الزيت النخيل ينخفض مرة أخرى لليوم الثاني على التوالي، لكن هل يمكن لمستوى المخزون عند أدنى مستوى له خلال سبعة أشهر أن يغير الاتجاه؟

الثلاثاء (7 أبريل)، أظهرت بيانات بورصة المشتقات الماليزية أن عقد العقود الآجلة الرئيسي لزيت النخيل (تسليم يونيو) واصل الانخفاض لليوم الثاني على التوالي، رغم أنه استعاد جزءًا من خسائره خلال الجلسة، إلا أن الإغلاق النهائي شهد هبوطًا بمقدار 45 رينغيت ماليزي، بما يعادل 0.94%، ليبلغ 4766 رينغيت ماليزي/طن. تعكس معنويات التداول في السوق تقييدًا بسبب ضعف أداء أسعار النفط الخام، بينما توفر بيانات المخزون التي من المتوقع صدورها قريبًا دعمًا محتملًا لقاع السوق من منظور الأساسيات.

تقلب أسعار النفط يهيمن على المزاج التجاري على المدى القصير

لا تزال منطق التداول الرئيسي في سوق زيت النخيل مرتبطًا بشكل وثيق بسوق الطاقة الخارجي. قال بارامالينغام سوبرامانيام، مدير شركة السمسرة Pelindung Bestari في ولاية سيلانجور، إن السوق تواصل الخضوع لتوجيه اتجاه أسعار النفط الخام، مع إضافة حالة عدم اليقين الناشئة عن الوضع الجيوسياسي في الشرق الأوسط. وحتى الساعة 18:10 بتوقيت بكين، انخفض عقد برنت القياسي بنسبة 0.75%، مسجلًا 111.93 دولارًا للبرميل.

يؤدي ضعف النفط الخام إلى تقليص الجدوى الاقتصادية لزيت النخيل بوصفه مادة أولية لإنتاج الديزل الحيوي. عندما تتجه أسعار النفط إلى الانخفاض، تتراجع جاذبية خلط الديزل الحيوي، مما يحد بدوره من توقعات الطلب الصناعي على زيت النخيل. وهذا هو السبب الجوهري وراء عدم تمكن السوق من تحقيق انتعاش فعّال، رغم وجود دعم إيجابي من جانب جانب العرض. على المتداولين المحترفين فهم أن تركيز السوق الحالي يتحول مؤقتًا من قصة جانب العرض إلى ضغوط الطلب على الطاقة البديلة على المدى القصير.

انخفاض المخزون إلى أدنى مستوى في يوليو يوفّر متانة

على الرغم من الضغط الذي يفرضه النفط الخام، فإن أساسيات زيت النخيل ليست متشائمة. أظهرت استطلاعات أجرتها مؤسسة معروفة أن مخزون زيت النخيل في ماليزيا في مارس قد يسجل أكبر انخفاض شهري خلال ثلاث سنوات، ليرتفع إلى أدنى مستوى له منذ يوليو من العام الماضي. ويستند هذا التقدير إلى أن نمو الصادرات في مارس كان قويًا بما يفوق التعافي الهادئ في الإنتاج خلال الفترة نفسها.

أكد المحلل Supramaniam أنه إذا استمرت الصادرات في مواصلة زخم مارس القوي، وظل مستوى المخزون الحالي ثابتًا، فمن المتوقع أن يُظهر سوق زيت النخيل مرونة. ولا تتعارض هذه النظرة مع الانخفاض الطفيف الحالي في السوق: فالمعنويات على المدى القصير تتأثر بتراجع النفط، لكن البنية الأساسية على المدى المتوسط تتحسن.

ستقوم هيئة زيت النخيل في ماليزيا (MPOB) بإصدار التقرير الرسمي للعرض والطلب في 10 أبريل؛ وعندها سيصبح الفرق بين القيمة الفعلية لبيانات المخزون والتوقعات مؤشرًا رئيسيًا يوجّه اتجاه سعر زيت النخيل في المرحلة التالية.

تباين في مسارات أسواق الزيوت النباتية المرتبطة

من حيث الزيوت النباتية المنافسة، يظهر السوق نمطًا من التباين. ارتفع عقد فول الصويا الرئيسي في بورصة داليان للسلع بنسبة 0.85%، بينما انخفض عقد زيت النخيل في بورصة داليان بنسبة 0.36%. ارتفع سعر فول الصويا في بورصة شيكاغو للسلع بشكل طفيف بنسبة 0.11%. يشير هذا التباين إلى وجود اختلافات في الأساسيات الخاصة بكل سوق من أسواق الزيوت النباتية؛ حيث يتأثر زيت النخيل حاليًا أكثر بإيقاع تصدير مناطق المنشأ وبعوامل مشاعر النفط الخام المتداخلة.

