العملية الحسابية في تقرير أرباح زون أن أونلاين

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · كيف يعيد الذكاء الاصطناعي تشكيل نموذج أعمال شركة زون أن أونلاين؟

نص / دونغ شيوان

المصدر / اقتصاديات العقدة

عام 2025 هو عام الانتعاش الشامل لصناعة التأمين في الصين.

وفقًا للبيانات التي كشفت عنها الهيئة الوطنية للإشراف المالي، فإن إيرادات أقساط التأمين المباشر في القطاع بأكمله ستصل إلى 6.12 تريليون يوان في عام 2025، بزيادة نسبتها 7.43% عن العام السابق، مع استمرار نمو قطاع التأمين على الحياة بمعدل مزدوج الأرقام، كما تتصدر قطاعات التأمين الصحي، والتأمين على السيارات الجديدة، وغيرها من القطاعات الفرعية المشهد.

وفي ظل موجة الانتعاش، قدمت شركة زون أن أونلاين (6060.HK)، الرائدة في مجال التأمين عبر الإنترنت، تقريرًا ماليًا لافتًا: حيث بلغ إجمالي الأقساط 61.2k يوان، بزيادة 6.9%؛ وصافي الربح العائد للمساهمين 1.1B يوان، بزيادة 82.55%؛ وإذا أخذنا في الاعتبار تغيرات تقييم حصص الشركات الشريكة أو تأثير الانخفاض في القيمة، فبعد التعديلات، بلغ صافي الربح العائد للمساهمين 1.8B يوان، بزيادة هائلة قدرها 198.3% مقارنة بـ6.03 مليار يوان في العام السابق.

وفي رأي 《اقتصاديات العقدة》، فإن هذه “النتيجة” لشركة زون أن أونلاين تستفيد من ارتفاع بيتا القطاع، كما تعكس أيضًا التعديلات الاستراتيجية للشركة ذاتها من خلال ألفا، حيث تحولت من التوسع في الحجم إلى التركيز على الربحية، ومن التأمين الأحادي إلى نموذج “تأمين + تكنولوجيا + بنوك” متعدد الأوجه ومتعاون.

ومع ذلك، تحت الأضواء، ظهرت أيضًا مشكلات مثل ضعف أداء الأعمال غير المتعلقة بالتأمين على السيارات، وتقلب معدلات التعويض، واعتماد كبير على سوق رأس المال من قبل قطاع الاستثمار، وتراجع أرباح قسم التكنولوجيا.

مميزات بارزة

بشكل عام، فإن “الرد” الذي قدمته شركة زون أن أونلاين لعام 2025 مليء بالمميزات.

لا تزال وحدة التأمين هي “العمود الفقري” لأداء الشركة. ففي عام 2025، زادت أرباح الوحدة الصافية بنسبة 185.4% لتصل إلى 1.68 مليار يوان، مع أرباح اكتتاب بلغت 14.12 مليار يوان، بزيادة 42.5% على أساس سنوي.

أما معدل التكلفة الشامل للاكتتاب (COR) فتم تحسينه ليصل إلى 95.8%، بانخفاض قدره 1.1 نقطة مئوية عن العام السابق. هذا يعني أن الشركة تتقاضى 100 يوان من الأقساط، وتتكبد تكاليف ومصاريف تعويض بقيمة 95.8 يوان، مما يعزز القدرة على الربح بشكل مستمر.

كما أن مساهمة قطاع الاستثمار كانت ملحوظة. بفضل انتعاش سوق رأس المال في 2025، زادت عوائد استثمارات الشركة المحلية بنسبة 59.1% لتصل إلى 2.12B يوان، وارتفعت نسبة عائد الاستثمار الإجمالي إلى 5.3%.

وبحسب التقسيمات البيئية، كانت الصحة والسيارات الأكثر بروزًا.

الأول، حقق إجمالي الأقساط السنوية 960M يوان، بزيادة 22.7%، مع أرباح اكتتاب زادت بنسبة 128.8% لتصل إلى 1.85B يوان. من بين ذلك، غطت سلسلة “زون مين باو” للتأمين الطبي العالي الجودة فئات المرضى المصابين، وارتفعت الأقساط بنسبة 456.1%، مما جعلها أحد المحركات الرئيسية لارتفاع الأداء.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة زون أن أونلاين

أما الثاني، فحقق زيادة في الأقساط بنسبة 34.6%، مع قفزة في أقساط التأمين على السيارات الجديدة بنسبة 206.2%، وارتفعت نسبة حصة التأمين على السيارات من إجمالي الأقساط إلى أكثر من 28%. كما أطلقت الشركة تأمين المسؤولية على السيارات بشكل مستقل في شنغهاي، وخطت خطوة مهمة نحو إدارة التأمين على السيارات بشكل مستقل.

بعيدًا عن “الأساسيات”، فإن المسار الثاني لشركة زون أن أونلاين — وهو أعمال التكنولوجيا (زون أن تكنولوجي / Peak3) والخدمات المصرفية الرقمية (زون أن بنك / ZA Bank) — شهد أيضًا معالم مهمة.

