توقعات السوق المستقرة لائحة التداول القصير الأجل تبدأ التنفيذ من اليوم

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

اعتماد على تقارير المحللين من كينغ جيريلين لتحليل الأسهم، موثوقة، محترفة، في الوقت المناسب، شاملة، لمساعدتك على استكشاف فرص المواضيع المحتملة!

来源：经济参考报

المصدر: صحيفة مرجعية اقتصادية

为进一步规范证券市场短线交易行为，明晰认定标准、划清监管边界，证监会此前发布了《关于短线交易监管的若干规定》（以下简称《规定》），自2026年4月7日起施行。业内机构指出，《规定》的施行有助于稳定市场预期，为各类专业机构投资者参与市场提供便利。

لتنظيم سلوك التداول القصير في سوق الأوراق المالية بشكل أكثر دقة، وتوضيح معايير التحديد، وتحديد حدود الرقابة، أصدرت لجنة تنظيم الأوراق المالية سابقًا “لوائح تنظيم التداول القصير” (المشار إليها فيما بعد بـ “اللائحة”)، والتي ستدخل حيز التنفيذ اعتبارًا من 7 أبريل 2026. وأشار المؤسسات الصناعية إلى أن تطبيق “اللائحة” سيساعد على استقرار التوقعات السوقية، وتسهيل مشاركة المستثمرين من المؤسسات المهنية المختلفة في السوق.

短线交易，是指特定身份投资者（持有上市公司、新三板挂牌公司百分之五以上股份的股东及上市公司、新三板挂牌公司的董事、监事、高级管理人员）在买入后六个月内卖出，或者在卖出后六个月内又买入同一上市公司、新三板挂牌公司的证券的行为。《中华人民共和国证券法》第44条规定了短线交易制度，明确短线交易所得收益归该公司所有，公司董事会应当收回其所得收益，第189条则明确相关处罚措施。在实践执行认定中，则需进一步明确投资者身份界定、买卖时点认定、持股计算口径等核心要素；同时，一些特定情形，如可转换公司债券（以下简称“可转债”）转股、继承、捐赠、做市业务等，在执行过程中应当予以豁免。

التداول القصير هو سلوك يقوم به مستثمرون معينون (مثل المساهمين الذين يمتلكون أكثر من 5% من أسهم الشركات المدرجة، وأعضاء مجلس الإدارة، والمراقبين، وكبار المديرين في الشركات المدرجة أو الشركات المدرجة في سوق نانشونبان) ببيع الأسهم خلال ستة أشهر من شرائها، أو شراء أسهم نفس الشركة خلال ستة أشهر بعد البيع. ينص المادة 44 من قانون الأوراق المالية الصيني على نظام التداول القصير، ويحدد أن أرباح التداول القصير تعود للشركة، ويجب على مجلس إدارة الشركة استرداد أرباحه، وتوضح المادة 189 العقوبات ذات الصلة. في تطبيق التنفيذ، يجب تحديد عناصر أساسية مثل تعريف هوية المستثمر، وتوقيت الشراء والبيع، ومعايير حساب حيازة الأسهم؛ بالإضافة إلى ذلك، يجب استثناء حالات معينة مثل تحويل سندات الشركة القابلة للتحويل (المشار إليها بـ “السندات القابلة للتحويل”)، الوراثة، التبرع، وأعمال السوق.

《规定》共十二条，主要内容包括：明确适用主体和券种范围。规定买入卖出时均具备大股东、董监高身份和买入时不具备但卖出时具备的，需遵守短线交易制度。规定“其他具有股权性质的证券”包括存托凭证、可交债、可转债等，细化明确监管要求。明确持股和交易时点的认定计算标准。规定买卖时点为证券过户登记日，大股东持股比例按同一上市、挂牌公司在境内外已发行股份合并计算，境外投资者不同渠道持有的证券数量合并计算等，与有关规定做好衔接。

تحتوي “اللائحة” على اثني عشر بندًا، وتشمل المحتوى الرئيسي: تحديد الأطراف المعنية ونطاق أنواع الأوراق المالية. تنص على أن الأشخاص الذين يمتلكون أو لا يمتلكون، عند الشراء أو البيع، صفة كبار المساهمين أو أعضاء مجلس الإدارة أو كبار المديرين، يجب عليهم الالتزام بنظام التداول القصير. تشمل “الأوراق المالية ذات الطابع الملكي الأخرى” شهادات الإيداع، السندات القابلة للتحويل، السندات القابلة للتحويل، وغيرها، مع توضيح متطلبات الرقابة بشكل أكثر تفصيلًا. توضح معايير تحديد توقيت الحيازة والتداول. يُحدد توقيت البيع والشراء ليكون يوم تسجيل نقل الأوراق المالية، ويتم حساب نسبة ملكية كبار المساهمين بناءً على إجمالي الأسهم المصدرة للشركات المدرجة أو المعلقة في الداخل والخارج، مع دمج الأسهم التي يمتلكها المستثمرون الأجانب عبر قنوات مختلفة، مع التنسيق مع اللوائح ذات الصلة.

