توسيع السوق المستهدف بمقدار 2 إلى 3 مرات! نايك تراهن على "السيارات الكبيرة" لتحقيق أرباح سنوية كاملة

تأسست منذ 11 عامًا، وأخيرًا تقترب ناي من نقطة التحول للربحية.

في مساء 10 مارس، أصدرت شركة ناي للسيارات (المشار إليها بـ"ناي") تقرير الأداء للربع الرابع من عام 2025 وسنويًا.

هذه وثيقة مالية تاريخية، حيث حققت ناي لأول مرة ربحًا في ربع واحد، منهية حالة الخسارة المستمرة منذ تأسيسها.

صرح مؤسس ناي ورئيس مجلس إدارتها والرئيس التنفيذي لي بن: “الربع الرابع، بغض النظر عن المعايير، حقق بالفعل ربحًا.”

تشير البيانات إلى أن إيرادات ناي الإجمالية في الربع الرابع من العام الماضي بلغت حوالي 34.65 مليار يوان، بزيادة قدرها 75.9% على أساس سنوي، وبلغت الأرباح التشغيلية 1.25 مليار يوان، وأرباح GAAP 810 ملايين يوان. في الوقت نفسه، احتياطيات الشركة من النقد بلغت 45.9 مليار يوان، بزيادة تقارب المئة مليار يوان عن نهاية الربع الثالث.

أدى أداء الشركة إلى دفع سعر السهم مباشرة، حيث ارتفعت أسهم ناي في السوق الأمريكية عند الافتتاح، حيث زادت بأكثر من 8% بعد وقت قصير من الافتتاح، وتوسعت الزيادات خلال التداول، وأغلقت عند 5.7 دولارات، بارتفاع قدره 15.38%. وما زالت عمليات السوق مستمرة، ففي 11 مارس، فتحت ناي في سوق هونغ كونغ عند سعر 43.86 دولار هونغ كونغي، وأغلقت عند 43.5 دولار هونغ كونغي، بزيادة قدرها 14.05%، عائدة إلى سوق القيمة السوقية تريليون يوان بعد أكثر من عام.

هامش الربح الإجمالي 18.1% يحقق رقمًا قياسيًا

بالنسبة لحدة السوق، بدا رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي لي بن أكثر هدوءًا. وأكد أن ناي ستظل شركة ناشئة لفترة طويلة، ولن تضع معايير شركة ناضجة لنفسها، لذلك ستركز بشكل أساسي على المبيعات، وعدد المستخدمين، ونمو الإيرادات، بدلاً من السعي لتحقيق أقصى ربح.

وضع أدائها في سياق الصناعة، حيث أن نسبة المبيعات البالغة 1.5% ونسبة الإيرادات البالغة 2.5% لا تزال تعتبر “لا أحد”، وأن الربح في ربع واحد يدل على أن “ناي حققت تقدمًا معينًا في إدارة الأعمال، ووجدت بعض الطرق، وتعمل على إغلاق نموذج الأعمال، لكنها لا تزال بحاجة إلى وقت، ولم تتشكل بعد نظامًا كاملًا.”

زيادة حجم التسليم وهامش الربح الإجمالي هما العاملان الرئيسيان وراء ربحية ناي في الربع الرابع.

في الربع الرابع من عام 2025، سلمت ناي حوالي 124.8k سيارة جديدة، بزيادة 71.7% على أساس سنوي، وارتفعت بنسبة 43.3% مقارنة بالربع السابق. في الوقت نفسه، ساهم الطلب القوي على طراز ES8 عالي السعر في تعزيز قدرة الشركة على الربح، حيث قال المدير المالي لناي، كو يو، خلال المؤتمر الهاتفي، إن هامش ربح ناي الجديد على طراز ES8 يقارب 25%، ومع تقليل التكاليف التقنية وتحقيق وفورات الحجم، ومع تجاوز حجم التسليم 320k سيارة، تم تقليل تكاليف التصنيع وسلسلة التوريد بشكل فعال، وبلغ هامش الربح الإجمالي للسيارات في الربع 18.1%، وهو أعلى مستوى منذ ثلاث سنوات؛ كما وصل هامش الربح الإجمالي الشامل إلى 17.5%، وهو أعلى مستوى منذ عام 2022.

كما ظهر تأثير السيطرة على التكاليف في التقرير المالي.

في الربع الرابع من عام 2025، بلغت تكاليف المبيعات لناي 124.8k يوان، بزيادة 64.3%، وكانت أقل من معدل النمو بنسبة 80.9% في إيرادات مبيعات السيارات، مما دعم زيادة هامش الربح الإجمالي بشكل أكبر؛ وبلغت تكاليف المبيعات السنوية 320k يوان، بزيادة 27.6%، وأقل من معدل النمو السنوي للإيرادات بنسبة 33.1%.

