صناديق الديون تواجه ضغوطًا متعددة: نمو حاد في عمليات السحب الكبيرة + تمديد فترة جمع الأموال للمنتجات الجديدة، إضافةً إلى استقالة مدير صندوق بأسلوب “التصفية الكاملة للمحفظة”

صحفي جريدة يومية: رن فاي    تحرير الجريدة: شاو روي دونغ

في 8 أبريل، أعلنت العديد من الصناديق العامة مثل تشونج جين هيسين، تشونج جيا، شين يوان وغيرها عن حدوث سحب كبير من بعض صناديق الديون في 7 أبريل، ورفعت دقة الحصص ذات الصلة لمواجهة ذلك.

لاحظ مراسل “الخبر الاقتصادي اليومي” أن عدد الصناديق التي أعلنت عن سحب كبير في 8 أبريل زاد بشكل واضح مقارنةً بالماضي، مما يعكس ضغط الاحتفاظ بالأصول في صناديق السندات في الوقت الحالي.

في الواقع، لا تزال سوق السندات في حالة ركود، ويظهر العديد من مديري صناديق السندات حالات “تصفية كاملة” عند الاستقالة. في الوقت نفسه، منذ عام 2026، كانت وتيرة إصدار الصناديق العامة جيدة، لكن لا تزال هناك العديد من المنتجات التي تمدد فترة جمع الأموال أو فترة فتحها، والكثير منها من المنتجات ذات الديون الصافية فقط.

زيادة عدد عمليات السحب الكبيرة من صناديق السندات، وترك مدير الصندوق لمنصبه بشكل “تصفية كاملة”

في 8 أبريل، زاد بشكل واضح إعلان دقة صافي قيمة الصناديق العامة، ومعظمها من صناديق السندات، وهو أمر غير معتاد في السوق مؤخرًا. على الرغم من أن سوق السندات لا تزال في وضع ضعيف، إلا أن حالات السحب الكبير من صناديق السندات في يوم واحد أصبحت نادرة.

وفقًا لإحصائيات Wind، أعلنت 7 صناديق عامة مثل بوشين أنسنغ، شين يوان، غوشو أنباو، تشونج جين هيسين، تشونج جيا عن سحب كبير من بعض منتجاتها في الصباح الباكر من 8 أبريل، وجميع أنواع الصناديق المعنية كانت من نوع السندات، وغالبًا ما حدثت عمليات السحب الكبيرة في 7 أبريل.

بالنظر بالتفصيل، كانت منتجات مثل بوشين أنسنغ بوفنغ الصافية، شين يوان هيفنغ الصافية، وتشونج جيا فنجيو الصافية من بين المنتجات التي حدثت فيها عمليات سحب كبيرة في ذلك الوقت. ومن الجدير بالذكر أن معظم صناديق السندات التي شهدت سحبًا كبيرًا كانت من نوع الديون الصافية. وأكدت شركات الصناديق أنها بعد حدوث السحب الكبير، قامت بالتحكم في المخاطر من خلال تعديل الدقة.

في الواقع، لم يظهر نقطة تحول في سوق السندات حتى عام 2026، بل على العكس، زادت العوامل السلبية مؤخرًا. خاصة بعد تصاعد الصراعات الجيوسياسية الخارجية، وارتفاع أسعار النفط الذي زاد من ضغط التضخم، مما أثر بشكل عميق على انتعاش سوق السندات. وعلى الرغم من أن هذا التأثير السلبي بدأ يتراجع، إلا أن أداء قطاع الاستثمار يُظهر أن الأصول ذات المخاطر المنخفضة أصبحت أكثر تجنبًا من قبل الأموال.

في السابق، ذكر أحد خبراء الصناعة أثناء حديثه مع الصحفي أن مع استمرار فترات انخفاض الفائدة، تتراجع العائدات المتوقعة للصناديق التقليدية، وأصبحت استراتيجيات “الدخل الثابت +” وصناديق الديون الثانوية ومنتجات FOF محور استثمار جديد.

في الربع الرابع من عام 2025، أظهرت بيانات Tianxiang Investment Advisory أن نسبة طلبات شراء صناديق FOF في ذلك الربع وصلت إلى 2.87%، بينما كانت نسبة صناديق السندات فقط 0.91%، مما يدل على أن حصة الصناديق من نوع FOF في إجمالي الطلبات كانت أعلى من صناديق السندات، وهو وضع لم يحدث منذ فترة طويلة.

