3977 سهمًا ترتفع في اللون الأحمر! سوق الأسهم الصينية يتراجع بحجم أقل، كيف يتم تعديل المحفظة؟

في 7 أبريل، شهد سوق الأسهم الصينية بداية قوية بعد العطلة، مع ارتفاع طفيف للمؤشرات، لكن حجم التداول اليومي تراجع إلى 1.62 تريليون يوان، وارتفعت 3977 شركة، وارتفعت قطاعات الكيماويات بشكل كبير مع موجة من حدود الارتفاع.

قالت مصادر مطلعة لـ«الصحافة المالية الدولية» إن ارتفاع سوق الأسهم الصينية بحجم تداول منخفض ليس إشارة على انعكاس قوي، بل هو نتيجة لتراجع ضغط البيع وتفاعل هيكل رأس المال مع التحوط القطاعي. يتطلب الصعود القصير الأمد للسوق زيادة حجم التداول، مع وجود قطاعات رئيسية تدفع السوق، حيث تظهر قطاعات التكنولوجيا والمعادن غير الحديدية هجومياً، وإذا كانت القطاعات الدفاعية مهيمنة، فهناك مخاطر هبوط.

حوالي 4000 شركة ترتفع

في أول يوم تداول بعد عطلة عيد Qingming القصيرة، أظهر السوق أداءً متبايناً: الأخبار الجيدة أن المؤشر أغلق باللون الأحمر، والأخبار السيئة أن حجم التداول تراجع. استقر مؤشر سوق الأسهم الصيني بشكل عام بعد تذبذبات، وانخفض في بعض الأوقات قبل أن يغلق بارتفاع طفيف في النهاية. أغلق مؤشر شنغهاي مرتفعاً بنسبة 0.26% عند 3890.16 نقطة؛ ومؤشر كوتشينغ ارتفع بنسبة 0.36% عند 3160.82 نقطة؛ ومؤشر شنتشن ارتفع أيضاً بنسبة 0.36%. أما مؤشر CSI 300 وShanghai 50 فأنهيا بدون تغيير، وارتفع مؤشر 科创50 بنسبة 1.42%، وتراجع مؤشر 北证50 بنسبة 0.34%.

من ناحية حجم التداول، انخفض إجمالي حجم التداول اليومي في السوق إلى 1.62 تريليون يوان، بانخفاض قدره 16.2k يوان. كما تراجع زخم التمويل بالرافعة المالية، حيث انخفض رصيد التمويل في شنغهاي وشنتشن وبكين إلى 2.58 تريليون يوان حتى 3 أبريل.

على مستوى السوق، شهدت قطاعات البنوك والمعادن الثمينة والمشروبات والفضاء والطيران والأجهزة الضوئية والروبوتات وأرباح الأسهم تصحيحاً، بينما قادت قطاعات الأسمدة والمبيدات الكيميائية والمواد الكيميائية وConcept Chiplet (التعبئة المتقدمة) الارتفاعات.

من بين 31 قطاعاً رئيسياً في تصنيف شن وان، تراجعت قطاعات البنوك والأغذية والمشروبات والسيارات والمالية غير المصرفية والأجهزة المنزلية، لكن الانخفاضات لم تتجاوز 1% بشكل عام.

أما باقي القطاعات، فشهدت ارتفاعاً، مع 10 قطاعات زادت بأكثر من 1%. وتصدرت قطاعات الكيماويات الأساسية والنفط والبتروكيماويات والفحم قائمة الارتفاعات.

وكان أداء قطاع الكيماويات الأساسية مميزاً بشكل خاص، حيث سجل 33 شركة حدوداً عليا، مع فوز شركات مثل لينغوي تكنولوجي، جيانغ تيان كيمياء، ودونغ يوي سيليكون، بحدود ارتفاع 20 سم، وارتفعت أسهم شركات شينغهوا، تشي تيانها، يابون، يوف، ليوهوا، لونغ شينغ، شين آن، سانفانغ، شينما، زانيو، تينان، ووي يوان بشكل كبير.

ارتفعت غالبية الأسهم، حيث أغلقت 3977 شركة باللون الأحمر، مع 101 شركة حدود عليا، وانخفضت 1426 شركة، مع 18 شركة حدود دنيا. سجلت شركة كامبوجي成交 بقيمة 15.5 مليار يوان، وارتفعت بنسبة 9.1%، لتغلق عند 1119 يوان للسهم؛ كما أغلقت شركات Zhongji Xuchuang وXin Yisheng باللون الأحمر، مع تراجع واضح في شركة Tianfu Communications بنسبة تقارب 5%.

