ارتفعت صادرات المحولات بنسبة 36%! هذه الشركات تستفيد من عوائد قوة الحوسبة في الذكاء الاصطناعي

مقالة丨تشين تشين    تحرير丨لي زوانغ

تدفع طلبات الحوسبة للذكاء الاصطناعي ارتفاع صادرات المحولات بشكل كبير، حيث تظهر الصناعة تباينًا في الأداء وسط ضغوط التكاليف وفرص السوق الخارجية، مع تكيّف اهتمام المؤسسات accordingly.

قد تكون هذه الصورة مولدة بواسطة الذكاء الاصطناعي

لا تزال الاستثمارات في رأس مال الذكاء الاصطناعي في مستوى مرتفع، وتعيد تشكيل نمط الطاقة والبنية التحتية العالمية بشكل عميق. من بين ذلك، يمر قطاع المحولات بتغيرات عميقة نتيجة لطلب “البنية التحتية للحوسبة” وضغوط “ارتفاع التكاليف”.

تشير بيانات الإدارة العامة للجمارك إلى أن صادرات الصين من المحولات ستنمو بنسبة 36.3% على أساس سنوي في عام 2025؛ ومن يناير إلى فبراير 2026، زادت قيمة الصادرات التراكمية بنسبة 41.42% على أساس سنوي، مما يؤكد الطلب القوي الناتج عن انفجار مراكز البيانات للذكاء الاصطناعي (AIDC). ومع ذلك، يظهر أداء السوق ونتائج السوق المالية تباينًا ملحوظًا. ارتفعت أسعار المواد الخام الأساسية مثل النحاس والألمنيوم بشكل كبير، مما يقتطع باستمرار من هامش أرباح الشركات، مما أدى إلى تراجع أداء بعض الشركات وتراجع أسعار أسهمها بشكل عميق.

هذه الثورة الصناعية التي أطلقها الذكاء الاصطناعي، وسط ازدهار الصادرات وضغوط التكاليف، تختبر مرونة إدارة كل شركة محولات.

مستفيد من زيادة استثمارات رأس مال الذكاء الاصطناعي

بيانات صادرات المحولات تتجه نحو الأفضل

مؤخرًا، أصدرت الإدارة العامة للجمارك بيانات صادرات معدات الطاقة الكهربائية لشهر فبراير 2026. تظهر البيانات أن قيمة الصادرات من يناير إلى فبراير بلغت 9.27B يوان، بزيادة 41.42% على أساس سنوي، مع استمرار النمو المستقر للصناعة. سابقًا، بلغت قيمة صادرات المحولات لعام 2025 بالكامل 64.6 مليار يوان، بزيادة 36.3%.

وراء البيانات الإيجابية للصادرات، يكمن النمو الهائل لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي في عام 2025، والذي يظهر بشكل رئيسي في إنفاق رأس المال لمزودي خدمات السحابة (CSP) في القطاع.

وفقًا لتقرير من Guoxin Securities، في الصين، بلغ إنفاق Alibaba على رأس مال الذكاء الاصطناعي + السحابة في الربع الأول من عام 2026 حوالي 38.7 مليار يوان، بزيادة 220% على أساس سنوي، وارتفاع بنسبة 57% مقارنة بالربع السابق. من المتوقع أن تستثمر أكثر من 380 مليار يوان خلال الثلاث سنوات القادمة في بنية تحتية للأجهزة السحابية والذكاء الاصطناعي؛ أما Tencent، فبلغ إنفاقها في الربع الثاني من 2025 حوالي 19.1 مليار يوان، بزيادة 119% على أساس سنوي.

