الخروج من ظل التسعير: مقاومة تقلبات أسعار الذهب للعلامات التجارية الصينية

بعدما سجّلت أسعار الذهب أكبر هبوط أسبوعي لها منذ 43 عامًا في الأسبوع الماضي، واصل الاتجاه نزوله بعد افتتاح السوق يوم الاثنين من هذا الأسبوع، ليتراجع سعر الذهب عن مستوى 4300 دولار. وفي اليوم نفسه، نشرت شركة Lao Pu Gold تقرير أدائها السنوي لعام 2025.

مصدر الصورة: Visual China

تُظهر القوائم المالية أنه في عام 2025، بلغ إجمالي إيرادات الشركة 27.3B يوان، بزيادة قدرها 221% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح 4.87B يوان، بزيادة قدرها 230.5%. ولكن، وبسبب تذبذب أسعار الذهب، سجّل سعر الذهب الدولي خلال فترة التقرير ارتفاعًا يقارب 55%، فيما بلغ هامش الربح الإجمالي السنوي للشركة 37.6%، أي أقل من السابق. وأوضحت Lao Pu Gold أنه بعد ثلاث زيادات في السعر خلال العام، عاد هامش الربح الإجمالي إلى أكثر من 40%.

لم تنعكس الإيرادات والأرباح الصافية المتضاعفة فورًا على سهم الشركة؛ ففي 23 مارس، انخفض سعر سهم Lao Pu Gold بنسبة 8.59%، ليصل إلى أدنى مستوى له خلال سنة واحدة.

وفقًا لتقرير نشرته شركة Bofin International العام الماضي، فإن سهم Lao Pu Gold يرتبط ارتباطًا وثيقًا جدًا بسعر الذهب، حيث بلغ معامل الارتباط R 0.94. وكان حكم تلك الجهة حينها أن المشهد الاقتصادي الكلي العالمي يشهد قدرًا كبيرًا من عدم اليقين، وأنه من المتوقع أن يحافظ سعر الذهب على اتجاه صعودي في الأجل المتوسط إلى الطويل، بما يدعم أداء Lao Pu Gold في السوق.

وعلى مدار نحو العام اللاحق، ومع تصاعد النزاع الجغرافي وارتفاع أسعار النفط، إلى جانب توقعات رفع الفائدة، وتأثير البيئة الدولية المتزايدة التعقيد على السيولة العالمية، شهد سعر الذهب تذبذبات كبيرة. ومع ذلك، ظلّت علاقة “السهم وسعر الذهب” قائمة—ففي اليوم التالي لإصدار التقرير المالي، ومع ارتداد سعر الذهب، انعكست أخبار إيجابية عن أداء Lao Pu Gold أخيرًا على سعر السهم. ففي 24 مارس، قفز السهم بأكثر من 16%.

إن ترابط سعر السهم مع سعر الذهب، يشير إلى حدّ ما إلى أن قيمة المنتجات ما زالت مرتبطة بخصائص الذهب المالية. ففي فترة ارتفاع سعر الذهب، فتحت Lao Pu Gold—الواقعة في مفترق طرق بين مفاهيم الذهب والسلع الفاخرة—مسارًا صاعدًا؛ إذ إن وجود ميزة “الاحتفاظ بالقيمة” لدى الذهب في بيئة لا تسهل فيها تجارة السلع الفاخرة ساعد Lao Pu Gold على جذب مجموعة من المستهلكين. وتُظهر البيانات أن نسبة التداخل بين المستهلكين الأساسيين لـ Lao Pu Gold ومستهلكي كبرى خمس علامات فاخرة عالمية تتجاوز في المتوسط 77%.

لكن هذا الترابط تحديدًا يبيّن أن Lao Pu Gold لا تزال بعيدة عن أن تصبح سلعة فاخرة بالمعنى الحقيقي. ورغم أن الشركة تعتمد لفترة طويلة نموذج “السعر الإجمالي” (غير محسوب بالجرام)، وخضعت لعدة زيادات في الأسعار، فحين يشتري المستهلكون، فإنهم ما زالوا—بشكل لا واعٍ—يقيمون القيمة الفعلية لمواد الذهب في وقت الشراء. وعلى سبيل المقارنة، عند شراء منتجات علامات مثل Hermès، نادرًا ما يقوم المستهلكون بحساب القيمة الحالية لموادها الخام.

