طرح الطرح العام الأولي لشركة تشينغوانغ للآلات الكهربائية: تجارة كبيرة داخل المحركات الصغيرة، كيف تتنفس هذه "الأبطال الخفيون" سوق التنظيف التي تبلغ قيمتها تريليونات؟

يُعَدُّ المكون الرئيسي الذي يمكن أن يحقق كفاءة عالية في إزالة الغبار من مكنسة المنزل، وهو ربما جوهر القوة التجارية لشركة مدرجة في البورصة.

على مدى السنوات العشر الماضية، أدت طفرة الأجهزة المنزلية الصغيرة في الصين إلى ظهور مجموعة من “الأبطال الخفيين”. فهي مخفية وراء علامات تجارية مثل Xiaomi و Midea، غير معروفة للجميع، لكنها تمتلك مفاتيح سلسلة الصناعة الأساسية. شركة Morning Light Electric في مدينة Zhoushan بمقاطعة Zhejiang، هي نموذج لذلك.

تختص الشركة في البحث والتطوير والإنتاج والمبيعات لمحركات الميكرو الخاصة، وتُستخدم منتجاتها بشكل رئيسي في مجال الأجهزة الكهربائية التنظيفية، مثل المكانس الكهربائية. وبعبارة بسيطة: محركات Morning Light هي “قلب” مزود الأجهزة التنظيفية.

عند الضغط على زر تشغيل المكنسة، من المحتمل أن يكون المكون المركزي الذي يدور بسرعة عالية ويولد قوة شفط قوية، من شركة Morning Light. ففي كل ستة أجهزة تنظيف في العالم، يوجد واحد مزود بمحرك من شركتهم. هذا العمل ساعد الشركة على زيادة إيراداتها من أقل من 500 مليون يوان في 2022 إلى أكثر من 900 مليون يوان في 2025، بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 23%.

قصتها تتعلق بـ"الاحتياج الضروري في ذروة الطلب"، ومع نجاحها في اجتياز مراجعة لجنة الإدراج في بورصة بكين للأوراق المالية في بداية 2026، بدأت هذه “الأبطال الخفيون” تتجه من الظل إلى الواجهة، وبدأت قصتها الرأسمالية فصلاً جديدًا.

01

استحوذت على “ذروة الطلب” للكسالى

المكانس الكهربائية، آلات غسل الأرضيات، روبوتات التنظيف… تمثل هذه المنتجات “اقتصاد الكسالى”، وحققت قفزات كبيرة خلال السنوات الماضية. ومع ذلك، فإن المنطق الأساسي وراء جميع الأجهزة التنظيفية، بغض النظر عن شكلها المبتكر، هو: الاعتماد على محرك لإنتاج قوة الشفط. شركة Morning Light Electric تقع في قلب هذا الطلب المؤكد.

صناعة الأجهزة الكهربائية التنظيفية تشهد رياحًا قوية، ومسار النمو مستمر في التوسع. سوق الأجهزة الكهربائية التنظيفية في الصين في مرحلة نمو سريع. في 2024، من المتوقع أن تصل مبيعات السوق إلى 42.3 مليار يوان، بزيادة سنوية قدرها 24.4%، وأن تصل كمية المبيعات إلى 30.35 مليون وحدة، بزيادة 22.8%، لتصبح سادس أكبر فئة من الأجهزة المنزلية. تتوقع شركة Avory Cloud أن يتجاوز حجم السوق 50 مليار يوان بحلول 2025. ويُعزى ذلك إلى ترقية الاستهلاك، وتحسين بيئة السكن، وفوائد السياسات مثل “استبدال القديم بالجديد”. وتُعد فئات الذكاء الاصطناعي مثل روبوتات التنظيف وآلات غسل الأرضيات محركات النمو، حيث سجل سوق روبوتات التنظيف نموًا بنسبة 41.1% في 2024، وزادت مبيعات آلات غسل الأرضيات بنسبة 546% على أساس سنوي.

شركة Morning Light Electric استهدفت بدقة هذا المسار سريع النمو. وفقًا لبيانات شركة Euromonitor، بلغت حصة الشركة العالمية في سوق محركات الشفط الرئيسية للأجهزة التنظيفية 16.39% في 2024.

