توقعات سعر الذهب في الربع الثاني: كم ستستمر التقلبات؟

قسم الأخبار الساخنة

الأسهم المفضلة مركز البيانات مركز الأسعار تدفقات الأموال التداول التجريبي

        التطبيق/العميل

◎ مراسل: تسيـنغ تشينغيي

بعد أن لامست 5600 دولار/الأونصة لأعلى مستوى تاريخي، مع تذبذب يومي يتجاوز 10%، وتبديل متسلسل لآلية التسعير…… عند استرجاع الربع الأول من 2026، شهد سوق الذهب حالة نادرة من “قطار الأفعوانية”. ففي شهر مارس، كان هناك “هبوط متواصل” أعاد إلى حد كبير جميـع مكاسب الذهب منذ بداية العام، لكن في اليوم الأخير من الربع، قفز سعر الذهب بسرعة إلى الأعلى. في 1 أبريل، استمر الذهب الفوري في لندن في الارتفاع، وعاد إلى ما فوق 4700 دولار/الأونصة.

وبالنظر إلى الربع الثاني، يرى الخبراء أنه على المدى القصير، وبسبب ارتفاع أسعار النفط بشكل حاد عقب تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط الذي أدى إلى قوة الدولار، فإن هذا يشكل ضغطًا واضحًا على أسعار الذهب. وسيتركز مسار الذهب في الربع الثاني على بناء قاعدة عبر التذبذب وإصلاح نطاقي. إضافة إلى ذلك، لا ينبغي المبالغة في تقدير دوافع البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب.

من القمة التاريخية إلى التراجع تقريبًا عن مكاسب العام

في الربع الأول من 2026، مر سعر الذهب المرتفع بالفعل بسيناريو “قطار الأفعوانية” من صعود قوي إلى هبوط حاد.

خذ الذهب الفوري في لندن كمثال؛ يمكن تقسيم مسار سعر الذهب في الربع الأول من 2026 إلى ثلاث مراحل: المرحلة الأولى من بداية يناير حتى 28 يناير، إذ ارتفع سعر الذهب على نحو متواصل واقترب بشكل قياسي من 5600 دولار/الأونصة؛ المرحلة الثانية من 29 يناير حتى 2 مارس، شهدت أسعار الذهب تقلبات حادة، ففي 30 يناير بلغ تراجع السعر داخل اليوم أكثر من 9%، وفي اليوم التالي انخفض أدنى سعر خلال الجلسة إلى ما دون 4400 دولار/الأونصة، ثم ارتفع في 2 مارس مرةً إلى ما فوق 5400 دولار/الأونصة. المرحلة الثالثة من 3 مارس حتى نهاية مارس، واتخذ سعر الذهب اتجاهًا هبوطيًا، بل وتراجع أيضًا مرةً إلى ما دون مستوى 4100 دولار/الأونصة.

تُظهر بيانات Wind أنه حتى الساعة 31 مارس بتوقيت بكين، ارتفع كل من الذهب الفوري في لندن وعقود الذهب الآجلة في COMEX (بورصة نيويورك للسلع) بنحو 8% فقط مقارنة بسعر الافتتاح في بداية العام. كما ارتفع الذهب الفوري في بورصة شنغهاي للذهب (Au99.99) والعقد الرئيسي لذهب شنغهاي بنسبة نحو 3% فقط مقارنة ببداية العام، وقد أعاد كلاهما في مرحلة ما التراجع عن مكاسب بداية العام.