حتى مع ذلك، فإن أداء Lao Pu Gold المخالف لاتجاه السوق قد لفت انتباه كبار شركات السلع الفاخرة عالميًا.

عندما زار Bernard Arnault، الرئيس التنفيذي لمجموعة LVMH، الصين العام الماضي، قام بزيارة متخصصة إلى متجر Lao Pu Gold؛ كما شاركت مجموعة Kering المالكة لـ Gucci في الاستثمار في BoLan ضمن نفس المسار الذي تسلكه Lao Pu Gold—وهو أيضًا علامة ذهب تُشغَّل بمنطق السلع الفاخرة، وتستهدف جميع الاستراتيجيات فيها مباشرة Lao Pu Gold.

لا يَصحُّ القول إن نموذج عمل Lao Pu Gold قد حظي باعتراف من كبار اللاعبين عالميًا، بقدر ما يمكن القول إنه يحاول أن يكون جزءًا منهم. ووفقًا لإحصاءات Frost & Sullivan، وبحسب ترتيب إيرادات مجموعات السلع الفاخرة في الصين القارية في عام 2025، فقد تجاوزت Lao Pu Gold Hermès لتحتل المرتبة الثانية، خلف LVMH مباشرة.

لكن بالنسبة للعلامات التجارية الصينية التي تطمح إلى أن تُصنَّع كـ“سلع فاخرة”، توجد حقيقة يجب مواجهتها: إذ إن العلامات التجارية الدولية الفاخرة من المستوى الأعلى، تقريبًا، قد خضعت جميعها لاختبارات طويلة استمرت أكثر من مئة عام، ونجحت في اجتياز عدة دورات اقتصادية.

إن التذبذب الحالي في سعر الذهب، بالنسبة إلى Lao Pu Gold—التي تأسست قبل أكثر من عشر سنوات وثبّتت مسار السلع الفاخرة خلال بضع سنوات فقط—يُعدّ أشد “اختبار ضغط” مرّت به حتى الآن.

كانت آخر مرة رفعت فيها الشركة أسعارها قبل نحو شهر؛ تراوح ارتفاع السعر على مستوى المنتج الواحد بين 20% و30%، وهي المرة السادسة لرفع الأسعار خلال السنتين الماضيتين، وكذلك المرة ذات الزيادة الأكبر. في ذلك الوقت، لم تكن اتجاهات هبوط سعر الذهب قد ظهرت بعد، وشهدت الفترة قبيل تعديل الأسعار موجة من الاندفاع للشراء.

إذا انخفض سعر الذهب بشكل كبير وتبيّن على المدى القصير أنه لا يستعيد الزخم، واستمر سعر الذهب في البقاء تحت “خط الدفاع النفسي” لدى السوق، فهل سيكون المستهلكون ما زالوا على استعداد لدفع علاوة السعر؟ هذا سؤال يحتاج إلى مراقبة. ويمثل ذلك أيضًا فرصة—فقط عندما تتعرّض “السمات المالية” للذهب و“المعنويات السوقية” لصدمة، وعندما يُغسل “الغلاف المالي” الذي يتيح لـ Lao Pu Gold الاحتفاظ بالقيمة وزيادتها، يمكن التحقق مما إذا كانت “منطق السلع الفاخرة” لدى Lao Pu Gold سيصمد.

أظهر مؤسس الشركة ورئيس مجلس الإدارة Xu Gaoming قدرًا كافيًا من الثقة في ذلك. ففي 24 مارس، خلال اجتماع شرح الأداء السنوي، كان تذبذب سعر الذهب مشكلة لا بد أن يواجهها.

قال Xu Gaoming إن Lao Pu Gold لم تكن تتوقع أبدًا صعودًا طويل الأجل لسعر الذهب. والشركة تؤكد أن لديها القدرة على الحفاظ على أداء جيد في السوق، سواء صعد سعر الذهب أو هبط. ويرى أن Lao Pu Gold لا تكسب فقط أموالًا عندما يرتفع سعر الذهب، ففي مرحلة الهبوط أيضًا ستواصل الحفاظ على أداء المبيعات في السوق عبر قدرات “العلاوة” الأربع—قوة المنتج، وقوة العلامة التجارية، وقوة القنوات، وقوة خدمة العملاء.

