الاضطرابات الخارجية لا يُرجّح أن تُزعزع أساسيات الصعود المتوسط الأمد للسوق. المؤسسات توصي بالاستفادة من التراجعات وبناء مراكز عند الانخفاض، مع توجيه الاستثمارات نحو القطاعات التي تتجه نحو الأعلى وفقًا لاتجاه الصناعة.

شراء الأسهم للتداول؟ فقط راجع تقارير محللي «جِنغِيلين»؛ فهي موثوقة، احترافية، في الوقت المناسب، وشاملة؛ تساعدك على اكتشاف فرص المواضيع ذات الإمكانات!

في 7 أبريل، شهد سوق A-الأسهم أول يوم تداول بعد إجازة عيد تشينغمينغ. خلال فترة العطلة، تذبذب وارتفعَت الأسواق الخارجية مثل كوريا واليابان، وظهرت فروقات في مسار أسعار النفط العالمية وأسعار الذهب. كما تحسّن قليلاً تفضيل السوق للمخاطر. وفي ظل استمرار الصراع الجغرافي-السياسي في الشرق الأوسط وعدم اليقين بشأن اتجاه أسعار النفط العالمية، يبقى متابعاً كيف سيتشكل مسار سوق A-الأسهم في المرحلة المقبلة.

توقّع خبراء في القطاع أن عدم اليقين الناجم عن صراع الولايات المتحدة وإيران (و/أو حلفائها) لا يزال يضغط على تفضيل المخاطر في الأجل القصير، لكن ذلك لم يهزّ الأساس الصاعد طويل الأجل لسوق A-الأسهم. ومع ظهور سلسلة من الإشارات الإيجابية تدريجياً، يُتوقع أن يواصل السوق التوجه إلى الأعلى في الربع الثاني. وبالنسبة لتوزيع المراكز في المرحلة المقبلة، في الأجل القصير يُنصح بالاستمرار في تأسيس المراكز عند مستويات منخفضة في القطاعات المدعومة سياسياً والتي تتجه فيها اتجاهات الصناعة إلى الصعود؛ وما يزال اتجاه النمو هو أقوى محور في هذه الجولة من السوق. وتستحق القطاعات الفرعية مثل الحوسبة بالذكاء الاصطناعي (AI) والرقائق/أشباه الموصلات والذاكرة والأدوية المبتكرة الاهتمام.

● المراسل: هو يو

تتجلى الإشارات الإيجابية

في 6 أبريل، كان سوق A-الأسهم متوقفاً عن التداول بسبب عطلة عيد تشينغمينغ. وعلى مستوى الأسواق الخارجية، شاركت أسواق الأسهم في كوريا واليابان في الارتفاع معاً، ما ساعد على بعض التعافي في معنويات السوق. وتُظهر بيانات Wind أنه حتى إغلاق ذلك اليوم، ارتفع مؤشر نِكاي 225 بنسبة 0.55%، وارتفع المؤشر الكوري المركب بنسبة 1.36%.

أما في سوق السلع الأساسية، فقد أظهرت أسعار النفط العالمية نمط «افتتاح مرتفع ثم هبوط لاحقاً»، بينما شهدت أسعار الذهب العالمية تذبذباً ثم صعوداً. وتُظهر بيانات Wind أنه حتى الساعة 17:00 من 6 أبريل بتوقيت بكين، انخفضت العقود الآجلة لخام NYMEX (العقد الرئيسي) بنسبة 1.63% إلى 109.72 دولاراً للبرميل؛ وانخفضت عقود ICE للبرنت (العقد الرئيسي) بنسبة 0.76% إلى 108.20 دولاراً للبرميل؛ وتحولت أسعار عقود الذهب الآجلة COMEX من الانخفاض إلى الارتفاع، واستعادت مستوى 4700 دولار للأونصة، لتسجل 4720 دولاراً للأونصة.

أعاد الصراع الجغرافي-السياسي في الشرق الأوسط إشعال موجة جديدة الأسبوع الماضي، ما أدى إلى تذبذب واضح في الأصول ذات العلاقة بالملكية عالمياً. ومن ناحية أخرى، اقتربت أسعار النفط العالمية في وقت من الأوقات من أعلى مستوى مرحلي تم تسجيله خلال جلسة 9 مارس. كما واجه سعر الذهب العالمي تصحيحاً ملحوظاً. وبالنسبة لسوق A-الأسهم، ورغم أن السوق تعرّض أيضاً للضغط تحت تأثير المخاطر الخارجية، إلا أن خبراء في القطاع يرون أن القاع المتوسط المهم للسوق ربما يكون قريباً، ومع ظهور بعض الإشارات الإيجابية، يُتوقع أن يواصل السوق التذبذب الصاعد في الربع الثاني.

تقدّر مجموعة الاستراتيجية في شركة شين وان هونغ يوان أن عدم اليقين الناجم عن صراع الولايات المتحدة وإسرائيل/إيران ما يزال في الأجل القصير يضغط على تفضيل المخاطر. كما أن «الهبوط الثاني» الذي يحدث بعد اختباره يجري بالفعل. إذا ظهرت سيناريوهات تحقق فيها الولايات المتحدة أهدافاً تكتيكية في عملية الهبوط بسرعة ثم تتراجع بسرعة، فإن ذلك يشكل إشارة مفصلية لتقارب عدم اليقين على مستوى الاقتصاد الكلي في الأجل المتوسط. وهذا يعني أيضاً أن اللحظة التي يكون فيها لصراع الولايات المتحدة/إسرائيل/إيران أكبر تأثير على الأسواق الرأسمالية ستكون قد وصلت إلى نهايتها. ومع تضافر عوامل مثل سياسات داخلية للحفاظ على استقرار السوق الرأسمالي وتسريع عملية «التصفية» لتوقعات السوق المتشائمة، قد يدخل السوق في قاع متوسط مهم.

وبالنسبة إلى الإشارات الإيجابية التي يهيئ السوق لها، يرى وو شينكون، كبير محللي الاستراتيجية لدى شركة جيوكسين للوراق المالية، أنه من الجانب الخارجي قد توجد مخاطر تضخم مدفوع بالركود في ظل خلفية رفع مركز ارتكاز أسعار النفط بسبب الاقتصاد الأميركي. وبالإضافة إلى ذلك، ومع اقتراب الانتخابات النصفية، قد تعمل الضغوط السياسية الناجمة عن الحرب على كبح استمرار الصراع، ولدى الجانب الأميركي حاجة لإنهاء الصراع في أقرب وقت. ومن الداخل، حالياً تتواصل التوجه الإيجابي للسياسات الكلية، ومن المتوقع أن تزيد سياسات توسيع الطلب من حيث الدفع لتعزيز التعافي في الأساسيات الاقتصادية. وفي الوقت نفسه، تتمتع صناعة التصنيع في الصين بميزة واضحة على مستوى العالم، كما يُتوقع أن يحافظ التصدير على مرونة. «حتى لو عاد السوق إلى النزول لاحقاً مرة أخرى، فإن مساحة هبوطه قد تكون محدودة، ويُتوقع أن يواصل السوق الصعود في الربع الثاني».

اتجاه أسعار النفط هو المتغير الرئيسي

كيف يمكن اغتنام إيقاع ترتيب المراكز في المرحلة المقبلة؟ هل حان وقت «البدء المبكر» الآن؟ عند تمشيط آراء خبراء القطاع، وجد المراسل أن مسار أسعار النفط الخام الدولية ما يزال المتغير الرئيسي المؤثر على بنية السوق خلال الفترة القريبة. يمكن للمستثمرين البدء في محاولة ترتيب المراكز من «اليسار» (أي من مراكز قبل تحقق الاتجاه بشكل كامل)، لكن دون أن يكون ذلك بجرأة مفرطة. كما أن مستوى التفاؤل/المزاج الاقتصادي (degree of business sentiment) يُعد عنصراً مهماً عند وضع التخصيص.

يرى يانغ تشاو، كبير محللي الاستراتيجية في شركة تشاينا غالاكسي للوراق المالية، أن صعود أسعار النفط يدفع توقعات التضخم عالمياً. وتأخير توقعات خفض الفائدة يؤدي إلى تشديد هامشي للسيولة عالمياً، ما سيعزز من منطق التداول لقطاع بدائل الطاقة ودور «التسليط الدفاعي/الدرع» للقطاعات الدفاعية. وفي الوقت ذاته، قد يضغط ذلك جزئياً على أداء قطاعات هجومية مثل نمو التكنولوجيا. وإذا ارتفعت لاحقاً احتمالات تهدئة الصراع وتسببت في تذبذب وانخفاض أسعار النفط الدولية، وعادت توقعات السيولة إلى التوسع، فسيكون ذلك مواتياً لإصلاح مسار أسهم النمو. ومن ناحية البيئة المحلية، لا تزال منطقيات الدعم من السياسات ودخول الأموال إلى السوق وإعادة تقييم الأصول الصينية كما هي؛ ولم تُهزّ الصراعات الخارجية الأساس الصاعد طويل الأجل لسوق A-الأسهم.

وبالنظر إلى أنه ليس فقط الطرفان في صراع أميركا-إيران بدأا بإطلاق إشارات «ترك منفذ خروج»، بل ظهرت أيضاً تحركات أكثر إيجابية من دول خارج نطاق الصراع، يعتقد وي جي شينغ، كبير محللي الاستراتيجية في شركة كايهواي/كايكاي/كاي/منظور؟ (مؤسسة «Kaiyuan»): من زاوية التخصيص، ظهرت إشارات ترتيب المراكز من اليسار بالفعل، ويمكن للمستثمرين أن يكونوا أكثر إيجابية بشكل معتدل مقارنةً بالفترة السابقة، لكن دون إفراط في الجرأة. وإذا واصلت لاحقاً أسعار النفط ومؤشرات تقلبات الأسواق ذات الصلة الانخفاض، فسيكون من المتوقع أن يتعافى تفضيل المخاطر للسوق أكثر. وما يزال اتجاه النمو هو أحد اتجاهات المرونة الأكبر ضمن عملية تعافي تفضيل المخاطر.

في أبريل/نيسان، تدخل شركات سوق A-الأسهم مرحلة الإفصاح الكثيف عن التقارير السنوية لعام 2025 والتقارير الربعية الأولى لعام 2026، وستظهر للمستثمرين مزيد من الإشارات التي تعكس أوضاع الشركات الأساسية ورواج/حيوية قطاعات الصناعة، لتصبح أيضاً خطاً رئيسياً مهماً لالتقاط الفرص الهيكلية.

يرى دنغ ليجون، كبير محللي الاستراتيجية في شركة هواجين للوراق المالية، أنه خلال فترة تذبذب قاع السوق، تكون القطاعات التي تحصل على دعم السياسات، وتتجه فيها اتجاهات الصناعة إلى الأعلى، ويأتي ترتيب نمو أدائها/أرباحها في المراتب المتقدمة نسبياً، في وضع نسبي أفضل. حالياً قد تشمل هذه القطاعات الإلكترونيات والاتصالات والمعادن غير الحديدية ومعدات الطاقة وغيرها. ومن ناحية توقعات أرباح التقارير للربع الأول من 2026، قد تكون وتيرة نمو أرباح قطاعات مثل النقل والاتصالات والالكترونيات والحوسبة العسكرية (الجيش/الدفاع) والمنتجات العسكرية وغيرها مرتفعة في تقارير الربع الأول. ومن ناحية تغيّر رواج الصناعة، قد تتحسن حيوية قطاعات المنبع مثل النفط والبتروكيميائيات والمعادن غير الحديدية والكيماويات في الربع الأول؛ بينما قد تتحسن نسبياً حيوية قطاعات المنبع/الوسط مثل الإلكترونيات والاتصالات في الربع الأول.

اتجاه النمو ما يزال أقوى محور

بالنسبة لاتجاه تخصيص المرحلة المقبلة، يقترح دنغ ليجون أن الاستمرار في ترتيب المراكز عند مستويات منخفضة في القطاعات المدعومة بسياسات واتجاهات صناعية صاعدة، مثل الاتصالات والإلكترونيات والأدوية المبتكرة والمعادن غير الحديدية والمنتجات العسكرية وغيرها، لا يزال مناسباً في الأجل القصير. كما تشمل الأصناف الفرعية التي يوليها اهتماماً: الأجهزة الصلبة للذكاء الاصطناعي (AI)، وأشباه الموصلات، والحوسبة بالذكاء الاصطناعي، وتخزين الطاقة، والفضاء التجاري/الأقمار الصناعية التجارية. وبالنسبة لقطاعات «العوائد/الأرباح الموزعة» (الأسهم ذات العائد المرتفع)، يُنصح بالتركيز على الفحم والكهرباء والبنوك وغيرها.

يقدّر وي جي شينغ أن اتجاه النمو ما يزال أقوى محور في هذه الجولة من السوق، لكن يجب تعديل استراتيجية الاستثمار بشكل مناسب. ويقترح التركيز على القطاعات الفرعية مثل معدات الطاقة والمعادن الطاقية/المعادن المرتبطة بالطاقة والذاكرة وأشباه الموصلات والروبوتات والتبريد السائل وواجهات الإنترنت في هونغ كونغ (الإنترنت المدرجة) والأدوية المبتكرة وغيرها. ومن المتوقع أن يتفوق أداء أصول عائدات مرتفعة الأسهم في 2026 على 2025. وتشمل الاتجاهات الفرعية التي يُنصح بها: الفحم والتأمين والنفط والبتروكيميائيات والنقل. بالإضافة إلى ذلك، تستحق فرص التعافي في اتجاهات الاستهلاك الاختياري والخدمات، بما في ذلك الرياضة الخارجية والسياحة والفنادق والمطاعم، الاهتمام أيضاً.

وباعتبار الذهب أحد الأصول التقليدية للملاذ الآمن، فقد انخفض «بعكس الاتجاه» بعد وقوع هذه الجولة من الصراع. وبالنظر إلى أن شراء البنك المركزي للذهب يُعد عاملاً داعماً مهماً في ارتفاع أسعار الذهب خلال هذه الجولة، ومع ذلك، فقد ظهرت في الآونة الأخيرة تصرفات لبعض البنوك المركزية تتمثل في بيع الذهب، ما يثير إلى حد ما قلق السوق بشأن ما إذا كانت أسعار الذهب ستواصل الارتفاع مرة أخرى.

يرى لين يان، كبير محللي الاقتصاد الكلي في قسم الأبحاث لدى شركة غولايان مينشنغ للوراق المالية، أنه في مارس/آذار، كانت البنوك المركزية العالمية ككل ما تزال في وضع صافي شراء للذهب. ولا تؤثر عمليات تقليل الحيازة من بعض البنوك المركزية على الاتجاه الرئيسي لشراء البنوك المركزية للذهب. إن بيعها للذهب هو تخفيض تكتيكي لأسباب مثل التخفيف المؤقت لأزمة مالية، ولا يؤثر على المنطق الطويل الذي يؤدي إلى ضعف/انهيار ثقة الدولار بما يترتب عليه زيادة شراء الذهب من طرف البنوك المركزية. وقد تم ترسيخ الاتجاه طويل الأجل لارتفاع الذهب، ولم يتغير الاتجاه الرئيسي لارتفاع الذهب على المدى الطويل.

		إعلان من «Sina»: إن هذه الرسالة هي إعادة نشر من وسائط شريكة لـ Sina، وقد تم نشرها على موقع Sina Net بهدف نقل المزيد من المعلومات فقط، ولا يعني ذلك موافقتنا على وجهات نظرها أو تأكيداً لوصفها. محتوى المقالة للاطلاع فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية. يتحمل المستثمرون مسؤولية قراراتهم ومخاطرهم وفقاً لذلك.

كمّ هائل من المعلومات وتفسير دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول: يانغ سي