الخط الأحمر المكرر، معاناة نمو شركة وي وي فودز

تسجيل الدخول إلى تطبيق Sina Finance للبحث عن【الإفصاح عن المعلومات】لمزيد من مستويات التقييم

في الآونة الأخيرة، أعلنت شركة وي-وي (维维股份) عن بيان يفيد بأنها تلقت من مكتب هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة جيانغسو ومن بورصة شنغهاي للأوراق المالية وثيقتين تنظيميتين للرقابة، وذلك بسبب عدم ملاءمة طريقة الاعتراف بإيرادات بعض أعمال تجارة الحبوب والزيوت في الفترة من 2022 إلى 2024. وقد أدى ذلك إلى عدم دقة الإفصاح عن الإيرادات والتكاليف في التقارير الدورية لثلاث سنوات متتالية. وقررت بورصة شنغهاي للأوراق المالية توجيه تنبيه تنظيمي إلى شركة وي-وي وإلى ثلاثة من كبار المسؤولين التنفيذيين في الشركة. وأشار محللون إلى أن مخالفة الإفصاح تعكس انحرافاً في دقة التقييم الداخلي للمالية لدى شركة وي-وي فيما يتعلق بجوهر الأعمال؛ ومع تزامن تحديات المنافسة الخارجية ومشكلات هيكلية داخلية، وجدت شركة وي-وي نفسها في مأزق نمو.

مخالفة الإفصاح عن المعلومات

في 3 أبريل 2026، أظهر «قرار التدابير الإشرافية الإدارية» الصادر عن مكتب هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة جيانغسو إلى شركة وي-وي (ويشار إليه فيما بعد بـ «القرار») أن شركة وي-وي، خلال الفترة من 2022 إلى 2024، قد طبقت بشكل غير مناسب طرقاً للاعتراف بإيرادات بعض أعمال تجارة الحبوب والزيوت، مثل طريقة إجمالي المقابل وطريقة صافي المقابل. ولا تتوافق هذه الأساليب مع أحكام المادة الثالثة والثلاثين والثلاثين من «معايير المحاسبة للشركات رقم 14—الإيرادات» المتعلقة بالإيرادات، ما أدى إلى عدم دقة الإفصاح عن الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في تقارير الربع الأول ونصف السنة والربع الثالث لعام 2022 و2023 و2024.

وبعد ذلك، أعلنت شركة وي-وي «بشأن إعلان تصحيح أخطاء محاسبية سابقة وتصحيح الفروقات ذات الصلة». وذكرت أنه تم تقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الأول من 2022 بنحو 1.17 مليار يوان، وزيادة الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في النصف الأول من 2022 بنحو 117M يوان، وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الثالث من 2022 بنحو 31.36M يوان؛ وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الأول من 2023 بنحو 1.29 مليار يوان، وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في النصف الأول من 2023 بنحو 105.6M يوان، وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الثالث من 2023 بنحو 129M يوان؛ وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الأول من 2024 بنحو 247M يوان، وتقليل الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في النصف الأول من 2024 بنحو 448M يوان، وزيادة الإيرادات التشغيلية والتكاليف التشغيلية في الربع الثالث من 2024 بنحو 126M يوان.

ووفقاً لأحكام المادة الثالثة والثلاثين من «معايير المحاسبة للشركات رقم 14—الإيرادات» الصادرة عن وزارة المالية لجمهورية الصين الشعبية، «يجب على الشركة تحديد ما إذا كانت صفتها في التعامل هي مسؤول رئيسي أم وكيل اعتماداً على ما إذا كانت تملك السيطرة على السلعة قبل تحويلها إلى العميل. إذا كانت الشركة قادرة على السيطرة على السلعة قبل تحويلها إلى العميل، فإنها تُعد مسؤولاً رئيسياً، ويجب الاعتراف بالإيراد بمبلغ إجمالي المقابل الذي تم تحصيله أو المستحق تحصيله؛ وإلا فإن الشركة تُعد وكيلاً، ويجب الاعتراف بالإيراد بمبلغ العمولة أو الرسوم التي يُتوقع أن يكون لها الحق في تحصيلها. ويجب أن يكون هذا المبلغ مساوياً لصافي المقابل بعد خصم قيمة المبالغ التي يتعين دفعها إلى الأطراف ذات الصلة الأخرى من إجمالي المقابل الذي تم تحصيله أو المستحق تحصيله، أو أن يتم تحديده وفقاً لمبلغ العمولة أو نسبتها المحددة مسبقاً».

ويُظهر «القرار» أن سلوك شركة وي-وي المذكور أعلاه يخالف أحكام الفقرة الأولى من المادة الثالثة من «إجراءات إدارة الإفصاح عن معلومات الشركات المدرجة» (أمر هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية رقم 182 ويشار إليه فيما بعد بـ «إجراءات الإفصاح»). ولم يتمكن رئيس مجلس الإدارة، رين دونغ، والمدير العام، تشاو هوي تشينغ، والمدير المالي، تشاو تشانغ لي، من أداء واجباتهم بجد واجتهاد، مما يخالف أحكام المادة الرابعة من «إجراءات الإفصاح»، ويتحملون المسؤولية الرئيسية عن سلوك الشركة المخالف المذكور. وفي الوقت نفسه، ووفقاً لأحكام المادة الثانية والخمسين من «إجراءات الإفصاح»، قرر مكتب هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة جيانغسو اتخاذ تدابير إشرافية إدارية تتمثل في إلزام شركة وي-وي بالتصحيح، واتخاذ تدابير إشرافية إدارية تتضمن إصدار خطابات تنبيه إلى رين دونغ وتشاو هوي تشينغ وتشاو تشانغ لي، وإدراج ذلك في سجل النزاهة الخاص بسوق الأوراق المالية والأصول المستقبلية.

وفي اليوم نفسه، أصدرت بورصة شنغهاي للأوراق المالية «قراراً بشأن توجيه تنبيه تنظيمي إلى شركة وي-وي للأغذية والمشروبات المحدودة والمسؤولين ذوي الصلة». وذكرت بورصة شنغهاي للأوراق المالية أن «التقارير الدورية للشركة المدرجة تُعد أساساً مهماً لاتخاذ المستثمرين لقرارات الاستثمار، ويجب على الشركة، وفقاً للمتطلبات ذات الصلة، اتباع أساليب معالجة محاسبية معقولة لأنشطة الإنتاج والعمليات خلال فترة التقرير، وضمان أن يكون الإفصاح عن المعلومات المتعلقة بالتقارير الدورية صحيحاً ودقيقاً وكاملاً».

وقالت شركة وي-وي: «إن التصحيح الخاص بأخطاء محاسبية سابقة والتعديلات بأثر رجعي في هذه المرة لا يؤثر على الوضع المالي للشركة مثل إجمالي الأصول وإجمالي الالتزامات وصافي الأصول وصافي الربح العائد إلى مساهمي الشركة المدرجة وصافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية وغيرها من النتائج التشغيلية».

وبخصوص القضايا المتعلقة بمخالفة الإفصاح، أرسل مراسل «بيجينغ بيزنس دايلي» خطاباً لإجراء مقابلة إلى شركة وي-وي عبر البريد الإلكتروني، لكن تم إرجاع الخطاب وظهر أنه «تم رفض محتوى البريد الإلكتروني».

وعند سؤال مراسل «بيجينغ بيزنس دايلي»، قال الخبير المعتمد في تحديد الاستراتيجيات المعروفة، ومؤسس شركة استشارات تحديد العلامة التجارية في مقاطعة فوجيان هوا تس، تشان جون هاو، «إن الفرق الجوهري بين طريقة إجمالي المقابل وطريقة صافي المقابل يتمثل في ما إذا كانت الشركة تحصل على السيطرة على السلعة وتتحمل المخاطر. إن الاعتراف غير الملائم بإيرادات شركة وي-وي أدى إلى عدم دقة الإفصاح عن الإيرادات والتكاليف، مما يعكس انحرافاً في دقة الضوابط المالية الداخلية في الحكم على جوهر الأعمال، وبالأخص توجد ثغرات خطيرة في مراجعة العقود الخاصة بتجارة الحبوب والزيوت، وتنفيذ معيار الاعتراف بالإيرادات، ومرحلة الإشراف والتدقيق».

وليس ذلك أول مرة

هذه ليست المرة الأولى التي تصدر فيها خطاب تنبيه لشركة وي-وي بسبب مشاكل في الإفصاح.

في 25 مارس 2023، اتخذ مكتب هيئة تنظيم الأوراق المالية في مقاطعة جيانغسو قراراً يلزم شركة وي-وي باتخاذ تدابير للتصحيح، والسبب هو: «في يوليو 2022، قامت شركة وي-وي وشركة شين شينغ للاستثمار القابضة في مدينة شو-تشو (ويشار إليها فيما بعد بـ «شين شينغ») وشركة جيان لونغ تونغ باو للاستثمار الرأسمالي المحدودة (ويشار إليها فيما بعد بـ «جيان لونغ للاستثمار») بالاستثمار المشترك لتأسيس صندوق استثمار صناعي لصالح استهلاك جديد في مدينة شو-تشو «وي-وي شينغ تونغ» (شراكة محدودة). وفي 30 أغسطس 2022، تم إنهاء إجراءات التسجيل لدى جمعية استثمار الصناديق في الصين، لكن شركة وي-وي لم تكشف عند إتمام تسجيل هذا التقدم المهم وفقاً لأحكام المادة الحادية والأربعين من «إرشادات المراقبة الذاتية رقم 5 للشركة المدرجة—الصفقات والعلاقات المرتبطة» (إصدار بورصة شنغهاي للأوراق المالية [2022] رقم 6). وقد خالف السلوك المذكور أعلاه أحكام الفقرة الثالثة والفصل الخامس والعشرين من «إجراءات إدارة الإفصاح عن معلومات الشركات المدرجة» (أمر هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية رقم 182)».

وفي يوليو 2022، أصدرت بورصة شنغهاي للأوراق المالية أيضاً قراراً بتوجيه تنبيه تنظيمي إلى مساهم شركة وي-وي، وهي شركة وي-وي غروب القابضة (ويشار إليها فيما بعد بـ «مجموعة وي-وي»). وكان السبب أنه بعد توقيع «اتفاقية نقل الأسهم» مع شين شينغ، لم تقم مجموعة وي-وي، وفقاً للوائح، بالوفاء بالتزام الإفصاح المسبق عن عمليات التخفيض قبل 15 يوم تداول.

تُعد شركة وي-وي مجموعة شركات كبيرة عبر مناطق وقطاعات مختلفة تتمحور حول «الزراعة البيئية، والحبوب الكبرى، والأغذية الكبرى». ويُعد المساهم المسيطر الحالي هو شين شينغ، بحصة تملك تبلغ 30.91%. وتشمل المنتجات الرئيسية: سلسلة مشروبات البروتين النباتي مثل مسحوق حليب الصويا «وي-وي» والحليب الصويا السائل؛ وسلسلة الطحين «وي-وي ليو تشاو سونغ»؛ وسلسلة منتجات الألبان «تيان شان شيويه»؛ وسلسلة شاي «يي تشينغ يوان». كما تضم المنصات التجارية التابعة لمبيعات المشروبات الكحولية شركة «منغ جيو فانغ» التي تعمل العلامة التجارية الذاتية «هان يوان» ويكون أيضاً وكيل العلامات التجارية مثل «شوانغ قو» وغير ذلك من الماركات المعروفة. لطالما حافظ مسحوق حليب الصويا «وي-وي» لسنوات على مكانة رائدة في الصناعة، واحتلت أحجام الإنتاج والمبيعات المركز الأول في الصناعة لسنوات متتالية، وحصلت على لقب «ملك حليب الصويا» في الصين.

وقال محلل صناعة الألبان المتقدم سونغ ليانغ، «في السنوات الأخيرة كانت ضغوط تشغيل الشركات كبيرة نسبياً. وقد تقوم بعض الشركات المدرجة، من أجل الحفاظ على نمو الأداء، بزيادة الإيرادات أو خفض التكاليف محاسبياً. على سبيل المثال، فإن تسريع استهلاك الأصول الثابتة سيجعل صافي الربح أكبر».

مأزق النمو

باعتبارها رائدة في مشروبات البروتين النباتي، اقترحت شركة وي-وي بعد أن أصبحت مملوكة من قبل شين شينغ في عام 2021 استراتيجية «الزراعة البيئية، والحبوب الكبرى، والأغذية الكبرى»، في محاولة لتحقيق «محركين متوازيين» عبر تطوير حليب الصويا السائل مع تطوير الاستحواذ على الحبوب والتخزين والمعالجة والتجارة وإنتاج الأغذية الصحية.

