تفسير تقرير شركة رونغشنغ للبيئة لعام 2025: انخفاض صافي الأرباح بعد استبعاد البنود الخاصة بنسبة 48.39% وتراجع صافي التدفق النقدي التشغيلي إلى السالب بأكثر من 560 مليون يوان

إيرادات طفيفة النمو، ربحية النشاط الرئيسي تحت ضغط

في عام 2025، حققت شركة رونغشنغ للحفاظ على البيئة إيرادات تشغيلية قدرها 2.25B يوان، بزيادة نسبتها 0.81% فقط على أساس سنوي، حيث تضاءلت وتيرة النمو مقارنة بعام 2024، مما يُظهر أن الشركة وصلت تقريبًا إلى حد أقصى لنمو الإيرادات في ظل ضعف الطلب في القطاع السفلي. من حيث الأرباع، كان الربع الرابع هو الأعلى من حيث الإيرادات بمبلغ 644 مليون يوان، وهو ما يعكس إلى حد ما الطلب الموسمي على الورق المعبأ، لكن الوضع العام لا يزال يشير إلى أن نمو الإيرادات السنوي لا يزال ببطء.

صافي الربح يتراجع مرتين، والأرباح غير التشغيلية تدعم هامش الربح

خلال فترة التقرير، بلغ صافي أرباح الشركة المخصصة للمساهمين في الشركة المدرجة 224 مليون يوان، بانخفاض قدره 21.86% على أساس سنوي؛ وصافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة فقط 122 مليون يوان، بانخفاض كبير قدره 48.39%، ليكون أكبر انخفاض بين مؤشرات الأرباح السنوية.

ووفقًا لتفسير الشركة، فإن الانخفاض الكبير في صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة يرجع بشكل رئيسي إلى تغيّر معايير المحاسبة: حيث تم احتساب فوائد الودائع المصرفية التي تم شراؤها في عام 2024 ضمن الأرباح والخسائر العادية، بينما تم احتساب أرباح الصناديق الاستثمارية والصناديق الثقة التي تم شراؤها في عام 2025 ضمن الأرباح والخسائر غير المتكررة. إذا تم إعادة تأثير ذلك، فإن صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة سينخفض فعليًا بنسبة 25.70%، وهو تقريبا نفس نسبة انخفاض صافي الربح، والسبب الرئيسي لا يزال هو ارتفاع تكلفة شراء الورق المستعمل من الموردين العلوي، وتحديد سعر الورق الخام من قبل السوق السفلي، مما أدى إلى تقلص هامش ربح المنتجات.

تراجع متزامن في ربحية السهم، وانخفاض جودة الأرباح

انخفض العائد الأساسي للسهم من 1.07 يوان في عام 2024 إلى 0.86 يوان، بانخفاض قدره 19.63% على أساس سنوي؛ كما انخفض العائد غير المتكرر للسهم من 0.88 يوان إلى 0.47 يوان، بانخفاض كبير قدره 46.59%، وهو ما يتطابق بشكل كبير مع انخفاض صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة، مما يعكس بشكل مباشر تدهور جودة أرباح الشركة.

زيادة استثمارات البحث والتطوير، واستقرار حجم الموظفين

خلال فترة التقرير، بلغت نفقات البحث والتطوير للشركة 103 مليون يوان، بنسبة من الإيرادات التشغيلية بلغت 4.59%، مع ارتفاع طفيف مقارنة بالسنة السابقة. أضافت الشركة 18 براءة اختراع جديدة خلال العام، منها 5 براءات اختراع للاختراعات، وبنهاية عام 2025، كانت تمتلك 181 براءة اختراع فعالة، منها 46 براءة اختراع للاختراعات، مما يعكس استمرار تراكم حقوق الملكية الفكرية.

وفيما يخص فريق البحث والتطوير، حافظت الشركة على حجم ثابت، من خلال دمج الإنتاج، والجامعات، والبحث، وآليات التحفيز الداخلية، مع التركيز على تحسين العمليات، وتقنيات الورق الأخضر، وغيرها من المجالات، لبناء ميزة تكنولوجية طويلة الأمد.

تحول التدفق النقدي التشغيلي من إيجابي إلى سلبي، وضغوط التدفق النقدي تتزايد

في عام 2025، بلغ صافي التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية للشركة -560.06 مليون يوان، بانخفاض كبير بنسبة 603.19% مقارنة بالعام السابق، ليكون أبرز نقطة خطر في البيانات المالية السنوية.

وأوضحت الشركة أن هذا التغير يرجع بشكل رئيسي إلى عاملين: الأول، احتساب قيمة الفواتير المصرفية المصدقة ذات التصنيف الائتماني غير العالي ضمن أنشطة التمويل، والثاني، أن موردي الورق المستعمل تحولوا من شركات إلى أفراد، مع تغيير طرق الدفع من الاعتماد إلى الدفع النقدي، بالإضافة إلى استحقاق الفواتير المصدرة في عام 2024 في عام 2025. إذا تم إعادة تأثير ذلك، فإن التدفق النقدي من الأنشطة التشغيلية سينخفض فعليًا بنسبة 11.32%، مما لا يزال يعكس ضعف قدرة الشركة على توليد التدفقات النقدية من النشاط الرئيسي.

صافي التدفق النقدي من أنشطة الاستثمار بلغ -174M يوان، بانخفاض بنسبة 47.12%، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى تباطؤ وتيرة استثمار الأصول الثابتة؛ وزاد صافي التدفق النقدي من أنشطة التمويل بشكل كبير ليصل إلى 774M يوان، بزيادة قدرها 282.33%، ويُعزى ذلك بشكل رئيسي إلى خصم الأوراق المالية، والقروض البنكية، وغيرها من الوسائل لتعزيز التدفق النقدي، مما ساعد إلى حد ما على تخفيف الضغوط المالية الناتجة عن فجوة التدفق النقدي التشغيلي.

تحسين هيكل التكاليف، وفعالية إدارة التكاليف تظهر

خلال فترة التقرير، بلغ إجمالي المصروفات التشغيلية حوالي 385 مليون يوان، بانخفاض طفيف، حيث بلغت مصروفات المبيعات حوالي 102 مليون يوان، بانخفاض 5.21%، ويرجع ذلك إلى تحسين قنوات البيع وتقليل استثمارات التسويق؛ وبلغت مصروفات الإدارة حوالي 123.46 مليون يوان، بزيادة 3.15%، نتيجة تشغيل المبنى الإداري الجديد؛ وبلغت المصروفات المالية حوالي 65.23 مليون يوان، بزيادة 12.36%، بسبب زيادة الفوائد؛ وبلغت نفقات البحث والتطوير حوالي 103.43 مليون يوان، بزيادة 8.72%، مما يعكس استمرار استثمار الشركة في الابتكار التكنولوجي.

رواتب الإدارة العليا مستقرة، وترتبط بأداء الشركة

خلال فترة التقرير، بلغ إجمالي رواتب رئيس مجلس الإدارة زانغ يونغه قبل الضرائب 886.2k يوان، والمدير العام فنغ رونغهوا 865.3k يوان، وبلغت رواتب كبار المسؤولين مثل يو مينفان، شين يوههاو بين 55 و75 ألف يوان، مع استقرار مستوى الرواتب بشكل عام، وترتبط بشكل معين بأداء الشركة، حيث تراجع صافي الأرباح.

تراكم المخاطر، وتحديات مستقبلية

حذرت الشركة في تقريرها السنوي من عدة مخاطر: أولاً، مخاطر الدورة الصناعية، حيث أن سوق صناعة الورق لا يزال في حالة توازن، والطلب في القطاع السفلي لم يتعافَ بعد، وأسعار المنتجات تواجه ضغطًا مستمرًا؛ ثانيًا، مخاطر تقلب أسعار المواد الخام، حيث أن تقلب أسعار الورق المستعمل يؤثر مباشرة على أرباح الشركة؛ ثالثًا، مخاطر الامتثال البيئي، حيث ستزيد معايير استهلاك الطاقة الجديدة ونظام تداول الكربون من تكاليف التشغيل؛ رابعًا، مخاطر المنافسة السوقية، مع زيادة تركيز الصناعة وتنافس الشركات الكبرى.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الإشارة إلى تحول التدفق النقدي من إيجابي إلى سلبي في الأنشطة التشغيلية يجب أن يُحذر، وإذا لم يتحسن أداء الربحية في النشاط الرئيسي، فإن ضغط التدفق النقدي سيزداد، مما يهدد أمن سلسلة التمويل والقدرة على الاستمرارية.

اضغط هنا لعرض النص الكامل للبيان>>

تنويه: السوق محفوف بالمخاطر، والاستثمار يتطلب الحذر. هذا النص منشور تلقائيًا بواسطة نموذج ذكاء اصطناعي استنادًا إلى قاعدة بيانات طرف ثالث، ولا يعبر عن وجهة نظر سينان المالية، وأي معلومات واردة فيه تعتبر مرجعًا فقط، ولا تشكل نصيحة استثمار شخصية. إذا كانت هناك اختلافات، يرجى الاعتماد على البيان الفعلي. لأي استفسارات، يرجى التواصل عبر البريد الإلكتروني: biz@staff.sina.com.cn.