خسارة تتراكم 500 مليون خلال 4 سنوات، مع انهيار لسعر السهم بنسبة 94.5%! كانت في الماضي “هيرميس عالم eMule”، واليوم تقطع ذراعها لتتوسّل البقاء على قيد الحياة

来源：品牌观察官

الزعيم الذكي السابق لقطاع “دِيي-بيان ديان” لم يتمكّن حتى العام الماضي من الإفلات من قدر الخسائر.

في لعبة “سريع وسداسي” لثلاثة أطراف في عالم “دِيي-بيان ديان” لعام 2026، ربما تكون حدة المنافسة أكبر مما يتوقعه الجميع.

في الشهر الماضي، وفي مؤتمر الإطلاق، أعلنت “تسعة” باعتبارها قوة صاعدة في عالم “دِيي-بيان ديان”، أن إجمالي شحناتها التراكمية عالميًا قد وصل بالفعل إلى أكثر من 10 ملايين وحدة، كما ذكرت أنها ستتوجه إلى “اليَو-مو” (التحول/الدخول إلى الدراجات النارية/المنتجات النفطية)، وأن هدفها السنوي ذي الصلة يتجه إلى استهداف 6.5 ملايين وحدة.

ومن جهة أخرى، أيضًا “المنافس القديم” ضمن القوى الصاعدة في عالم “دِيي-بيان ديان”، وهي “Xiaoniu Power Electric” (وسنختصرها لاحقًا بـ “Xiaoniu”)، أعلنت كذلك أنها ستطرح طرازي F5 للسرعة العاصفة وU3، كما رفعت مستوى الاستمرارية (العمر/المدى) المرتبط بها إلى مستوى جديد.

مصدر الصورة: الشبكة

بينما يريد الجميع إبراز قدراتهم في العام الجديد، طرحت أيضًا قوة صاعدة أخرى في عالم “دِيي-بيان ديان” اسمها “جِي-هي” هدف مبيعات سنويًا يستهدف 1.2 مليون وحدة.

يمكن القول إن الربع الأول من الموسم التقليدي المزدهر شهد منذ وقت طويل رائحة شديدة من “بارود” المنافسة في سوق “دِيي-بيان ديان”، وفي الوقت الذي كانت فيه شركات المركبات الكهربائية ثنائية العجلات تتبارى وتشدّ العضلات.

لكن “Xiaoniu”، التي كانت قد وُصفت سابقًا بأنها “الزعيم الذكي لقطاع دِيي-بيان ديان”، قدّمت للعالم الخارجي تقريرًا ماليًا سنويًا يبدو للوهلة الأولى مفاجئًا بعض الشيء.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

ومن خلال بيانات هذا التقرير، فإن أداء Xiaoniu في 2025، فضلًا عن اللحاق بالشركات الرائدة في الصناعة مثل Yade وAima، وحتى داخل مضمار “القوى الصاعدة” في عالم “دِيي-بيان ديان”، إذا لم تبذل جهدًا إضافيًا فربما لن تتمكّن قريبًا من رؤية حتى المصباح الخلفي لسيارات “تسعة”.

ضعف النمو في الداخل، خسائر متتالية لأربع سنوات، وتراجع مبيعات الخارج إلى النصف؛ في ظل هذا الواقع المتخبط، يحتاج Xiaoniu بشدة إلى العثور على نقطة نمو جديدة. فكيف تَحوّل “الزعيم الذكي لقطاع دِيي-بيان ديان” آنذاك تدريجيًا إلى حالة “التأخر عن الركب”؟

خسارة متراكمة 500 مليون خلال 4 سنوات

انهيار سعري للأسهم بنسبة 94.5%!

في يوم 16 مارس، نشر Xiaoniu تقريره المالي لعام 2025. ومن حيث البيانات الظاهرية فقط، يبدو أن أداء Xiaoniu في 2025 كان استثنائيًا.

ففي عام 2025، باع Xiaoniu إجمالي 1.2M وحدة من المركبات، ما يمثل نموًا بنسبة 29% مقارنة بعام 2024.

كما بلغت الإيرادات ذات الصلة 4.31B يوان، بزيادة قدرها 31% مقارنة بعام 2024، كما أن هامش الربح الإجمالي بلغ 19.6%، بزيادة قدرها 4.4 نقاط مئوية على أساس سنوي.

