هل يبلغ التدفق 10000 يوان، ويصل إلى اليد 6000 يوان؟ الوضع الراهن لـ New tea drinks "الخماسي الصغير": الأداء على طرفَي نقيض، والخسائر من الامتيازات فادحة للغاية.

مقالة | قسم 《BUG》 ليويوانلي

في الأيام القليلة الماضية، أصدرت “الخماسي الصغير” من مشروبات الشاي الجديدة، المكون من ميشو冰城، غومينغ، هوبشون آيي، نايشو تي، وتشا باي داو، تقاريرها السنوية.

من خلال أداء عام 2025، ظهرت تباينات حادة في أداء وأسعار أسهم الشركات الخمس، حيث تصدرت غومينغ بزيادة صافي أرباحها بمضاعفات، ولا تزال نايشو غارقة في مستنقع الخسائر، حيث تجاوزت خسائرها التراكمية منذ الإدراج 2 مليار يوان؛ بينما تتسارع ميشو冰城 في التوسع عكس الاتجاه، وتختار تشا باي داو “الضغط على الفرامل”، وتقع آيي في مأزق إغلاق 3 فروع مقابل افتتاح واحد.

الأداء “المزدوج” يسبب معاناة كبيرة للمستثمرين. قال أحد أصحاب الامتيازات: “المبيعات تبدو جيدة، لكن الأرباح التي نحصل عليها لا تتجاوز 60%. العديد من أصحاب الامتياز الجدد يواجهون صعوبة متزايدة في تحقيق الأرباح، وفي النهاية يضطرون لإغلاق المتاجر أو بيعها.”

تباين الأداء: غومينغ تتصدر النمو، ونايشو مستمر في الخسائر

في عام 2025، شهد قطاع مشروبات الشاي الجديدة موجة من الإدراجات، حيث طرقت علامات تجارية مثل ميشو冰城، غومينغ، هوبشون آيي، أبواب سوق رأس المال، وبلغ عدد الشركات الجديدة المدرجة في سوق هونغ كونغ 5، وهي ميشو冰城، غومينغ، تشا باي داو، هوبشون آيي، ونايشو تي.

لكن، استنادًا إلى البيانات المالية الكاملة لعام 2025، أصبح واضحًا أن تباين الأداء في القطاع يتزايد.

حققت ميشو冰城، بفضل قيمة ممتازة لشبكة فروعها الكبيرة، نموًا في الإيرادات والأرباح معًا، حيث بلغت إيراداتها السنوية 33.56 مليار يوان، بزيادة 35.2%، وصافي أرباح 5.93 مليار يوان، بزيادة 33.1%، وهو ما يعادل أرباح يومية تقارب 16.25 مليون يوان.

كما حققت غومينغ وهوبشون آيي نموًا قويًا. أظهرت تقارير غومينغ المالية لعام 2025 أن الإيرادات السنوية بلغت 12.91 مليار يوان، بزيادة 46.9%، وصافي أرباح 3.12 مليار يوان، بزيادة 108.6%، متصدرة القطاع في معدل النمو. أما هوبشون آيي، فبلغت إيراداتها 4.47 مليار يوان، بزيادة 36%، وصافي أرباح 500 مليون يوان، بزيادة 52.4%.

أما تشا باي داو ونايشو تي، فواجهتا ضغوط أداء متفاوتة. أظهرت تقارير تشا باي داو لعام 2025 أن إيراداتها بلغت 5.4 مليار يوان، بزيادة 9.7%، وصافي أرباح 820 مليون يوان، بزيادة 71.2%، مع استمرار النمو لكن بوتيرة أبطأ. أما نايشو تي، فهي لا تزال غارقة في الخسائر، حيث أظهرت تقاريرها أن الإيرادات بلغت 4.33 مليار يوان، بانخفاض 12%، وخسارة صافية قدرها 239 مليون يوان، على الرغم من تقلص الخسائر بنسبة 74% مقارنة بعام 2024، إلا أنها لم تحقق أرباحًا بعد.

بشكل عام، لا تزال ميشو冰城، غومينغ، وهوبشون آيي تحافظ على معدلات نمو عالية تتجاوز 30%، مما يدل على مرونة في النمو؛ بينما تضعف إيرادات تشا باي داو، وتواصل نايشو تي الانكماش، مع تراجع مستمر في الحجم. لقد دخل القطاع مرحلة تباين هيكلي، حيث يزداد تركيز القوة في يد الأقوياء، ويتراجع الضعفاء، بعد أن كان ينمو بسرعة مفرطة في الماضي.

يعكس تباين الأداء مباشرة موقف السوق المالي. حتى إغلاق 31 مارس 2026، أظهرت أسعار أسهم الشركات الجديدة المدرجة تباينًا واضحًا مقارنة بأسعار الطرح. سعر إغلاق ميشو冰城 كان 293 دولار هونغ كونغي، بزيادة 44.7% عن سعر الطرح البالغ 202.5 دولار، وقيمتها السوقية بلغت 111.23B دولار هونغ كونغي؛ أما غومينغ، فكان سعر إغلاقه 27.3 دولار هونغ كونغي، بزيادة 174.7% عن سعر الطرح البالغ 9.94 دولارات، وقيمتها السوقية حوالي 64.92B دولار هونغ كونغي.

أما هوبشون آيي، تشا باي داو، ونايشو تي، فشهدت انخفاضات حادة في السوق، حيث انخفض سعر إغلاق هوبشون آيي إلى 74 دولار هونغ كونغي، بانخفاض 34.6% عن سعر الطرح البالغ 113.12 دولار، وقيمتها السوقية 7.78B دولار؛ وتشا باي داو إلى 5.67 دولار، بانخفاض 67.6% عن سعر الطرح البالغ 17.5 دولار، وقيمتها السوقية 8.38B دولار؛ ونايشو تي إلى 0.83 دولار، بانخفاض 95.8% عن سعر الطرح البالغ 19.8 دولار، وقيمتها السوقية 1.42B دولار، مما يجعلها أكبر الخاسرين بين الشركات الجديدة المدرجة.

“الكثير من المتاجر الجديدة تواجه صعوبة متزايدة في تحقيق الأرباح”

وراء موجة الإدراج، يكمن مأزق عميق في قطاع مشروبات الشاي الجديدة، وهو “الاندفاع في الحجم”. خلال السنوات الماضية، ركزت معظم العلامات التجارية على التوسع عبر فتح فروع جديدة، لكن مع تباطؤ النمو وتوجه المستهلكين نحو الرشد، بدأت تظهر مشكلات متزايدة.

بسبب المنافسة الشرسة في الأسعار، وتكثيف شبكة الفروع بسرعة، تراجع تدفق العملاء والمبيعات لكل متجر، مما أدى إلى تآكل الأرباح، وارتفاع معدل الإغلاق، وهو أحد أكبر التحديات التي تواجه القطاع.

على سبيل المثال، تظهر بيانات هوبشون آيي أن متوسط ​​إيرادات كل متجر يوميًا انخفض بنسبة 12.1% في 2024، وانخفضت مبيعات نفس المتجر بنسبة 10.6%، وتراجع الدخل السنوي لكل متجر بنحو 20 ألف يوان، مع توسع سريع للفروع، لكن تدفق العملاء تضاءل بشكل كبير.

قال أحد أصحاب الامتيازات لمجلة 《BUG》: “نسبة الأرباح التي نحصل عليها الآن منخفضة جدًا، في 2024، كانت مبيعاتنا اليومية تصل إلى 10 آلاف يوان، ونحصل على حوالي 8 آلاف، الآن نحصل فقط على حوالي 6 آلاف، بسبب زيادة الطلبات الخارجية، وارتفاع رسوم المنصات والتكاليف المساندة.”

