حصدت شركة Mohr Thread طلبًا بقيمة 6.6 مليار من طلبات مجموعة الحوسبة الذكية، ما يدفع وتسريع وتيرة التحول التجاري؛ ومن المتوقع أن تزيد الإيرادات بنسبة 243% في عام 2025.

消息 《长江商报》：凭借旗下夸娥（KUAE）智算集群，摩尔线程（688795.SH）斩获大单。

近日，摩尔线程披露重大合同公告称，公司与某客户签订了产品销售协议，合同标的为摩尔线程夸娥（KUAE）智算集群，合同总价款为660M元。

أبرز مراسل «تشانغجيانغ شينغباو» ملاحظة أن «كواي إي» هي حلّ النظام المتكامل للحوسبة الذكية بالكامل (全栈解决方案) الذي تقدمه شركة مور ثريدز. في يوليو 2024، تمت ترقية方案（حلّ）集群 الذكي الخاص بـ «كواي إي» إلى مستوى آلاف البطاقات（万卡）。

إذا تم تنفيذ هذا العقد بنجاح، فمن المتوقع أن يكون له تأثير إيجابي على نتائج أعمال شركة مور ثريدز. وبحسب تقرير الأداء السريع، في عام 2025 حققت مور ثريدز إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 1.51B元، بزيادة قدرها 243.37%؛ بينما بلغت خسارة صافي الربح العائد للمساهمين 1.02B元، مقارنة بخسارة 1.62B元 في الفترة نفسها من العام الماضي، وقد تقلّصت الخسارة على أساس سنوي.

تقول مور ثريدز إنه من المتوقع أن تتمكن في وقت أبكر من عام 2027 من تحقيق ربح على مستوى القوائم المجمعة، ويشمل هذا الربح العوائد الناتجة عن الإعانات الحكومية؛ وبعد خصم هذا العائد، ستظل في وضع ربح هامشي (微利) في عام 2027.

التوقيع على عقد كبير بقيمة 6.6 مليار

في مساء 30 مارس، أعلنت مور ثريدز عن إعلان بشأن توقيع عقد مهم ضمن الأعمال اليومية. فقد وقّعت مور ثريدز مؤخراً اتفاقية بيع منتجات مع عميل ما، بإجمالي مبلغ 660M元 رنمينبي. ويكون موضوع العقد هو مجموعة الحوسبة الذكية الخاصة بـ «كواي إي» من مور ثريدز（KUAE）.

ويظهر في الإعلان أنه بعد نفاذ العقد، خلال يومين يدفع الطرف الآخر 30% من قيمة العقد؛ وبعد استلام البضائع والتحقق/القبول (验收)، يتم دفع 60% خلال 180 يوماً؛ كما سيتم دفع 10% من قيمة العقد قبل 31 ديسمبر 2026.

تُظهر البيانات المالية أن معدل دوران الذمم المدينة لدى مور ثريدز مرتفع. ففي الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، بلغ عدد أيام دوران الذمم المدينة 34.37 يوماً، بينما بلغ معدل دوران الذمم المدينة 7.86 مرة.

«كواي إي» هو حل النظام المتكامل للحوسبة الذكية بالكامل (全栈解决方案) لمركز الحوسبة الذكية الذي طرحته مور ثريدز. في 19 ديسمبر 2023، تم تدشين ونشر رسمي لمنصة تدريب نماذج أول أرضية (千卡千亿) من إنتاج داخلي بالكامل. تعتمد هذه المنصة على وحدات GPU ذات وظائف كاملة كأساس، وهي حل قدرة حوسبة على مستوى النظام بتكامل البرامج والعتاد (软硬一体化). وتضم مجموعة حوسبة (计算集群)، ومنصة إدارة المجموعات (KUAE Platform)، ومنصة النماذج الكبيرة (KUAE ModelStudio)، بهدف حل مشكلات إنشاء وإدارة تشغيل وبناء قدرات حوسبة GPU واسعة النطاق عبر تسليمٍ موحّد.

في يوليو 2024، تمت ترقية方案集群 الحوسبة الذكية الخاصة بـ «كواي إي» لدى مور ثريدز إلى مستوى «万卡»، ما وفر طريقة شاملة جديدة لبناء قدرات حوسبة GPU واسعة النطاق والتحكم في تشغيلها وإدارتها.

يعتمد تطوير «كواي إي» على الاستثمار الكبير الذي قامت به مور ثريدز في البحث والتطوير.

في الفترة 2022—2024، بلغت نفقات البحث والتطوير 1.12B元 و1.33B元 و1.36B元 على التوالي، وبلغت في أول ثلاثة أرباع من عام 2025 861M元.

اعتباراً من 30 يونيو 2025، كانت مور ثريدز وشركاتها التابعة قد حصلت على 514 براءة اختراع، منها 499 براءة داخلية، و15 براءة خارجية.

