خسائر مستمرة لمدة 5 سنوات، شركة الوكيل المعروفة لم تتجاوز بعد أدنى مستويات الأداء | ملاحظة التقرير المالي

“

شركتان وكيلاً العقارات تتكبدان خسائر متتالية لمدة خمس سنوات، بإجمالي خسائر يقارب 5 مليارات يوان.

صحيفة العقارات الصينية، زينغ دونغمي، تقرير من قوانغتشو

في عام 2025، يتقلص حجم مبيعات العقارات التجارية الجديدة على مستوى البلاد بشكل أكبر، وتستمر نتائج أداء شركات التطوير العقاري في الضغط، ولم تتجاوز الشركات المدرجة في سلاسل الصناعة ذات الصلة بعد مرحلة التعافي.

في 3 أبريل، أصدرت أول شركة خدمات عقارية متكاملة مدرجة في سوق الأسهم الصينية - مجموعة Shenzhen Shilianxing (المشار إليها فيما بعد بـ"شيلينغ"، 002285.SZ) تقريرها السنوي لعام 2025، حيث حققت خلال الفترة صافي ربح يعود للمساهمين بقيمة -650M يوان. منذ عام 2021، استمرت الشركة في خسارة لمدة 5 سنوات متتالية، مع خسائر إجمالية تتجاوز 2.6 مليار يوان.

أول شركة وساطة عقارية مدرجة في السوق المحلية - مجموعة هيفو هويانغ القابضة المحدودة (المشار إليها فيما بعد بـ"هيفو هويانغ"، 00733.HK) أيضًا خسرت لمدة 5 سنوات متتالية. في عام 2025، بلغ خسارة المساهمين حوالي 300 مليون دولار هونج كونج، وخلال الخمس سنوات المالية الماضية، خسرت 2.24B دولار هونج كونج.

وفقًا للمعلومات، في عام 2020، كانت شركة شيلينغ قد وجدت “الممول الذهبي”، على الرغم من اعتمادها على أصول الدولة في زهوهاي، إلا أن ميزة “شركة مدرجة + منصة مملوكة للدولة” لم تتحول إلى دعم للأداء. كما لجأت هيفو هويانغ إلى دعم خارجي، حيث أدخلت في عام 2023 شركة خدمات Country Garden كأكبر مساهم ثاني، وفي عام 2025، دفعت شركة هيفو هويانغ التابعة لها للانضمام إلى منصة Beike، لكن حتى الآن لم تجد طريقًا للخروج من الأزمة.

━━━━

شركتان وكيلاً العقارات تتكبدان خسائر متتالية لمدة خمس سنوات

تظهر تقارير أداء شركة شيلينغ أنه في عام 2025، حققت الشركة إيرادات تشغيلية بقيمة 1.95B يوان، بانخفاض حوالي 20% على أساس سنوي، وصافي ربح يعود للمساهمين بقيمة -313.48B يوان، مع توسع في الخسائر بنسبة حوالي 228.6% مقارنة بالعام السابق.

تشمل العوامل الرئيسية التي أدت إلى انخفاض الأرباح بشكل كبير، تقليل الأعمال غير الأساسية في المناطق غير الرئيسية، وانخفاض إيرادات الأعمال التجارية الكبرى بنسبة 27.48% على أساس سنوي، مما أدى إلى تقليل الهامش الإجمالي، وتأثير ذلك على الأرباح خلال الفترة. خلال الفترة، قامت الشركة بإجراء اختبارات انخفاض قيمة للأصول، وزيادة مخصصات خسائر الائتمان والأصول بنسبة 128 مليون يوان، وزيادة خسائر التقييم العادل للأصول المالية بمقدار 110 ملايين يوان، بينما انخفضت أرباح إنهاء الإيجار والتصرف بنسبة 42.58 مليون يوان.

تشمل الأعمال التجارية الكبرى لشركة شيلينغ وكيل العقارات في مواقع المشاريع، والأعمال التوزيعية، وخدمات الاستشارات التسويقية. في ذروة السوق عام 2021، بلغت مبيعات الشركة المُصفّاة 3.134 تريليون يوان، وإيرادات الأعمال 2.4 مليار يوان. وفي عام 2025، انخفضت المبيعات المُصفّاة إلى 611.56 مليون يوان، وإيرادات وكيل المشاريع في المواقع حوالي 61.16B يوان فقط.

بالإضافة إلى انخفاض الإيرادات الناتج عن تقلص حجم السوق، فإن مخصصات انخفاض قيمة الأصول تستمر في تقليل صافي أرباح شركة شيلينغ. وكشفت الشركة أنه منذ عام 2021، وبسبب التعديلات العميقة في قطاع العقارات، تعرضت بعض شركات التطوير العقاري لضغوط في السيولة وأصبحت عملياتها في أزمة، لذلك، من عام 2021 إلى 2025، خصصت مجتمعة خسائر انخفاض الائتمان والأصول بقيمة 2.72 مليار يوان، مما أدى إلى خسارة إجمالية لصافي أرباح المساهمين خلال تلك الفترة بلغت 2.62 مليار يوان. بحلول نهاية عام 2025، بلغ إجمالي الخسائر غير المجمعة لشركة شيلينغ حوالي 1.09 مليار يوان، أي أكثر من ثلث رأس المال المدفوع.

في عام 2025، حققت شركة هيفو هويانغ حوالي 599 مليون دولار هونج كونج من الإيرادات، بانخفاض حوالي 37% على أساس سنوي، وخسارة المساهمين حوالي 300 مليون دولار هونج كونج، مع توسع طفيف مقارنة بالعام السابق. تعتبر خدمات الوكالة العقارية المصدر الرئيسي لإيرادات الشركة، حيث تساهم بنسبة 98% من إجمالي الإيرادات، وتبلغ حصة خدمات التمويل 2%. وبخصوص أسباب الخسارة، أوضحت الشركة بشكل موجز أن السوق العقارية بشكل عام في حالة ركود، ومنافسة صناعة الوكالة العقارية شديدة، مما أدى إلى انخفاض إيرادات خدمات الوكالة.

كانت هيفو هويانغ واحدة من أبرز وكالات الوساطة في السوق، حيث غطت شبكة أعمالها أكثر من 200 مدينة في عام 2021، وتجاوز عدد المشاريع الوكيلة 2100، وعدد فروع البيع المستعمل حوالي 310، وكانت شريكًا وثيقًا لعدد من الشركات العقارية المعروفة. في عام 2021، بلغت مبيعات الشركة من العقارات الجديدة حوالي 608 مليار دولار هونج كونج، ومساحة المبيعات الإجمالية 33 مليون متر مربع، وإيرادات الوكالة العقارية حوالي 7 مليارات يوان. وفي عام 2025، تقلصت قيمة مبيعات العقارات إلى 440M دولار هونج كونج، وعدد المشاريع الوكيلة 400، وعدد فروع البيع المستعمل المرخصة فقط 70. خلال الخمس سنوات الماضية، استمرت مؤشرات أرباح الشركة في التراجع، حيث كانت خسائر المساهمين خلال 2021-2025 على التوالي 545 مليون، 580 مليون، 531 مليون، 280 مليون، و300 مليون يوان.

━━━━

التحالفات لا يمكنها إيقاف تدهور الأداء

تميمة شركة شيلينغ هي ديناصور، وقال مؤسسها تشن جينسونغ إن ذلك يهدف إلى تذكير أنفسهم دائمًا، على الرغم من أن الديناصور ينمو بسرعة، إلا أنه يجب أن يتكيف مع تغير البيئة، وإلا فإن هذا النوع سينقرض.

حوالي عام 2017، سعت شركة شيلينغ لتصبح شركة خدمات عقارية عالمية من خلال استكشاف تنويع واسع النطاق، بما في ذلك تشغيل الشقق طويلة الأجل، والأعمال التجارية، ومراكز الصناعة، وخدمات تداول العقارات الشاملة، ومنصات البيع والشراء للعقارات الجديدة. بعد ثلاث سنوات من العمل بمفردها، وبمواجهة منافسة سوقية شرسة واحتياجات استثمار مستمرة، اعترف تشن جينسونغ بعدم قدرته على المواكبة. ولتكييف استراتيجيتها، أدخلت دعمًا قويًا، ففي يوليو 2020، استحوذت مجموعة هينغتشين على 15.9% من أسهم شركة شيلينغ، وأصبحت ثاني أكبر مساهم وأعلى مساهم في التصويت. وبذلك، تغيرت السيطرة الفعلية على الشركة إلى إدارة أصول الدولة في منطقة هينغتشين في زهوهاي.

في ذلك الوقت، قال تشن جينسونغ إن دخول أصول الدولة إلى الشركة حقق رؤيتها في الجمع بين خلفية الدولة، والآليات الخاصة، والفريق المهني. تعتبر مجموعة هينغتشين شركة مملوكة للدولة أساسية في تطوير وبناء منطقة هينغتشين، وهي “مشغل المدينة + مطور صناعي” في المنطقة. وكشفت الشركة أن المستقبل سيشهد تكامل الموارد، والاستفادة الكاملة من مزايا “المنصة المدرجة + المنصة المملوكة للدولة”، في مجالات تشغيل المناطق الصناعية، وإدارة الأصول، وخدمات جذب الاستثمارات الصناعية.

لم يمض وقت طويل على دخول مجموعة هينغتشين، حتى دخل قطاع العقارات في الصين في دورة تعديل عميق، ولم تستطع المنصات المملوكة للدولة وقف تراجع أداء شركة شيلينغ المستمر. في بداية عام 2024، أعاد تشن جينسونغ التفكير في صعوبة تحصيل الديون وتوقعات انخفاض الأصول خلال فترة السوق الهابطة، واعتبر أن توقعات انتعاش السوق كانت مبالغًا فيها، لذلك لم يتخذ إجراءات حاسمة وسريعة.

في 4 أبريل، أعلنت شركة شيلينغ أنها ستتخذ إجراءات مستقبلية للتركيز على الأعمال الأساسية، وتحسين القدرة على الربح، وربط رواتب الأداء للطبقات الوسطى والعليا بالأرباح والتدفقات النقدية، وفصل الأصول غير الفعالة، وتعزيز إدارة المستحقات، وتنشيط الأصول، بهدف عكس مسار الخسائر بسرعة.

خلال السنوات الماضية، حاولت هيفو هويانغ أيضًا توسيع حصتها السوقية من خلال تحالفات قوية. ففي عام 2018، أسست الشركة شركة مشتركة مع مجموعة Poly Development، حيث تم الاتفاق على أن جميع أعمال الوكالة للعقارات الجديدة والثانية تدار حصريًا من خلال الشركة المشتركة. لكن بعد أكثر من 4 سنوات من التجربة، لم تكن النتائج مرضية، وأعلنت الشركتان عن انفصالهما في أبريل 2022. بعد الانفصال عن Poly Development، سرعان ما عززت هيفو هويانغ علاقاتها مع شركاء استراتيجيين آخرين.

في عام 2020، استحوذت شركة خدمات Country Garden على حوالي 3.53% من أسهم هيفو هويانغ، وأصبحت مستثمرًا ماليًا فيها. وفي نوفمبر 2022، زادت الشركة حصتها إلى 25% بمبلغ 233 مليون دولار هونج كونج، وأصبحت ثاني أكبر مساهم، ثم أرسلت تشو رونغبين، وغاو بين، ليشغلا منصبي رئيس مجلس الإدارة والرئيس التنفيذي على التوالي. وبعد عام، كشفت شركة خدمات Country Garden عن نيتها لشراء حوالي 10.63% من أسهم هيفو هويانغ، وإذا تمت الصفقة، ستصبح أكبر مساهم فيها.

ومع ذلك، مع تقلبات سوق العقارات، أعلن الطرفان في بداية عام 2024 عن إلغاء الصفقة المحتملة. وسرعان ما غادر تشو رونغبين، وتولى مؤسس هيفو هويانغ، فو ويكونغ، رئاسة مجلس الإدارة مرة أخرى. وأكدت الشركة أن فو ويكونغ، الذي عاد إلى القيادة في ظل الظروف الصعبة، سيواصل قيادة الشركة عبر النهج الطويل الأمد، والتعامل مع الدورة الاقتصادية، والنمو التصاعدي.

قبل عودة فو ويكونغ، كانت أرباح هيفو هويانغ قد خسرت لمدة 3 سنوات متتالية، وعلى الرغم من أن عودته لم توقف الانخفاض، إلا أن حجم الخسائر تقلص. في ظل استمرار تقلص سوق العقارات الجديدة، يأمل في العثور على فرصة في سوق العقارات المستعملة، وفي عام 2025، توصلت منصة خدمات العقارات التابعة لها، هيفو لاند، إلى اتفاق مع Beike على التعاون في 60 فرعًا في قوانغتشو، باستخدام موارد الأخيرة عبر الإنترنت. لكن تقرير الأداء لعام 2025 لم يذكر أداء سوق العقارات المستعملة، ولم يتضح مدى نجاح التعاون.

محرر الدوام: لي هونغمي

المحرر المسؤول: لي هونغمي، وين هونغمي