خلف أداء جيتي وشونفن في التوصيل المحلي: الصين تقوم بتصدير نظام لوجستي كامل

قد يتم تزيين بعض بيانات الاستهلاك، لكن بيانات اللوجستيات تكاد تكون مستحيلة التزييف، لأن سرعة تدفق البضائع، من جوهرها، هي درجة الحرارة الحقيقية للاقتصاد.

بحلول عام 2025، ستقدم شركات اللوجستيات الصينية بشكل عام نتائج نمو عالية، وهذا لا يعني فقط انتعاش الطلب، بل يشير أيضًا إلى تغير طويل الأمد يتم بشكل غير ملحوظ: حيث تتجه اللوجستيات الصينية من خدمة التجارة الإلكترونية المحلية إلى تصدير قدرات سلسلة التوريد العالمية.

في 30 مارس، قدمت شركة جيتوتيكست وشنفنغ تشونغتشينغ على التوالي نتائج مرضية للسوق المالية: تجاوز حجم الطرود السنوي لشركة جيتوتيكست 30 مليار طرد، وزيادة الإيرادات بنسبة 18.5%، والأرباح تجاوزت توقعات بلومبرغ الإجماعية؛ وزادت إيرادات شنفنغ تشونغتشينغ بنسبة 45.4%، وبلغت الأرباح الصافية مستوى قياسيًا جديدًا.

على الرغم من أن السوق المالية لا تزال غارقة في المفاهيم القديمة، إلا أن وجود الانحراف هو بالضبط أكبر فرصة للاستثمار: بين جميع القطاعات المقيمة بأقل من قيمتها، فإن الأكثر انفجارًا غالبًا ليس القطاع الذي بدأ يتحسن حديثًا، بل القطاع الذي تحسن بالفعل ولم يُعاد تقييمه بعد.

جوهر انفجار الأداء: ليس الانتعاش، بل تحقيق فوائد الكفاءة

من حيث الإيرادات، لا تزال الكلمات المفتاحية لصناعة اللوجستيات في 2025 هي “ثابت”. لكن بمجرد أن نغير المنظور إلى جانب الأرباح، تظهر تغييرات ذات تأثير كبير.

تُظهر التقارير المالية أن شركة جيتوتيكست حققت صافي ربح معدل بعد التعديلات بلغ 430M دولار، بزيادة سنوية قدرها 112.3%؛ والأرباح التشغيلية زادت بنسبة 124% على أساس سنوي. هذا الجمال الوحشي المتمثل في نمو الإيرادات المستقر، والأرباح الصافية التي تضاعفت، يبدو من الخارج أنه ناتج عن انتعاش الطلب، لكنه في العمق، مدفوع بشكل رئيسي بـ"توزيع فوائد الكفاءة" بشكل مركّز.

نفس المنطق ينطبق على شنفنغ تشونغتشينغ. خلال نفس الفترة، سجلت الشركة أعلى حجم وأسرع معدل نمو لصافي الأرباح المعدلة في تاريخها، حيث بلغت 415 مليون يوان، بزيادة 184.3%، وارتفعت هامش الربح الصافي بشكل ثابت. هذا يعني أن خدمات التوصيل الفوري داخل المدينة، التي كانت تُعتبر سابقًا “تكلفة عالية، وعدم يقين كبير”، أثبتت بالفعل صلاحية نموذجها التجاري.

الجوهر وراء ذلك هو بداية تنفيذ نتائج إعادة هيكلة الصناعة المستمرة لعدة سنوات.

خلال الخمس سنوات الماضية، شهدت صناعة اللوجستيات الصينية حرب أسعار شرسة للغاية. من شركات تيندا إلى اللاعبين الجدد، ظل السوق في حالة تنافس “بالسعر مقابل الحجم”، حيث ضُغط هامش الربح إلى الحد الأقصى. لكن في هذه المرحلة، أتمت الصناعة بشكل غير معلن قفزة في مستوى الأتمتة، وبناء شبكات رئيسية ونهائية ذات كثافة أعلى، وتقليص زمن الأداء بشكل كبير، وهي ثلاث بنى أساسية رئيسية.