مصدر الصورة: تقرير Xiaoniu المالي لعام 2025

ومن الواضح أن أداء Xiaoniu في 2025 كان في اتجاه إيجابي؛ سواء من حيث المبيعات أو الإيرادات، فقد حقق نموًا كبيرًا. لكن خلف هذا الاتجاه الإيجابي، توجد أيضًا مخاوف لا يستهان بها.

ومع ارتفاع كل من الإيرادات والمبيعات، لا يزال Xiaoniu يسجل خسارة صافية قدرها 39.4 مليون. والأمر الأكثر “حرجًا” هو أن هذه هي السنة الرابعة التي يتكبد فيها خسائر.

منذ أن بدأ Xiaoniu التحول من الربح إلى الخسارة لأول مرة في 2022، أصبح يخسر على التوالي لمدة 4 سنوات.

مصدر الصورة: Tencent Weizheng

واليوم، ورغم أن Xiaoniu في 2025 تكبد خسارة قدرها 39.4 مليون فقط، ما يعني تضييقًا ملحوظًا مقارنة بخسارة 1.93 مليار في 2024، إلا أن المشهد يبدو ما زال غير مطمئن.

وبحسب التقرير المالي، فإن الضغط على Xiaoniu في الربع الرابع من 2025 كان شديدًا للغاية.

في هذا الموسم التقليدي البارد لسوق المركبات الكهربائية ثنائية العجلات، بلغت خسارة Xiaoniu الصافية في الربع الواحد 88.10 مليون يوان، وزادت وتيرة الخسارة بنسبة 21.5% على أساس سنوي.

وما يقلق أكثر هو مبيعات Xiaoniu في الخارج؛ ففي الوقت الذي كان فيه المنافسون من مختلف الشركات يحاولون الاعتماد على فتح أسواق الخارج للحصول على منحنى نمو جديد.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

لكن مبيعات Xiaoniu في الخارج في الربع الرابع من العام الماضي لم تتجاوز 14 ألف وحدة فقط، وهو ما يعني هبوطًا بنسبة 68.4% مقارنة بالفترة نفسها من 2024.

إن تراجع مبيعات السوق الخارجية على أساس سنوي إلى النصف وضعف الطلب، صار أيضًا المحرك الرئيسي لخسائر Xiaoniu في الربع الرابع من 2025.

لا بد أن يفضي هذا الانخفاض الحاد في المبيعات إلى “تأثير الفراشة”، وفي النهاية سيؤثر على مخطط Xiaoniu للتوسع عالميًا.

ومع إصدار بيانات الخسائر في الأداء، فإن مسار أداء سعر السهم العام لـ Xiaoniu لم يكن أيضًا مثاليًا. في 19 مارس 2026 بتوقيت شرق الولايات المتحدة، بلغ سعر الإغلاق 2.93 دولارًا للسهم.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

وبالمقارنة مع ذروة التداول داخل الجلسة في 16 فبراير 2021 عند 53.38 دولارًا للسهم، فقد انخفض السعر بالفعل بما يقارب 94.5%.

من كان يتوقع أن Xiaoniu، التي جمعت في بدايتها كل الأضواء والبركات، وبعد أقل من عشر سنوات فقط ستقع في هذا الوضع الذي يفقد فيه كثير من المستثمرين الثقة؟ ومن مسار تطور Xiaoniu، يبدو أن كل ما يحدث كان له سوابق يمكن استشعارها منذ وقت طويل.

الانتقال إلى الفئة الراقية في عالم “دِيي-بيان ديان” مثل “آيماسيار/هارمِس” ومع ذلك لا بد من خفض الأسعار من أجل البقاء

لفترة طويلة، كان يُتداول في قطاع المركبات الكهربائية ثنائية العجلات القول: “الجنوب Yade، الشمال Aima”.

لكن في عام 2014، ظهرت Xiaoniu Power Electric كوافد “غير تقليدي” إلى الساحة بشكل مفاجئ، ونجحت في دفع الصناعة إلى إعادة هيكلة واسعة.

