لا إنذارات كاذبة! مؤشر التنبؤ الدقيق بالركود بعد الحرب العالمية الثانية يضيء باللون الأحمر: قد يكون الاقتصاد الأمريكي قد دخل بالفعل في حالة ركود منذ وقت مبكر

كيف يمكن لمؤشر الحلقة المفرغة أن يُحسن دقة التنبؤ عبر تعديل معدل المشاركة في العمل؟

المصدر: بيانات جينشوتي

على مدى عدة أشهر، ظل الاقتصاديون يناقشون ما إذا كانت الولايات المتحدة على وشك الركود. لكن مؤشرًا اقتصاديًا يشير إلى أن معظم هذه النقاشات أصبحت بلا معنى.

قال مارك زاندي، كبير الاقتصاديين في موديز أناليتكس، إن مؤشّر الحلقة المفرغة (VCI) الذي أنشأه فريقه يُظهر أن الاقتصاد الأمريكي قد يكون دخل في حالة ركود.

يقيس هذا المؤشر سرعة ارتفاع معدل البطالة لتحديد ما إذا كان الاقتصاد قد دخل في حالة ركود، وهو نسخة مطورة من قاعدة سام بعد تعديلها لسوق العمل. معيار قاعدة سام هو: ارتفاع متوسط معدل البطالة خلال ثلاثة أشهر بأكثر من 0.5 نقطة مئوية عن أدنى مستوى خلال الـ12 شهرًا الماضية، مما يدل على ركود. أما مؤشر الحلقة المفرغة فيُعدل معدل البطالة باستخدام المتوسط المتحرك لخمس سنوات لمعدل المشاركة في العمل، وإذا ارتفع المتوسط خلال ثلاثة أشهر بأكثر من نقطة مئوية عن العام السابق، يُضيء مؤشر التحذير الأحمر من الركود. قال زاندي إن هذا المؤشر تجاوز 1 نقطة مئوية في يناير، وظل مرتفعًا في الأشهر الثلاثة الماضية.

قال زاندي: “في جميع فترات الركود بعد الحرب العالمية الثانية، كان هذا المؤشر دقيقًا جدًا، ولم يُخطئ أبدًا.” وكتب على لينكدإن: “بمجرد أن يُطلق المؤشر إشارة، حتى لو استغرق معهد البحوث الاقتصادية الوطني الأمريكي وقتًا لتأكيد ذلك، فنحن بالفعل في حالة ركود.”

أشعلت عدة عوامل معاكسة السوق من جديد، مما زاد من مخاوف الركود. من بين ذلك، رفع العديد من الاقتصاديين، بما في ذلك زاندي، توقعاتهم لاحتمالية ركود الاقتصاد الأمريكي خلال العام القادم، ويعود السبب إلى اضطرابات أسعار النفط الناتجة عن الحرب مع إيران، التي أزعجت الاقتصاد بأكمله. لا تزال ثقة المستهلكين منخفضة، وبيانات التوظيف قبل الشهر الماضي كانت ضعيفة. وبدأ العديد من الاقتصاديين في إصدار تحذيرات من مخاطر التضخم الركودي، مع قلقهم من أن النمو الاقتصادي والتوظيف يتعرضان لضغوط مزدوجة. على الرغم من أن التوظيف زاد بمقدار 178 ألف وظيفة في مارس، وهو أداء أفضل من المتوقع، إلا أن زاندي يرى أن هذا الرقم يخفي الصورة الحقيقية للاقتصاد.

قال زاندي: “لا تفرح كثيرًا بزيادة التوظيف الكبيرة في مارس.” وكتب على منصة X: “انخفض التوظيف بشكل كبير في فبراير بسبب موجة برد قارس وإضراب في مؤسسة كايزر الطبية، والبيانات في مارس كانت مجرد تعويض مؤقت.” وأشار إلى أن التوظيف الجديد لا يعكس تأثير حرب إيران على الاقتصاد، وإذا استبعدنا قطاع الرعاية الصحية، فإن التوظيف الفعلي في تراجع.

هل فعلاً دخلت الولايات المتحدة في حالة ركود؟

قال زاندي على لينكدإن إن مؤشر الحلقة المفرغة الآن قريب من 5%، مما يعني أن مدى ضعف سوق العمل يتجاوز ما تظهره بيانات التوظيف في مارس. وأضاف: “هذا يشير إلى أن خروج العاملين اليائسين من سوق العمل يجعل حالة سوق العمل أكثر سوءًا مما تظهره نسبة البطالة الرسمية.”

هذا التقييم يتوافق مع تفسير ديانا سوانك، كبيرة الاقتصاديين في كي بي إم جي، لبيانات مارس. وقالت: “انخفض معدل البطالة، لكن السبب غير موثوق: هو انخفاض معدل المشاركة في العمل.” وأجرت سوانك مقابلة مع مجلة فوربس مؤخرًا، وأكدت أن السبب هو انخفاض معدل المشاركة في العمل.

بالطبع، فإن مؤشر الحلقة المفرغة هو مؤشر حصري، وقاعدة سام التي يعتمد عليها ليست دائمًا موثوقة تمامًا. ففي صيف 2024، أضاء هذا المؤشر إشارة حمراء، لكن الولايات المتحدة لم تدخل في ركود، وذلك بفضل “هبوط ناعم” بفضل خفض الفائدة. في فبراير من هذا العام، ارتفع مؤشر قاعدة سام بمقدار 0.26 نقطة مئوية فقط، وهو أقل بكثير من الحد الذي يطلق إشارة ركود عند 0.5 نقطة مئوية. ومع ذلك، فإن خطأ مؤشر الحلقة المفرغة في التنبؤ بالركود لا يختلف كثيرًا عن خطأ قاعدة سام، حيث قال زاندي إن في ظل الظروف الاقتصادية الخاصة الحالية، لا يزال من الممكن أن يخطئ هذا المؤشر.

وفي مواجهة التحديات المتعددة التي يواجهها الاقتصاد الأمريكي، لم يعرِّف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول قلق التضخم الركودي. وقال: “على مدى السنوات القليلة الماضية، مر الاقتصاد الأمريكي بعدة تحديات كبيرة، ومع ذلك ظل الأداء قويًا، وهذا أمر نادر.” وأكد ذلك بعد أن أعلن الاحتياطي الفيدرالي الشهر الماضي عن إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير.

ومع ذلك، رفعت العديد من المؤسسات توقعاتها للركود. تتوقع موديز أن احتمالية الركود خلال العام القادم ستكون 48.6%، وذهب جولدمان ساكس إلى 30%، وEY-Patron إلى 40%. يعتقد زاندي أن على الأقل، فإن مؤشر الحلقة المفرغة يكفي ليجعل السوق يتعامل بشكل عقلاني مع بيانات التوظيف المبهرة في مارس.

قال: “على الأقل، فإن مؤشر الحلقة المفرغة هو سبب آخر يجعلنا لا نبالغ في تقدير أهمية نمو التوظيف في مارس.” وكتب ذلك.