حققت أرباح وإيرادات قياسية جديدة، فبماذا تميزت شركة招商证券 لتسير على مسار نمو ثابت؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما هي المنافسة الأساسية التي تمكّن الشركة من تحقيق نموٍّ ثابت في ظل تحسّن أوضاع القطاع؟

المُنتَج| شبكة زونغ فانغ

المُراجِع| لي شياو يان

عندما بدأ سوق الأسهم في الصين من نوع A في عام 2025 تدريجيًا في الخروج من قاع الدورة، دخلت شركات الأوراق المالية الكبرى على نحو متزايد مرحلة تعافٍ في الأداء. فقد كشفت شركة تشاو شانغ للأوراق المالية من خلال تقريرها السنوي الذي حقق نموًا مزدوجًا في الإيرادات والأرباح، عن قوة تعافٍ زخمها قوي وقاعدة تطويرها متينة. وحققت الشركة خلال العام إيرادات تشغيلية بلغت 24.97B يوان، بزيادة قدرها 19.53%؛ وبلغ صافي ربح العائد للمساهمين 12.35B يوان، بزيادة قدرها 18.91%، وسجلت القيمتان أعلى مستوى في التاريخ. كما ارتفع عائد حقوق الملكية (ROE) المرجح إلى 9.94%، وتحسنت مؤشرات الربحية الأساسية على نحو شامل. لا تعكس هذه الإنجازات مجرد نموًا متوافقًا مع تحسن السوق، بل تعكس أيضًا تراكمًا طويل الأمد لدى الشركة في إدارة الثروات وخدمات المؤسسات وتمكين التكنولوجيا وضبط المخاطر، لتشير إلى أن تشاو شانغ للأوراق المالية تنتقل من إصلاح الدورة إلى مرحلة جديدة مستقرة من التطور عالي الجودة.

كمن محرّك رئيسي للنمو لدى تشاو شانغ للأوراق المالية، شهد نشاطا إدارة الثروات والأعمال الخاصة بالمؤسسات تطورًا قفزيًا في عام 2025. إذ بلغت الإيرادات 13.83B يوان، بزيادة كبيرة قدرها 35.10%، لتشكل أكثر من 55% من إجمالي الإيرادات، وتصبح بذلك أكثر قاعدة دخل أساسية ثباتًا لدى الشركة. ويعود هذا الإنجاز إلى ترسيخ الشركة لسنوات من الخبرة في فئات العملاء بالتجزئة والمؤسسات، فضلًا عن دفع التحول الرقمي.

تتوسع قاعدة العملاء وحجم الأصول في الوقت نفسه، ما يعكس قاعدة عملاء قوية. وبنهاية العام، تجاوز عدد العملاء ذوي التداول العادي 20.97 مليون حساب، بزيادة قدرها 8.67%؛ وبلغت أصول العملاء المُدارة بالتكافؤ 5.29 تريليون يوان، بزيادة قدرها 23.89%، كما قفزت أصول إدارة الثروات (AUM) بنسبة 29% على أساس سنوي، لتسجل أيضًا أعلى مستوى في التاريخ. وبلغ حجم تداول صناديق الأسهم المحلية 4.535 تريليون يوان، بزيادة تقارب 70% مقارنةً بالسنة السابقة، وبات متزامنًا بشكل أساسي مع مستوى نشاط القطاع، ما يُظهر قوة التصاق التداول. وتبرز مزايا أعمال المؤسسات بشكل أكبر: إذ تجاوزت نسبة تغطية العملاء من صنف الصناديق الخاصة (فوق مئة مليون يوان) 90%، وتبلغ حصة السوق لعدد منتجات حفظ/إدارة الصناديق الخاصة 21% تقريبًا؛ بينما نما عدد منتجات حفظ/إدارة الصناديق العامة (الصناديق المُدرجة/العامة) بنسبة تقارب 25% على أساس سنوي، لتظل قدرة خدمة المؤسسات في الطليعة ضمن الفئة الأولى في القطاع.

الأكثر قيمة هو أن الشركة أتمت بالفعل تحولًا عميقًا من الوساطة التقليدية إلى إدارة ثروات شاملة، وبناء نموذج خدمة ثنائي يعتمد “الذكاء الاصطناعي + البشر”. وبنهاية العام، بلغ حجم فريق المستشارين الماليين 1468 شخصًا؛ اعتمادًا على أداة الاستشارات الاستثمارية الذكية “تشاو شياو جي” ونظام خدمات رقمي، قدمت الشركة لعدد كبير من عملاء التجزئة ولشرائح أصحاب الثروات المرتفعة خدمات على دورة حياة كاملة تشمل توزيع الأصول والاستشارات الاستثمارية والتخطيط المالي. ويُخفض هذا التحول من “قناة التداول” إلى “خادم الثروة” بشكل فعّال الاعتماد على إيرادات عمولات واحدة، ويجعل تدريجيًا أعمال إدارة الثروات تمتلك خصائص مقاومة للتقلبات الدورية، لتصبح بمثابة مُثبّت يعبر تذبذبات السوق.

