لماذا معدل نمو الإيرادات والأرباح الصافية أقل بكثير من الصناعة، ما سبب ذلك في هويتسي للأوراق المالية؟

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · انخفاض كبير في إيرادات الأعمال الدولية ل华泰证券، كيف يمكن تحسين الاستراتيجية المستقبلية؟

إيرادات 华泰证券 لعام 2025 نمت بنسبة 6.83% على أساس سنوي، وصافي الربح العائد للمساهمين زاد بنسبة 6.72%، ومعدل النمو أقل بكثير من القطاع

موقع استثمار الوقت، الباحث في التحليلات المالية @تان وون هوي

رغم أن شركة 华泰证券 المحدودة (المشار إليها بـ华泰证券، الرمز: 601688.SH) حققت نموًا في الإيرادات وصافي الربح في العام الماضي، إلا أن معدل النمو لكلا المؤشرين كان أقل بكثير من النمو العام لقطاع الوساطة المالية في نفس الفترة.

وفقًا لتقرير السنة المالية 2025 الخاص بـ华泰证券، زادت إيرادات الشركة بنسبة 6.83% على أساس سنوي، وصافي الربح العائد للمساهمين زاد بنسبة 6.72%. بينما أظهرت بيانات جمعية الأوراق المالية الصينية مؤخرًا أن إيرادات القطاع زادت بنسبة 19.95%، وصافي الربح زاد بنسبة 31.2% في عام 2025.

أما صافي الربح العائد للمساهمين بعد استبعاد البنود غير المتكررة، فارتفع بنسبة 80.08% في 2025، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تحقيق أرباح استثمارية بقيمة 6.34B يوان من بيع كامل حصة الشركة في شركة AssetMark Financial Holdings, Inc. الأمريكية في عام 2024.

وبالمقابل، كان أكبر عامل مؤثر على نمو أداء 华泰证券 في 2025 هو انخفاض إيرادات الأعمال الدولية بنسبة 46.75% على أساس سنوي. بالإضافة إلى ذلك، كان لانخفاض إيرادات رسوم إدارة الأصول بنسبة 56.63% أثر كبير على أداء الشركة في 2025.

ومن الجدير بالذكر أن إجمالي الأصول داخل وخارج الميزانية ل华泰证券 زاد بسرعة، مما أدى إلى انخفاض سريع في معدل الرفع المالي.

موقع استثمار الوقت، الباحث في التحليلات المالية @تان وون هوي، أرسل إلى 华泰证券 استفسارًا حول انخفاض إيرادات الأعمال الدولية ورسوم إدارة الأصول، ولم يتلق ردًا حتى الآن.

لماذا انخفضت إيرادات الأعمال الدولية بشكل كبير؟

رغم أن صافي الربح في العام الماضي كان أقل من القطاع، إلا أن معدل النمو بعد استبعاد البنود غير المتكررة كان أعلى من القطاع. ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن الشركة حققت في 2024 أرباحًا استثمارية كبيرة من تصفية حصتها في الشركات الأجنبية، مما أدى إلى انخفاض كبير في إيرادات الأعمال الدولية في العام الماضي.

في عام 2025، بلغت إيرادات 华泰证券 35.81B يوان، بزيادة 6.83%، وصافي الربح العائد للمساهمين 16.38B يوان، بزيادة 6.72%. أما صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة، فبلغ 16.27B يوان، بزيادة 80.08% عن العام السابق الذي كان 9.03B يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أرباح بقيمة 6.34B يوان من تصفية الشركات في 2024، والتي أدت إلى أن يكون الدخل غير المتكرر في ذلك العام 6.32B يوان، بينما في 2025 كان فقط 1.15 مليار يوان.

وفي تقرير السنة المالية 2025، ذكرت 华泰证券 أنه عند فقدان السيطرة على الشركات التابعة الأصلية، يتم إدراج أي أرباح أو خسائر من التصرف فيها ضمن أرباح الاستثمار في الفترة التي يتم فيها فقدان السيطرة.

بلغت أرباح الاستثمار ل华泰证券 في 2025 حوالي 115M يوان، بانخفاض 6.63% عن العام السابق. من بينها، كانت أرباح بيع الاستثمارات طويلة الأجل 30.39 ألف يوان، بانخفاض 99.995% عن 63.36 مليار يوان في العام السابق. وفي 2024، زادت أرباح الشركة من تصفية الشركات التابعة بنسبة 63.51% على أساس سنوي.