بعد أن حققت أعمال التكنولوجيا الربحية في 2024، استمرت في تحقيق أرباح في 2025، حيث تم تطبيق قدرات الذكاء الاصطناعي بشكل موسع في البنوك، والتجزئة، وغيرها من القطاعات؛ وأكملت منصة Peak3 تحديثات رئيسية على بنيتها الأساسية، ودخلت أسواقًا جديدة.

الأكثر إثارة للاهتمام هو تحقيق ZA Bank لنجاحات رئيسية. فهي أول بنك رقمي في هونغ كونغ يتجاوز عدد مستخدميه 1 مليون، وحقق لأول مرة في 2025 أرباحًا صافية بقيمة 17.27 مليون دولار هونغ كونغي؛ وارتفعت الإيرادات غير الفائدة بنسبة 277.9%، وتحسنت نسبة التكاليف إلى الإيرادات إلى 77.7%؛ وارتفعت الفارق بين الفائدة والإيرادات إلى 2.69%، متجاوزة المتوسط الصناعي البالغ 2.41%.

كل هذه المؤشرات المتعددة تؤكد جدوى نموذج الأعمال الفريد للبنك الرقمي.

وجه آخر للعملة

لكن، على الجانب الآخر، تواجه شركة زون أن أونلاين أيضًا تحديات متعددة.

وفقًا لمعلومات 《اقتصاديات العقدة》، عند تأسيسها، حاولت الشركة تجنب الأعمال التقليدية في التأمين على السيارات، وركزت على التأمين على الممتلكات المنزلية، والتأمين على الشحن، والتأمين على المسؤولية، والتأمين على الضمانات الائتمانية، وغيرها من الأعمال غير المتعلقة بالسيارات، وحققت نجاحات ملحوظة في ذلك.

وفي عام 2025، بعد استبعاد أقساط التأمين على السيارات، بلغت إيرادات خدمات التأمين غير المتعلقة بالسيارات فقط 4.1%، وهو أقل من معدل النمو العام للشركة البالغ 5.5%، مع تراجع ملحوظ في أقساط التأمين على الضمانات والتأمين على الحوادث، حيث بلغت الأقساط 32.46 مليار يوان و360M يوان على التوالي، بانخفاض قدره 15.8% و8.8%.

بالإضافة إلى ذلك، لا تزال هيكلية أرباح الشركة عرضة لـ"الهشاشة".

فبالإضافة إلى الحياة الرقمية، ارتفعت نسبة التعويضات في نظام الرعاية الصحية الخاص بشركة زون أن أونلاين بمقدار 3.1 نقطة مئوية، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تغيرات في هيكل المنتجات؛ كما ارتفعت نسبة التعويضات في نظام السيارات بمقدار 1.7 نقطة، نتيجة لزيادة حصة تأمين السيارات الجديدة والتأمين على المسؤولية.

وفي ظل تراجع إجمالي أقساط التمويل الاستهلاكي، وانخفاض الرصيد المقترض، ارتفعت نسبة التعويضات بمقدار 6.1 نقطة، ويعزى ذلك إلى تقلب جودة الأصول الأساسية.

مصدر الصورة: التقرير المالي لشركة زون أن تأمين

هذه التغيرات الدقيقة، رغم أنها نتيجة حتمية لاتجاهات الصناعة وتحول الأعمال، إلا أنها تفرض على الشركة متطلبات أعلى في قدرات إدارة المخاطر.

وفقًا لتقديرات الشركة الحساسة للمحاسبة، فإن تقلب معدل التعويضات بنسبة 1% قد يؤدي إلى تغير في الأرباح قبل الضرائب بمقدار 3.6 مليار يوان. هذا يعكس أن الكوارث الطبيعية، وشدة الأنشطة الاجتماعية، وغيرها من العوامل غير المتوقعة، يمكن أن تؤثر مباشرة على مستوى التعويضات، وبالتالي تؤثر على الأداء العام للأرباح.

وتبلغ عوائد الاستثمار البالغة 2.12B يوان مستوى يغطي بشكل كامل الأرباح الصافية المعدلة للمساهمين البالغة 1.8B يوان، مما يبرز أيضًا اعتماد الشركة على “بيتا” سوق رأس المال لتحقيق الأرباح.

وبعد تطبيق المعايير المحاسبية الجديدة HKFRS 17، ستصبح تقلبات الأصول أكثر وضوحًا وشفافية في بيان الأرباح والخسائر، مما يزيد من حساسية الأرباح الصافية تجاه تقلبات السوق. وما زال بناء مرونة ربحية مستقلة على جانب الاكتتاب يمثل تحديًا مستمرًا لشركة زون أن أونلاين.

بالإضافة إلى ذلك، على الرغم من أن أعمال التكنولوجيا لا تزال تحقق أرباحًا، إلا أن صافي الربح في 2025 بلغ 0.52 مليار يوان، بانخفاض كبير بنسبة 33.05% عن 2024 الذي كان 52M يوان.