وفي الوقت الذي تنمو فيه الأعمال الرئيسية على نحو قوي، تظهر قطاعات الأعمال الأربعة لدى تشاو شانغ للأوراق المالية اتجاهًا متوازنًا نحو الأفضل أيضًا: تعافٍ سريع في أعمال الاكتتاب/الخدمات الاستثمارية (投行业务)، ودفاع مستقر في أعمال التداول الذاتي (自营业务)، ونمو مطرد في أعمال إدارة الأصول (资管业务)، مع استمرار تعزيز قدرة الخدمات المالية الشاملة.

حققت أعمال الاكتتاب/الخدمات الاستثمارية في 2025 نموًا مزدوجًا في جودة الأداء والفعالية. بلغ إجمالي الإيرادات 52.9k يوان، بزيادة قدرها 20.27%. وتم اختراق مسارين للاكتتاب: اكتتاب الأسهم واكتتاب السندات، إذ اكتملت عملية الاكتتاب لـ 10 شركات في طرح أولي للأسهم في بورصة الصين (A股 IPO)؛ وقفزت الترتيب في القطاع إلى المرتبة 4، محققة أفضل أداء خلال ما يقرب من عشر سنوات. كما بلغ حجم الاكتتاب الرئيسي للسندات 517.5 مليار يوان، لتأتي في المرتبة 10 ضمن القطاع. والأكثر لفتًا هو قدرة الشركة على خدمة الاقتصاد الحقيقي: فقد التزمت الشركة بالالتزام بخطة “الخمسة مقالات” في التمويل (金融“五篇大文章”)، وركزت بدقة على مجالات التمويل التكنولوجي والتمويل الأخضر والتمويل الشامل (للشريحة الأوسع). وبلغت قيمة الاكتتاب في مجال التمويل التكنولوجي خلال العام 453.5k يوان، وفي مجال التمويل الأخضر 1.03B يوان، وفي التمويل الشامل 65.13B يوان، وذلك بتمكين تطوير “قوة إنتاجية جديدة” عبر خدمات احترافية. وفي الوقت نفسه، حافظت جودة ممارسة أعمال الاستثمار لدى الشركة على تصنيف من الفئة A، إذ بلغ رصيد مشاريع الاكتتاب/الطرح (IPO) الجاهزة 13 مشروعًا، بما يوفر زخمًا كافيًا للنمو اللاحق.

تتمسك أعمال التداول الذاتي وإدارة الأصول بطابعها المحافظ، لتوفير دعم موثوق للأداء. بلغ إجمالي إيرادات أنشطة الاستثمار والتداول خلال العام 6.94 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.56%، واستمرت في تحقيق نمو مطرد حتى مع قاعدة مرتفعة في 2024. وتتبنى الشركة استراتيجية حذرة تتمثل في “وضع دخل ثابت كأساس وتعزيز حقوق الملكية”، إذ تصل نسبة السندات ضمن الأصول المالية ذات طبيعة التداول إلى نحو 60%. وفي ظل تقلبات السوق، تسيطر الشركة بفعالية على المخاطر وتثبت العوائد، ما يُظهر كفاءة ممتازة في تخصيص الأصول على نطاق واسع وإدارة المخاطر. أما إيرادات أعمال إدارة الاستثمار فبلغت 22.61B يوان، بزيادة قدرها 3.29%؛ وبالاعتماد على منصتين رئيسيتين للصناديق العامة (博时基金 و招商基金)، توسعت أحجام إدارة الأصول بشكل مطرد، وتزايدت ثراء منظومة المنتجات باستمرار.

تُعد أعمال التمويل عبر الهامش (two-margin financing and securities lending) وسيطًا أساسيًا لرأس المال، إذ يتحسن كل من الحجم والجودة. وبنهاية العام، بلغ رصيد التمويل عبر الهامش نحو 133.4 مليار يوان، بزيادة قدرها 40% مقارنة ببداية العام. كما ارتفعت حصة السوق إلى 5.2%، ووصل حجم الأموال المقترضة/المقدمة (融出资金) إلى 37.78B يوان. وفي الوقت الذي يتسع فيه الحجم، عززت الشركة إدارة مخاطر الائتمان، وحسنت هيكل العملاء واختيار الأصول/المراجع، وظلت جودة الأعمال ممتازة، لتصبح مصدرًا مهمًا ومستقرًا لإيرادات الفوائد، كما زادت من ارتباط العملاء.

خلف نمو الأداء، هناك استثمار مستمر لدى تشاو شانغ للأوراق المالية في التكنولوجيا المالية وإدارة المخاطر، ما يضخ دافعًا قويًا للتطور عالي الجودة ويُحكم خط الأمان.