إطار التسعير التقليدي للذهب يواجه تحديات

ومن الجدير بالانتباه أن عوامل تأثير سعر الذهب أصبحت أكثر تعقيدًا، وأن إطار التسعير التقليدي للذهب يواجه تحديات. صرح لصحيفة شانغهاي للأوراق المالية كبير محللي المعادن النفيسة في Qi Sheng Futures، ليو شوفنغ فنغ، أن الذهب في الربع الأول من 2026 أظهر مسار تذبذب شديدًا يتمثل في: ارتفاع ثم تصحيح عميق ثم تعافٍ. وبشكل عام، يتميز هذا المسار بخصائص تتمثل في التخلص من الرافعة في مستويات مرتفعة وإعادة تسعير للمنطق. وعلى نحو محدد:

في المرحلة الأولى، كانت العوامل التي دفعت سعر الذهب إلى الارتفاع تتمثل أساسًا في تجمّع مشاعر النفور من المخاطرة. ففي بداية يناير، شنت القوات المسلحة الأمريكية ضربة عسكرية ضد فنزويلا، فأشعلت هذه الحادثة المفاجئة بسرعة مشاعر تجنب المخاطر لدى السوق. وفي الوقت نفسه، في مطلع 2026، كان السوق يتوقع عمومًا أن يبدأ مجلس الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة خلال العام. وتوقعات خفض الفائدة ستضعف الدولار، مما يقلل فرصة تكلفة امتلاك المستثمرين لأصول الذهب التي لا تدر عائدًا. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الطلب الهيكلي على شراء الذهب من طرف البنوك المركزية الذي يدعم الأسعار على المدى المتوسط إلى الطويل قائمًا، وهو أيضًا يمثل دعمًا هيكليًا لصعود سعر الذهب في يناير من هذا العام.

في المرحلة الثانية، وبسبب دخول سعر الذهب إلى مرحلة تذبذب، ولا سيما بعد اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في فجر 28 يناير بتوقيت بكين، استُنفدت مؤقتًا منطق الأخبار الإيجابية قصيرة الأجل، فاختار تكتل الأموال المضاربة الصعودية تحقيق الأرباح. وإلى جانب ذلك، أدت مجموعة من العوامل المتعددة إلى تكوين هبوط تاريخي حاد؛ ومن بينها التخمينات حول اسم رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم، وعمليات الإغلاق القسري التي نتجت عن عدم كفاية الهامش للقوى المتعاملة بالرافعة، ما تسبب في موجة ذعر. وبعد ذلك، مع تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط بشكل مفاجئ، عادت مشاعر تجنب المخاطر إلى الارتفاع، ومع ارتفاع عدم اليقين بشأن سياسات الرسوم الجمركية الأمريكية. وفي أواخر فبراير، عاد سعر الذهب إلى ما فوق 5000 دولار/الأونصة.

أصبحت الضربة العسكرية التي شنّتها الولايات المتحدة وإسرائيل ضد إيران في 28 فبراير حدثًا محوريًا في تحول مسار سعر الذهب على المدى القصير. في المرحلة الثالثة، شكك السوق مؤقتًا في منطق التحوط القائل بـ“شراء الذهب في زمن الفوضى” بأنه لم يعد فعالًا. لكن في الحقيقة، لا يزال لخصائص الذهب كأصل تحوطي وجودٌ قائم؛ غير أن العامل الرئيسي الذي سيطر على مسار سعر الذهب على المدى القصير قد انتقل مؤقتًا إلى توقعات العائدات الفعلية العالمية. ويعود ذلك إلى أن تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط أدى إلى ارتفاع أسعار النفط، ما زاد ضغوط التضخم. ففي مارس، أطلقت البنوك المركزية الرئيسية إشارة “متشددة” من تيار المحافظين بشأن السياسة النقدية، ما أدى إلى زيادة حدة التداولات المشددة دوليًا، وبدأ السوق يعيد تسعير الأمور. وفي بيئة أسعار فائدة مرتفعة، تضخم العيب الذي يعانيه الذهب كأصل لا يدر عائدًا؛ إذ ترتفع تكلفة الفرصة لامتلاك الذهب، وبدأت الأموال تخرج من الذهب، ما ضغط على سعره. وفي الوقت نفسه، كانت أسعار الذهب قد ارتفعت إلى مستويات مرتفعة، ما جعل لدى بعض المستثمرين طلبًا لتحقيق الأرباح.