على الصعيد الخارجي، تواصل أكبر أربع شركات سحابية في الخارج زيادة استثماراتها في رأس المال خلال 2025، ومن المتوقع أن تتجاوز 350 مليار دولار، بزيادة حوالي 46%. من بينها، تتوقع أمازون أن تصل استثماراتها في 2025 إلى 100 مليار دولار، بزيادة 29%، مع أغلبها موجه لخدمات الذكاء الاصطناعي والسحابة AWS؛ أما مايكروسوفت، فتتوقع أن تتجاوز استثماراتها خلال عام 2025 (السنة الطبيعية) 100 مليار دولار، بزيادة 32%، مع التركيز على بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؛ ورفعت جوجل توقعاتها لاستثماراتها خلال 2025 من 75 مليار دولار إلى 85 مليار دولار، بزيادة 62%، مع التركيز على بناء وتحديث بنية مراكز البيانات؛ ورفعت Meta استثماراتها السنوية من 64 مليار إلى 72 مليار دولار، بزيادة تتراوح بين 68% و84%، مع زيادة الاستثمارات في مراكز البيانات وأجهزة الذكاء الاصطناعي.

يشهد بناء القدرات الحاسوبية العالمية نموًا سريعًا، مما يرفع الطلب على الكهرباء بشكل ملحوظ. أصدرت الوكالة الدولية للطاقة (IEA) أحدث تقرير بعنوان “الكهرباء 2026” الذي ذكر أنه بحلول 2030، ستتجاوز الزيادة في استهلاك الكهرباء العالمية استهلاك الاتحاد الأوروبي الحالي. وأكدت الوكالة أن الاستخدام الواسع للذكاء الاصطناعي هو القوة الدافعة وراء الزيادة الحادة في الطلب على الكهرباء. وتوقع التقرير أن يتضاعف الطلب على الكهرباء لمراكز البيانات العالمية بحلول 2030 ليصل إلى حوالي 945 تيراواط ساعة.

مع تسارع بناء مراكز البيانات الخارجية في 2025، تزداد الحاجة إلى المحولات، التي تعتبر من المعدات الأساسية للبنية التحتية للحوسبة، وهو ما تؤكده بيانات الصادرات الصادرة عن الجمارك. تظهر البيانات أن دورة الازدهار لصادرات الصين من المحولات استمرت حتى الشهر السادس والعشرين. من بداية 2024، استمر النمو السنوي في الصادرات، حيث بلغت قيمة الصادرات لعام 2025 أعلى مستوى على الإطلاق عند 64.6 مليار يوان؛ وارتفعت وتيرة النمو في يناير وفبراير 2026 إلى حوالي 40%.

تعتقد Guoxin Securities أن قدرة معدات توزيع الطاقة لمراكز البيانات عادة تكون 3-5 أضعاف الحمل الحاسوبي. وبحساب متحفظ يعتمد على 3 أضعاف الحمل، تتوقع الطلب على معدات الطاقة لمراكز البيانات من 2025 إلى 2030 أن يكون على النحو التالي: 29 جيجاوات، 48 جيجاوات، 60 جيجاوات، 67 جيجاوات، 70 جيجاوات، 74 جيجاوات، بمعدل نمو سنوي حوالي 20%. ومن المتوقع أن تصل سوق المحولات الجافة، ولوحات المفاتيح ذات الجهد المنخفض والمتوسط، وأنظمة UPS، وHVDC (بما في ذلك HVDC التقليدي و800V HVDC)، والمحولات الصلبة إلى قيم سوقية تصل إلى 8.5 مليار يوان، 34.1 مليار يوان، 4.1 مليار يوان، 38 مليار يوان، 23.9 مليار يوان على التوالي.

بعض الشركات تتأثر بارتفاع أسعار المواد الخام

من الجدير بالذكر، مقارنةً بالبيانات الإيجابية للصادرات، فإن أداء سوق المحولات مؤخرًا لم يكن مرضيًا. وفقًا لبيانات Day Wisdom، منذ تصحيح الأسعار في 11 مارس وحتى 30 مارس، انخفض مؤشر المحولات بنسبة 16.12%، وتراجعت 38 شركة مدرجة في القطاع بشكل جماعي. من بين ذلك، تراجعت شركات مثل Huaming Equipment، Jingquan Hua، Yinneng Electric وغيرها بأكثر من 20%.