المنطق المستقر لـ"بائع الماء" — بالنسبة لـMorning Light، السوق في العلامات التجارية العليا ينمو بقوة، لكنها لا تتعامل مباشرة مع المستهلكين، بل تظل ثابتة في خلفية العلامة التجارية كـ"بائع الماء". هذا النموذج التجاري يمكنها من تجاوز تقلبات دورة علامة تجارية واحدة، والاستفادة من أرباح النمو في القطاع بأكمله. سواء كانت Xiaomi أو Stone أو Trusonic في منافسة شرسة، فإن Morning Light كمورد للمكونات الأساسية يظل مستفيدًا دائمًا.

قائمة عملائها تشبه تاريخ تطور صناعة الأجهزة الكهربائية التنظيفية في الصين ومرآتها الشاملة. من مصانع التعاقد مع علامات تجارية مختلفة في البداية، إلى شركات ضمن سلسلة Xiaomi، وصولًا إلى العلامات التجارية النجمية مثل Stone Technology، Trusonic، وYunJing Intelligence، أنشأت Morning Light علاقات إمداد مستقرة. وتُستخدم منتجاتها في علامات تجارية معروفة محليًا وعالميًا مثل Bissell، Shark، LG، Haier، Midea وغيرها. هذا التوسع والارتباط العميق مع العملاء يشكل أساس استقرار أعمال الشركة.

تُظهر نشرة الإصدار أن شركة Stone Technology قد أصبحت ثاني أكبر عميل للشركة بحلول 2025. وخلال السنوات الخمس الماضية، شهدت إيرادات Stone نموًا ملحوظًا، وستستفيد Morning Light كمورد رئيسي من هذا الاتجاه.

إيرادات Stone Technology ونسب النمو

المصدر: wind

02

إتمام ترقية “القلب”

تتغير التقنية المستخدمة في المحركات من المحركات التقليدية ذات التيار المتردد، إلى المحركات ذات التيار المستمر بدون فرشاة (BLDC) الأكثر كفاءة وهدوءًا. يشبه ذلك الانتقال من محرك الاحتراق الداخلي إلى المحرك الكهربائي، وهو قفزة نوعية في الصناعة.

تتمتع محركات التيار المستمر بدون فرشاة بمزايا عالية الكفاءة، عمر طويل، ضوضاء منخفضة، وصيانة مجانية، وتبدأ تدريجيًا في استبدال المحركات ذات الفرشاة والمحركات ذات التيار المتردد، لتصبح المعيار في الأجهزة التنظيفية الراقية. يتوسع سوق المحركات ذات التيار المستمر بدون فرشاة عالميًا، ومن المتوقع أن ينمو من 274.9 مليار يوان في 2023 إلى 686.9 مليار يوان في 2028، بمعدل نمو سنوي مركب يبلغ 20%.

شركة Morning Light Electric أدركت هذه الاتجاهات بسرعة. وفقًا لنشرة الإصدار، بين 2022 و2025، بلغت إيرادات منتجاتها من محركات التيار المستمر بدون فرشاة 162M، 250M، 240M، و280M يوان على التوالي، بمعدل نمو سنوي مركب يقارب 20%.

تتوافق ترقية هيكل منتجات الشركة مع الاتجاهات الصناعية، ونجحت في الاستفادة من هذه الموجة التكنولوجية.

وراء التحديث التكنولوجي تكمن استثمارات مستمرة في البحث والتطوير، وتراكم براءات اختراع عميق. كشركة عالية التقنية على المستوى الوطني و"عملاق صغير" متخصص، بحلول نهاية 2025، تمتلك الشركة 78 براءة اختراع، منها 8 براءات اختراع للاختراع. تغطي تقنيات الشركة الأساسية تكامل هيكل محرك التيار المستمر بدون فرشاة، وكبح تذبذب العزم، والتحكم في الضوضاء، والهيكل المقاوم للماء، وغيرها من المجالات الحيوية.

الأهم من ذلك هو مكانتها في الصناعة. كواحدة من الجهات الرئيسية التي ساهمت في صياغة المعايير الوطنية، شاركت الشركة في إعداد ثلاثة معايير وطنية: “محرك مكنسة كهربائية”، و"متطلبات السلامة للمحركات الصغيرة"، و"طرق اختبار المحركات الخارجية". هذا يعكس قوتها التقنية، ويمنحها موقعًا مميزًا في وضع المعايير الصناعية، ويؤسس لحواجز تقنية عالية.