المؤسسات: طالما لم “يسقط” سعر النفط، فصعب أن يرتفع الذهب

يرى العاملون في الصناعة عمومًا أنه على المدى الطويل، ما يزال المنطق الذي يدعم سعر الذهب قائمًا، لكن عدم اليقين بشأن اتجاه الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط قد يجعل الذهب يواصل الحفاظ على تذبذب ضمن نطاق على المدى القصير.

توقع ليو شوفنغ فنغ أن مسار سعر الذهب في الربع الثاني سيتركز على التذبذب لتكوين قاعدة ثم إصلاح ضمن نطاق، وأن الخط الرئيسي ما يزال يدور حول حالة التضخم في الولايات المتحدة وأداء بيانات الوظائف غير الزراعية الأمريكية وتوقعات سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فإذا تراجع التضخم بشكل معتدل وظهرت إشارات على تباطؤ الاقتصاد، فمن المتوقع أن تُصلح تدريجيًا توقعات خفض الفائدة، وقد يميل سعر الذهب إلى تذبذب قوي نسبيًا؛ أما إذا ارتفع التضخم فوق التوقعات، فقد يظهر تذبذب مع ضغط.

يشير تقرير بحثي صادر عن Zijin Tianshuang Futures إلى أنه على المدى القصير، وبعد أن أدت الزيادة الحادة في أسعار النفط الناجمة عن الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط إلى ضغط ناتج عن قوة الدولار، يظهر أن سعر الذهب يعاني من ضغط واضح. وتُشير آلية انتقال “سعر النفط—الدولار—الذهب” إلى ارتباط سلبي واضح بين الدولار وسعر الذهب؛ وبعبارة أخرى: طالما لم “يسقط” سعر النفط، فصعب أن يرتفع الذهب، ومن الصعب أن يتزامن الاثنان على المدى القصير. وقبل أن تصبح هناك مؤشرات واضحة بشأن صراع أمريكا-إسرائيل مع إيران، قد يكون السوق يمر بعملية هبوط غير عقلانية، ما يجعل المخاطر في الترتيب العاجل للمراكز على المدى القصير كبيرة نسبيًا.

كما تذكر ورقة بحث من شركة China International Capital Corporation (CICC) ألا ينبغي المبالغة في تقدير دوافع البنوك المركزية العالمية لشراء الذهب: “منذ 2025، واصل سعر الذهب صعوده القوي. ومن بين الآراء الشائعة أن البنوك المركزية العالمية، انطلاقًا من التحوط، قامت بشراء كميات كبيرة من الذهب. لكن بعد تصاعد الصراع الجيوسياسي في الشرق الأوسط، زادت بشكل واضح تقلبات سعر الذهب. في الواقع، هناك عوامل كثيرة تؤثر في أسعار الذهب. وفي ظل النمط الكلي الجديد، يواجه إطار التسعير التقليدي للذهب تحديات.”

يرى أيضًا ليو يو شوان، كبير باحثي المعادن النفيسة لدى Guotai Haitong Futures، أن تأثير شراء البنوك المركزية للذهب على الذهب وصل إلى المرحلة الثانية: من مخزون القيمة إلى تحقق القيمة. وعندما يقترب الصراع فعليًا، يقوم العديد من البلدان في الشرق الأوسط ببيع الذهب لحماية أوضاعها المالية.

وبالنسبة للمستثمرين الأفراد، يقترح جين ويغانغ، رئيس جمعية الذهب في مقاطعة قوانغدونغ، ألا يستخدموا الرافعة المالية، وألا يقترضوا لشراء الارتفاع، ويفضل بناء مراكز بشكل تدريجي وعلى دفعات. “إن اعتبار الذهب جزءًا من تخصيص الأصول وفقًا لفكرة الاستثمار طويل الأجل هو طريقة استثمار أكثر أمانًا.” قال ذلك.

 افتح حساب تداول عبر منصة التعاون الكبيرة التابعة لـ Sina Futures: آمنة وسريعة وتضمن حماية

معلومات ضخمة، وتحليل دقيق، وكل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance

المسؤول عن التحرير: Zhao Siyuan