جولدمان ساكس: صناديق التحوط العالمية تتعرض لأكبر تراجع شهري منذ أكثر من أربع سنوات خلال أزمة الشرق الأوسط

ذكرت غولدمان ساكس يوم الأربعاء في تقرير لعملاء أن تقلبات السوق الناجمة عن الصراع الإيراني ضربت سوق الأسهم بشدة، وأثقلت أداء أكبر شركة لإدارة الأصول على مستوى العالم، كما واجهت صناديق التحوط العالمية في الشهر الماضي أسوأ تراجع شهري منذ يناير 2022.

تسعى صناديق التحوط عادةً إلى التفوق على السوق وتحقيق عوائد فائقة لإثبات تبرير رسومها. ومع ذلك، في الربع الأول من هذا العام، تعرضت عدة استراتيجيات لصناديق التحوط لانتكاسات؛ إذ انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 4.63%، وهبط مؤشر ناسداك 100 بنسبة 4.87%. وبالنسبة لصناديق التحوط التي حققت نتائج باهرة في 2025، فإن ذلك يُعد بلا شك ضربة قوية.

وقال برونو شنييلر (Bruno Schneller)، الشريك الإداري في شركة العائلات متعددة المكاتب Erlen Capital Management، عند التعليق على بيانات القطاع ككل وليس على بيانات غولدمان ساكس: “إن مارس 2026 يُعد واحدًا من أصعب الشهور التي واجهها قطاع صناديق التحوط في السنوات الأخيرة، فقد أدت التوترات الجيوسياسية—وخاصةً تصعيد الوضع في الشرق الأوسط المتعلق بإيران—والتغيرات السريعة في دوران العوامل عبر أسعار الفائدة والعملة والسلع والأسهم إلى زيادة تقلبات السوق”.

وأشار تقرير غولدمان ساكس إلى أن هذا التراجع (أي هبوط قيمة الصندوق من أعلى مستوى إلى أدنى مستوى) هو الأكبر منذ يناير 2022، حين كان تركيز المستثمرين ينصب على الموقف المتشدد المتزايد للاحتياطي الفيدرالي والتوترات الجيوسياسية.

يُظهر تقرير وسيط غولدمان ساكس الرئيسي أن صناديق استراتيجيات الأسواق المتداولة بين البيع والشراء (Long/Short) عبر جميع المناطق حققت عوائد سلبية؛ وكانت آسيا هي الأكبر في الانخفاض بنسبة 7.3%، بينما سجل مدراء أوروبا انخفاضًا بنسبة 6.3%. وانخفضت الصناديق الأمريكية في مارس بمتوسط 4.3%. وقال غولدمان ساكس إنه حتى 31 مارس، حقق مديرو صناديق الأسواق المتداولة بين البيع والشراء في آسيا وأوروبا والولايات المتحدة مكاسب بنسبة 6.5% و انخفاضًا بنسبة 1.8% و انخفاضًا بنسبة 2.4% على التوالي منذ بداية العام.

وقال غولدمان ساكس إن قطاع التكنولوجيا والإعلام والاتصالات (TMT) كان من أكثر القطاعات تضررًا؛ إذ انخفضت صناديق استراتيجيات الأسواق المتداولة بين البيع والشراء بنسبة 7.8% في مارس، وتراكمياً بنسبة 11.8% في الربع الأول. أما الصناديق التي تركز على قطاع الرعاية الصحية فانخفضت في مارس بنحو 0.9%.

كما أشار تقرير غولدمان ساكس إلى أن صناديق التحوط تبيع الأسهم العالمية للشهر الرابع على التوالي، وأن وتيرة البيع بلغت أعلى مستوى جديد منذ 13 عامًا. إضافة إلى ذلك، انخفض متوسط العائد على أساس متساوٍ للصناديق ذات الاستراتيجيات Long/Short في مارس بنسبة 3.96%، وانخفض العائد الوسيط بنسبة 4.77%، ما يشير إلى أن الصناديق الكبيرة متعددة المدراء سجلت أداءً ضعيفًا في ذلك الشهر.

استراتيجيات منهجية تتقدم ضد التيار

قال غولدمان ساكس إن صناديق التحوط ذات استراتيجيات تداول الأسهم المنهجية ارتفعت بنسبة 1.07% في مارس، وذلك أساسًا بفضل ما يسمى بعائد ألفا، أي الأرباح الناتجة عن مزايا التداول وليس من الارتفاع العام للسوق.

وذكر التقرير أن المنتجات المتتبعة للمؤشرات (مثل الصناديق المتداولة في البورصة ETF) وكذلك الأسهم الفردية شهدت صافي مبيعات. وتجاوز إجمالي مستوى الرافعة المالية ثلاث مرات القيمة الدفترية، ليصل إلى 312.5 مرة، بزيادة بنحو 3.9 نقطة مئوية على أساس شهري، وهي قريبة من أعلى مستوى تاريخي.

وقال غولدمان ساكس إن نسبة صافي البيع في منطقة أمريكا الشمالية سجلت أعلى مستوى منذ أبريل 2020، إذ تفوقت المراكز القصيرة على المراكز الطويلة. وتربح المراكز القصيرة عندما تنخفض القيمة الأصولية.

تعرضت صناديق متعددة المدراء الكبيرة، بما فيها الصندوق الاستراتيجي الرائد متعدد الاستراتيجيات لدى Dmitry Balyasny وصندوق ExodusPoint لدى Michael Gelband، إلى تراجع حاد في كل من الشهر والربع. ووفقًا لشخص مطلع، هبطت Balyasny Asset Management بنسبة 4.3% في مارس، وبنسبة 3.8% في ذلك الربع. وتراجعت ExodusPoint بنسبة 4.5% في مارس، وبنسبة 2% في ذلك الربع.

في آسيا، انخفضت الصناديق متعددة الاستراتيجيات لدى Pinpoint Asset Management ومقرها في هونغ كونغ بنسبة 2.45% في مارس، لكن كان العائد في الربع 4.02%. كما انخفض صندوق Dymon Asia متعدد الاستراتيجيات في سنغافورة بنسبة 4.3% في الشهر، لكنه حقق ارتفاعًا بنحو 6% في مارس خلال الربع.

وأضاف Schneller من Erlen Capital: “تكشف هذه البيئة عن هشاشة ترتيبات الحيازات المزدحمة (المكتظة)، وتُبرز مدى سرعة تأثر أنماط المحافظ الصغيرة عالية التنوع أيضًا عند حدوث ارتفاع متزامن في الرافعة المالية وتضاعف الارتباطات المفاجئة، بحيث تنشأ آثار فورية بسبب عدم توافق العوامل (Factor Mismatch) والإزالة القسرية للمخاطر (De-risking).”

تدفق هائل من المعلومات وتفسير دقيق، متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: SF069