مؤشر مخاطر ديون الذكاء الاصطناعي: ارتفاع تاريخي في CDS سندات أوراكل

اسأل AI · لماذا يركّز السوق على تحويل أرباح Oracle إلى واقع في عام 2027؟

ارتفع فرق أسعار مقايضات العجز عن السداد (CDS) لشركة Oracle إلى أعلى مستوى تاريخي، ما يعكس تزايد قلق وول ستريت بشأن اتجاه يتمثل في أن عمالقة التكنولوجيا يتوسعون في الاقتراض لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

وفقًا لبيانات ICE Data Services، ارتفع فرق مقايضات العجز عن السداد لِـOracle لأجل خمس سنوات، يوم الجمعة، بمقدار 7.2 نقطة أساس ليغلق عند 198.18 نقطة أساس، مسجّلًا أعلى مستوى تاريخي، متجاوزًا القمة السابقة في ديسمبر 2008.

في ظل سباق الشركات التقنية الكبرى إلى الاقتراض لبناء البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، أصبحت Oracle مرجعًا أساسيًا تقيس به وول ستريت بأكملها مخاطر ائتمان الذكاء الاصطناعي.

أشار محللون من بنك جيه. بي. مورغان في مذكرة بحثية نشرت يوم الجمعة الماضي إلى أن محور اهتمام المستثمرين انتقل حاليًا من زخم نمو الإيرادات إلى متى يمكن لـOracle تحويل استثمارات البنية التحتية إلى أرباح مستمرة وتدفقات نقدية مستقرة. منحت الشركة تقييمًا محايدًا لسندات Oracle، وتعتقد أن أداء تداول سنداتها قد يظل بعيدًا عن تحقيق تحسن مستمر قبل عام 2027.

تحقيق CDS لأعلى مستوى ابتكاري: إشارة مخاطر الائتمان في موجة الاقتراض الخاصة بالذكاء الاصطناعي

استمرار اتساع فارق CDS لدى Oracle، بما أنه تجاوز مستويات ذروة أزمة التمويل العالمية، بات أحدث إشارة تُلخّص مخاوف السوق بشأن مخاطر الائتمان الناتجة عن التوسع الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.

قال John Lloyd، مدير الائتمان العالمي متعدد الأصول ومدير الصندوق لدى Janus Henderson Investors:

“أصبح CDS لدى Oracle مؤشرًا بديلًا لقياس مخاطر الذكاء الاصطناعي في سوق الائتمان. إن استمرار اتساع الفارق لا يعني حكمًا سلبيًا على الأساسيات الخاصة بـOracle، بل هو انعكاس لحجم الرافعة المالية التي تتطلبها تمويل البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.”

تجدر الإشارة إلى أن اتساع CDS جاء في ظل سياق اقتصادي كلي تتحرك فيه أسعار النفط صعودًا وأسعار الأسهم هبوطًا، ما جعل المستثمرين أكثر حذرًا تجاه تعرضهم لمخاطر شركات التكنولوجيا المثقلة بالديون.

حجم ديون ضخم: أكبر مُصدِر غير بنكي في سوق السندات من فئة الاستثمار

تقترض Oracle على نطاق واسع لدعم استثمارات الذكاء الاصطناعي، وقد أصبحت حاليًا أكبر مُصدِر غير بنكي ضمن مؤشر بلومبرغ لسندات الشركات الأمريكية من فئة الاستثمار.

وتبلغ قيمة رصيد سنداتها حوالي 120B دولار.

في فبراير من هذا العام، أكملت Oracle إصدارًا لسندات بقيمة 25B دولار، وهو ما سجّل رقمًا قياسيًا في طلبات السوق؛ وفي سبتمبر من العام الماضي، باعت الشركة سندات بقيمة 18B دولار. إضافةً إلى الاقتراض المباشر على مستوى الشركة، ترتبط Oracle أيضًا بعمليات تمويل مرتبطة مع عدة مشاريع مراكز بيانات.

من حيث السيولة، وبحسب ما ذكر Nicholas Godec، رئيس قسم المنتجات ذات الدخل الثابت القابلة للتداول والسلع لدى S&P Dow Jones Indices، مستندًا إلى بيانات DTCC، فإن عقود مقايضات Oracle هي أكثر الأنواع سيولة في سوق CDS من فئة الاستثمار، ويفوق متوسط حجم التداول الأسبوعي 830M دولار.

جدول تحويل الأرباح إلى واقع: نقطة محورية ينتظرها السوق حتى 2027

على الرغم من أن اتساع CDS يعكس بدرجة أكبر المخاوف العامة لدى السوق بشأن نمط تمويل الذكاء الاصطناعي، وليس تدهورًا في أساسيات ائتمان Oracle نفسها، فإن صبر المستثمرين لا يزال له حدود.

أكد محللو الائتمان في Morgan على نحو واضح أنه إلى أن تُثبت Oracle قدرتها على تحويل استثمارات ضخمة في البنية التحتية إلى قدرة ربحية مستدامة، ستظل عوائد سنداتها بعيدة عن الحصول على دعم مستمر، ومن المتوقع أن يظهر هذا المنعطف في أقرب وقت في عام 2027.

تعني هذه القناعة أنه خلال فترة زمنية طويلة نسبيًا، قد تظل علاوة مخاطر ائتمان Oracle عند مستويات مرتفعة.

ومع بدء إدراج المزيد من عمالقة التكنولوجيا مثل Meta وAlphabet ضمن مؤشرات مخاطر الائتمان، يستمر توسع تسعير مخاطر ديون الذكاء الاصطناعي ومتطلبات التحوط.