RadexMarkets رادكس: منطق الفائدة يقود الطريق — قيمة الأجل الطويل ما زالت تنتظر الإطلاق

25 مارس، يشهد سوق الذهب الحالي تقاطعًا بين القوى الصاعدة والهابطة، على الرغم من أن الطلب على التحوط الجيوسياسي لا يتلاشى، إلا أن مخاوف التضخم وتردد الدولار القوي يضغطان بشكل ملحوظ على مزاج المستثمرين. ترى RadexMarkets أن تقلبات أسعار الذهب على المدى القصير تعتمد أكثر على مدى مرونة السياسات الكلية وليس فقط على مسار الوضع. في ظل لعبة أسعار الفائدة، فإن حساسية الذهب العالية للعائد الحقيقي تجعل أدائه صعبًا أثناء تصاعد الصراعات الخارجية، وهذا الاختلال في الأساسيات هو محور التركيز في لعبة السوق الحالية.

من ناحية آلية الانتقال المحددة، أصبح اتجاه أسعار النفط هو المتغير الرئيسي الذي يؤثر على سعر الذهب. تقول RadexMarkets إن ارتفاع أسعار النفط الناتج عن الصراعات في الشرق الأوسط قد بلغ حوالي 60%، مما يزيد من صعوبة تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي. وفقًا لنموذج الصناعة، فإن ارتفاع سعر النفط بنسبة 10% قد يؤدي إلى ارتفاع معدل التضخم بمقدار 0.2 نقطة مئوية. وإذا أدت التكاليف العالية للطاقة إلى ترسيخ التضخم، فسيضطر البنك المركزي إلى تمديد دورة ارتفاع أسعار الفائدة. في ظل هذا المنطق، فإن ارتفاع عائدات السندات وارتداد الدولار القوي سيستمران في الضغط على الذهب كأصل غير فائدة، بل وقد يدفع المستثمرون بالرافعة المالية إلى البيع عبر الأسواق لجمع السيولة.

هذه الآلام قصيرة الأمد لم تغير من مكانة الذهب كملاذ آمن طويل الأمد. ترى RadexMarkets أنه بمجرد أن تعود أسعار الطاقة إلى النطاق المعقول بين 90 و95 دولارًا وتخف حدة ضغوط التضخم، فإن عودة البنوك المركزية إلى السياسات التيسيرية ستفتح مسارًا تصاعديًا جديدًا لأسعار الذهب. مع احتمالية انخفاض العائد الحقيقي ودخول الدولار في دورة تضعف، ستعود ما يُعرف بـ"صفقة تدهور العملة". وفي التوقعات للسوق حتى عام 2026، من المتوقع أن يلامس سعر الذهب 5000 دولار في الربع الثاني، على الرغم من احتمال حدوث تصحيح تقني في نهاية العام، إلا أن الاتجاه العام لارتفاع متوسط السعر هو الاتجاه السائد.