03

السرد المستقبلي والخطة

في 5 يناير 2026، نجحت شركة Morning Light Electric في اجتياز مراجعة لجنة الإدراج في بورصة بكين للأوراق المالية، مما أطلق شرارة أول موافقة على طرح عام أولي هذا العام. تهدف الشركة من خلال هذا الطرح إلى جمع 399 مليون يوان، لتمويل مشاريع توسعة لمحركات عالية السرعة، وأنظمة تحكم، وحزم بطاريات، بالإضافة إلى مركز أبحاث وتطوير. واقفة على أبواب السوق المالية، تسعى الشركة إلى سرد ثلاث قصص مستقبلية أكثر خيالًا للمستثمرين.

1. من “الشفط” إلى “الكون”: توسيع الحدود

محركات الأجهزة الكهربائية التنظيفية هي الأساس، لكن الحد الأقصى للقدرة واضح. طموح Morning Light هو أن يزرع قلب “المحرك” الفعال في مزيد من الأجسام. بدأت منتجاتها في الاستخدام في أدوات كهربائية أخرى، ويعتمد ذلك على تطبيقات محركات BLDC التي لا حدود لها. من المنازل الذكية (تكييف، غسالات، مراوح) إلى السيارات الكهربائية (محركات الدفع، المضخات)، ومن الأتمتة الصناعية (الروبوتات، الماكينات) إلى الأجهزة الطبية، تتغلغل محركات BLDC الموفرة للطاقة بشكل شامل. بفضل خبرتها في مجال الميكرو موتور، تمتلك الشركة إمكانيات هائلة للتوسع الأفقي.

2. من “الصناعة الصينية” إلى “الإمداد العالمي”: مرونة سلسلة التوريد

في ظل بيئة التجارة الدولية المعقدة، أصبح التوسع العالمي للشركات الصينية ضرورة. شركة Morning Light قد سبقت، وأنشأت قاعدة إنتاج في فيتنام. هذه الخطوة مهمة جدًا: فهي تتيح لها أن تكون أقرب للعملاء في أمريكا الشمالية وأوروبا، وتجنب الحواجز التجارية المحتملة؛ كما تُمكنها من بناء قدرات سلسلة إمداد عالمية، وتقديم خدمات أفضل لعلاماتها التجارية العالمية، وزيادة مكانتها كمورد رئيسي لا غنى عنه.

3. من “القطع” إلى “النظام”: قفزة في القيمة

هذه هي الخطوة ذات أكبر إمكانيات خيالية. لم تعد الشركة تكتفي ببيع محركات كقطع منفصلة، بل بدأت تقدم للعملاء حلول نظام كامل يشمل المحرك، ونظام التحكم، وحزم البطاريات. هذا يعني أن قيمة المنتج الواحد ستتضاعف، ودور الشركة سيتحول من مورد مكونات إلى شريك رئيسي في الأنظمة الفرعية، مما يعزز من قوة التفاوض في سلسلة الصناعة وربحية الشركة. مشروع التوسعة لمحركات عالية السرعة، وأنظمة التحكم، وحزم البطاريات في خطة الطرح العام هو تنفيذ لهذه الاستراتيجية.

04

ملخص

نجاح Morning Light Electric في الماضي، هو استثمار في “اقتصاد الكسالى” وطفرة الأجهزة المنزلية، وتحقيق قفزات تكنولوجية من المحركات التقليدية إلى المحركات بدون فرشاة، وربطها مع عملاء من عمالقة دوليين وشركات ناشئة محلية، وفتح أبواب السوق المالية.

بالنسبة للمستثمرين، تمثل الشركة نموذجًا نموذجيًا للاستثمار في الصناعة الصينية، فهي تعمل في قطاع حيوي، وتتمتع بمكانة قوية وأساسية، وترتبط بشكل عميق باتجاهات ترقية الاستهلاك والصناعة في الصين. وفي الوقت ذاته، تواجه تحديات مشتركة مع جميع شركات التصنيع، وهي كيفية الانتقال من سوق “المنافسة على السعر والحجم” إلى سوق “المنافسة على التقنية، والعلامة التجارية، وقيمة النظام”.