في ذلك الوقت، كانت فلسفة مؤسس Xiaoniu في الإدارة هي بناء المركبات الكهربائية ثنائية العجلات باستخدام أسلوب “صناعة الهواتف”.

ضمن فريق Xiaoniu الأساسي في مرحلة التأسيس المبكرة، كان عدد من الأعضاء من موظفي كبريات الشركات العالمية مثل Huawei وMicrosoft وMcKinsey.

مصدر الصورة: الشبكة

إن وجود تشكيلة بهذه الفخامة مكّن Xiaoniu من الحصول، قبل حتى طرح طرازات الإنتاج الضخمة، على استثمار يقارب 50 مليون دولار من مؤسسات استثمارية مختلفة.

في يونيو 2015، نجحت Xiaoniu الشابة في إطلاق طرازها N1. ووجود هذه السيارة يعني أيضًا أن قطاع المركبات الكهربائية ثنائية العجلات دخل رسميًا عصر “الليثيوم الذكي”.

يُقال إن ظهور Xiaoniu N1 قدّم حلًا مثاليًا لمعظم نقاط الألم التي كان يعاني منها أصحاب الدراجات الكهربائية في ذلك الوقت.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

على سبيل المثال، وبالنسبة لشكوى الجميع من سهولة العبث بالأقفال ونفاد الشحن والاستمرارية… قدمت Xiaoniu مباشرة تقنيات مغيرة لقواعد اللعبة لحل كل هذه المشكلات واحدة تلو الأخرى.

في مجال البطارية، اعتمدت Xiaoniu بطاريات ليثيوم بكثافة طاقة أعلى وأكثر خفة، بينما كان عدد كبير من الشركات الأخرى ما يزال يستخدم بطاريات الرصاص الحمضية؛ فقامت Xiaoniu بهذا التحسين الذي رفع مباشرة مستوى مدى السيارة وسهولة استخدامها درجة أعلى.

بالإضافة إلى ذلك، قامت Xiaoniu أيضًا بإضفاء الطابع الرقمي على كل شيء مثل مستوى البطارية، وفك القفل، والتحديد بالموقع، والمسار… وحتى إمكانية فتح القفل عبر NFC، مع وظائف مثل تنبيه حدوث حركة/انحراف غير معتاد للسيارة.

مصدر الصورة: الشبكة

هذه الوظائف، رغم أننا اليوم نراها أمرًا مألوفًا تمامًا وحتى كإعدادات أساسية شائعة في أغلب “دِيي-بيان ديان”، يجب أن نعرف أن طراز N1 كان قد طُرح لأول مرة في 2015؛ ففي ظرف عشر سنوات مضت، سواء بالنسبة للمنافسين أو للمستهلكين، كانت هذه الوظائف مثيرة للإعجاب جدًا.

ومع هذه المفاجآت والإبهار، تمكنت Xiaoniu بثبات من ترسيخ مكانها في سوق المركبات الكهربائية ثنائية العجلات الفئة التي تتجاوز 4000 يوان.

ومن ثم ارتفعت مبيعاتها بشكل متواصل؛ ففي عام 2016 بلغت مبيعات Xiaoniu 80 ألف وحدة، وبحلول عام 2018 قفزت المبيعات إلى 340 ألف وحدة.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric خلال مشهد الإدراج في السوق الأمريكية

وفي الوقت نفسه، في عام 2018، نجحت Xiaoniu الشابة أيضًا في إدراجها في السوق الأمريكية. وبحلول عام 2021، تجاوزت مبيعاتها 1 مليون وحدة، وتجاوزت قيمة سوقها ذات الصلة 4 مليارات دولار.

لكن من حال “الذروة ثم الانحدار الحتمي”، سرعان ما بدأت مشاكل Xiaoniu بالظهور بشكل متكرر.

لفترة طويلة، كانت قطع “الراية” الراقية N1S التي تستخدمها Xiaoniu تعتمد على المحركات الكهربائية من Bosch، وبطاريات الليثيوم من Panasonic؛ وهذان المكوّنان الرئيسيان كانا أساسًا مهمًا يدعم قدرة N1S على التفوق على المنتجات المماثلة في فئتها، وهي سبب في سمعتها الجيدة وانتشارها الواسع.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

لكن بحلول بداية 2025، تحولت مورّدات تلك المكونات تدريجيًا إلى مورّدين داخل الصين. ومن جهة أخرى، بدأت أيضًا ترتفع تدريجيًا شكاوى تتعلق بوجود اختلافات بين مدى القيادة الفعلي والمَدّى الذي تُعلن عنه Xiaoniu.

