سعر سهم إنفيديا مقيم بأقل من قيمته. ماذا يعني هذا الإشارة؟

متداولو بورصة نيويورك.

هناك مجموعة من البيانات المذهلة: منصة البيانات المالية Koyfin تظهر أنه من حيث نسبة السعر إلى الأرباح، كانت آخر مرة كانت فيها أسهم أمازون منخفضة التقييم مثل الآن خلال الأزمة المالية في 2008. في الواقع، انخفض سعر سهم أمازون ليصبح أدنى من مستوى وول مارت لأول مرة في التاريخ.

بالنظر إلى أن معدل نمو إيرادات أمازون السنوي يزيد عن 12%، بينما وول مارت يقترب من 5% فقط، فإن الفارق في التقييم بينهما غير منطقي تمامًا. ومن غير المعقول أيضًا أن تكون نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لشركة إنفيديا، عملاق شرائح الذكاء الاصطناعي، قد انخفضت إلى أدنى مستوى لها خلال سبع سنوات؛ كما أن تقييم مايكروسوفت وأوراكل أصبحا متقاربين لأول مرة منذ عشر سنوات. هل هذا يُعَبر عن نوع من “متلازمة الحذر الانتقائي من الذكاء الاصطناعي”؟ (وإذا كان الأمر كذلك، فماذا يعني ذلك لمستقبل الاكتتاب العام الأولي لـ OpenAI و Anthropic؟)

بالطبع، بسبب تأثير الصراع في إيران، تعرض السوق بأكمله للبيع خلال الشهر الماضي. لكن هذا لا يفسر سبب تقييم هذه الأسهم بشكل منخفض جدًا. أغلق سهم إنفيديا يوم الاثنين عند 165.17 دولارًا، مما يعكس نسبة سعر إلى الأرباح المتوقعة فقط 19.9 مرة. بالمقابل، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لآبل تبلغ 28.7 مرة.

هل هذا منطقي عند النظر إلى معدل النمو لكلا الشركتين؟ تظهر بيانات معلومات السوق العالمية من S&P أن إيرادات إنفيديا من المتوقع أن تنمو بنسبة 71% حتى يناير من العام المقبل؛ بينما من المتوقع أن تنمو إيرادات آبل بنسبة 12% فقط حتى سبتمبر من هذا العام. وحتى لو افترضنا أن معدل النمو لإنفيديا سيتباطأ بشكل كبير في السنوات القادمة، فإن أدائها لا يزال من المتوقع أن يتفوق على آبل.

يمكن القول إن إنفيديا على الأقل كانت أكبر المستفيدين من موجة الذكاء الاصطناعي حتى الآن. أما آبل، فهي تكاد لا تستفيد من ذلك. لكن المستثمرين يبدو أنهم لا يهتمون بذلك.

ماذا عن حالة عمالقة التكنولوجيا الآخرين مثل مايكروسوفت؟ بعد انخفاض سعر سهمها بنسبة حوالي 26% منذ بداية العام، فإن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لها تبلغ 20.4 مرة، بينما المنافس الأصغر في مجال الحوسبة السحابية والبرمجيات، أوراكل، تبلغ 18.5 مرة. تظهر بيانات Koyfin أن نسبة السعر إلى الأرباح المتوقعة لمايكروسوفت قبل عامين كانت 34 مرة، ولأوراكل كانت 20 مرة.

تشير بيانات S&P إلى أن أحد أسباب انخفاض سعر سهم مايكروسوفت هو أن المحللين يتوقعون أن يتوقف معدل نمو إيراداتها السنوية خلال السنوات القادمة عند حوالي 16%، وهو مستوى قريب من المستويات السابقة. بالمقابل، من المتوقع أن يرتفع معدل نمو إيرادات أوراكل إلى 46.5% بحلول السنة المالية 2028، بينما كان معدل النمو في السنة المالية 2025 التي انتهت في مايو من العام الماضي فقط 8.4%.

لكن حجم أوراكل أقل بكثير من مايكروسوفت، مما يخلق انحرافًا في مقارنة معدل النمو. بالإضافة إلى ذلك، أوراكل تقوم بديون ضخمة لتمويل توسعاتها، وهو ما يحمل مخاطر أعلى بكثير من مايكروسوفت. ربما هذا هو ما يُعرف بفرصة الذكاء الاصطناعي.

أخبار أخرى

تتصاعد حملة آبل ضد تطبيقات البرمجة التفاعلية. وفقًا لتقرير حصري اليوم، قامت شركة تصنيع iPhone الأسبوع الماضي بإزالة تطبيق Anything من متجر التطبيقات App Store. هذا الإجراء يعزز الرأي السائد بأن آبل تفرض قيودًا على التطبيقات التي تعتبرها تهديدًا لأعمالها.

في الواقع، من الصعب تحديد الدافع الحقيقي وراء خطوة آبل بدقة. كما ذكرنا اليوم، قد يكون قلقًا من تدفق العديد من التطبيقات ذات الجودة المنخفضة إلى متجر التطبيقات. حاليًا، يوجد العديد من تطبيقات الذكاء الاصطناعي الجديدة ذات جودة متفاوتة داخل متجر التطبيقات. مهما كانت الأسباب، فإن آبل على علم تام بأن الجهات التنظيمية والسياسيين يراقبون عن كثب.

أخبار أخرى

• ستقوم شركة S&P بتعديل قواعد مؤشر الأسهم الرئيسي الخاص بها، مما يسمح للشركات الجديدة المدرجة بالانضمام إلى المؤشر بشكل أسرع، مما سيكون مفيدًا لشركات مثل SpaceX التي من المتوقع أن تشهد اكتتابات ضخمة هذا العام.
• أعلنت مايكروسوفت يوم الاثنين عن إطلاق ميزات جديدة لبرنامج 365 Copilot، الذي يدمج تقنيات الذكاء الاصطناعي من OpenAI و Anthropic، بهدف تحقيق الأتمتة في منتجات Office و Teams.