كما تم السيطرة على النفقات الثلاثة، حيث انخفضت نفقات البحث والتطوير في الربع الرابع إلى 28.58B يوان، بانخفاض 44.3% على أساس سنوي، وبلغت نفقات البحث والتطوير السنوية 75.57B يوان، بانخفاض 18.7%، وانخفضت نفقات البيع والإدارة إلى 2.03B يوان، بانخفاض 27.5%، مع نمو سنوي قدره 2.2%، وهو أقل بكثير من نمو الإيرادات. قال كو يو خلال المؤتمر الهاتفي إن تحسين التنظيم وتفعيل آلية الوحدة التشغيلية الأساسية (CBU) أدى إلى تحسين كبير في كفاءة التشغيل، وأن تقليل النفقات وزيادة الإيرادات ساهما معًا في تحقيق الربحية. وأكد لي بن خلال الاجتماع أن الشركة، خلال عملية التغيير، “اكتسبت مهارات”، من مرحلة الإنفاق الكبير إلى الآن، حيث يستمتع الفريق كله الآن بتقليل التكاليف وزيادة الكفاءة، ويعتبر ذلك “متعة الحساب.”

وذكر كو يو أن ناي ستستمر في استثمار 2 إلى 2.5 مليار يوان في البحث والتطوير في كل ربع، مع تحسين الكفاءة، وسيتم تعديل وتيرة واستثمار البحث والتطوير بشكل ديناميكي وفقًا للوضع التشغيلي، لضمان استثمار مكثف في المنتجات الرئيسية والتقنيات الأساسية. على الرغم من تحقيق الربحية في الربع الرابع، إلا أن خسائر التشغيل السنوية لناي بلغت 14.04 مليار يوان، وهو أقل بنسبة 35.8% عن العام السابق.

الربحية الكاملة في 2026

يرى لي بن أن الربحية في الربع الرابع هي نتيجة لتفاعل عدة عوامل، وأن هذه العوامل الأساسية للربحية لن تتغير بشكل كبير في أساسيات 2026، وأن مسار الربحية لديه استمرارية.

وفي حديثه عن خطة تحقيق الربحية السنوية في 2026، كشف لي بن أن ناي ستطلق ثلاثة طرازات جديدة كليًا، بما في ذلك SUV الرائد ES9، بالإضافة إلى اثنين من سيارات SUV ذات المقاعد الخمسة الكبيرة — لودو L80 وواحدة مبنية على منصة ES8 الجديدة. ستشكل هذه السيارات الثلاث مع L90 وES8 مجموعة قوية من سيارات SUV، وتغطي جمهورًا أوسع وسوقًا أكبر، وقال: “لقد ساعد L90 وES8 في تحويل سوق السيارات الكهربائية ذات الثلاث صفوف العام الماضي، وستستمر هذه النتائج مع السيارات الثلاث الجديدة، وسنغطي سوقًا أكبر بمقدار 2 إلى 3 مرات مقارنة بالعام الماضي.”

واعترف أن الشركة تواجه حاليًا ارتفاع أسعار المواد الخام مثل النحاس والألمنيوم، وارتفاع أسعار شرائح الذاكرة يمثل ضغطًا كبيرًا على التكاليف، لكنه أكد أن نظام التسعير الحالي لثلاثة علامات تجارية لناك هو كافٍ لتحمل هذه الزيادات، وأن الشركة أخذت في الاعتبار ارتفاع أسعار المواد الخام عند وضع هدف الربحية لعام 2026، وأنها لن تنقل هذه التكاليف للمستهلكين في الوقت الحالي.

محددًا هدف الربحية، كانت ناي قد حددت سابقًا هدف نمو مبيعات بنسبة 40% إلى 50% في 2026، وبناءً عليه، يتوقع أن يكون حجم المبيعات السنوي حوالي 450k إلى 480k سيارة.

وفي الربع الأول، قدمت ناي توقعات التسليم بين 80k و83k سيارة، بزيادة تتراوح بين 90.1% و97.2% على أساس سنوي، وحتى نهاية فبراير، بلغ إجمالي مبيعات ناي حوالي 48k سيارة، مما يعني أن مبيعات مارس يجب أن تصل إلى 32k-35k سيارة لتحقيق الهدف. قال لي بن: “الربع الأول هو موسم الركود، لكن الشركة تتوقع نموًا مرتفعًا مقارنة بالعام السابق، والتقييم السنوي للمبيعات في الصناعة هو الربع الأول مضروبًا في 6.”