وخلال السنوات اللاحقة، بقيت Xiaoniu في حالة ضغط سوقي؛ ومع اشتداد المنافسة في الصناعة يومًا بعد يوم، اضطرت Xiaoniu إلى اتباع أسلوب “خفض السعر لزيادة الحجم” من أجل دعم الأداء، لكن هذا أدى أيضًا بشكل جانبي إلى فقدان “القيمة المضافة للعلامة” (Premium).

لاحقًا، بدأت Xiaoniu أيضًا مثل كبريات شركات المركبات الكهربائية ثنائية العجلات، بالتوسع خارج البلاد. لكن لم يكن أحد يتوقع أن Xiaoniu ستتعرض لضربة قاسية في السوق الخارجية في 2025.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

في ظل هذا الوضع، أصبح سؤال كيفية فتح مسار جديد في 2026 قضية لا بد لـ Xiaoniu من مواجهتها. ومن أجل العثور على نقطة نمو جديدة، اختارت Xiaoniu طريقًا مختلفًا تمامًا عن غيرها من الشركات.

“تصدي دقيق” من خلال المعايير الجديدة الوطنية كم عدد “الأوراق الرابحة” المتبقية لدى Xiaoniu؟

كان عام 2025 بالنسبة لشركات المركبات الكهربائية ثنائية العجلات عامًا محوريًا يجمع بين الفرص والتحديات.

ومع تطبيق المعايير الجديدة الوطنية، يصبح ما إذا كان يمكن الخروج من فترة آلام التعديل وإكمال التعافي الشامل، أمرًا حاسمًا لمعظم الشركات المعنية في ذلك العام.

بالنسبة للشركات الرائدة مثل Aima وTailining وYade، قد يؤدي هذا التنظيم الجديد إلى ضغط على المبيعات على المدى القصير، لكن من زاوية أخرى، قبل تطبيق التنظيم الجديد، ساعد أيضًا العديد من المستهلكين الذين اشتروا مسبقًا في استيعاب جزء من المخزون.

مصدر الصورة: Tailining

وفي يناير 2026، توقعت Yade أيضًا أن أرباح هذا العام لن تقل عن 2.9 مليار يوان؛ وبالمقارنة مع 1.27 مليار يوان في 2024، فهذا ليس مجرد تضاعف بل أكثر من ذلك.

وهذا يعني أن شركات رائدة مثل Yade ما تزال واثقة في كيفية تطورها بعد تطبيق المعايير الجديدة الوطنية، وأنها ستواصل تحقيق نمو مرتفع بعد اجتياز فترة “آلام التحول”.

لكن بالنسبة لقوى جديدة مثل Xiaoniu، فإن القيود الجزئية التي جاءت مع المعايير الجديدة الوطنية تشبه إلى حد كبير “تصديًا دقيقًا” لمزايا أداء معينة لديها.

مصدر الصورة: الشبكة

في السابق، كانت مزايا الأداء لدى Xiaoniu بالنسبة لكثير من محبي “دِيي-بيان ديان” تعني أساسًا أنها تستطيع أن تكون دعامة لهم لتجاوز حدود التعديل (التشغيل/الترقية) على المركبات.

فبإمكان العديد من الهواة بسهولة كسر قفل مركبة Xiaoniu ذات السرعة المحددة، وبالتالي تحويل دراجة كهربائية كانت سرعتها القصوى 25 كيلومترًا في الساعة إلى سرعة 50 كيلومترًا في الساعة أو أعلى عن طريق التعديل/فتح القفل.

وبالنسبة لظاهرة التسريع المخالف، أشارت 315 في 2022 إلى هذه القضية بالاسم. ومع تطبيق المعايير الجديدة الوطنية في 2025، تم تعزيز آليات منع العبث (التلاعب) بشكل أكبر، كما عززت الهيئات الرقابية في مختلف المناطق الرقابة على هذا الأمر بالتزامن.

مصدر الصورة: OI News

وهذا يعني أنه، بطريقة ما، ضمن خط انطلاق الصناعة الذي يحدد المنتج بالكامل عند 25 كيلومترًا في الساعة، فإن قوة هيكل السيارة المكلفة لدى Xiaoniu، والمحرك، ونظام التخميد/الصدمة… سيصعب أن يحققوا أقصى تأثير ممكن في السابق كدعامة لرفع “Premium” للعلامة.

ومن الأداء ذي الصلة أيضًا يمكن ملاحظة أنه بعد تطبيق المعايير الجديدة الوطنية في 2025، ظهرت ضغوط على أداء Xiaoniu لبعض أوجه أدائها الأساسية في الربع الرابع.

ففي الربع الرابع، بلغ حجم مبيعات السيارات الكاملة لدى Xiaoniu 172.8 ألف وحدة فقط، بانخفاض قدره 23.8% مقارنة بنفس الفترة من 2024.

في ظل هذا الوضع، تبحث Xiaoniu أيضًا عن طرق جديدة لتحقيق الربح. ومن خلال أحدث تحركاتها، يبدو أن Xiaoniu تستعد للمراهنة على الذكاء الاصطناعي لإعادة تشكيل سرد علامتها التجارية الفاخرة.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

في 17 مارس، نشرت أيضًا نظام “Lingxi AIOS”، وسيُطرح هذا النظام بالتزامن مع إطلاق الطرازات الجديدة.

ويُعد هذا النظام الأول من نوعه في الصناعة؛ إذ يتم فيه تحميل نظام مقطورة/وحدة كمبيوتر ذكية للإنتاج مع نموذج Qwen3.5 الكبير. ويمكن للسائقين/المالكين التحكم في السيارة من خلاله، وحتى في وضع عدم الاتصال بالإنترنت، يمكن للنظام تنفيذ المهام.

هل يمكن لهذه المرة لـ Xiaoniu أن تركب موجة الذكاء الاصطناعي، وتصبح أول من يلتهم “نصيبًا في المنافسة” من حيث تطبيق القيادة المعتمدة على الذكاء الاصطناعي، أم لا؟ يمكننا انتظار النتيجة.

كتابة أخيرة

في ذلك الوقت، كان كل من “تسعة” وXiaoniu قد دخل السوق عبر مسار مماثل يتمثل في “التوجه إلى الفئة الراقية والذكاء”، لكن اليوم تمكنت “تسعة” من الوصول إلى المرتبة الرابعة في السوق المحلي من خلال حصة سوقية تبلغ 6.9%.

وتعد سرعة نمو حصة “تسعة” في السوق أيضًا الأسرع بين أكبر عشر شركات في الصناعة في 2025؛ وفي 2025 حققت أيضًا أرباحًا صافية تعود إلى المساهمين بلغت 193M يوان.

مصدر الصورة: Xiaoniu Power Electric

إن نجاح “تسعة” اليوم يدل أيضًا من جانب آخر على أن المستهلكين ما زالوا على استعداد للدفع مقابل المركبات الكهربائية ثنائية العجلات التي تمتلك سمات الذكاء والراقية.

وبينما كانت Xiaoniu هي “الزعيم الذكي لقطاع دِيي-بيان ديان” سابقًا، فهل يمكنها أن تنجز “قفزة نوعية في منعطف الصناعة” عبر المراهنة على الذكاء الاصطناعي، وأن تعيد توجيه السوق ليكتشف ذلك من جديد؟ قد لا يتبقى سوى الوقت ليجيب.

ما رأيك في ذلك؟ نرحب بك في قسم التعليقات لمناقشة الأمر وتقديم رأيك أو وجهة نظرك، شكرًا لك.

بيان خاص: إن المعلومات أعلاه تمثل فقط وجهة نظر أو موقف الكاتب، ولا تمثل وجهة نظر أو موقف “Sina Finance Headlines”. وإذا تطلب الأمر التواصل مع “Sina Finance Headlines” بسبب محتوى العمل أو حقوق الطبع أو غير ذلك من المشكلات، فيرجى ذلك خلال 30 يومًا من تاريخ نشر المحتوى المذكور أعلاه.

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance