يانغ دي لونغ: الوضع في الشرق الأوسط غامض ومعقدة، يصر على الاستثمار القيمي ليظل ثابتًا في وجه التغيرات

سؤال AI · ما الفرق بين الاستثمار القيمي ذو الطابع الصيني والطريقة التقليدية؟

في عام 2026، أعتقد أن الخط الرئيسي للاستثمار في السوق يتكون من جانب من قطاع الابتكار التكنولوجي، ومن جانب آخر يمكن التركيز على أصول HALO، وأسهم الموارد، وأسهم الأرباح. الأول يمثل اتجاه الابتكار التكنولوجي، وهو من المحتوى الذي تدعمه خطة “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”. على الرغم من أن هناك ارتفاعات كبيرة في العام الماضي، وأن العديد من الشركات ذات تقييمات مرتفعة، وتراكمت ضغوط جني الأرباح، ظهرت تصحيحات مستمرة خلال فترة السوق التصحيحية، وهو ما حذرت منه في بداية العام عندما أظهرت “سبعة عشر يوماً من الارتفاع المستمر” — وهو الخطر الذي أشار إليه الجميع، بعد ارتفاع السوق المستمر في بداية العام، حدثت تصحيحات، وكانت أسهم التكنولوجيا التي حققت ارتفاعات كبيرة سابقًا من بين الأكثر تضررًا، مع تصحيحات كبيرة، مما يتطلب تقليل المراكز بشكل سريع لتأمين الأرباح. من ناحية أخرى، شهد السوق هذا العام تذبذبًا كبيرًا، وانخفض الميل للمخاطرة بين المستثمرين، مما يجعل من الممكن التركيز على بعض الأسهم ذات العوائد الثابتة والمنخفضة التقييم، أي الأسهم ذات العائد العالي، والتي تجذب المستثمرين الباحثين عن عوائد مستقرة. هذا العام، خرجت العديد من الأموال من الودائع البنكية والودائع الثابتة بعد استحقاقها، وهذه الأموال تبحث عن عوائد مستقرة، لذا قد تفضل الأسهم ذات العائد العالي أو الصناديق المتداولة ذات الصلة.

بالإضافة إلى ذلك، أذكر مرارًا أصول HALO، وهي الأصول ذات الأصول الثقيلة، ومعدل التخلص المنخفض، والتي تظل مهمة كجزء من البنية التحتية الأساسية في عصر الذكاء الاصطناعي، ولن تتعرض للاندثار من قبل الذكاء الاصطناعي. وهناك أيضًا الأصول المتعلقة بالموارد، مثلما أظهر الصراع في الشرق الأوسط أهمية النفط للصناعة. فرضت إيران حصارًا على مضيق هرمز، مما أدى إلى ارتفاع أسعار النفط إلى 119 دولارًا للبرميل، مما أثر بشكل كبير على الإنتاج الصناعي العالمي. يُطلق على النفط اسم “دم الصناعة”، وارتفاع أسعاره يؤثر بشكل كبير على جميع القطاعات، بل قد يدفع التضخم العالمي للارتفاع، مما يجعل الاحتياطي الفيدرالي يضطر إلى التوقف عن خفض الفائدة، وتأجيل ذلك حتى النصف الثاني من العام أو نهاية العام. لذلك، فإن السيطرة على الموارد مهمة جدًا، وتشمل النفط والفحم والكيماويات والمعادن غير الحديدية والمعادن الثمينة، وهي أيضًا من الاتجاهات التي يركز عليها التمويل هذا العام. يُطلق على الندرة من المواد عالية التقنية “النكهة الصناعية”، وهي مورد استراتيجي لبلدنا، ولها دور لا غنى عنه في مفاوضات التجارة بين الصين والولايات المتحدة. هذه الاتجاهات كلها من المجالات التي يمكن التركيز عليها هذا العام.

بالطبع، السوق حاليًا في فترة تصحيح، وخلال التصحيح، ينبغي أن نراقب أكثر ونقلل من التداول، ونصبر حتى يكتمل التصحيح، وعندما يبدأ السوق في الاستقرار والانتعاش، نركز على استثمار هذه الاتجاهات. يجب على كل شخص أن يختار استثماراته وفقًا لميله للمخاطرة، وأن يوازن بين الأسهم التكنولوجية ذات النمو، والأسهم ذات العوائد الثابتة أو الموارد، بحيث يكون لديك مزيج من الهجوم والدفاع، مما يساعد على الحفاظ على الحالة النفسية الجيدة خلال تقلبات السوق.

وفي الاجتماعات السياسية، تم التركيز على تعزيز الطلب الداخلي بشكل كبير، وهو هدف السياسة لهذا العام، ويعد تعزيز الاستهلاك أحد أهم الجوانب لزيادة الطلب الداخلي. في يناير، ارتفعت نسبة نمو مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية الاجتماعية من 0.9% في نهاية العام الماضي إلى 2.8%، وهو تحسن، لكنه لا يزال في مستوى منخفض بشكل عام. قررت الاجتماعات إصدار سندات خاصة بقيمة 250 مليار يوان هذا العام لتمويل استبدال القديم بالجديد، وتعزيز نمو السلع الاستهلاكية، وهو ما لعب دورًا حاسمًا خلال العامين الماضيين. لكن لرفع مستوى الاستهلاك الحقيقي، لا بد من زيادة دخل السكان. لزيادة دخل السكان، يجب زيادة الدخل من الأجور والأصول. حاليًا، تواجه العديد من القطاعات صعوبات، وتواجه الشركات ضغطًا كبيرًا، ومن غير الواقعي زيادة الأجور لرفع الدخل من الأجور، لذلك لا بد من زيادة الدخل من الأصول. الدخل من الأصول يأتي بشكل رئيسي من سوق العقارات والأسهم. حاليًا، سوق العقارات في حالة تصحيح، ولا توجد توقعات بارتفاع الأسعار على المدى القصير، كما أن حجم المعاملات لم يتحسن بشكل ملحوظ.

وفي توقعاتي لعام 2026، التي نشرتها في نهاية العام الماضي، بالإضافة إلى توقع استمرار سوق الأسهم في اتجاه سوق بطيء أو طويل الأمد، ذكرت أن سوق العقارات لا تزال في حالة تصحيح على مستوى البلاد، مع احتمال أن تظهر بعض الانتعاش في المناطق الحضرية الأولى بسبب الطلب الضروري، مع ارتفاع حجم المعاملات، لكن لا توجد توقعات بارتفاع كبير في الأسعار على مستوى البلاد. لذلك، فإن تأثير ارتفاع أسعار العقارات على زيادة دخل الأصول للسكان محدود حاليًا، ويجب الاعتماد على سوق الأسهم لتحقيق ذلك، حيث يشتري المستثمرون الأسهم والصناديق، ويحققون دخلًا من الأصول، مما يعزز الاستهلاك. لا يخفى على أحد أن سوق الأسهم يعزز الاستهلاك، لكن مدى استمرارية هذا التأثير يعتمد على مدة السوق الصاعدة. فكلما طال أمد السوق الصاعد، زادت ثقة المستثمرين في تحقيق أرباح، مما يعزز الثقة في الاستهلاك؛ وإذا كانت مدة السوق قصيرة أو كانت سوقًا صاعدة مؤقتة، مع ارتفاع وانخفاض سريع، فلن يتكون توقع ثابت للثروة، وسيكون تأثير سوق الأسهم على الاستهلاك محدودًا جدًا. لذلك، يجب أن يكون السوق صاعدًا ببطء ولفترة طويلة، حتى يتمكن من دفع النمو في الاستهلاك بشكل حقيقي، وتقديم مساهمة مباشرة في تنمية الاقتصاد.

حاليًا، يواجه المستثمرون نقص الأصول، وليس نقص الأصول في حد ذاته، بل نقص الأصول الجيدة للشراء، لذلك يظل الكثير من الأموال مجمدة في الودائع البنكية. بلغ رصيد حسابات الودائع البنكية 165 تريليون يوان، وما زال في تزايد شهري. بعد قوة السوق، قد تتغير مدخرات السكان، حيث قد يتم نقل جزء منها إلى سوق السندات، وشراء صناديق السندات، وجزء آخر قد يتحول إلى سوق الأسهم، ويشتري صناديق الأسهم أو الصناديق المختلطة. ستسهم حركة نقل المدخرات من قبل السكان بشكل كبير في تطوير سوق رأس المال لدينا. من المتوقع أن يشهد النمو الاستهلاكي هذا العام انتعاشًا، متوافقًا مع اتجاه السوق الصاعد.

وقد اقترح تقرير عمل الحكومة أن يكون هدف نمو الناتج المحلي الإجمالي لهذا العام بين 4.5% و5%، وأن يكون هدف مؤشر أسعار المستهلكين 2%، مع دفع الأسعار للارتفاع بشكل معتدل، ويعتمد ذلك بشكل رئيسي على تعزيز الاستهلاك. من خلال زيادة معدل النمو في الاستهلاك، يمكن استيعاب فائض الإنتاج، وتجنب الشركات خوض حرب أسعار، والتركيز على تحسين جودة المنتجات، مما يخلق دورة صحية. يرتبط نمو الاستهلاك هذا العام بشكل كبير بارتفاع سوق الأسهم. في السنوات الماضية، كان نمو الاستهلاك منخفضًا، وكان الجميع متشائمين بشأن آفاق الاستهلاك، وواجهت العديد من قطاعات الاستهلاك تراجعًا مستمرًا، بما في ذلك المشروبات الكحولية، والأغذية والمشروبات، وحتى الأدوية، التي شهدت تصحيحات مستمرة. من المتوقع أن تشهد هذه القطاعات تصحيحًا في التقييمات، ويعتمد مدى التصحيح على مدى ارتفاع معدل نمو الاستهلاك لاحقًا. إذا استمر معدل نمو مبيعات التجزئة للسلع الاستهلاكية الاجتماعية في التحسن، وأظهر الأمل في زيادة الاستهلاك، فهذه القطاعات لا تزال أمامها فرصة للتحسن هذا العام.

لا يمكن تطوير سوق صاعدة ببطء ولفترة طويلة إلا بدعم من رأس مال طويل الأمد. قال رئيس لجنة تنظيم الأوراق المالية ووتشينغ تشينغ في تصريحاته إنه يجب جذب “رأس مال طويل الأمد للاستثمار”، بحيث يكون رأس المال الصبور مستعدًا للاستثمار مبكرًا وبكميات صغيرة، ويجب أيضًا تنظيم النظام تدريجيًا. أعتقد دائمًا أن سوق رأس مال مزدهر واتجاه سوق صاعد هو المفتاح لتنشيط السوق الأولي. إذا ضعف السوق الثانوي، قد يتباطأ أو يتوقف الاكتتاب العام الأولي، وسيواجه السوق الأولي صعوبات كبيرة. لذلك، لجذب صناديق الضمان الاجتماعي، وصناديق التأمين، والمعاشات التقاعدية، وصناديق الاستثمار العامة للاستثمار في سوق الأسهم، يجب أن يحقق السوق الثانوي مزيدًا من الأرباح، بحيث يمكن جذب رأس المال، وابقاؤه، وجعل المستثمرين يرغبون في شراء شركات مدرجة عالية الجودة أو صناديق جيدة، وتحقيق عوائد مستقرة نسبيًا.

وهذا يتطلب بناء بيئة سوق “عامة، نزيهة، عادلة” على مستوى النظام. من ناحية، من خلال قوانين صارمة لمكافحة الاحتيال المالي، والتداول الداخلي، وغيرها من الأنشطة التي تضر بمبادئ السوق “العامة”، ومن ناحية أخرى، تطبيق نظام الإدراج بشكل صارم، بحيث يتم إخراج الشركات الاحتيالية في الوقت المناسب، ودعم المزيد من الشركات ذات الإمكانات الكبيرة والنمو المستقبلي من خلال نظام التسجيل لدخول السوق، بهدف تحسين جودة الشركات المدرجة، وتمكين رأس المال طويل الأمد من الحصول على عوائد مستقرة. بهذه الطريقة، يمكن لهذا رأس المال أن يصبح رأس مال صبور حقيقي. حاليًا، لا تزال العديد من الأموال تتداول على المدى القصير، وتحاول تحقيق أرباح من خلال الشراء عند الارتفاع والبيع عند الانخفاض، بدلاً من الاحتفاظ على المدى الطويل مع الشركات ودعم نموها.

أنا دائمًا من دعاة الاستثمار القيمي، وخلال السنوات العشر الماضية، حضرت سبع مرات اجتماع المساهمين لبورصة وول ستريت في أوماها، بهدف نشر مفهوم الاستثمار القيمي في سوق الأسهم الصينية، وجعل هذا المفهوم ينمو ويزدهر، بحيث يتخلص المستثمرون من خسائرهم. هذا العام، في عيد العمال، سأقود بعض المستثمرين مرة أخرى إلى الولايات المتحدة لحضور اجتماع بيركشاير هاثاوي السنوي، وزيارة وول ستريت في نيويورك، والتعرف على آراء المؤسسات المالية الدولية حول السوق الصينية. من خلال الترويج القوي لمفهوم الاستثمار القيمي، نهدف إلى جعل المستثمرين يركزون أكثر على أساسيات الشركات وإمكاناتها المستقبلية، بدلاً من التسرع في الشراء والبيع، أو المضاربة على المفاهيم، بحيث يسير المزيد من المستثمرين على طريق الاستثمار القيمي. ومن المفرح أنني تلقيت رسائل من العديد من المستثمرين خلال العام الماضي، يقولون إنهم زادوا ثرواتهم من خلال الاستثمار القيمي، ومن خلال تخصيص شركات وصناعات جيدة، وأنا أشعر بسعادة كبيرة.

بالطبع، وبما يتوافق مع واقع السوق الصيني، يجب أن نمارس الاستثمار القيمي الصيني، أو ما أطلق عليه “الاستثمار القيمي ذو الطابع الصيني”، وهو مفهوم أؤمن به. فاستثمار وول ستريت القيمي، في النهاية، يتم في سوق الأسهم الأمريكية، وهو سوق ناضج، وبعض مفاهيمه لا تتناسب تمامًا مع السوق الصينية. يتضمن الاستثمار القيمي ذو الطابع الصيني على الأقل جانبين: أولًا، إدارة المراكز على المدى المتوسط والطويل وفقًا لتقلبات السوق، وليس فقط الاحتفاظ طويل الأمد بشكل ميكانيكي. لأن سوق الأسهم الصينية يهيمن عليه المستثمرون الأفراد، وتقلباته كبيرة، فحين ترتفع، قد تتجاوز الحد، وحين تنخفض، قد تتجاوز الحد أيضًا، لذا من خلال إدارة المراكز بشكل مناسب، يمكن تقليل المراكز عند الذروة، وجني الأرباح، وزيادتها عند القاع، لزيادة العوائد. ثانيًا، يجب مراقبة التغيرات السياسية عن كثب، بحيث نحلل توجه السياسات الكلية، وندرس السياسات القطاعية بشكل عميق، ونركز على القطاعات التي تدعمها السياسات بشكل كبير، ونتحفظ في القطاعات التي تواجه قيودًا سياسية. بهذه الطريقة، يمكن دمج مفهوم الاستثمار القيمي مع الواقع الصيني وتحقيق نتائج استثمارية جيدة. (وجهة نظر للمرجعية، والاستثمار يتطلب الحذر، المصدر: الإنترنت)