ووفقاً للموقع الرسمي لشركة وي-وي، فقد تعاونت على التوالي مع شركات حبوب كبرى داخلية وخارجية لبناء حدائق لوجستيات الحبوب الحديثة في مناطق زراعة القمح عالي الجودة في منطقة هواي-هاي الاقتصادية، وفي مناطق زراعة الفول السوداني صغير الحبة في جنوب خنان، وفي منطقة زراعة فول الصويا غير المعدل وراثياً في مدينة تشاي-سوي (سuih) بمقاطعة هيلونغجيانغ، وفي منطقة زراعة الأرز عالي الجودة في مدينة جيا-ميو-سي. وقد شكل ذلك مجمعاً صناعياً حديثاً للحبوب يجمع بين جمع وتخزين ومعالجة وتجارة متكاملة. وفي عام 2019، تمت الموافقة على «منتزه لوجستيات الحبوب» الخاص بشركة وي-وي في شو-تشو باعتباره «منتزه لوجستيات حبوب على مستوى مقاطعة جيانغسو».

وبخصوص مشاركة شين شينغ في رأس المال، كانت شركة وي-وي قد ذكرت أنه منذ دخول شين شينغ، قامت الشركة بتنسيق مواردها عالية الجودة الخاصة بها، وجرى تفعيل تأثيرات التآزر مع تطور أعمال الشركة لزيادة قدرتها التنافسية الأساسية. ومن خلال التعاون مع شين شينغ وشركة جيان لونغ للاستثمار لتأسيس صندوق استثمار لصناعة الأغذية والمشروبات والزراعة الحديثة، وباعتبار أعمال شركة وي-وي الرئيسية وسلسلة القيمة من المنبع إلى المصب وخططها الاستراتيجية المستقبلية كجوهر، تم التركيز على الاستثمار في مجالات مثل الأغذية والمشروبات والاستهلاك الجديد والزراعة وغيرها.

ومن الجدير بالذكر أنه خلال السنوات الأخيرة، كانت أداء أربع شركات عملاقة في القطاع يتركز نشاطها على المشروبات النباتية مثل وي-وي وشركة تشينغده لو-لو وشركة يانغ يوان وشركة هوان ليه جيا، جميعها «لم تكن قوية». وتُظهر التقارير المالية أنه في عام 2025، حققت هوان ليه جيا إيرادات بنحو 71.91M يوان، بانخفاض سنوي قدره 19.11%؛ وحققت صافي ربح عائد للمساهمين بنحو 33.71M يوان، بانخفاض سنوي قدره 70.03%. وفي أول ثلاث فترات من 2025، حققت تشينغده لو-لو إيرادات بنحو 44.17M يوان، بانخفاض سنوي قدره 9.42%؛ وحققت صافي ربح عائد للمساهمين بنحو 3.84 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.47%. وفي أول ثلاث فترات من 2025، حققت يانغ يوان إيرادات بنحو 1.96B يوان، بانخفاض سنوي قدره 7.64%؛ وحققت صافي ربح عائد للمساهمين بنحو 384M يوان، بانخفاض سنوي قدره 8.95%. أما شركة وي-وي، فقد شهدت تراجعاً في الإيرادات لعدة سنوات متتالية من 2020 إلى 2024، وخلال أول ثلاث فترات من 2025، حققت إيرادات بنحو 241M يوان، بانخفاض سنوي قدره 11.2%؛ وحققت صافي ربح عائد للمساهمين بنحو 2.41 مليار يوان، بانخفاض سنوي قدره 1.93%.

وقال سونغ ليانغ، «إن تراجع إيرادات شركات مشروبات البروتين النباتي يعود لعدة أسباب: أولاً، مع تفتت القنوات واتجاه المستهلكين إلى التفرد وبناء السيناريوهات، تطورت بعض العلامات التجارية الخاصة بسرعة. ثانياً، منتجات الفئة المصنوعة عند الطلب تحل محل المنتجات التقليدية التي تُعد ضمن التشكيلة الأساسية. وبالنسبة لشركة وي-وي باعتبارها شركة تقليدية تقوم على الإنتاج، فإن طريقة زيادة الإيرادات لا تكون إلا من خلال التوسع في مجالات جديدة، لكن من الناحية العملية يبدو أن صعوبة التوسع كبيرة جداً».

مراسل «بيجينغ بيزنس دايلي»｜كون ون-يي

المحرر｜كون ون-يي

كمّ هائل من المعلومات، وتفسير دقيق، كل ذلك موجود في تطبيق Sina Finance