العامل الرئيسي الذي يؤثر على أسعار أسهم الشركات المدرجة هو أساسيات الأعمال. وفقًا للمعلومات، بعض الشركات لم تحقق الأداء المتوقع، بما في ذلك شركة Jinpan Technology الرائدة عالميًا في المحولات الجافة، وشركة Huaming Equipment الرائدة في مفاتيح التوصيل للمحولات. وفقًا لتقاريرها المالية، في 2025، حققت الشركتان نموًا صافياً بنسبة 14.82% و15.54% على التوالي.

من حيث الأرباح الفصلية، حققت Jinpan Technology وHuaming Equipment أرباحًا صافية للأم بنسبة نمو فصلي في الربع الثالث من 2025 بلغت 39.92% و7.79% على التوالي، لكنهما انخفضتا في الربع الرابع بنسبة 21.2% و39.41%. كما انخفض هامش الربح الإجمالي للمبيعات تقريبًا بمقدار نقطة مئوية واحدة و4 نقاط مئوية على التوالي.

في سلسلة صناعة المحولات، يشمل الجزء العلوي من السلسلة المواد الخام الأساسية مثل النحاس والألمنيوم وورق السيليكون الموجه، بالإضافة إلى إنتاج الأجزاء الرئيسية مثل القلب الحديدي والملفات ومفاتيح التوصيل. تظهر بيانات Wind أن أسعار العقود الآجلة للنحاس في LME ارتفعت بنسبة 21.7% في الربع الرابع من 2025، وارتفعت بنسبة 42.52% على مدار العام؛ وأسعار الألمنيوم في LME ارتفعت بنسبة 11.81% في الربع الرابع، و17.46% على مدار العام. وبحلول الربع الأول من 2026، وصلت أعلى زيادة في أسعار النحاس إلى 24.17%، والألمنيوم إلى 19.03%. بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت أسعار ورق السيليكون الموجه بنسبة 5-10% في 2025.

لا شك أن ارتفاع أسعار المواد الخام يضغط على أداء شركات المحولات، وعلى الرغم من أن Jinpan Technology وHuaming Equipment لم يوضحا ذلك بشكل مباشر في تقاريرها السنوية، إلا أن شركات أخرى مثل Shangzhuang Intelligent وSanfang Technology وTaiyong Changzheng أشاروا بوضوح في تقارير الأداء أو التقارير السريعة لعام 2025 إلى أن ارتفاع أسعار المواد الخام يضغط على هوامش الربح.

تحليل Head Leopard Research Institute أشار إلى أن “النحاس يمثل أكثر من 40% من تكلفة إنتاج المحولات، وتوجهات أسعاره تؤثر مباشرة على أرباح الشركات. في 2024، ارتفعت أسعار النحاس في الصين بنسبة 4.3% إلى 68k元/طن، مما أدى إلى ضغط على هوامش أرباح الشركات الصغيرة والمتوسطة بمقدار 3-5 نقاط مئوية.”

بالرغم من أن بعض الشركات تواجه تأثير ارتفاع أسعار المواد الخام، إلا أن معظم شركات المحولات لا تزال تتمتع بأساسيات جيدة. وفقًا لبيانات Wind، من بين 18 شركة أعلنت عن توقعات أداء 2025، لا تزال 9 شركات تتوقع زيادة في الأرباح أو تحول إلى الربحية. وإذا نظرنا إلى التغير في صافي الأرباح، فهناك 10 شركات حققت نموًا على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، أصدرت 9 شركات تقارير سنوية رسمية حديثة، وحققت جميعها نموًا في الإيرادات، بينما شركة واحدة فقط سجلت تراجعًا في الأداء.