النفط يتجاوز 110 ويبحث عن أصول منخفضة التقلب؟ منذ مارس، مؤشر الأرباح يتفوق على الذهب بأكثر من 13%！

سؤال AI · كيف يؤثر انخفاض أسعار الفائدة على تقييم الأصول ذات العائد؟

تأثرت أسعار النفط الخام في نيويورك خلال التداولات الليلية مرة أخرى فوق 110 دولارات، نتيجة لتدهور الوضع في إيران، مما ضغط على جميع أنواع الأصول العالمية. حتى 2 أبريل، منذ بداية مارس، انخفض الذهب بأكثر من 13%، وانخفض مؤشر داو جونز الأمريكي، ومؤشر شنزن 300 في الصين بنحو 5%، وفي ظل تقلبات حادة في الأصول العالمية، كانت أداء الأصول ذات العائد ثابتًا — مؤشر شنزن للعائد المنخفض ETF الذي يتتبعه مؤشر شنزن للعائد المنخفض 100 استمر في تحقيق أرباح إيجابية منذ مارس.

عند النظر على مدى أطول، لا تزال أصول العائد تظهر أداءً جيدًا. تظهر التقارير الدورية للصناديق أنه حتى نهاية 2025، صندوق ETF المرتبط بعائد منخفض من تيان هونغ حقق أرباحًا سنوية إيجابية منذ تأسيسه في 2019، وبلغت العوائد التراكمية 76%.

هل الانخفاض الكبير يثبت أن العائد جيد؟ في الواقع، يواجه العديد من المستثمرين مشكلة مشتركة: على الرغم من معرفتهم بأصول العائد، إلا أنهم غالبًا يكتشفون نقص التخصيص فقط عندما يكون أداء العائد جيدًا. أمس، استضافت بودكاست تيان هونغ الرسمي “حديث المال” مدير صندوق ETF العائد المنخفض من تيان هونغ، شا تشوان، لتحليل عميق لمنطق استثمار أصول العائد واستراتيجيات التخصيص، بهدف مساعدة المستثمرين على فهم قيمة العائد، وإتقان طرق التخصيص.

تحليل عائد أصول العائد: مساهمة مزدوجة من الأرباح النقدية وسعر السهم

معظم الأصول ذات العائد تستند إلى صناعات مستقرة مثل المياه والكهرباء والبنوك والفحم، التي تتميز بنمط استقرار وتدفقات نقدية وفيرة. هذه الشركات تجاوزت مرحلة استثمار رأس مال كبير، وعلى الرغم من محدودية نموها، إلا أن أرباحها مستقرة ورغبتها في توزيع الأرباح قوية. لماذا تظهر هذه الأصول أداءً فائقًا على مدى فترات طويلة؟

يقوم شا تشوان بتحليل مصدر عائد أصول العائد إلى قسمين: الربح الناتج عن تقلبات سعر السهم والأرباح النقدية.

من خلال نماذج التقييم، تتأثر قيمة أصول العائد بشكل رئيسي بالمقام — وهو معدل الفائدة الخالي من المخاطر. عندما ينخفض معدل الفائدة، ترتفع قيمة خصم أصول العائد، وغالبًا ما يتحسن سعر السهم. في السنوات الأخيرة، لم يكن ارتفاع أصول العائد مجرد نتيجة للأرباح المستقرة، بل أيضًا بسبب ارتفاع أسعار الأسهم الناتج عن انخفاض مستمر في معدلات الفائدة على الودائع المحلية.

يقترح شا تشوان أن التركيز عند استثمار أصول العائد يجب أن يكون على الفرق بين معدل العائد على الأرباح النقدية ومعدل الفائدة الخالي من المخاطر (أي، علاوة المخاطر). عندما يكون هذا الفرق عند أعلى مستوياته التاريخية، تكون قيمة التخصيص في أصول العائد أكثر وضوحًا. حاليًا، لا يزال هذا الفرق حوالي 3%، رغم أنه أقل من السنوات السابقة، لكنه لا يزال في منطقة يمكن التخصيص فيها.

دعائم رئيسية:: دعم شركات التأمين ودعم السياسات

تظهر أصول العائد أداءً مستقرًا خلال تقلبات السوق، ويرجع ذلك جزئيًا إلى استقرار نمط الشركات الأساسية وتقييماتها، وأيضًا إلى دعم السياسات والتمويل. قام شا تشوان بتحليل تفصيلي للتمويل المفضل لتخصيص أصول العائد.

تعد شركات التأمين أكبر قوة موجهة للتخصيص. نظرًا لضغوط الالتزامات الثابتة على جانب الالتزامات، تحتاج الأصول إلى استحقاق طويل الأمد وتدفقات نقدية مستقرة، وهو ما يتوافق مع العائد. وفقًا لشرح شا، يتم ضخ حوالي تريليون يوان من التمويل الإضافي من شركات التأمين سنويًا إلى السوق، ويتجه بين 300 و500 مليار يوان نحو أصول العائد، مما يجعلها قوة دعم مهمة.

بالإضافة إلى ذلك، تدعم السياسات بشكل مستمر ثقافة التوزيع. أشار شا إلى أن سوق الأسهم الصينية يتحول من “سوق التمويل” إلى “سوق الاستثمار”. من خلال زيادة متطلبات نسبة التوزيع، تشجع الجهات التنظيمية الشركات المدرجة على مكافأة المستثمرين.