الحذر من ارتفاع الحجم المنخفض

قال الباحث في ثروة بايباي، زانغ بنغ يوان، لـ«الصحافة المالية الدولية»، إن «ارتفاع سوق الأسهم الصينية اليوم بحجم تداول منخفض ليس إشارة على انعكاس قوي، بل هو نتيجة لتراجع مؤقت لضغط البيع وتفاعل هيكل رأس المال». وأضاف أن، من ناحية، تراجع حجم التداول إلى أدنى مستوياته مؤخراً، مما يدل على أن عمليات البيع الجماعي قد استنفدت تقريباً، وأن قوى البيع القصيرة تتراجع، وأن السوق دخلت في حالة توازن مؤقت بين الشراء والبيع. ومن ناحية أخرى، لم تتجه الأموال بشكل كامل نحو السوق، بل ركزت على قطاعات الكيماويات الأساسية والنفط والفحم، مما يعكس خصائص ملحوظة للتحوط.

قال المدير التنفيذي لشركة هونغان للاستثمار، هو زين يي، إن تراجع حجم التداول في سوق الأسهم الصينية يدل على نقص في ضغط البيع ورأس المال المستثمر، مع وضوح نمط التناوب بين القطاعات. ويعتمد الصعود القصير الأمد على زيادة حجم التداول، مع وجود قطاعات رئيسية تدفع السوق، حيث تظهر قطاعات التكنولوجيا والمعادن غير الحديدية هجومياً، وإذا استمرت القطاعات الدفاعية في السيطرة، فهناك مخاطر هبوط. وأشار إلى أن التعديلات السوقية قصيرة الأمد قد اكتملت تقريباً، مع تراجع أكثر من 20% في معظم القطاعات، وأن مستوى 3800 نقطة يمثل نقطة دعم مهمة، وأن هناك مجالاً للانتعاش، وأن مستوى 4000 نقطة يمكن أن يكون خط فاصل بين القوة والضعف، مع وجود مرونة للانتعاش في السلع الأساسية والرقائق الإلكترونية التي أظهرت أداءً جيداً في الربع الأول.

قال تشن شينغ و، كبير استراتيجيي رأس المال في هاكزي، إن «نمط السوق الذي يتسم بـ«بطء المؤشر وثرثرة الأسهم» يعكس بشكل دقيق أن السوق يمر بعملية تبادل هادئة للملكية. من ناحية حجم التداول، فإن التراجع ليس كارثة، لكن يجب الحذر من ثلاث مخاطر: أولاً، فخ السيولة، حيث أن استمرار انخفاض حجم التداول دون 1.5 تريليون يوان مع عدم عودة الأموال من الشمال، قد يؤدي إلى تدهور التوازن إلى حالة قتل الجميع للجميع؛ ثانيًا، إشارة تراجع المعنويات، حيث أن الطلب على التحوط قبل عيد Qingming، مع حالة عدم اليقين خلال العطلة، يعكس ارتفاع حالة الانتظار بين المستثمرين؛ وأخيرًا، اقتراب لحظة التغيير، حيث أن 8 أبريل هو نقطة محورية، مع تفاعل بين الوضع الجيوسياسي والتوقعات السياسية الداخلية، وإذا استمر حجم التداول منخفضاً، فإن مستوى 3850 نقطة سيكون عرضة للاختبار.

التركيز على ثلاثة مخاطر رئيسية

بالنظر إلى العوامل المؤثرة على السوق الحالية وعلاقة الحجم بالسعر، حذر زانغ بنغ يوان المستثمرين من ثلاثة مخاطر رئيسية: أولاً، أن الارتفاع بدون حجم قد يتحول إلى سوق مغرية للخداع، مع مخاطر تراجع بعد الارتفاع؛ ثانيًا، أن نمط التناوب بين القطاعات قد يتسارع، مع مخاطر زيادة التذبذب؛ ثالثًا، مخاطر التوترات الجيوسياسية وإفصاح الأرباح في أبريل، مع احتمالية ظهور نتائج سيئة.

