من الفشل في الاندماج والاستحواذ إلى التخلي عن الصلاحيات والخروج: تشن يي ون من شركة تاي فو لِلضخ يبيع الأسهم ويتنازل عن حق التصويت، وسون كاي ينجح في الاستحواذ على 24.11% من السيطرة | مكتب رأس مال دلتا نهر اليانغتسي

نص|سي إن إن فاينانس شنغهاي الموقع عشرة أميال

بعد عملية استحواذ عابرة للحدود لم تُنفذ، تم بسرعة تغيير السيطرة على شركة Zhejiang Taifu Pump Industry Co., Ltd.

في مساء 30 مارس، أعلنت شركة Taifu Pump Industry عن بيان إعلاني يفيد بأن المساهمين المسيطرين تشن يي وون، لين هوي، والمتحدون معهم شركة Wenling Dijiu Electronic Technology Co., Ltd.، وقعوا على اتفاقية استحواذ على السيطرة. من خلال نقل الأسهم وترتيبات الحصص غير المباشرة، ستملك شركة Zongyuanxing مجتمعة 24.11% من أسهم الشركة وحقوق التصويت المقابلة، مما يجعل Sun Kai يصبح المراقب الفعلي الجديد.

ظاهريًا، يبدو أن هذه صفقة تحكم عادية، لكن في سياق تحركات الشركة خلال العامين الماضيين، فهي تبدو أكثر كـ"نتيجة" ذات أسباب ونتائج.

لنعود إلى الوراء. في يوليو 2025، أعلنت Taifu Pump عن خطتها لشراء ما لا يقل عن 51% من أسهم Zhejiang Nanyang Huacheng Technology Co., Ltd. نقدًا، في محاولة لدخول مجال مواد BOPP المستخدمة في مكثفات الرقائق الرقيقة، بحثًا عن مسار نمو جديد. كانت هذه محاولة عبور حدودية نموذجية: من تصنيع المضخات التقليدي إلى المواد الإلكترونية. لكن بعد ثلاثة أشهر فقط، أعلنت الشركة أنه بسبب عدم التوافق على خطة الصفقة، تم إنهاء عملية إعادة الهيكلة الكبرى للأصول.

فشل محاولة عبور الحدود هذه، أصبح نقطة تحول.

وبتقريبًا بعد انتهاء محاولة العبور، ظهرت خطة نقل السيطرة. وفقًا للترتيبات، سيقوم تشن يي وون ولين هوي بنقل 3.9885 مليون و100 ألف سهم على التوالي إلى Zongyuanxing، بالإضافة إلى بيع كامل حصتهما في شركة Dijiu Electronic، بحيث تمتلك Zongyuanxing، عبر طرق مباشرة وغير مباشرة، إجمالي حصة 24.11%.

ما يحدد حق السيطرة الحقيقي هو ترتيب حقوق التصويت. وعد تشن يي ولين هوي والمتحدون معهم، هونغتاي للاستثمار، وإيتاي للاستثمار، بالتخلي عن حقوق التصويت على إجمالي 10.6301 مليون سهم خلال 60 شهرًا من تاريخ التسوية. بعد التنازل، ينخفض نسبة حقوق التصويت لتشن يي إلى 9.45%، مع فجوة قدرها 14.66% مع Zongyuanxing.

هذا “نقل + تنازل” غير شائع في سوق الأسهم الصينية، ويبعث برسالة واضحة: ليس تمييعًا سلبيًا، بل هو اختيار نشط للتخلي عن السيطرة.

لو مددت الخط الزمني، فإن خطوة تشن يي تبدو رد فعل على الواقع التشغيلي في السنوات الأخيرة. قبل الإدراج، من 2017 إلى 2020، كانت الإيرادات والأرباح في نمو، مع استقرار نسبي في القدرة الربحية؛ لكن بعد الإدراج، على الرغم من توسع حجم الإيرادات، بدأت الأرباح الصافية تتراجع تدريجيًا، من 61.12 مليون يوان في 2021 إلى 12.17 مليون يوان في 2024. تظهر تقارير الأداء السريع لعام 2025 أن إيرادات الشركة وصلت إلى 936 مليون يوان، بزيادة 25.88%، لكن صافي الربح العائد للمساهمين كان فقط 17.56 مليون يوان.

在 نمو الإيرادات وضغط الأرباح، أصبحت عبور الحدود محاولة، وعندما فشلت، أصبح نقل السيطرة مسارًا آخر.

وفي مقابل “تراجع” تشن يي، يأتي “دخول” Sun Kai. المعلومات المعلنة محدودة جدًا: من خلال Zongyuanxing، حصل على السيطرة، وأصبح المراقب الفعلي الجديد للشركة المدرجة. لكن، بخلاف ذلك، لا توجد معلومات عامة إضافية عن خلفيته الصناعية أو خبراته السابقة.

الأهم من ذلك هو موقفه. أوضح الإعلان أنه خلال الـ12 شهرًا القادمة، لا توجد خطط لبيع أصول أو دمج أو إعادة هيكلة للشركة المدرجة أو الشركات التابعة لها؛ وبعد إتمام التغيير في حقوق الملكية، لن يتم إدخال أصول أو أعمال Zongyuanxing أو شركائها المرتبطين إلى الشركة المدرجة خلال 36 شهرًا.

وهذا يعني أن الأمر ليس استحواذًا بهدف “حقن الأصول” أو “إعادة هيكلة الصناعة”.

在 معظم عمليات السيطرة، غالبًا ما يركز المراقب الجديد على التعاون، التحول، أو استيراد الموارد، لكن في هذه الصفقة، تم كتم هذه التوقعات عمدًا. دخول Sun Kai يبدو كأنه استلام لحق السيطرة، وليس بداية لتحول تجاري فوري.

في 31 مارس، استأنفت الشركة التداول وارتفعت إلى الحد الأقصى، وأغلقت عند 41.88 يوان، ورد فعل السوق على المدى القصير كان إيجابيًا. لكن، بعيدًا عن المشاعر، يظهر هيكل هذه الصفقة وتوقيتها مسارًا أكثر ضبطًا: المراقب السابق يختار الانسحاب بعد فشل التحول، والمراقب الجديد لا يتعجل في تغيير طريقة تشغيل الشركة.

من فشل عبور الحدود إلى تغيير السيطرة، لم تجد Taifu Pump بعد إجابة واضحة للنمو، لكن المرحلة التي تمر بها قد تغيرت بالفعل. بالنسبة لهذه الشركة المصنعة التقليدية، قد يكون هذا التغيير في السيطرة هو بداية بحثها عن الاتجاه التالي.