سمسرة Guangda Securities: الحفاظ على تصنيف هاي دي لاو “شراء” مع ترقية شاملة لإدارة استراتيجية نقطة التحول الجديدة بعد 26 عامًا

أصدرت شركة كودا للأوراق المالية تقريرًا بحثيًا حافظت فيه على تصنيفها لهاي ديلونغ(06862) “شراء”، حيث أظهرت البيانات التشغيلية غير المتوقعة خلال عيد الربيع لعام 2026، تأكيدًا على مرونة انتعاش هاي ديلونغ والحواجز التي تميزها كزعيم سوقي؛ بالإضافة إلى تحسين الكفاءة بعد تغيير الإدارة، وإمكانات النمو الناتجة عن فئات جديدة، ودعم قيمة العائدات العالية، مما عزز من أداء الشركة على المدى القصير والمنطق على المدى الطويل، قامت المؤسسة بتعديل توقعاتها لصافي الربح بعد الضرائب لعام 2025 ليصل إلى 4.06B يوان، مع الحفاظ على توقعاتها لصافي الربح لعامي 2026 و2027 عند 4.796 و5.3B يوان على التوالي، مما يعادل أرباح السهم للفترة 0.73/0.86/0.95 يوان، ويبلغ سعر السهم الحالي نسبة السعر إلى الأرباح لعامي 2025-2027 على التوالي 20x/17x/16x. نموذج عمل فروع هاي ديلونغ أكثر نضجًا، ولا تزال العلامة التجارية تتمتع بقوة دفع عالية، مع توقعات بنجاح تشغيل متعدد العلامات التجارية.

وفيما يلي أبرز وجهات نظر شركة كودا للأوراق المالية:

2026 سيكون نقطة تحول جديدة لهاي ديلونغ، مع ترقية شاملة للاستراتيجية والإدارة

في بداية عام 2026، ستشهد هاي ديلونغ نقطة تحول في استراتيجية “الانطلاق الثاني”، حيث يتولى المؤسس زانغ يونغ منصب المدير التنفيذي، ويشغل أربع من القيادات النسائية الميدانية مقاعد في مجلس الإدارة، مع تحول الإدارة إلى وظائف مركزية ذكية مثل المنصات الذكية، مع التركيز على حماية الأعمال الأساسية والتركيز على الاختراقات. بعد استقرار البيانات التشغيلية للعلامة التجارية الرئيسية في النصف الثاني من عام 2025، ستبدأ في تحديث وتحويل السيناريوهات وتوسيع نماذج الامتياز؛ كما أن استراتيجية العلامة التجارية المتعددة “الرمان الأحمر” ستتحول من الانتشار الواسع إلى دعم النماذج الرائدة والاستحواذات الخارجية. بالإضافة إلى ذلك، ستتخلى الشركة عن تقييم “البيانات فقط” وتتبنى تقييمات شاملة تشمل القدرة على الأعمال، والاهتمام الإنساني، مع إضافة آليات دعم، وتوسيع نظام الحوافز ليشمل مكافآت مدير العملاء المخصص، وحقوق ملكية المشاريع الصغيرة “الرمان الأحمر”، وغيرها من النماذج المتعددة لتحفيز الموظفين.

خطة الرمان الأحمر: من مسار واحد إلى استراتيجية متعددة العلامات التجارية

“خطة الرمان الأحمر” هي استراتيجية ثانية أطلقتها هاي ديلونغ لكسر سقف قدرات فئة الأواني الساخنة وتحفيز المواهب، وبدأت في التنفيذ في 2024، مع بناء دائرة مغلقة من الحضانة والتحفيز الشامل. حتى النصف الأول من عام 2025، تم حضانة 14 علامة تجارية و126 فرعًا، مع متوسط سعر العميل يتراوح بين 10+ يوان و160+ يوان، وحقق الدخل من العلامات التجارية الفرعية زيادة بنسبة 227% على أساس سنوي. تعتبر سوق المأكولات البحرية من الركائز المستقبلية، حيث تم افتتاح أول فرع في ديسمبر 2025، مع خطة لتوسيعها إلى 6 مدن، باستخدام نموذج سوق المنتجات الطازجة، مع أكثر من 200 نوع من المنتجات، مع الاعتماد على سلسلة التوريد “شوهاي” لتوفير المكونات الطازجة والتوصيل في نفس اليوم، وطرق تقديم الطعام الذاتية التي تلبي احتياجات المستهلكين، مع تخصيص موارد الشركة بشكل كامل وتخطيط لافتتاح المزيد من الفروع. بالإضافة إلى ذلك، يتم أيضًا دفع مشاريع مثل سوشي وسوق الطلبات الخارجية بشكل رئيسي.

العلامة التجارية الرئيسية تتعافى وتدعم الانتعاش، وبيانات عيد الربيع تؤكد مرونة الطلب

لقد بدأت العلامة التجارية الرئيسية لهاي ديلونغ في التعافي، حيث استعاد سعر العميل ارتفاعه بعد انخفاضه في النصف الثاني من عام 2024، ووصل إلى 97.9 يوان في النصف الأول من عام 2025، متفوقًا على الاتجاه الصناعي. من خلال خطة “هاي ديلونغ المختلفة”، يتم دفع معدل الدوران من خلال خدمات مدير العملاء المخصص، وسلسلة المنتجات الطازجة، وافتتاح فروع ذات موضوعات مثل السهرات الليلية والأسر، حيث بدأ معدل الدوران في التحسن تدريجيًا منذ يوليو 2025، واستقبلت خلال عطلة رأس السنة الجديدة أكثر من 4.5 مليون زائر خلال يومين، وخلال عطلة عيد الربيع من 15 إلى 23 فبراير، استقبلت أكثر من 14 مليون زائر، مع معدل دوران يتجاوز 5 مرات في اليوم، مع زيادة سنوية في المعدل الأحادي، مما يثبت مرونة الطلب والحواجز التي تميز الشركة الرائدة.

سياسة توزيع أرباح عالية، توفر وسادة أمان

من عام 2023، زادت نسبة توزيع الأرباح لهاي ديلونغ بشكل مستمر، حيث ارتفعت من 40% في 2022 إلى 90% في 2023، وبدأت في توزيع أرباح نصف سنوية لأول مرة في 2024، مع ارتفاع نسبة التوزيع إلى 95% طوال العام، واستمرت في الحفاظ على 95% في النصف الأول من 2025. وبحسب مبلغ التوزيع في 2024 وقيمة السوق في 3 و4 مارس 2026، تصل نسبة العائد على الأرباح إلى 5.4%، وهو مستوى مرتفع نسبياً في القطاع.

تحذيرات من المخاطر

تقدم “خطة الرمان الأحمر” قد لا تسير كما هو متوقع، مع مخاطر تتعلق بسلامة الأغذية، وارتفاع أسعار المواد الخام.