رعب وول ستريت لمدة 9 ساعات: من التهديدات الشديدة إلى اتفاق وقف إطلاق النار، TACO يأتي في موعده

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا تحوّل ترامب إلى مفاوضات وقف إطلاق النار في اللحظة الأخيرة؟

بقلم | تشو آيلين

تحرير | ليو بنغ

في 7 أبريل، شهدت جلسة التداول في الولايات المتحدة مرة أخرى انعكاسًا على شكل حرف V. فقد بدأت بالقلق إزاء وقف إطلاق النار الذي بدا بعيدًا، ثم جاء القلق من الإنذار الأخير الذي صدر عند الساعة 8 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، وبعد ذلك، ومع دويّ المدافع، ظهرت مرة أخرى “TACO” من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، كما قبلت إيران اقتراح وقف إطلاق النار الذي قدمته باكستان.

وعليه، عادت أسهم الولايات المتحدة لعرض انعكاس جديد؛ من الهبوط القريب من 1%، إلى تحقيق ارتفاع متواصل لليوم الخامس على التوالي في جلسات التداول. وبذلك سجل مؤشر S&P 500 أول مرة منذ أكتوبر من العام الماضي ظهور سلسلة من ست جلسات ارتفاع متتالية، ثم اقتربت خسائر أسعار النفط العالمية من 20%. قال أحد مديري استثمار لصندوق تحوّط بارز على مستوى العالم ومقره نيويورك، لوكالة أخبار تينسنت نيوز “تَانجوان”: “الإجماع هو أن الجميع واثقون جدًا من أن أفكار ترامب تتجه إلى إنهاء هذه الحرب، لكن المشكلة تكمن في إيران”.

استنادًا إلى ما أجرينا من استطلاع ميداني مباشر لدى صناديق التحوّط الكبرى في وول ستريت، والبنوك الاستثمارية، ومؤسسات إدارة الأصول، فإن الجميع تقريبًا في حالة انتظار وترقّب. إذ لا يجرؤ المتداولون على تقليل المراكز بسهولة، ولا يجرؤون على الدخول بالمخاطرة الشاملة (كل رأس المال). وكانت حركة التداول راكدة، وانخفض حجم التداول بنسبة 22% مقارنة بمتوسط 20 يومًا، انتظارًا للموعد النهائي لوقف إطلاق النار في إيران الذي حدده ترامب (وبالفعل تم تأجيله مرة أخرى). وتتمثل التحديات في أن إيران التي تسيطر عليها الحرس الثوري لا تخضع. وكيف سيعلن ترامب “فوزه” في هذه المعركة… أمر يستحق التدقيق.

TACO كما كان مقررًا

قبل ساعة ونصف تقريبًا من “يوم تدمير إيران” الذي حدده ترامب بنفسه، قام مرة أخرى بعمل TACO.

بعد نحو ساعة ونصف من إغلاق سوق الأسهم الأمريكي، نشر ترامب على Truth Social قائلًا: “بناءً على المحادثات التي أجريتها مع رئيس الوزراء الباكستاني شريف ورئيس أركان الجيش، الجنرال منيـير، فقد طلبوا مني تعليق القوات التدميرية التي كنت سأرسلها إلى إيران الليلة. وبافتراض أن الجمهورية الإسلامية الإيرانية توافق على الفتح الفوري والشامل والآمن لمضيق هرمز، أوافق على تعليق القصف والهجمات ضد إيران لمدة أسبوعين. ستكون هذه عملية وقف إطلاق نار متبادل! والسبب في ذلك هو أننا حققنا بل وتجاوزنا جميع الأهداف العسكرية، وحرزنا تقدمًا كبيرًا في التوصل إلى اتفاق سلام طويل الأمد مع إيران وكذلك اتفاق سلام في الشرق الأوسط. لقد تلقينا عشر نقاط مقترحة من إيران، ونعتقد أنها أساس قابل للتفاوض. وقد تم الاتفاق تقريبًا على جميع نقاط الخلاف بين الولايات المتحدة وإيران في الماضي، لكن مهلة الأسبوعين ستسمح بإتمام الاتفاق نهائيًا ودخوله حيز التنفيذ”.