نمو في الإيرادات، وتقليل الخسائر

في 5 ديسمبر 2025، تم إدراج مور ثريدز رسمياً في بورصة شنغهاي للأوراق المالية في لوحة العلوم والتكنولوجيا والابتكار (科创板)، لتصبح أول شركة في الصين تطرح GPU كامل الوظائف على مستوى سوق رأس المال.

وفقاً للخطة السابقة، جمعت مور ثريدز 8B元 سيتم توجيهها إلى المشاريع التالية: 2.51B元 لمشروع تطوير شريحة تدريب/استدلال AI جديدة ذاتية قابلة للضبط (autonomous) من مور ثريدز؛ 2.5B元 لمشروع تطوير شريحة رسومات جديدة ذاتية قابلة للضبط من مور ثريدز؛ 1.98B元 لمشروع تطوير شريحة AI SoC جديدة ذاتية قابلة للضبط من مور ثريدز؛ و1.01B元 لتكميل رأس المال العامل.

بعد أيام قليلة من الإدراج، أعلنت مور ثريدز أن الشركة وشركاتها التابعة المنفذة لمشاريع جمع الأموال (募投项目) تخطط لاستخدام مبلغ لا يتجاوز الحد الأعلى 7.5B元 (بما في ذلك هذا الرقم) من الأموال المجمّعة غير المستغلة مؤقتاً (التي هي闲置募集资金) لإجراء إدارة نقدية (现金管理).

بعد هذا التمويل الكبير، يتم توجيه الأموال فوراً للاستثمار في إدارة مالية/منتجات مالية، وهو ما أثار تساؤلات في السوق. وتوضح مور ثريدز أن الشركة كانت قد أعلنت مسبقاً بوضوح عن خطط استخدام أموال جمع التمويل للمشاريع، وأن مبلغ 7.5B元 له ترتيبات استخدام على مراحل، مع خطط بحث وتطوير وترقيات تقنية واضحة وغيرها من الترتيبات، كما سيتم الالتزام الصارم بخطة المشاريع المجمعة (募投项目) المحددة سلفاً. مدة تنفيذ المشروع ثلاث سنوات، وسيتم صرف الأموال على مراحل وفقاً لتقدم المشروع. وبما أن المشروع يتم الاستثمار فيه على مراحل، ففي المرحلة الحالية ولتعزيز كفاءة استخدام أموال جمع التمويل، وضمن ضمان التنفيذ السلس للمشاريع المجمعة، وعدم التأثير على ترتيبات الأموال الأصلية، وبشرط ضمان سلامة أموال جمع التمويل، تعتزم الشركة حالياً إجراء إدارة نقدية على جزء من الأموال المجمعة غير المستغلة مؤقتاً، بهدف تحقيق عائد مالي معقول، وهو ما يتوافق مع مصالح الشركة وجميع مساهميها.

من ناحية الأداء، تحسّن الأداء التشغيلي لمور ثريدز باستمرار. في الفترة 2022—2024، حققت مور ثريدز إيرادات تشغيلية قدرها 46.09M元 و124M元 و438M元 على التوالي، بينما بلغت صافي الأرباح العائد للمساهمين خسارة قدرها 1.89B元 و1.7B元 و1.62B元 على التوالي. تقلّصت الخسائر تدريجياً، وازداد حجم الإيرادات باستمرار.

وبحسب تقرير الأداء السريع، في عام 2025 حققت مور ثريدز إجمالي إيرادات تشغيلية قدرها 1.51B元، بزيادة قدرها 243.37%؛ بينما بلغت خسارة صافي الأرباح العائدة للمساهمين 1.02B元، مع انخفاض كبير في حجم الخسارة على أساس سنوي.

وتقول مور ثريدز إن ذلك يعود إلى استفادة الشركة من تطور صناعة AI وارتفاع الطلب على وحدات GPU عالية الأداء؛ إذ تستمر القدرة التنافسية لمنتجات الشركة وتزايد قبول السوق، ما أدى إلى نمو الإيرادات والهامش الإجمالي، وضيّق نطاق الخسائر مقارنة بالسنة السابقة. وتظل الشركة في مرحلة استثمار مرتفع في البحث والتطوير؛ وبالمقارنة مع عمالقة الصناعة على المستوى الدولي، لا يزال هناك فجوات في مجالات مثل القوة الشاملة للبحث والتطوير، وتراكم التقنيات الأساسية، ونظام المنتجات البيئي. وحتى الآن، لا تزال الشركة غير مربحة ولديها خسائر متراكمة غير مُعَوَّضة.

ومن الجدير بالاهتمام أنه في وقت سابق، ذكرت مور ثريدز أنها تتوقع أن تتمكن في وقت أبكر من عام 2027 من تحقيق ربح على مستوى القوائم المجمعة، وأن هذا الربح يشمل العائدات الناتجة عن الإعانات الحكومية؛ وبعد خصم هذا العائد، ستصل إلى حالة ربح هامشي في عام 2027.

● مراسل «تشانغجيانغ شينغباو» وانغ جينغ

المحررون: ZB

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP