الرباعي الكمي، على وشك الوصول إلى عتبة تريليون

سؤال AI · كيف تعيد تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي تشكيل مشهد المنافسة في الاستثمار الكمي؟

تقرير الاقتصاد في القرن الواحد والعشرين لي يو

تواجه صناديق الاستثمار الكمية الخاصة توسعًا جديدًا. تظهر أحدث إحصائيات QIML أنه بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، تجاوزت أحجام “الرباعي العظيم” في الاستثمار الكمي، وهم هانفان كوانت، جيكون للاستثمار، مينغسون للاستثمار، وYF للاستثمار، معًا 80B يوان، ودخلت نطاق 800 إلى 80B يوان، مرتفعة بشكل ملحوظ عن نطاق 700 إلى 70B يوان في نهاية العام الماضي، وقريبة جدًا من عتبة التريليون يوان.

بيانات أخرى تظهر أن عدد صناديق الاستثمار الكمي التي تتجاوز قيمتها 100 مليار يوان في الصين وصل إلى 61، بزيادة 9 عن نهاية عام 2025. وقد تجاوز الحجم الإجمالي للإدارة (AUM) للقطاع بشكل حذر 1.8 تريليون يوان، بزيادة كبيرة تقارب 18k يوان عن نهاية الربع الرابع من العام الماضي.

من ناحية إصدار المنتجات، تتمتع المؤسسات الرائدة بقدرة جذب عالية، حيث سجلت منتجاتها في الربع الأول أكثر من 30 منتجًا مسجلاً، بما في ذلك مينغسون للاستثمار، وسكوير هوم للاستثمار، وأصول بلاك ونج، وYF للاستثمار، وأصول وارن، وتكنولوجيا لونغ تشي، واستثمار كواند، مما يجعلها تتصدر الصناعة.

وفي الوقت الذي تتقدم فيه الأحجام بسرعة، تظهر ضغوط الأداء. تأثرت بعض المؤسسات الكمية الرائدة بتقلبات السوق المالية العالمية الناتجة عن الصراع في الشرق الأوسط، حيث شهدت استراتيجياتها الكلية انخفاضًا يقارب 15%، وواجهت بعض المنتجات خسائر سلبية حتى خلال العام.

“الانخفاض المرحلي في الاستراتيجية الكلية هو اضطراب قصير الأمد، ومن المتوقع أن يتم إصلاحه لاحقًا.” يعتقد أحد خبراء الكمية الرائدين في شنغهاي، أن الحفاظ على العائدات الفائقة أثناء التوسع المستمر هو الاختبار الحقيقي لمؤسسات الاستثمار الكمي.

انتقلت مراكز المنافسة في القطاع بشكل غير رسمي. أشار المحلل في شركة CITIC، زو شياو شياو، إلى أن المنافسة في الاستثمار الكمي تتجه من التنافس على التقنيات الأحادية، بما في ذلك البيانات الأسرع، وتقليل التأخير، والنماذج الأحادية الأقوى، تدريجيًا نحو بناء قدرات منهجية تعتمد على نظام مركزي يُعرف بـA. في المستقبل، ستصبح المناطق ذات التردد المتوسط، التي توازن بين وفرة البيانات وتحمل التأخير، ساحة المعركة الأساسية لتكنولوجيا AI، مما يعيد تقييم القدرة التنافسية الأساسية للاستثمار الكمي.

نمو صناديق الاستثمار الكمية لا يقتصر على المؤسسات الرائدة، بل يظهر أن جميع مستويات القطاع تتجه نحو التقدم السريع وإعادة الهيكلة السريعة.

بحلول نهاية الربع الأول من عام 2026، ارتفع عدد صناديق الاستثمار الكمي التي تتجاوز 100 مليار يوان إلى 61، بزيادة 9 عن نهاية عام 2025، حيث نجحت مؤسسات مثل “نصف الميدان” و"هونغشي" و"ليوكوي" و"لوشو" و"يو مي لي" في التحدي، وانضمت حديثًا إلى “نادي المليار”، مما يضيف قوة جديدة للقطاع.

من حيث توزيع المستويات، أصبح التصنيف أكثر وضوحًا. دخلت مؤسسة تشينتشي في نطاق 600 إلى 60B يوان، و"بلاك ونج" و"وارن" في نطاق 500 إلى 70B يوان، و"ماييوان" و"تيايان" في نطاق 400 إلى 50B يوان، و"إيفوليوشن" في نطاق 300 إلى 400 مليار يوان.

الأكثر إثارة للاهتمام هو أن بعض المؤسسات حققت “نموًا قفزًا”، حيث قفزت مؤسسة مينغ شي من نطاق 200 إلى 300 مليار يوان مباشرة إلى نطاق 500 إلى 60B يوان، و"كيانغ شيان" و"تكنولوجيا لونغ تشي" ارتقيا بمستويين، مما جعلها من أبرز نماذج التوسع في القطاع خلال الربع الأول.

وراء النمو السريع في الحجم، يقف ارتفاع إدارة القطاع بالكامل بشكل ثابت، مع استمرار ازدهار إصدار المنتجات. وفقًا لتقديرات متحفظة، تجاوز الحجم الإجمالي لإدارة القطاع الكمي المحلي في الربع الأول 1.8 تريليون يوان، بزيادة تقارب 40B يوان عن نهاية الربع الرابع من عام 2025.

تتناغم قوى التمويل المتعددة، لتكون القوة الدافعة الأساسية وراء توسع الحجم في هذا الدور. وأشار خبراء الصناعة إلى أن تدفقات الأموال في الربع الأول تظهر اتجاهًا واضحًا نحو المؤسساتية والتنوع، بما في ذلك أموال العملاء ذوي الثروات العالية، ومكاتب العائلات، وأموال البنوك، والخدمات المصرفية الخاصة، وقنوات التوزيع من طرف ثالث، بالإضافة إلى استثمارات التأمين وإدارة الأصول من شركات الوساطة.