وبالنسبة إلى هذا الهدف، ذكرت Lao Pu Gold بشكل واضح سابقًا أنها لا تستخدم أدوات التحوّط، بما في ذلك العقود الآجلة والرهانات، للتعويض عن مخاطر تذبذب سعر الذهب، بل تدير التكاليف ومخاطر التسعير من خلال الجمع بين خطة المشتريات الشهرية والتعديل الديناميكي لنموذج “السعر الإجمالي”. وهذا يختلف جذريًا عن أسلوب تشغيل العلامات التجارية التقليدية للذهب.

وفي جوهره، الأمر هو المراهنة على أن علاوة العلامة التجارية يمكن أن تتجاوز تأثير ارتفاع وانخفاض تكلفة المواد الخام للمنتج، والمراهنة على أن تسعير المنتج يمكن أن ينفصل عن سعر الذهب. ويعتقد Xu Gaoming أن القيام بالتحوّط يساوي التخلي عن استراتيجية العلامة التجارية.

ومع الحفاظ على اتساق هوية العلامة التجارية، فإن هذا النموذج يمنح Lao Pu Gold أيضًا مكاسب “ارتفاع قيمة المخزون” في دورة ارتفاع سعر الذهب. لكن المخاطر المقابلة تتمثل في انخفاض قيمة المخزون في دورة الهبوط، وتراجع هامش الربح الإجمالي للمنتجات. وعلاوة على ذلك، وبالنظر إلى مدة الدورة من المشتريات إلى المبيعات، يضع هذا النموذج متطلبات عالية على ثبات المبيعات للشركة، وإلا ستواجه الشركة ضغطًا على التدفق النقدي.

ومن الجدير بالذكر أن Xu Gaoming يتعامل بتفاؤل تجاه آفاق سعر الذهب على المدى القصير. ففي اجتماع شرح الأداء، قال إن الذهب لن يواصل الهبوط هذا العام، وحتى مع إجراء تعديلات على مراحل، فإن الشركة لديها القدرة على التعامل.

بالنسبة إلى Lao Pu Gold، لكي تصبح علامة تجارية “للـسلع الفاخرة” بالمعنى الحقيقي، لا توجد خطوة حاسمة واحدة تحتاج لإنجازها إلى جانب اجتياز الدورات—وهي “الخروج إلى الأسواق الخارجية”، بحيث تحظى قيمة العلامة التجارية باعتراف على مستوى العالم.

وقال Xu Gaoming إن الشركة تتبنى موقفًا محافظًا تجاه التوسع في المتاجر الجديدة داخل البر الرئيسي هذا العام، مع التركيز أساسًا على تحسين المتاجر، بينما سيكون التوسع في المتاجر الخارجية أكثر نشاطًا. وفي الوقت الحالي، تتواصل Lao Pu Gold مع دول ومناطق مثل هونغ كونغ وسنغافورة وماليزيا واليابان.

وتتمتع هذه المناطق بأساس أعمق من القبول تجاه الذهب والمجوهرات. كخطوة أولى في عملية التوسع الخارجي، تكون الصعوبة أقل. لكن لكي تصبح علامة فاخرة، فإن “كسر نطاق السوق” هو طريق لا مفر منه، وتحويل العلامة التجارية إلى رمز معروف على نطاق عالمي. وعلى هذا النحو، فإن العلامة التجارية ما زالت قد بدأت للتو خطوتها الأولى.

وقد تم رصد هذه الخطوة—ففي أحدث تقارير الأبحاث الصادرة عن Citigroup وNomura، تم تصنيف Lao Pu Gold كأصل نادر يتموضع على طريق أن يصبح “أول علامة فاخرة حقيقية” من الصين. وهي تحتاج إلى وقت أطول لإثبات أن لدى العلامة التجارية القدرة على الاستمرار في البقاء في أسواق مختلفة، وعبر عصور مختلفة، وظروف اقتصادية مختلفة، مع الحفاظ على القدرة على فرض علاوة السعر. (شبكة ثروة الصينية)

**** في Wealth Plus، عبّر مستخدمو الإنترنت عن العديد من الآراء العميقة والمليئة بالأفكار حول هذه المقالة. فلنلق نظرة. كما نرحب بك للانضمام إلينا ومشاركة أفكارك. موضوعات ساخنة أخرى اليوم: ****

اطلع على وجهات النظر الرائعة في “الرئيس التنفيذي السابق لمجموعة جولدمان ساكس يقول إن حرب إيران لن تتحول إلى حرب طويلة الأمد”

اطلع على وجهات النظر الرائعة في “في إيران، لم يخسر ترامب ولم يفز”