لقد لاحظت مؤشرات مثيرة للاهتمام من 온체인 데이터 مؤخراً. كانت القيمة السوقية المحققة للـ BTC ترتفع بشكل مستمر منذ قرابة عامين ونصف، ثم أصبحت الآن مستقرة نسبياً. وهذا يعني أن وتيرة دخول الأموال الجديدة إلى السوق قد انخفضت بشكل كبير، بينما لا تزال الأسعار في انخفاض.

عند النظر إلى المؤشرات بالتفصيل، توجد أشياء مثل مؤشر MVRV ونسبة NUPL وSOPR لمَن يحتفظون على المدى القصير والقصير وعلى المدى الطويل، والتي يتم تجميعها في مؤشر PnL. بعد أن وصلت هذه الإشارات إلى القمة في منتصف 2025، كانت مستمرة في الانخفاض. حالياً سعر الـ BTC يقع في نطاق 7万 달러، وهو ما يعني أنه تراجع بأكثر من 40% مقارنة بأعلى مستوى له في 10월 من العام الماضي عند 12만 6천 달러. وباختصار، فإن معنى PnL هو مؤشر يعبّر عن الأرباح والخسائر، ويُعد توجّهه نحو المنطقة المحايدة إشارة إلى أن السوق قد دخل مرحلة تصحيح.

عندما تعمقت أكثر في 온체인 데이터، اكتشفت أن حَمَلَي BTC على المدى الطويل قد حققوا أرباحاً إجمالية بحجم 3.27 مليون BTC منذ 2024년 초 وحتى الآن. وهذا رقم يتجاوز إجمالي دورة 2021 بالكامل. وخلال تلك الفترة، قامت صناديق ETF الفورية بتوفير جزء كبير من السيولة لاستيعاب حجم البيع هذا، ولكن يُقال إن تدفقها الحالي شبه توقف. منذ 12월 23일، قام 투자자들 بتحقيق خسائر إجمالية بحجم 69,000 BTC، وانخفضت أيضاً الأرباح الصافية المحققة على أساس سنوي من 440만 BTC في 10월 إلى مستوى يقارب 250만 BTC.

والأمر اللافت هو أن آراء 전문가들 مختلفة. فمنهم من يرى أن هذه الإشارات تشير إلى أن الأمر قد يُحل من خلال تذبذب جانبي طويل الأمد داخل نطاق بدلاً من حدوث هبوط حاد. ووفقاً للأنماط السابقة، ففي كل مرة كان PnL يصل إلى قمم مماثلة، كانت تتبعها فترة طويلة من السوق المتذبذب قبل أن تظهر الاتجاهات بشكل واضح. ومع ذلك، يشير محللون آخرون إلى أن هذه الظاهرة قد تكون نتيجة لزيادة المستثمرين المؤسساتيين، مما يؤدي إلى انخفاض التقلبات. بمعنى آخر، قد تعكس تحولاً في بنية السوق نفسها، وليس مجرد إشارة سلبية بسيطة.