وفي رأي العديد من خبراء الاستثمار الخاص، فإن النمو السريع لحجم الصناديق الكمية يعزى إلى الطلب على عوائد مستقرة وأداء استراتيجيات الكمية في الأسواق المتقلبة.

تشير بيانات “私募排排网” إلى أن أداء استراتيجيات الكمية في عام 2025 وضع أساسًا قويًا لتوسع الحجم لاحقًا. حيث شهدت حوالي ألف منتج من استراتيجيات المؤشر المعززة عائدات متوسطة بلغت 45.08%، وعائدات فائقة متوسطة بلغت 16.75%، وحصة المنتجات ذات العائد الفائق الإيجابي تقترب من التسعين بالمئة، مما يبرز قدرة استراتيجيات الكمية على تحقيق عوائد فائقة قوية.

ويظهر أداء المؤسسات الرائدة بشكل أكثر وضوحًا. من بين 45 مؤسسة كمية ذات أداء، بلغ متوسط العائد 37.61%، وحققت جميعها أرباحًا إيجابية، متفوقة بشكل ملحوظ على أداء القطاع الكلي للمؤسسات التي تتجاوز 100 مليار يوان. من حيث توزيع العوائد، يتضح تباين واضح: أربع مؤسسات حققت عائدات أقل من 20%، و34 مؤسسة بين 20% و49.99%، و7 مؤسسات تجاوزت 50%، مما يعكس قوة المؤسسات الرائدة في المجال.

لكن، تغيرت اتجاهات التباين في الأداء في الربع الأول من عام 2026. تأثرت الأسواق المالية العالمية بشكل كبير بسبب الصراع في الشرق الأوسط، مما أدى إلى تصحيح واضح لمؤشرات السوق الرئيسية في الصين، ونتيجة لذلك، شهدت بعض المؤسسات الكمية الرائدة انخفاضًا يقارب 15%، وواجهت بعض المنتجات خسائر سلبية خلال العام.

“الانخفاض المرحلي في الاستراتيجية الكلية هو اضطراب قصير الأمد، ومن المتوقع أن يتم إصلاحه لاحقًا،” يقول أحد خبراء الكمية، مضيفًا أن التحدي الأعمق هو أن تآكل العوائد الفائقة هو احتمال كبير بعد التوسع السريع. وهذا يفرض على المؤسسات الكمية الاستمرار في استكشاف عوامل جديدة، والبحث عن مصادر أكثر تنوعًا للعوائد الفائقة. وفي رأي أحد خبراء الكمية في شنغهاي، أن الحفاظ على العوائد الفائقة أثناء التوسع المستمر هو الاختبار الحقيقي لمؤسسات الاستثمار الكمي.

كان تركيز المنافسة في صناعة الاستثمار الكمي سابقًا على اكتشاف إشارات تنبؤية أكثر قوة أو سرعة استجابة أعلى للأجهزة. ومع ذلك، مع تطبيق نماذج كبيرة وتقنيات الوكيل المتعدد، يحدث تحول جذري في هذا المنطق.

يعتقد زو شياو شياو أن القدرة التنافسية الأساسية للمؤسسات الكمية الحالية لم تعد تقتصر على نوع معين من العوامل عالية التردد أو ابتكار نماذج التعلم العميق، بل تعتمد على مدى قدرتها على الاستفادة من AI لبناء نظام متكامل يربط البيانات، والنماذج، وتنفيذ التداول، وأنظمة إدارة المخاطر بشكل متناسق. جوهر هذا التنافس هو من يمتلك قدرة إنتاج أبحاث أعلى، وقدرة على التطور الذاتي للنظام.

ويشارك العديد من خبراء الكمية وجهة نظر مماثلة، حيث قال أحدهم: “المنافسة المستقبلية تعتمد أكثر على القدرات الشاملة،” مضيفًا، “كل حلقة وكل تفصيل تتطلب استثمارًا في البرمجيات والأجهزة.”

وراء هذا التحول، يكمن تغير عميق في مصدر Alpha. فالميزة التقليدية في الاستثمار الكمي، وهي “Alpha التقنية”، تعتمد بشكل كبير على استكشاف القوانين الإحصائية للبيانات السعرية والمالية المهيكلة. ومع انضمام نماذج اللغة الكبيرة وتقنيات الوكيل الذكي، تتاح فرصة لتوسيع استراتيجيات الكمية نحو “Alpha الإدراكي.”

ومن المهم أن نوضح أن “Alpha الإدراكي” و"Alpha التقنية" هما علاقات تراكبية، حيث يتراكمان بشكل تدريجي. هذا المزيج يقلل بشكل جزئي من الفجوة بين البحث الكمي والبحث الأساسي، مما يمنح الآلات القدرة على “فهم” مشاعر السوق والبيانات الأساسية.

في ظل تطور وسائل الإعلام الجديدة، تتسارع سرعة إنتاج ونشر وتفاعل المعلومات، مما يسرع من وتيرة تحرك السوق، ويقلل من نصف عمر الإشارات. هذا يفرض متطلبات أعلى على أنظمة البحث والاستثمار. يعتقد زو شياو شياو أنه في عصر تساوي الأدوات، فقط من خلال دمج البنية التحتية المتقدمة للذكاء الاصطناعي مع الأصول البياناتية العميقة، والقدرات على تشكيل المحافظ، وأنظمة إدارة المخاطر، يمكن الاستمرار في تحقيق Alpha في سوق سريع التغير.