الذكاء الاصطناعي ككلمة مفتاحية

بعيدًا عن البيانات المالية الموضوعية، لا شك أن الذكاء الاصطناعي هو الكلمة الأكثر تكرارًا في تقرير أداء شركة زون أن أونلاين لعام 2025: حيث تجاوز حجم استدعاء النماذج الكبيرة خلال العام 78M مرة، و"منصة الذكاء الاصطناعي" “زون يولي” (众有灵犀) تتغلغل بشكل كامل في عمليات الأعمال.

لكن، عند بداية عام 2026، يواجه المستثمرون سؤالًا جوهريًا: هل الذكاء الاصطناعي بالنسبة لزون أن أونلاين مجرد أداة لزيادة الكفاءة، أم هو محرك نمو قادر على إعادة تشكيل نموذج الأعمال بالكامل؟

من خلال التقرير المالي، يتضح أن تأثير الذكاء الاصطناعي على تحسين هيكل التكاليف للشركة قد دخل مرحلة يمكن قياسها: حيث تتجاوز نسبة التدقيق الآلي في التأمين الصحي 45%، وتقصير زمن معالجة المطالبات من أيام إلى ثوانٍ؛ وتغطية “التعويض الفوري” عبر الفيديو في تأمين السيارات لأكثر من 50% من الحالات، مع تقليل كبير في الحاجة إلى العمل الميداني؛ وزيادة نسبة استبدال خدمة العملاء الذكية، مما يعزز بشكل أكبر هيكل التكاليف.

وتنعكس هذه الإنجازات أيضًا في تحسين معدل التكلفة الشامل (COR): حيث بلغ في 2025 حوالي 95.8%، بانخفاض قدره 1.1 نقطة مئوية عن العام السابق.

كما أن الذكاء الاصطناعي يساهم بشكل كبير في زيادة الإيرادات. فمنتجات “زون مين باو” للتأمين الطبي العالي الجودة، التي تغطي فئات المرضى المصابين، زادت أقساطها بنسبة 456.1%، ويعتمد نجاح هذا المنتج بشكل كبير على مشاركة الذكاء الاصطناعي في التعرف على المخاطر، وتحديد الأسعار؛ كما أن التوصيات والخدمات الشخصية المدعومة بالذكاء الاصطناعي تساعد على زيادة معدل احتفاظ المستخدمين في نظام الصحة؛ بالإضافة إلى أن بناء ملفات المستخدمين وتحليل احتياجاتهم عبر الذكاء الاصطناعي يعزز التفاعل بين أنظمة الصحة، والتأمين على السيارات، والحياة الرقمية، وغيرها من الأنظمة البيئية.

نظرًا لأهمية هذه التقنية الجديدة، تغيرت أيضًا مكانة الذكاء الاصطناعي داخل شركة زون أن أونلاين. حيث قال جيانغ شينغ، الرئيس التنفيذي، في مؤتمر الأداء: “استراتيجية الذكاء الاصطناعي مشروع رئيسي”، حيث أصبح الذكاء الاصطناعي من أداة تقنية في قسم تكنولوجيا المعلومات إلى قدرة أساسية تغطي جميع عمليات المنتج، والتشغيل، وإدارة المخاطر، وخدمة العملاء.

وفي الوقت نفسه، قامت شركة زون أن أونلاين بترقية منصة الذكاء الاصطناعي “زون يولي” من قسم الدعم التقني إلى وحدة أعمال مستقلة، مع تحديد أهداف واضحة للإيرادات والأرباح. وحتى نهاية عام 2025، كانت منصة الذكاء الاصطناعي “زون يولي” نشطة بأكثر من 220 روبوتًا، وبلغ حجم استدعاء النماذج الكبيرة أكثر من 2B مرة خلال العام.

الانتقال من “مركز تكلفة” إلى “مركز ربح” هو نقطة تحول في إثبات قيمة الذكاء الاصطناعي لدى زون أن أونلاين، لكن هل يمكن أن يتحول إلى أداة تجارية تخلق قيمة مضافة، أم يبقى مجرد تقنية داعمة؟

بشكل عام، فإن أداء شركة زون أن أونلاين في عام 2025 يرمز، إلى حد ما، إلى نهاية مرحلة التوسع غير المنضبط في صناعة التأمين عبر الإنترنت في الصين. فانتقال النموذج من “الرافعة المالية للأقساط” إلى “التحفيز على الربحية من خلال الاكتتاب”، ومن “الإنفاق على التوسع” إلى “النمو الداخلي”، هو نتيجة لتعديل استراتيجيتها، ويعكس أيضًا إعادة هيكلة تقييم سوق رأس المال لشركات التكنولوجيا التأمينية.

لكن، لا تزال هناك تحديات مثل ضعف أداء الأعمال غير المتعلقة بالتأمين على السيارات، وتقلب معدلات التعويض، واعتماد كبير على سوق رأس المال، وتراجع أرباح قسم التكنولوجيا، وغيرها من المشكلات التي يتعين معالجتها. وفي عام 2026، ستظل مسألة قدرة زون أن أونلاين على الاستمرار في تقديم “الرد المشرق” محل ترقب السوق.