النتيجة المباشرة لهذه التحركات كانت انخفاض تكاليف معالجة الوحدات، وتقليل تكاليف التوصيل الحدية بشكل كبير، وتحول خدمات اللوجستيات من بند تكاليف إلى ميزة تنافسية بحد ذاتها.

على مستوى التشغيل السوقي، انتقلت الصناعة بشكل منطقي من التركيز على السعر إلى التركيز على الكفاءة، وتحول ميزة الحجم إلى ربحية فعالة. على سبيل المثال، انخفضت تكلفة الطرد الواحد في سوق جيتوتيكست بالصين إلى 0.28 دولار، وزاد حجم الطلبات في شنفنغ تشونغتشينغ بأكثر من 55% على أساس سنوي، وكل ذلك في جوهره نتيجة لتحسين الكفاءة.

بعبارة أخرى، نجاح الشركات المتأخرة في التمرد يثبت أن صناعة اللوجستيات ذات الأرباح الضئيلة والبيع بالجملة، تبني الآن بنية تحتية حديثة تعتمد على الحجم لتحقيق الربح. ومع استمرار التحقق من نموذج الربح، لم تعد قيمة التقييم تعتمد ببساطة على التكاليف، بل على الكفاءة.

الزيادة الحقيقية تأتي من الخارج: في إطار قدرة نظامية أخرى على التصدير

من حيث المناطق، إذا نظرنا فقط إلى السوق المحلي، فإن هذا النمو يُمكن أن يُساء فهمه على أنه تصحيح دوري. لكن العامل الحاسم الذي يحدد سقف الصناعة ليس في الصين، بل في الخارج.

مسار توسع جيتوتيكست هو في جوهره تجربة نسخ قدرات اللوجستيات الصينية؛ والنتيجة حتى الآن، مشجعة جدًا.

تُظهر التقارير المالية أن أعمالها في جنوب شرق آسيا ساهمت بمبلغ 4.5 مليار دولار من الإيرادات و800M دولار من الأرباح الإجمالية، مع تجاوز الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب (EBIT) في السوق الصينية، حيث بلغت 540 مليون دولار، لتصبح محرك الربح المطلق.

الأهم من ذلك، أن توسعاتها في أسواق الشرق الأوسط وأمريكا اللاتينية، خلال ثلاث سنوات فقط، حققت فيها أرباحًا وتحولت من خسائر، مما كسر المفهوم التقليدي بأن التوسع في الأسواق الخارجية يتطلب إنفاقًا كبيرًا وخسائر طويلة الأمد.

وراء ذلك، ليس مجرد نقل نموذج التوصيل السريع الصيني إلى الخارج، بل هو تصدير كامل لنظام البنية التحتية اللوجستية.

تتمتع أسواق جنوب شرق آسيا وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط بخصائص مشتركة، وهي الطلب المتزايد بسرعة على التجارة الإلكترونية، وغياب طويل للبنية التحتية اللوجستية. على سبيل المثال، إندونيسيا، التي تتكون من أكثر من 17 ألف جزيرة، ذات بنية جغرافية متفرقة بشكل كبير، مما يجعل من الصعب بشكل طبيعي إنشاء شبكة توصيل مقياسية.

أما القدرة الأساسية لشركات اللوجستيات الصينية فهي في بناء شبكات كثيفة بتكاليف منخفضة في ظل ظروف جغرافية معقدة. من أنظمة الفرز الآلي، إلى جدولة النقل الرئيسي، ومن إدارة النقاط النهائية، إلى التعاون مع منصات التجارة الإلكترونية في تنفيذ الطلبات، وصولًا إلى الجدولة الرقمية عبر المناطق والتحكم في التكاليف.

ما تصدره الشركات الصينية ليس مجرد قدرة على النقل، بل هو نظام كامل من القدرات. وعند تطبيقه في الأسواق الناشئة، سرعان ما يتشكل تأثير الشبكة والحواجز السوقية.