تراجع سعر صرف الرينغيت مقابل الدولار الأمريكي بنسبة 0.07% خلال اليوم، مما جعل زيت النخيل المُسعّر بالرينغيت أقل قليلًا من حيث السعر بالنسبة للمشترين الذين يحتفظون بعملات أجنبية، وهو ما يشكّل في الهامش عاملًا إيجابيًا محتملًا للصادرات، لكنّه لم يتمكن من تعويض المشاعر السلبية الناتجة عن هبوط النفط الخام على المدى القصير.

ملخص من منظور احترافي

يقع سوق زيت النخيل حاليًا في حالة شد وجذب بين عوامل صعود وعوامل هبوط: يركّز المتداولون على المدى القصير على المخاوف المتعلقة بالطلب الناجم عن ضعف النفط الخام، بينما ينتظر المتداولون على المدى المتوسط تأكيد الانخفاض في حجم المخزون من خلال تقرير 10 أبريل الخاص بـ MPOB. في الأيام القليلة القادمة، ستُعدّ نتائج برنت عند مستوى 110 دولارات، بالإضافة إلى وتيرة التحضير/التزويد لدى الدول الرئيسية المشتريّة قبل صدور تقرير MPOB، متغيرات حاسمة تحدد ما إذا كانت عقود زيت النخيل ستستقر فوق مستوى 4700 رينغيت ماليزي.

السؤال 1: لماذا يؤدي هبوط أسعار النفط الخام إلى ضعف عقود زيت النخيل؟

الإجابة: يؤدي هبوط أسعار النفط الخام إلى خفض جدوى خلط الديزل الحيوي. يُعد زيت النخيل أحد المواد الخام الرئيسية لإنتاج الديزل الحيوي؛ وعندما تنخفض أسعار النفط الخام، تقل جاذبية استخدام زيت النخيل لإنتاج الديزل الحيوي، مما يثبّط توقعات الطلب الصناعي، وبالتالي يضع ضغطًا على سعر عقود زيت النخيل.

السؤال 2: ما هي توقعات مخزون زيت النخيل في ماليزيا لشهر مارس؟

الإجابة: وفقًا لاستطلاعات مؤسسة معروفة، من المتوقع أن يسجّل مخزون زيت النخيل في ماليزيا لشهر مارس أكبر انخفاض شهري خلال ثلاث سنوات، ليصل إلى أدنى مستوى منذ يوليو من العام الماضي. ويُعزى السبب الرئيسي إلى أن نمو الصادرات كان قويًا، إذ تجاوز وتيرة التعافي المعتدل في الإنتاج.

السؤال 3: متى سيتم إصدار تقرير MPOB؟ ولماذا هو مهم؟

الإجابة: ستصدر هيئة زيت النخيل في ماليزيا (MPOB) تقرير العرض والطلب الرسمي في 10 أبريل. سيتضمن هذا التقرير بيانات الإنتاج الفعلي والصادرات والمخزون لشهر مارس، وسيقوم السوق بمقارنتها بالقيم المتوقعة لتقييم قوة الأساسيات، وهو ما يُعدّ مؤشرًا رئيسيًا لتحديد اتجاه سعر زيت النخيل.

السؤال 4: ما تأثير تغير سعر صرف الرينغيت على سعر زيت النخيل؟

الإجابة: يتم تداول زيت النخيل بالدينار الماليزي (رينغيت). عندما يضعف الرينغيت، فإن ذلك يعني بالنسبة للمشترين في الخارج الذين يحملون عملات أجنبية مثل الدولار الأمريكي أن المبلغ من العملة الأجنبية المطلوب لشراء الكمية نفسها من زيت النخيل يقل؛ وهذا يعادل عمليًا انخفاض السعر، ومن الناحية النظرية يكون مواتيًا لطلب الصادرات، وبالتالي يدعم السعر.

السؤال 5: ما هو التناقض الرئيسي في سوق زيت النخيل حاليًا؟

الإجابة: يتمثل التناقض الأساسي الحالي في “الضغط على الطلب قصير الأجل الناجم عن ضعف النفط الخام” مقابل “دعم العرض متوسط الأجل بعد وصول المخزون إلى مستويات منخفضة”. يركّز المتداولون على المدى القصير على اتجاه النفط الخام، بينما ينتظر المتداولون على المدى المتوسط تأكيد انخفاض حجم المخزون من خلال تقرير MPOB؛ ولهذا يظهر على التداولات نمط تذبذب مع وجود دعم من الأسفل.