كما أصدرت اللجنة العليا للأمن القومي الإيرانية في ساعة مبكرة من صباح يوم 8/8 بتوقيت محلي بيانًا، وبنبرة لم تكن لطيفة على الإطلاق. وذكر أنه “وبناءً على توصية المرشد الأعلى وبموافقة اللجنة العليا للأمن القومي، تم قبول اقتراح وقف إطلاق النار الذي تقدمت به باكستان”.

وجاء في البيان أنه تم تحقيق “ما يقرب من جميع” أهداف إيران في هذه الحرب، وأن العدو “تكبّد هزيمة تاريخية وشاملة”، وأن الجانب الإيراني “سيمتد في الكفاح حتى يتم ترسيخ النتائج العظيمة التي تحققت، وبناء نمط أمني وسياسي جديد في المنطقة”. كما قررت إيران إجراء مفاوضات في طهران لتحديد التفاصيل، “وذلك من خلال مفاوضات سياسية في غضون 15 يومًا على الأكثر لترسيخ نتائج النصر”. وأضاف البيان كذلك أن إيران رفضت جميع الخطط التي اقترحها العدو، وووضعت خطة من عشر نقاط، سيتم تقديمها عبر باكستان إلى الجانب الأمريكي. وأكدت هذه الخطة على عدة نقاط أساسية كما يلي:

وفقًا لما حصلت عليه “تِن‌سنت نيوز” من قسم “تَانجوان”، ففي أعقاب إغلاق يوم 7، كانت معلومات غرفة تداول بنك جولدمان ساكس تُظهر أن السوق يتبنى عمومًا موقف الانتظار والترقب، منتظرًا الموعد النهائي لوقف إطلاق النار في إيران الذي حدده ترامب. وفي بيان، أعلن رئيس وزراء باكستان شريف أنه طلب من الرئيس ترامب تمديد الموعد النهائي أسبوعين؛ وفي الوقت نفسه، طلب شريف أيضًا من إيران فتح مضيق هرمز لمدة أسبوعين لإظهار حسن النية. ثم ظهر إعلان TACO الصادر عن ترامب.

هدوء وول ستريت من خلف الستار

حتى إغلاق الأسبوع الماضي، ارتد مؤشر S&P 500 بنسبة 5% من أدنى مستوى في الأسبوع الماضي، وهو الآن أقل فقط بنسبة 4% عن سعر الإغلاق في 27 فبراير. وحتى في “يوم المواجهة النهائية”، حققت أسهم الولايات المتحدة انعكاسًا كبيرًا.

في الواقع، باستثناء بعض المتداولين الذين استهانوا بالأمر وظنوا أن الحرب لن تطول كثيرًا، فإن أغلب المتداولين لم يكونوا “يعرفون المستقبل مسبقًا”. فالمعركة ثنائية النقيض هي التي كانت تهيمن على عقلية التداول في السوق.

بالنسبة للمتداولين، بمجرد تفويت أفضل أيام الارتداد في السوق، فهذا يعني تقريبًا أن أداء سنة كاملة يُعدم مرة واحدة؛ وبالتالي فإن تكلفة إغلاق المراكز باهظة جدًا.

وفقًا لدراسة سابقة أجرتها شركة جي بي مورغان، إذا نظرنا إلى فترة أطول تبلغ 30 عامًا:

من يستمر في الاحتفاظ، يكون العائد السنوي لمؤشر S&P 500 نحو 8%

بعد تفويت أفضل 10 أيام، ينخفض العائد السنوي إلى نحو 5.3%

بعد تفويت أفضل 20 يومًا، يبقى نحو 3.4% فقط

بعد تفويت أفضل 50 يومًا، قد يتحول العائد طويل الأجل حتى إلى قيمة سلبية (حوالي -0.9%)

وللتوضيح ببيانات أكثر مباشرة: إذا تم استثمار 10 آلاف دولار في بداية عام 2000 في أسواق الأسهم العالمية، فبحلول عام 2026 قد تصبح تقريبًا 56,900 دولار. لكن إذا تم تفويت أفضل 10 أيام من هذه السنوات الـ26، فإن الناتج في النهاية لن يتجاوز 32,700 دولار فقط.

والنقطة الحاسمة هي أن المتداولين، فعليًا وبصدق، يعتقدون أن تقييمات أسهم الولايات المتحدة باتت معقولة إلى حد كبير، وأن الأرباح جيدة. ولو لم تزعجها “نار الحرب”، لكان من الممكن أن تشهد بالفعل موجة صعود قوية.

وأشار بنك جولدمان ساكس إلى أن مضاعف الربحية المستقبلي لمؤشر ناسداك قد انكمش إلى نحو 21 مرة، وهو مستوى مماثل لتلك الفترة التي هبط فيها المؤشر خلال الأيام التي شهدت نقطة القاع خلال “تحرير” العام الماضي، كما أنه ليس بعيدًا عن أدنى مستوياته في 2022 (مع رفع الفائدة) وفي 2020 (مع جائحة كوفيد-19). بالإضافة إلى ذلك، ورغم أن تعديلات ربحية السهم (EPS) من بداية العام حتى تاريخه في قطاع تكنولوجيا المعلومات ظلت مرتفعة دائمًا (أعلى من التوقعات)، فهذا يعني أن هذا القطاع أصبح أرخص.

انكماش كبير في مضاعف الربحية المستقبلي لمؤشر ناسداك

علاوة المخاطر الجيوسياسية ما زالت مرتفعة

بخصوص اتفاق وقف إطلاق النار وما إذا كان سيُحافظ عليه، لا تزال هناك العديد من المجهولات. ومن بين المجهولات أيضًا: إلى أي مدى سيلتزم إسرائيل، التي تنسق مع الولايات المتحدة لاستهداف الأهداف داخل إيران، بهذا الاتفاق. وقال ترامب إن سريان وقف إطلاق النار يعتمد على إعادة فتح مضيق هرمز.

“يمكن اعتبار المؤكد أن علاوة المخاطر في عموم الشرق الأوسط سترتفع.” قال تشن كاي فنغ، كبير الاقتصاديين في شركة أمريكان هُوشِن المالية، لصحيفة/بوابة تينسنت نيوز “تَانجوان”.

كما ذكر تشن كاي فنغ سيناريو أكثر احتمالًا في المستقبل—تطويل أمد الحرب، وتسريع عملية “تغريب/إعادة توطين” الاقتصاد (de-globalization)، وعودة رأس المال.

ومن وجهة نظره، يعيش الشرق الأوسط منذ فترة طويلة في حالة مرتفعة المخاطر، لكن في الماضي قامت رؤوس الأموال العالمية ونظم الأسواق بأقل من تقدير هذا الخطر بشكل منهجي. إن تصعيد النزاع الحالي هو في جوهره عملية تصحيح لإدراك المخاطر وإعادة تسعيرها.

بالتحديد: كان يَعتبر كثيرون مدنًا في أجزاء من الشرق الأوسط (مثل دبي وأبو ظبي) وجهات استثمارية مستقرة، وحتى تتمتع بخصائص “الملاذ الآمن”. لكن في الواقع، ومن منظور التاريخ، فإن الشرق الأوسط ومنطقة شرق المتوسط ظلت على مدى فترات طويلة عرضة للصراع والاضطراب (لمدة مئات السنين). وهذه الحالة “التي تبدو مستقرة” ليست سوى حالة مرحلية.

