استراتيجية Shenwan Hongyuan | بعد شهر من وقوع الصراع بين أمريكا وإسرائيل، كيف تبدو جاذبية التقييم لأصول الفئات الكبرى في الوقت الحالي؟

(المصدر: شين وان هونغ يوان رونغ تشن)

مر شهر على اندلاع الصراع بين أمريكا وإسرائيل، كيف تبدو القيمة النسبية والأداء الحالي للأصول الكبرى؟

—— التركيز الأسبوعي على تخصيص الأصول العالمية (20260320-20260327)

نصائح الاستثمار لهذا الأسبوع:

مراجعة الأسواق المالية العالمية: خلال هذا الأسبوع (20260320-20260327)، استمر التصعيد في الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط في رفع أسعار النفط، وأظهرت بيانات الاقتصاد الأمريكي تراجع ثقة المستهلكين وتصاعد توقعات التضخم، مما زاد من مخاطر الركود التضخمي وتأجيل توقعات خفض الفائدة. 1) من ناحية الدخل الثابت، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات هامشياً بمقدار 5 نقاط أساس ليصل إلى 4.44%، وارتفع مؤشر الدولار الأمريكي بنسبة 0.67%; 2) من ناحية الأسهم، شهد سوق الأسهم الكوري تراجعاً كبيراً هذا الأسبوع، وانخفض مؤشر الأسهم الصينية باستثناء سندات التبادل في الصين؛ 3) من ناحية السلع، انخفض الذهب بنسبة 1.72%، وارتفعت أسعار النفط بنسبة 2.12% بدفع من تصاعد المخاطر الجيوسياسية.

مر شهر على اندلاع الصراع بين أمريكا وإسرائيل، كيف تبدو الحالة المزاجية والنسبية للأصول الكبرى حالياً؟ 1) من ناحية المؤشرات الفنية قصيرة المدى، يعكس سوق الأسهم الأمريكية نظرة متشائمة نسبياً. حتى 27 مارس 2026، سجل مؤشر الخوف والجشع في السوق الأمريكية 10.22، مقارنة بـ4 في 7 أبريل 2025 و11 مايو 2022. مؤشر معنويات المستثمرين الأفراد AAII عند 49.79% في 26 مارس 2026، مقارنة بارتفاع قبل الصراع في الشرق الأوسط بنسبة 25.3% في 27 فبراير 2026؛ وأقل بنسبة 15.5% من ذروته في فترة فرض الرسوم الجمركية في أبريل 2025، وتقريباً عند أدنى مستوى له في مايو 2022. 2) من ناحية تقلبات السوق الضمنية، تتواجد تقلبات الذهب والألمنيوم والأسهم الأمريكية عند أعلى المستويات المطلقة، وتقلبات النفط والنحاس عند مستويات عالية نسبياً، بينما تقلبات السوق الصينية عند مستوى محايد. تقلبات السوق الضمنية للذهب والنحاس والألمنيوم والنفط تتراوح عند 98.6% و87.7% و99.3% و69.6% من حيث النسب المئوية التاريخية. من ناحية السوق الصينية، تقلبات مؤشر شنغهاي وشنغهاي المركب وشنغهاي 300 وشنغهاي 1000 عند 49.7% و83.8% من حيث النسب المئوية التاريخية؛ أما في السوق الأمريكية، فإن تقلبات مؤشر S&P 500 وناسداك 100 عند 96.2% و90.9% من حيث النسب المئوية التاريخية. سواء في السوق الصينية أو الأمريكية، شهدت خيارات الأسبوع الحالي ارتفاعاً في تقلبات السوق الضمنية مقارنة بالأسبوع السابق. وفيما يخص مراكز الخيارات، حتى 27 مارس 2026، تراجعت مراكز خيارات الشراء عند مستوى 4800-5000 نقطة على مؤشر شنغهاي 300، مما يشير إلى تراجع في مشاعر التفاؤل. 3) من ناحية القيمة النسبية على المدى المتوسط، فإن الأصول ذات المخاطر بشكل عام معتدلة، ولا تزال بعيدة عن أدنى مستوياتها في أبريل 2025 و2022. من حيث نسب تقييم السوق، فإن نسبة تقييم مؤشر شنغهاي إلى أرباحه أقل من كوريا KOSPI200 (91.3%) وفرنسا CAC40 (93.2%))، وتتجاوز مؤشر S&P 500 (80.8%))، الذي يظل عند 89.8% خلال العشرة أعوام الماضية، لكن مستوى التقييم المطلق لا يزال منخفضاً بشكل ملحوظ مقارنة بالأسواق المتقدمة الرئيسية مثل اليابان وأوروبا وأمريكا. من ناحية تقييم الأرباح المخصومة (ERP)، لا تزال نسب ERP في ساو باولو بالبرازيل، ومؤشر شنغهاي 300، ومؤشر شنغهاي عند مستويات مرتفعة. من حيث التوازن بين الأسهم والسندات، لا تزال سوق الأسهم الصينية توفر قيمة جيدة نسبياً مقارنة بالعالم. من ناحية العائد المعدل للمخاطر، فإن سوق الأسهم الأمريكية قد شهدت تصحيحاً كافياً، حيث انخفضت نسب العائد المعدل للمخاطر لمؤشر S&P 500 إلى 6%، وانخفضت لنسبة 9% لمؤشر ناسداك 100، بينما ارتفعت نسبة العائد المعدل للمخاطر لمؤشر شنغهاي 300 إلى 42%، وظلت نسبة العائد المعدل للمخاطر لمؤشر GSCI للسلع عند 85%.

تتبع تدفقات رأس المال العالمية: حتى 25 مارس 2026، استمر تدفق الاستثمارات الأجنبية إلى سوق الأسهم الصينية، بينما خرج رأس المال المحلي بشكل عام؛ من ناحية الأموال الأجنبية، خرجت صناديق الاستثمار الأجنبية النشطة 1.8 مليار دولار خلال الأسبوع الماضي، بينما دخلت صناديق الاستثمار الأجنبية السلبية 180M دولار؛ من ناحية رأس المال المحلي والأجنبي، دخلت الاستثمارات الأجنبية 1.43B دولار خلال الأسبوع، وخرجت الاستثمارات المحلية 680M دولار؛ خلال الأسبوع الماضي، شهدت صناديق السوق النقدي تدفقات خارجة كبيرة على مستوى العالم؛ من ناحية صناديق الدخل الثابت، شهدت صناديق الدخل الثابت الأمريكية تدفقات واردة واضحة، حيث دخلت 5.1 مليار دولار هذا الأسبوع؛ من ناحية صناديق الأسهم، خرجت سوق الأسهم الأمريكية بشكل كبير بمقدار 27.02B دولار؛ من ناحية تدفقات رأس المال النسبية، شهدت صناديق الأسهم الصينية تدفقات خارجة واضحة خلال الأسبوع الأخير؛ على مستوى القطاعات، شهدت سوق الأسهم الأمريكية تدفقات كبيرة إلى قطاعات التمويل والخدمات العامة والرعاية الصحية، بينما خرجت من قطاعات التكنولوجيا والصناعات، وداخل سوق الأسهم الصينية، تدفقات رأس المال إلى قطاعات التكنولوجيا والرعاية الصحية. من ناحية السلع، خلال هذا الأسبوع، شهدت صناديق السلع المدرجة في الخارج تدفقات نقدية إيجابية على النحاس والذهب، مع مرونة أكبر للنحاس، واستمرت تدفقات النفط والمنتجات الزراعية في الاتجاه التصاعدي من الأسبوع السابق. مؤشر المخاطر للمخاطر الأصولية العالمية: في سوق الأسهم الأمريكية، مؤشر S&P 500 يقع تحت متوسط 20 يوم، وبلغت نسبة الخيارات المباعة والمشتراة لهذا الأسبوع نفس مستوى الأسبوع السابق. البيانات الاقتصادية العالمية: تراجع توقعات التضخم في الولايات المتحدة. تنتظر إشارات الانتعاش في الصين مزيداً من التأكيد. توقعات خفض الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي: حتى 28 مارس 2026، ارتفعت توقعات خفض الفائدة الأمريكية بشكل طفيف خلال العام الجاري. البيانات الاقتصادية المهمة للأسبوع القادم: مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في الصين لشهر مارس، وبيانات التوظيف في الولايات المتحدة لشهر مارس.

تحذيرات المخاطر: قد لا تعكس تقلبات أسعار الأصول على المدى القصير الاتجاهات طويلة الأمد؛ قد تتعرض اقتصادات أوروبا وأمريكا لأزمة عميقة أو مفاجئة؛ قد تتغير السياسات الأمريكية بشكل كبير خلال فترة حكم ترامب.

إخلاء المسؤولية

لا تشكل المعلومات الواردة في هذا النشرة أي نصيحة استثمارية أو التزام من قبل المستثمرين، ولا تمثل أي توصية أو رأي. لا ينبغي للمستثمرين الاعتماد على هذه المعلومات بدلاً من حكمهم المستقل أو اتخاذ قرارات استثمارية بناءً عليها فقط. تسعى شركة شين وان هونغ يوان للأوراق المالية إلى ضمان دقة وموثوقية المعلومات في هذه النشرة، لكنها لا تضمن دقة أو اكتمال هذه المعلومات، ولا تتحمل مسؤولية أي خسائر أو نزاعات قانونية تنجم عن استخدام هذه المعلومات أو قد تنجم عنها. إذا طرأت تغييرات على محتوى هذه النشرة، فلن يتم إخطاركم بشكل منفصل. حقوق النشر لمحتوى هذه النشرة تعود لشركة شين وان هونغ يوان للأوراق المالية. يُحظر على أي جهة أو فرد إعادة نشر أو نسخ أو نشر أو اقتباس محتوى هذه النشرة بأي شكل من الأشكال دون إذن.