وأضاف: “الموقع مهم جدًا، لكن حتى لو اخترت موقعًا جيدًا، بعد أقل من ستة أشهر قد يتم تكثيف الفروع، ويطول وقت استرداد الاستثمار. المنافسة شرسة جدًا، ففي بعض المناطق الصغيرة أو البلدات، يوجد 3 أو 4 فروع لنفس العلامة التجارية.” كما كشف أن نسبة تلف الفواكه مرتفعة، ومع ارتفاع الإيجارات والأجور، يواجه العديد من المتاجر الجديدة صعوبة متزايدة في تحقيق الأرباح، وفي النهاية إما يغلق أو يبيع.

وفي مواجهة الأزمة التشغيلية، اختلفت مواقف أكبر العلامات التجارية تجاه التوسع بشكل واضح.

اختارت ميشو冰城 وغومينغ تسريع التوسع عكس الاتجاه. زادت ميشو冰城 في 2024 بمقدار 8914 فرعًا، ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 13 ألف فرع في 2025، مع اقتراب إجمالي الفروع من 60 ألفًا، مستفيدة من قيمة عالية مقابل السعر وسلسلة التوريد القوية، لمواصلة التوسع خلال فترة الركود؛ أما غومينغ، فغيرت موقفها الحذر سابقًا، وزادت بمقدار 3640 فرعًا في 2025، مقارنة بـ 913 في 2024، مستفيدة من التمويل بعد الإدراج لإعادة تنشيط التوسع السريع.

في عام 2025، افتتحت هوبشون آيي 3654 فرعًا، وأغلقت 1383، بزيادة صافية حوالي 2273، وهو نفس مستوى العام السابق، لكن معدل الإغلاق مرتفع جدًا، حيث يُفتتح 3 فروع ويُغلق واحد؛ أما تشا باي داو، فزاد عدد فروعها بمقدار 226 فقط، مع توقف التوسع تقريبًا؛ ونايشو تي، فهي العلامة الوحيدة التي شهدت تراجعًا في عدد الفروع، حيث أغلقت أكثر من 150 فرعًا، وزادت فروع الامتيازات بشكل طفيف بمقدار 13 إلى 358.

(عدد فروع هوبشون آيي في 2025)

(عدد فروع نايشو تي المباشرة في 2025)

بدأت نتائج هذه التعديلات تظهر بشكل أولي في التقارير المالية. في 2025، ارتفع متوسط ​​إيرادات كل متجر غومينغ اليومي من 6500 إلى 7800 يوان، وحقق نفس المتجر نموًا إيجابيًا؛ كما ارتفعت مبيعات نايشو تي اليومية من 7300 إلى 7700 يوان، وزاد عدد الطلبات اليومية من 270.5 إلى 313، مما يدل على تحسن واضح في جودة الأداء.

هل النمو في الخارج هو الحل الوحيد؟

ذكر المدير المالي لغومينغ، مينغ هاي لينغ، في مؤتمر الأداء في أغسطس الماضي، أن هدف 20 ألف متجر لغومينغ من المحتمل أن يتحقق بحلول 2027، بشرط أن “نضمن استدامة صحة المتاجر الحالية.”

وفي ديسمبر الماضي، أعلن مؤسس هوبشون آيي، دان وي جون، أن “تحسين نموذج المتجر المستمر هو دعم التوسع الرئيسي، حاليًا، يحد هوبشون آيي من استثمار كل متجر بين 20 و30 ألف يوان، وهو أدنى مستوى بين العلامات التجارية الكبرى، مما يضمن عادة استرداد رأس المال خلال 12-15 شهرًا، مما يعزز ولاء أصحاب الامتياز.”