مع تصاعد النزاع، بدأت السوق تعيد إدراك مستوى المخاطر الحقيقي في الشرق الأوسط، ويتجلى ذلك مباشرة في: إلغاء عدد كبير من اجتماعات الاستثمار مؤخرًا (قطر والسعودية ودبي وأبوظبي وغيرها)، وتعطّل الأنشطة التجارية، وعدم إمكانية استعادة وتيرة التواصل والاستثمار الدولي الطبيعي تقريبًا في المدى القصير. كما أن اجتماعات الاستثمار عادةً تتطلب التحضير لها قبل أشهر. وهذا يعني أنه خلال الأشهر المقبلة وحتى نصف سنة، ستستمر الأنشطة الاستثمارية في التأثر بشكل مستمر، وسيتراجع استعداد الأموال الأجنبية على الدخول، وربما تظهر حتى عمليات سحب استثمارات.

أما الاتجاه الأعمق فيتمثل في أنه في ظل ارتفاع عدم اليقين السياسي، قد تميل الدول إلى تفضيل توطين رأس المال في الداخل، وزيادة الاستثمار في الوطن أو في “مناطق آمنة يمكن التحكم فيها”. وسيصبح الاستثمار عبر الحدود (وخاصة عند دخوله إلى مناطق عالية المخاطر) أكثر حذرًا.

أما أكثر النتائج تشاؤمًا فهي أن ترامب سيشن في النهاية ضربات عسكرية عنيفة، بما في ذلك استهداف محطة/محطات توليد الكهرباء في إيران، وقد يطال ذلك أيضًا المدنيين. والمشكلة تكمن في أنه قبل ساعات قليلة من تدمير جسر طريق باي-يك (جسر B1)، نشرت أكثر من 100 شخصية من خبراء القانون الدولي الأمريكيين رسالة عامة مشتركة، حذرت فيها من أن الضربات العسكرية الأمريكية ضد إيران تنتهك ميثاق الأمم المتحدة، وقد تشكل جرائم حرب.

من غير الممكن أن تخضع قوات الحرس الثوري الإيراني بسهولة. فقد ذكر خبراء في العلاقات الدولية والاقتصاد في أكثر من موضع لصحيفة/بوابة تينسنت نيوز “تَانجوان” أنه رغم مواجهة دمار هائل، فإن إيران استخدمت “الحرب غير المتكافئة” لإثبات أن الولايات المتحدة لا يمكنها هزيمتها بالكامل عبر الضربات الجوية فقط. وإذا تمكنت إيران من الصمود حتى انسحاب الولايات المتحدة، فستمتلك نفوذًا أكبر في الشرق الأوسط.

والسبب هو أنه إذا انسحبت الولايات المتحدة من الشرق الأوسط، فسيقفز دور إسرائيل ونفوذها هناك إلى مستوى غير مسبوق. كما أن الدول الخليجية مثل السعودية تفتقر إلى القوة العسكرية، وقد تتجه أكثر نحو إسرائيل، وربما تتجه أيضًا أكثر نحو طلب الضمان من الصين. ومن جهة أخرى، فإن روسيا في ساحة النزاع الأخرى تُعد بلا شك الرابح الأكبر في حرب الشرق الأوسط هذه. قد ترغب روسيا بعمق في رؤية انتصار إيران، وستعمل عبر مشاركة المعلومات والأسلحة/التقنيات العسكرية والدعم الاقتصادي على ضمان أن تواصل الولايات المتحدة استنزاف طاقتها بينما تتورط في “وحل”.

لذلك، وفي ظل موازنة المصالح من عدة جوانب، يبدو أن قيام ترامب مرة أخرى بعمل TACO هو النتيجة التي كانت وول ستريت تتوقعها سابقًا. لكن يبقى السؤال: ماذا بعد ذلك؟ هل ستفرض إيران فعلًا “رسوم عبور/مَكوس” على مضيق هرمز؟ وبحسب عبارة يتداولها الوسط السياسي ورجال الأعمال في الولايات المتحدة حاليًا—off-ramp (طريق الخروج/المنحدر لترامب) ما زال ليس سهلًا العثور عليه.