حاليًا، هذا النموذج “لتصدير البنية التحتية” يتشكل في حلقة تفاعلية متكاملة. في بداية العام، توصلت جيتوتيكست وشنفنغ تشونغتشينغ إلى اتفاق على تبادل الأسهم، مما شكل شبكة عالمية متكاملة من النقل الرئيسي والنقل النهائي، وهو في جوهره تعزيز قدرات سلسلة التوريد العابرة للحدود.

وفي الوقت نفسه، تعمل شركة جوددي لوجستكس على توسيع شبكة التخزين والتوصيل المتكاملة على مستوى العالم، مع وجود مستودعات في أكثر من 25 دولة. الهدف المشترك لهذه التحركات هو بناء نقاط اتصال لسلسلة التوريد العالمية لشركات اللوجستيات الصينية.

وهذا يختلف تمامًا عن تصدير الصناعات التحويلية سابقًا. فالأول يصدّر منتجًا، والثاني يصدّر نظامًا. المنافسة في الأول تعتمد على التكاليف والقدرة الإنتاجية، بينما في الثاني تعتمد على الشبكة والكفاءة، ويتميز بقيمة استراتيجية وحصانة أعلى.

لماذا يُقدّر بأقل من قيمته: لا زلنا نستخدم “منطق الأسهم الدورية القديمة” في تقييم الاتجاهات الجديدة

على الرغم من أن الأساسيات قد تغيرت بشكل ملحوظ، إلا أن تقييم السوق المالي لشركات اللوجستيات التي قدمت نتائج جديدة لم يرتفع بشكل متزامن. فما السبب؟

السبب الجوهري هو أن السوق لا تزال عالقة في ثلاثة مفاهيم قديمة: في نظر العديد من المستثمرين، لا تزال اللوجستيات تلك الأعمال ذات الأرباح المنخفضة، والأصول الثقيلة، والتي تعتمد على حرب الأسعار، ويُنظر إليها على أنها “عمل مرهق”. اعتاد الجميع على تقييمها وفق منطق الأسهم الدورية، معتقدين أن هذا مجرد انتعاش مؤقت.

لكن الواقع قد تغير بشكل جوهري.

أولًا، الأتمتة وتأثير الحجم يعيدان تشكيل هيكل هامش الربح. في هذه المرحلة، يتحول منطق المنافسة من السعر إلى الكفاءة، حيث تكتسب الشركات الرائدة ميزة هيكلية من خلال كثافة الشبكة والقدرات التقنية. وقد أثبت النمو المرتفع لشركات جيتوتيكست وشنفنغ تشونغتشينغ أن الصناعة قد وجدت مسارًا لإصلاح الربحية.

ثانيًا، توسع الأعمال الخارجية يفتح آفاق نمو طويلة الأمد. على سبيل المثال، حصة جيتوتيكست في سوق جنوب شرق آسيا وصلت إلى 34.4%، وتحتل المركز الأول، وهذه ليست مجرد حصة سوقية، بل حواجز، وهي سلاح لمقاومة تقلبات السوق الأحادية.

الأكثر عمقًا هو أن الموقع الاستراتيجي للوجستيات في تصاعد. في المفهوم التقليدي، كانت اللوجستيات مجرد خدمة مرافقة للتجارة الإلكترونية، وتُعتبر بند تكاليف؛ لكن في المنافسة العالمية على التجارة الإلكترونية، أصبحت اللوجستيات قوة مركزية. من يسيطر على شبكة اللوجستيات، يملك قوة تحكم ومفاوضة أكبر.

أمازون، Shopee، Temu، فالمنافسة بينهم في جوهرها تعتمد على قدرات اللوجستيات. وتم تضخيم هذا المنطق بشكل أكبر خلال عملية خروج الشركات الصينية إلى الخارج.

من منظور الاستثمار، هذا يعني تحولًا مهمًا: شركات اللوجستيات تتغير من كونها أسهم دورية إلى شركات بنية تحتية تنمو. لكن هذا التحول، لأنه لا يظهر في نمو ربع سنوي واحد أو اثنين، بل يتجلى تدريجيًا من خلال إعادة هيكلة النموذج التجاري، غالبًا ما يُغفل في البداية، مما يخلق فجوة توقعات كبيرة.