《规定》还明确豁免适用情形。明确优先股转股，ETF认购与申赎，股权激励有关授予、登记、行权，司法强制执行，做市交易，欺诈发行责令回购等13种豁免情形，支持市场发展和监管需要。同时规定相关情形如涉及利用信息优势等谋取非法利益的，不予豁免。对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形，按产品或组合的一码通账户单独计算持股，包括内外资公募基金、全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金、保险资金、证券期货基金经营机构管理的集合私募资管产品、符合监管要求的私募证券投资基金等，以便利交易，促进对外开放和中长期资金入市。同时，明确如果上述产品或组合无法实现独立规范运作或者存在利益冲突、违法违规等情形，将不予单独计算。

كما توضح “اللائحة” حالات الإعفاء. تشمل حالات الإعفاء من التحويل إلى الأسهم الممتازة، واشتراك واسترداد وحدات الصناديق المتداولة في البورصة (ETF)، ومنح وتسجيل وتنفيذ حقوق الحوافز على الأسهم، والتنفيذ القضائي، والتداول في السوق، وطلبات إعادة الشراء بسبب الاحتيال، وغيرها من 13 حالة. تدعم تطوير السوق واحتياجات الرقابة. كما تنص على أن الحالات التي تتعلق باستخدام المعلومات بشكل غير قانوني لتحقيق مكاسب غير مشروعة لا تُعفى. بالنسبة للحالات التي تديرها مؤسسات محترفة وتفتح حسابات أوراق مالية بشكل مستقل حسب المنتج أو الحزمة، يتم حساب ملكية الأسهم بشكل منفصل عبر حساب موحد، ويشمل ذلك الصناديق العامة المحلية والأجنبية، وصناديق الضمان الاجتماعي الوطنية، وصناديق التقاعد الأساسية، وصناديق المعاشات، وصناديق التأمين، ومنتجات إدارة الأصول الخاصة المدارة من قبل مؤسسات الأوراق المالية والعقود الآجلة، وصناديق الاستثمار الخاصة التي تفي بمتطلبات الرقابة، بهدف تسهيل التداول، وتعزيز الانفتاح، وجذب رؤوس الأموال طويلة الأجل إلى السوق. كما يُوضح أنه إذا لم تتمكن المنتجات أو الحزم المذكورة من العمل بشكل مستقل أو كانت هناك تعارضات في المصالح أو مخالفات قانونية، فلن يتم حسابها بشكل منفصل.

业内人士普遍认为，《规定》的出台，有助于稳定市场预期，提升交易便利性。中信建投证券表示，《规定》体现了监管层在坚守合规底线基础上，通过细化规则稳定市场预期、便利合规交易的监管思路。《规定》的施行有助于降低中长期资金入市的制度性成本，为各类专业机构投资者参与市场提供便利。规则明确化将减少市场参与者因认定标准模糊导致的合规顾虑，避免因理解偏差引发的无意违规。对由专业机构管理、按照产品或组合单独开立证券账户的情形实行单独计算持股，解决了此前机构资金因产品间交易可能触发短线交易限制的操作难点，为社保基金、养老金等长期资金参与市场提供了制度便利。

عموماً يعتقد الخبراء أن إصدار “اللائحة” سيساعد على استقرار التوقعات السوقية، وتحسين سهولة التداول. وقالت شركة CITIC Construction Investment Securities إن “اللائحة” تعكس نهج الرقابة الذي يركز على الالتزام بالامتثال، من خلال تفصيل القواعد لتحقيق استقرار التوقعات السوقية وتسهيل التداول وفقًا للأنظمة. إن تطبيق “اللائحة” سيساعد على تقليل التكاليف النظامية لدخول رؤوس الأموال على المدى المتوسط والطويل، وتسهيل مشاركة المستثمرين من المؤسسات المهنية المختلفة. ستقلل التوضيحات في القواعد من المخاوف المتعلقة بالامتثال الناتجة عن غموض معايير التحديد، وتجنب الانحرافات التي قد تؤدي إلى مخالفات غير مقصودة. بالنسبة للحالات التي تديرها مؤسسات محترفة وتفتح حسابات أوراق مالية بشكل مستقل حسب المنتج أو الحزمة، يتم حساب ملكية الأسهم بشكل منفصل، مما يحل مشكلة العمليات التي قد تؤدي إلى تفعيل قيود التداول القصير بين المنتجات، ويوفر تسهيلات لنظام السوق لصناديق الضمان الاجتماعي، والمعاشات التقاعدية، وغيرها من رؤوس الأموال طويلة الأجل.