وفي حديثه عن المنافسة في النصف الثاني من صناعة مشروبات الشاي الجديدة، يرى الباحث البارز في بانغو، جيان هان، أن القطاع قد يتجه نحو “المنافسة” في عدة مجالات: أولًا، الابتكار في المنتجات، حيث يتعين على العلامات التجارية تطوير منتجات جديدة تلبي أذواق المستهلكين؛ ثانيًا، تحسين وإدارة سلسلة التوريد لخفض التكاليف وزيادة الكفاءة؛ ثالثًا، التميز في العلامة التجارية من خلال صورة وموقع فريدين لجذب المستهلكين؛ رابعًا، توسيع القنوات واستهداف الأسواق الناشئة لزيادة الحصة السوقية.

قال جيان هان: “يحتاج كل من العلامات التجارية إلى تحسين هيكل المنتجات والسيطرة على التكاليف باستمرار، من خلال تطوير منتجات ذات قيمة مضافة عالية، وزيادة كفاءة الإنتاج، وخفض تكاليف المواد الخام، لرفع هامش الربح. بالإضافة إلى ذلك، فإن تنويع مصادر الدخل هو المفتاح للحفاظ على النمو الربحي. يمكن للعلامات التجارية النظر في توسيع خدمات الطلب الخارجي، وبيع المنتجات المرافقة، والتعاون مع علامات تجارية أخرى، لزيادة مصادر الدخل.”

من خلال متابعة تطورات علامات مشروبات الشاي الجديدة منذ 2026، يتضح أن هناك توجهات مشتركة، رغم اختلاف الاستراتيجيات، حيث تتجه الشركات نحو استغلال الأسواق الخارجية، خاصة في أوروبا وأمريكا الجنوبية، لمواجهة المنافسة المحلية، وتحقيق نمو جديد.

على سبيل المثال، دخلت ميشو冰城 سوق أمريكا في نيويورك ولوس أنجلوس في ديسمبر 2025، وتخطط لافتتاح أول فرع في البرازيل في 2026، وتعمل الآن في 14 دولة؛ كما تسرع غومينغ، هوبشون آيي، ونايشو تي من توسعاتها في جنوب شرق آسيا، مستفيدة من سلسلة التوريد لتحقيق تشغيل منخفض التكلفة، والاستحواذ على سوق الشاي غير المستغل.

وفي الوقت نفسه، تسعى العلامات التجارية الكبرى إلى تحسين تجربة المتاجر وتقديم استراتيجيات تميز، مثل تشي هاي التي تركز على السوق الرفيعة، وأطلقت مؤخرًا أول متجر لها في شنغهاي من نوع HEYTEALAB 2.0، يضم أربعة مختبرات، ويهدف إلى تقديم تجربة غامرة تجمع بين “الشاي، والتجربة، والتواصل الاجتماعي”، لتعزيز تميز العلامة التجارية من خلال الابتكار في السيناريوهات.

أما ميشو冰城، فهي تعتمد على السوق الشعبية، وأطلقت متجر Snow King Castle، الذي يدمج عناصر IP الخاصة بالعلامة، لزيادة تميز المتاجر، وتخطط لافتتاح مشروع منتزه Snow King، لدمج “التجزئة، والثقافة، والسياحة”، باستخدام IP لخلق سيناريوهات متنوعة، والخروج من المنافسة السعرية البحتة.

هذه الاتجاهات تعكس تحول صناعة مشروبات الشاي الجديدة من التوسع في الحجم إلى التركيز على القيمة والتعمق في السوق. الآن، تبتعد الصناعة تمامًا عن عصر التوسع السريع، ويتركز المستقبل على الابتكار في المنتجات، وكفاءة سلسلة التوريد، والتجارب الفريدة، والتوسع العالمي. فقط العلامات التجارية التي توازن بين مصالح أصحاب الامتياز واحتياجات المستهلكين، وتعمل على تحسين تخصيص الموارد بشكل استباقي، ستتمكن من الثبات في ظل إعادة هيكلة السوق.