الأصول الأساسية لا تزال الأسهم، ولا ينبغي الخلط بينها وبين أدوات الدخل الثابت

من الجدير بالذكر أن شا حذر بشكل خاص من خطأ شائع: اعتبار أصول العائد بديلًا للدخل الثابت. هناك بعض المستثمرين يحسبون: عائد السندات الحكومية حاليًا أقل من 2%، ومعدل أرباح الأسهم في أصول العائد حوالي 4%، فهل من الأفضل شراء السندات بدلاً من أصول العائد لتحقيق عوائد أعلى؟

أوضح شا أن نوعي الأصول يختلفان تمامًا من حيث المخاطر، فبالرغم من أن أصول العائد تتميز بثبات التوزيع، إلا أنها في جوهرها أصول أسهم، ويجب على المستثمرين أن يعوا تقلباتها، وأن يخصصوا حصصًا مناسبة وفقًا لقدرتهم على تحمل المخاطر.

تشير بيانات Wind إلى أنه حتى 2 أبريل، كانت أكبر خسارة خلال 10 سنوات لمؤشر شنزن للعائد المنخفض 100 حوالي 29%، في حين أن أكبر خسارة لمؤشر شنزن 300 كانت 46%. على الرغم من أن أداء مؤشر العائد أفضل، إلا أنه لا يخلو من تقلبات.

“العائد ليس بديلاً للدخل الثابت”، يؤكد شا، “هو يختلف تمامًا عن السندات الطويلة الأجل وREITs. أنت تسعى للحصول على توزيعات أرباح على مدى فترات طويلة، لكن عليك أن تقبل تقلب أسعار الأسهم أولاً”.

استراتيجية الاستثمار: التفكير في التخصيص أفضل من التداول

فيما يتعلق بكيفية استثمار أصول العائد، قدم شا نصائح متعددة:

أولاً، اعتمد على التفكير في التخصيص وليس على التفكير في التداول. يركز التخصيص على دخل الأرباح على المدى الطويل، ويعتبر تقلب سعر السهم مكافأة إضافية؛ أما التفكير في التداول، فهو محاولة لتحقيق أرباح من تقلبات السوق، وهو أمر يصعب غالبًا. خلال فترات هبوط السوق، غالبًا ما تحقق أصول العائد أرباحًا فائقة، لكن من الصعب الاستفادة من التداول قصير الأمد.

ثانيًا، قم ببناء المركز تدريجيًا وتجنب التراكم الكامل مرة واحدة. على الرغم من أن أصول العائد تتسم بتقلبات أقل، إلا أنها لا تزال تتعرض للهبوط. يمكن أن يساعد الاستثمار التدريجي أو التخصيص على تنويع المخاطر وتقليل ضغط التوقيت.

ثالثًا، الاستثمار على المدى الطويل. الشركات الأساسية لأصول العائد تتمتع بنمط تنافسي مستقر، ومن السهل تحديد الاتجاهات طويلة الأمد، لكن الصعوبة تكمن في التنفيذ — هل ستتمسك بالمركز عندما يكون الحساب في خسارة مؤقتة؟ ينصح المستثمرون بالتخطيط المسبق لتدفقات النقد، وتجنب البيع الإجباري بسبب تقلبات قصيرة الأمد.

رابعًا، لا حاجة لتوزيع أصول العائد بشكل مفرط. هناك العديد من مؤشرات العائد، بما في ذلك العائد المنخفض، والعائد الحكومي، والعائد في سوق هونغ كونغ، وتدفقات النقد الحر. يعتقد شا أن مصادر العائد الأساسية لهذه المؤشرات هي عوامل العائد، وأن الأداء يختلف من سنة لأخرى، لكن الاختلافات على المدى الطويل محدودة. ينصح باختيار 2 إلى 3 مؤشرات فقط، وعدم الإفراط في التنويع.

بالإضافة إلى ذلك، يركز بعض المستثمرين على تكرار توزيع أرباح صناديق العائد، ويقول شا إن ذلك يعتمد على احتياجات التدفق النقدي. للمستثمرين الذين يحتاجون إلى تدفق نقدي، يمكن اختيار منتجات توزع شهريًا أو ربع سنويًا؛ أما من لا يحتاج إلى نقد فوري، فيمكن اختيار إعادة استثمار الأرباح للاستفادة من الفائدة المركبة.

ومن الجدير بالذكر أن تيان هونغ قد أطلقت العديد من الصناديق ذات الصلة بأصول العائد للمستثمرين.

هل استثمار أموال التأمين في أصول العائد هو استثمار ثابت لا يتغير؟ هل يمكن لمؤشر العائد المنخفض 100 أن يكرر الأرباح السنوية من 2019 إلى 2025؟ إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن استثمار العائد، يمكنك متابعة بودكاست تيان هونغ الرسمي “حديث المال”، حيث تم نشر الحلقة الآن.

المصدر: تيان هونغ فاند

تحذير من المخاطر: الآراء المقدمة للاسترشاد فقط، ولا تشكل نصيحة استثمارية. السوق محفوف بالمخاطر، ويجب على المستثمرين توخي الحذر. تتضمن صناديق المؤشرات أخطاء تتبع. أداء الصناديق السابق لا يضمن الأداء المستقبلي، وأداء الصناديق التي يديرها مديرو الصناديق الآخرين لا يشكل ضمانًا لأداء هذا الصندوق. قبل شراء الصناديق، يجب على المستثمرين قراءة نشرة الاكتتاب وعقد الصندوق بعناية، والنظر في أهدافهم الاستثمارية، وفترة الاستثمار، وخبراتهم، وتحملهم للمخاطر، واتخاذ قرارات استثمارية عقلانية بناءً على فهمهم للمنتج، وتقييم ملاءمته لهم. الصناديق التي تستثمر بشكل رئيسي في الأسواق الأجنبية تتعرض لمخاطر تقلبات السوق المماثلة، بالإضافة إلى مخاطر سعر الصرف والمخاطر الخاصة بالأسواق الأجنبية.