نموذج الشحن والتبديل ليس متعارضًا

مؤخرًا، بعد إصدار BYD (002594) للجيل الثاني من بطاريات الشفرة وتقنية الشحن السريع، أعرب العديد من الخبراء في الصناعة عن قلقهم بشأن نموذج تبديل البطاريات الخاص بناي. قال لي بن بصراحة إن التبديل والشحن السريع ليسا متعارضين، بل هما حلان تكميليان لتلبية احتياجات سيناريوهات مختلفة.

حتى نهاية عام 2025، أنشأت ناي أكثر من 28k محطة شحن فائق ووجهة، بالإضافة إلى أكثر من 3,815 محطة تبديل بطاريات، لتشكيل نظام “يمكن الشحن، ويمكن التبديل، ويمكن الترقية”.

من الناحية المالية، أصبح نشاط التبديل جزءًا من الحجم، حيث تجاوزت إيرادات الخدمات والمجتمعات 10 مليارات يوان في 2025، على الرغم من أن التوسع المسبق في محطات التبديل بمعدل 1000 محطة سنويًا سيؤدي إلى خسائر تشغيلية قصيرة الأجل، إلا أن أرباح الأنشطة الأخرى تكفي لتغطية هذه الخسائر.

قال لي بن إن القيمة الأساسية للتبديل تتجاوز “سرعة التزويد بالطاقة”، فهي تساعد على حل مشكلة تفاوت عمر السيارة (15 سنة) مع ضمان عمر البطارية (8 سنوات)، من خلال إدارة وصيانة موحدة، مما يعزز أمان البطارية وعمرها، ويخفض تكاليف الاستخدام الطويلة للمستخدمين؛ ومن ناحية أخرى، فإن محطات التبديل، كمرافق تخزين موزعة، يمكنها المشاركة في التفاعل مع شبكة الكهرباء وامتصاص الطاقة الخضراء، وتعمل بكفاءة أعلى بنسبة 6% من أنظمة التخزين التقليدية، مما يمنحها قيمة تجارية طويلة الأمد.

في وقت سابق، أنشأت شركة ناي، التي تملكها ناي، وشركة Hubei Investment، وCATL (300750)، وغيرها من المستثمرين، شركة ناي للطاقة، التي جمعت عشرات المليارات من اليوان في تمويل الأسهم، ونجحت مؤخرًا في إصدار أول صندوق استثمار عقاري (REITs) عالمي بقيمة 500 مليون يوان لبطاريات خضراء، مما يدل على اعتراف المؤسسات المالية بنموذج الأعمال الخاص بالتبديل.

في يناير من هذا العام، أعلنت ناي أن شبكة مبيعاتها ستركز على التوسع في الأسواق الناشئة، وتخطط لافتتاح متاجر تجمع بين علامات ناي، لودو، و"اليراع" (FIREFLY) في المناطق ذات المبيعات المستقرة، لتحقيق “دمج الواجهات، وتوحيد الخلفيات”. وأوضح الرئيس التنفيذي Qin Lihong أن تقدم خطة متاجر SKY يسير بشكل جيد، حيث تم افتتاح أولى المتاجر قبل وبعد عيد الربيع، وتقدم بشكل سلس. وأشار إلى أن أكثر من 170 متجرًا تم اختيار مواقعها ودخولها في خطط المشاريع، مع ذروة افتتاح المتاجر بين يونيو وأكتوبر من هذا العام.

لا يزال لي بن، الذي يرى الأمل في الأفق، يواجه العديد من التحديات.

أولًا، ستتوقف سوق السيارات الصينية عن النمو السريع، وسيظل الحجم الإجمالي يتناقص قليلاً، وأكد “لا تتوقعوا حظًا”. ثانيًا، تتسارع وتيرة التحديث التكنولوجي بشكل يومي، ولا يمكن لأي شركة أن تحافظ على ميزة تقنية طويلة الأمد، حيث أن التقنيات الجديدة التي تُطلق خلال نصف عام إلى سنة قد يتم اللحاق بها من قبل المنافسين. ثالثًا، تتغير نماذج تسويق السيارات الجديدة بشكل جذري، حيث أصبح “موت تأثير السيارة الجديدة” قاعدة عامة في الصناعة، وأن التسويق النبضي يؤدي إلى تراجع مبيعات السيارة الجديدة بعد فترة البيع الأولى، وهو أمر يصعب تجنبه.

انخفاض الحجم السوقي، والتحديث التكنولوجي السريع، وتغير نماذج التسويق، كلها ترفع من مستوى التحدي أمام نجاح الشركات المستمر، ويعتقد لي بن أن “المنافسة المستقبلية في الصناعة ستعتمد على قدرات النظام وإدارة العمليات.” ووصف الأمر بأنه “ماراثون على طريق موحل”، يتطلب من الشركات قوة طويلة الأمد.