وفيما يتصل بالتغيرات في القطاع، شهد بعض مديري صناديق السندات أيضًا تعديلات. في 8 أبريل، حدثت حالات أخرى لمديري صناديق السندات يتركون مناصبهم بشكل “تصفية كاملة” — حيث أعلنت مجموعة بوشي عن استقالة مدير الصندوق يو بين، وأظهرت إحصائيات Wind أن عدد الصناديق التي كان يديرها بلغ 36 صندوقًا، ومعظمها من نوع الدخل الثابت؛ وخلال فترة عمله في بوشي، كانت جميع المنتجات التي أدارها من نوع السندات، وبحسب العائد السنوي على مدى فترة الإدارة، كانت العديد من المنتجات بعائد سنوي أقل من 2%.

إصدار الصناديق العامة يواجه تمديدًا متكررًا، ومعظمها من المنتجات ذات الديون الصافية فقط

منذ عام 2026، كانت وتيرة إصدار الصناديق العامة جيدة، ومتوسط أيام الاشتراك يتناقص شهريًا. لكن لم تكن هناك خلو من ضغوط الجمع، حيث تم تمديد فترة جمع الأموال للعديد من المنتجات ذات الديون.

وفقًا للمعلومات المنشورة، فإن 8 أبريل هو آخر موعد لجمع صندوق “إينغ ييه ديون صافية لمدة 6 أشهر”، وكان من المقرر أن ينتهي في 25 مارس، لكنه تم تمديده حتى 8 أبريل؛ وبنفس الطريقة، مددت شركة إينغ ييه فوند منتجاتها، مثل “إينغ ييه استقرار العائد لمدة سنة”، من 13 مارس إلى 18 مارس.

بالإضافة إلى ذلك، مددت صناديق مثل “بنج يانغ تشون لي” ذات الفتح الدوري، و"وان جيا أن هونغ" ذات الديون الصافية لمدة سنة، و"إينغ ييه تين يي" لمدة 6 أشهر فترات فتحها. وبلغت بعض المنتجات التمديد عدة مرات، مثل “وان جيا أن هونغ” التي أعلنت في 5 مارس عن تمديد فترة الفتح حتى 13 مارس، ثم أعلنت مرة أخرى في 12 مارس عن التمديد حتى 23 مارس.

بالنظر إلى العائد على مدار العام، حتى نهاية الربع الأول، أظهرت تقارير CITIC Securities أن أداء صناديق الديون الصافية لا يزال مستقرًا، وأن معظم صناديق الديون الصافية تتفوق على صناديق التثبيت ذات التكلفة المتبقية، وأن صناديق الديون الائتمانية تتفوق على ديون معدلات الفائدة، وأن صناديق الديون متوسطة وطويلة الأجل تتفوق على الديون قصيرة ومتوسطة الأجل.

ومن الجدير بالذكر أن صناديق “الدخل الثابت +” تتراجع بشكل أكبر مع زيادة التعرض للأسهم، وأن صناديق المزيج المائل للسندات تتراجع أكثر من صناديق الديون الثانوية. ومن وجهة نظر حتى الآن، لا تزال معظم فئات صناديق “الدخل الثابت +” تحقق أرباحًا إيجابية، بينما تحولت عوائد صناديق التحويل إلى سلبية.

وفي رأي الصناعة، لا تزال منتجات “الدخل الثابت +” ذات الأسهم تتمتع بميزة نسبية على المدى الطويل. وأظهرت إحصائيات تقارير صناديق 2025 أن حصة المستثمرين المؤسساتيين في صناديق الديون الثانوية ارتفعت من 68% في 2024 إلى 71% في 2025، مما يعكس أن الطلب من المستثمرين المؤسساتيين يدفع حجم “الدخل الثابت +” للارتفاع.

وفي تقييم سوق السندات في الوقت الحالي والمستقبل، أشار تحليل مجموعة بوشي إلى أن السيولة عبر الفصول في نهاية مارس كانت مستقرة ومرنة، وأن معدل DR001 بعد نهاية الفصول انخفض إلى أدنى مستوى عند 1.23%. ومع استمرار ضعف الأساسيات الداخلية وتواصل المخاطر الجيوسياسية الخارجية، من المتوقع أن تظل السياسة النقدية مرنة، وأن تكون أدوات المدى القصير والمتوسط ذات قيمة في التخصيص. أما أسعار الفائدة على المدى الطويل، فهي لا تزال في حالة من التذبذب بين ضعف الميل نحو الانخفاض وارتفاع التضخم، مع محاولة إصلاح الأساسيات، ومن المتوقع أن تظل في نطاق تقلبات قصيرة الأجل.

الخبر الاقتصادي اليومي