وفقًا لتقرير السنة المالية 2024، في 25 أبريل 2024، وافق مجلس إدارة الشركة على بيع كامل حصة الشركة في AssetMark، الشركة الأمريكية لإدارة الأصول المملوكة بالكامل ل华泰证券، والتي كانت تمتلك 68.40% من أسهمها، والتي كانت تقدر بحوالي 50.8738 مليون سهم من الأسهم العادية. تم إتمام الصفقة في 5 سبتمبر 2024، وبلغت قيمة الصفقة النهائية حوالي 303.9k يوان، وحقق التصرف أرباحًا استثمارية بقيمة 6.34B يوان. منذ تاريخ التسوية، لم تعد 华泰证券 تملك أي حصة في AssetMark.

أما عن أسباب البيع، فذكر الإعلان أن ذلك جاء بعد تقييم شامل لمنافسة سوق إدارة الأصول الموحدة واحتياجات الشركة لتطوير أعمالها الدولية بشكل أكبر. AssetMark هي منصة إدارة أصول موحدة في الولايات المتحدة. واعتبرت 华泰证券 أن البيع سيساعد على تحقيق عوائد استثمارية عالية، ويساهم في تحسين تخصيص الأصول والموارد، وتحقيق أقصى قدر من عوائد الاستثمار والعائد للمساهمين.

وبسبب تأثير تصفية الشركات التابعة في العام السابق على القاعدة المقارنة، انخفضت إيرادات الأعمال الدولية ل华泰证券 في 2025 إلى 12.76B يوان، بانخفاض 6.34B يوان، بنسبة 46.75%، وتمثل حوالي 16.53% من إجمالي الإيرادات، بانخفاض 16.63 نقطة مئوية عن العام السابق. ويظهر ذلك بشكل خاص في إيرادات الاستثمار في الأعمال الدولية التي بلغت 5.92B يوان، بانخفاض 5.2B يوان، أو بنسبة 27.91%. وإذا استبعدنا تأثير تصفية الشركات التابعة، فإن إيرادات الأعمال الدولية زادت بنسبة 23.82% على أساس سنوي.

خلال الفترة من 2022 إلى 2024، كانت نسبة إيرادات الأعمال الدولية من إجمالي الإيرادات ل华泰证券 على التوالي 20.71%، 21.67%، و33.16%.

انخفاض رسوم إدارة الأصول بأكثر من نصف

في بيان الأرباح لعام 2025، أظهرت 华泰证券 أن رسوم إدارة الأصول وإيرادات التحويلات الأجنبية انخفضت بسرعة أيضًا.

بلغت رسوم إدارة الأصول في 2025 حوالي 7.93B يوان، بانخفاض 56.63% على أساس سنوي. ومن بين ذلك، بلغت إيرادات إدارة الأصول 520 مليون يوان، بانخفاض 83.26%، بينما زادت إيرادات إدارة الصناديق بنسبة 22.79%، لتصل إلى 3.07B يوان.

أما إيرادات التحويلات الأجنبية في 2025 فكانت -1.8B يوان، بعد أن كانت 750 مليون يوان في العام السابق، ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى خسائر التحويل.

وفي نفقات التشغيل لعام 2025، زادت خسائر انخفاض الائتمان بنسبة 141.46% لتصل إلى 594 مليون يوان، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة خسائر انخفاض قيمة التمويل المقدم.

ومن الجدير بالذكر أن معدل الرفع المالي ل华泰证券 انخفض بسرعة أيضًا.

بنهاية عام 2025، بلغ معدل الرفع المالي للشركة الأم 13.27%، بعد أن كان 18.02% في نهاية العام السابق. ويعزى ذلك بشكل رئيسي إلى زيادة إجمالي الأصول داخل وخارج الميزانية بنسبة 30.32%، مع انخفاض طفيف في رأس المال الصافي الأساسي.

نسبة إيرادات الأعمال الدولية ل华泰证券 في السنوات الأخيرة

مصدر البيانات: تقرير السنة المالية ل华泰证券

الكلمات المفتاحية: 华泰证券 (601688.SH)

بيان الكاتب: الآراء الشخصية، للاستخدام كمصدر مرجعي فقط