قال زانغ إن «مع إصدار بيانات الاقتصاد الكلي للربع الأول وتقارير الشركات السنوية والربع الأول، سيدخل السوق تدريجياً مرحلة التحقق من أساسياته، مع استمرار الحذر في المدى القصير». وتوقع أن، من الناحية الاقتصادية، فإن الانتعاش في الاقتصاد المحلي قد تحسن بشكل طفيف، لكن استعادة الطلب لا تزال تتطلب وقتاً؛ أما على الصعيد العالمي، فإن التضخم وعدم اليقين الجيوسياسي قد يزعزع توقعات السيولة العالمية. في ظل هذه الظروف، من المتوقع أن يستمر سوق الأسهم الصينية في التذبذب على المدى القصير، مع التركيز على الفرص الهيكلية. يمكن التركيز على الأصول ذات الأساسيات الثابتة والتقييمات المعقولة، مع وضع السياسات الداعمة وارتفاع الثقة في القطاعات الاقتصادية كمحاور استثمارية.

قالت شركة مين يو للاستثمار إن «السوق قد تستمر في التذبذب، مع أهمية أكبر للانتعاش من خلال التقييمات الآمنة والنمو الاقتصادي». وأشارت إلى أن الصراع بين الولايات المتحدة وإيران استمر أكثر من المتوقع، وأن التجمعات العسكرية الأمريكية لا تزال مستمرة، وأن تصعيد الصراع بشكل كبير غير واضح؛ وأن مضيق هرمز مستمر في الإغلاق، مما يهدد إمدادات الطاقة العالمية ويزيد من اضطرابات سلاسل التوريد؛ وأن توقعات التضخم والركود تزداد، مع استمرار ارتفاع عائدات سندات الخزانة الأمريكية، مما يؤثر على شهية المخاطرة في السوق؛ وأن الدولار القوي يبطئ من وتيرة ارتفاع اليوان.

كيفية وضع خطة خلال فترة التوطيد

كيف يمكن للمستثمرين إدارة مراكزهم بشكل جيد؟ وما هي الاتجاهات التي تستحق التركيز في توزيع القطاعات؟

قال لي، كبير استراتيجيي شركة ستارستون للاستثمار، إن «على المدى القصير، بسبب عدم وضوح الوضع في الشرق الأوسط، فإن تراجع شهية المخاطرة العالمية سيظل يزعج السوق المحلية، مع استمرار تقلبات عالية. وعلى المدى المتوسط والطويل، مع تزايد جاذبية الأصول الصينية مقارنة بالمخاطر الخارجية، فإن السوق الصينية توفر فرصاً من خلال إعادة تقييم التقييمات واصلاح الأرباح. بعض القطاعات، مثل أسعار النفط المرتفعة والسيولة العالمية المشددة، أصبحت الآن ذات قيمة استراتيجية، خاصة مع انخفاض مخزون المعادن في الولايات المتحدة، مما قد يعزز الطلب على إعادة التخزين. كما أن سلاسل التكنولوجيا الذاتية (مثل أشباه الموصلات والبنية التحتية للحوسبة) والصناعات التصديرية (الميكانيكا والكيمياء والمعدات الكهربائية) لا تزال أدوات هجوم، لكن يتطلب ذلك انتظار فرصة دخول أفضل بعد امتصاص التقييمات، بينما يمكن أن تكون الأسهم ذات العائدات العالية من الشركات الحكومية والقطاعات الاستهلاكية بمثابة وسادة أمان للمحفظة».

وأضاف أن «الصراع في الشرق الأوسط قد يتصاعد، وأن السوق الصينية قد تستمر في التذبذب، مع أن تأثيره قد يكون أقل من الأسواق الخارجية، وأن نمط السوق قد يميل نحو انخفاض التقييمات الدفاعية». وأوصى بمتابعة موجة ارتفاع أسعار السلع الأساسية المرتبطة بالنزاعات، مثل النفط والغاز والطاقة الجديدة؛ وقطاعات البنوك التي تتمتع بخصائص دفاعية، والخدمات الاستهلاكية المحلية، والأغذية والمشروبات، والقطاعات ذات الطلب المرتفع مثل الاتصالات الضوئية والأدوية المبتكرة. كما أن القطاعات ذات التوقعات القوية للأرباح، مثل الأجهزة والبرمجيات، والتصنيع المتقدم، والصناعات العسكرية، قد تشهد انتعاشاً بعد استقرار شهية المخاطرة في السوق.