【CGS-NDI Newsletter】نشرة التبادل البحثي للباحثين بعد الدكتوراه العدد 1 لعام 2026: آلية انتقال الأسعار الحالية وتأثيراتها

(المصدر: معهد أبحاث التنمية الجديد لبنك الصين银河)

في 31 مارس، نظم معهد أبحاث التنمية الجديد لبنك الصين银河 أول محاضرة تبادل للدكتوراه لعام 2026 بعنوان “آلية انتقال الأسعار الحالية وتأثيرها”. قدمت المحاضرة الدكتور薄一程، الباحث في المعهد. ودُعي للمشاركة فيها كبير المحللين الكليين في معهد أبحاث بنك الصين银河، ورئيس فريق الكمية، الدكتور 张迪، بالإضافة إلى كبير المحللين المساعدين في التحليل الكلي، ورئيس لجنة الأكاديمية في المعهد، الدكتور许冬石، ومساعد مدير المعهد، والمسؤول التنفيذي لمحطة أبحاث ما بعد الدكتوراه، الدكتور吴京. كما شارك العديد من الأكاديميين والمهنيين من المجتمعين عبر الحضور المباشر وعبر الإنترنت. تركزت المناقشة على ارتفاع أسعار النفط نتيجة اضطرابات الشرق الأوسط ومنطق “إعادة التضخم”، مع التركيز على كيفية انتقال الصدمات المستوردة عبر سلسلة الصناعة إلى نظام الأسعار المحلي، بالإضافة إلى مسار تطور مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) تحت تأثير قيود الطلب والسياسات، وتأثير ذلك على البيئة الكلية وسوق رأس المال.

منذ أن استمرت اضطرابات الشرق الأوسط في رفع أسعار النفط العالمية، زاد اهتمام السوق بـ"إعادة التضخم"، خاصة فيما يتعلق بما إذا كانت الضغوط التضخمية المستوردة ستعيد تشكيل مركز الأسعار خلال العام، وهو أحد الأسئلة المهمة في التوقعات الكلية الحالية. ومع ذلك، فإن الاعتماد فقط على تقلبات CPI و PPI قصيرة الأمد للحكم على اتجاه التضخم لا يكفي، حيث أن آلية انتقال صدمة أسعار النفط، والقيود الهيكلية، والسياسات المعتمدة، كلها عوامل رئيسية. ركزت هذه المناقشة على صدمة أسعار النفط، وآلية انتقال الأسعار، ومنطق إعادة التضخم، من خلال مراجعة تاريخية واختبارات قياسية، لتنظيم مسار التضخم بشكل منهجي.

من البيانات التاريخية، يظهر أن تأثير أسعار النفط على نظام الأسعار في بلادنا يتسم بخصائص واضحة تتمثل في “قوة PPI وضعف CPI”. تشير الدراسات إلى أن تقلبات أسعار النفط لها تأثير محدود على CPI، بينما يكون انتقالها إلى PPI أكثر وضوحًا. يرجع ذلك إلى أن أسعار المنتجات الصناعية في بلادنا أكثر حساسية لتقلبات التكاليف في المراحل العليا، بالإضافة إلى أن ثورة النفط الصخري زادت من مرونة إمدادات الطاقة العالمية، مع تعزيز قيود الطلب المحلي، مما أدى إلى انخفاض قدرة انتقال أسعار النفط إلى جانب الاستهلاك بشكل واضح.

آلية انتقال صدمة أسعار النفط تظهر خصائص مرحلية وغير خطية، حيث يتم انتقال الأسعار عبر ثلاثة مسارات رئيسية: الأول، انتقال التكاليف من المراحل العليا عبر سلسلة الصناعة إلى المراحل الأدنى، مما يؤثر مباشرة على PPI؛ الثاني، انتشار تأثيرات الاستبدال داخل سلسلة الصناعة، مما يؤثر تدريجيًا على أسعار بعض السلع الاستهلاكية المعمرة والخدمات؛ الثالث، ارتفاع أسعار المنتجات الصناعية يحسن أرباح الشركات، مما يدعم بشكل غير مباشر CPI من خلال قنوات الدخل والاستثمار. ومع ذلك، تُظهر التجربة التاريخية أن هذه العملية ليست خطية دائمًا، وغالبًا ما تتأثر بحالة الطلب والبيئة السياسية. في مراحل ضعف الطلب، تلجأ الشركات غالبًا إلى تقليل الأرباح أو استبدال التقنيات لتخفيف التكاليف، مما يقلل من انتقال الأسعار إلى المستهلك النهائي.

بشكل عام، يختلف مسار التضخم بشكل واضح حسب مستويات أسعار النفط. إذا استمر سعر النفط عند مستوى منخفض، فإن ضغوط التضخم المستوردة تكون محدودة نسبيًا؛ ولكن إذا استمر ارتفاع سعر النفط وتجاوز عتبة معينة، فقد يؤدي ذلك إلى تعزيز توقعات التضخم ذاتيًا، مما يزيد من تقلبات الأسعار.

بعد انتهاء المحاضرة، أجرى المشاركون مناقشات معمقة حول آلية انتقال صدمة أسعار النفط، ومسار تطور مركز التضخم، وتأثيرات البيئة الكلية والسوق في ظل إعادة التضخم. في المستقبل، سيواصل معهد أبحاث التنمية الجديد إصدار نتائج أبحاث ذات رؤى مستقبلية ودعم تجريبي، استجابةً لاهتمامات السوق الأساسية.

الكاتب:薄一程