تتقدم عملية التحول في التكنولوجيا المالية في طليعة القطاع. وفي 2025 تحققت ثلاثة اختراقات جوهرية: تم بناء نظام تداول أساسي مبني على بنية سحابية أصلية (cloud-native) لأول مرة في قطاع الأوراق المالية في الصين، ما أدى إلى تحسين كبير في قدرات معالجة التداول واستقراره؛ وتم إطلاق خطة شاملة لبناء “شركة أوراق مالية مدعومة بالذكاء الاصطناعي”، وتطبيق نموذج اللغة الكبير “招证天启”، فتم توسيع سيناريوهات التسويق الذكي ومكافحة المخاطر الذكية والتشغيل الذكي بشكل شامل؛ وتم دمج الرقمنة بعمق في جميع خطوط الأعمال. إذ بلغ نمو المستخدمين النشطين شهريًا على تطبيق الشركة (APP) 13.44% على أساس سنوي، واحتل متوسط وقت الاستخدام اليومي لكل مستخدم المرتبة الأولى في القطاع، وكانت نتائج تمكين التكنولوجيا واضحة. وخلال العام، بلغ الاستثمار في تكنولوجيا المعلومات 954M يوان، بزيادة تتجاوز 20%؛ ومن خلال دفع التكاليف نحو الانخفاض ورفع الكفاءة بالخدمة عبر التكنولوجيا وتطوير الخدمات، بنت الشركة ميزة تنافسية تفاضلية.

واصلت منظومة إدارة المخاطر التحسن والتكامل، وتحسنت جودة التشغيل على نحو مطرد. إذ تلتزم الشركة دائمًا بمفهوم التشغيل المحافظ، مع إبقاء نسبة الأصول إلى الخصوم (资产负债率) عند نحو 80%، ضمن نطاق منطقي للقطاع. وفي مواجهة تقلبات السوق، عززت الشركة إدارة المخاطر الشاملة، وحسنت هيكل الأصول؛ وكانت سيطرة إدارة مخاطر الائتمان ومخاطر السوق ومخاطر السيولة فعّالة. وظلت خسائر انخفاض قيمة الأصول عند مستوى منخفض. وحتى لو تعرض التدفق النقدي من أنشطة التشغيل لضغط قصير الأمد بسبب موسمية الأعمال وتذبذب الأصول المالية، لم يتغير وجه الشركة العام من ناحية الاستقرار في السيولة وجودة الأصول، ما يبرز أكثر حقيقة نمو الأرباح وقابليته للاستمرار.

تخطّي حدود الدورة للسعي نحو الارتقاء، والانتقال إلى تطور عالي الجودة يكون أكثر ثباتًا وأكثر بُعدًا

من منظور القطاع، فإن نمو تشاو شانغ للأوراق المالية في 2025 هو ليس فقط نتيجة مواكبة تحسن السوق، بل أيضًا نتيجة اختراق القدرات على أساس التعمق الاستراتيجي من الداخل. وفي ظل قطاع شهد نموًا في صافي أرباح 44.61% على أساس سنوي في 26 شركة أوراق مالية مدرجة، فإن وتيرة نمو صافي الربح لدى الشركة البالغة 18.91% ليست الأسرع، لكنها تتميز بأن الأساس متين، والهيكل محسّن، والجودة موثوقة. وبالمقارنة مع المنافسين في الطليعة، ورغم أن لدى تشاو شانغ للأوراق المالية مساحة للتحسين في حجم أعمال الاكتتاب وخيار المرونة في التداول الذاتي، فإن المزايا القيادية في إدارة الثروات، والحصون العميقة في أعمال المؤسسات، والسبق في تمكين التكنولوجيا، ومنظومة ضبط المخاطر التي تتمتع بثبات وموثوقية—كل ذلك معًا يكوّن قدرة تنافسية جوهرية مميزة.

في الوقت الراهن، تقع تشاو شانغ للأوراق المالية في مرحلة ترقٍ محورية تجمع بين إصلاح الدورة وتحسين الهيكل. أصبحت القاعدة في إدارة الثروات وأعمال المؤسسات أكثر متانة؛ وتعززت المزامنة بين أعمال الاكتتاب وإدارة الأصول والتداول الذاتي؛ وتقوم التكنولوجيا المالية ونظام ضبط المخاطر بدور “عجلة مزدوجة” للحماية؛ ومع تضافر تمكين الموارد من مجموعة تشاو شانغ (招商局集团) إضافة إلى ميزات الأعمال الشاملة بنظام الترخيص الكامل، باتت الشركة تمتلك أساسًا صلبًا لبلوغ عبور الدورة وتحقيق نمو ثابت. على المدى القصير، توجد تحديات موضوعية مثل انخفاض معدل العمولات بسبب تقلبات السوق، وتذبذب بسيط في الحصص. لكن على المدى الطويل، فإن هذه التحديات نفسها هي فرصة مهمة للشركة لتحسين الهيكل وتعزيز القدرة التنافسية.

بالنسبة لشركة أوراق مالية في الطليعة، فإن “الثبات” الحقيقي لم يكن أبدًا مجرد قفزة جديدة في الأرباح ضمن دورة واحدة، بل هو تجسيد شامل لكون هيكل الأعمال يتحسن باستمرار، وارتفاع الحصة الأساسية بصورة تدريجية، وتعزيز القدرة على مقاومة المخاطر بشكل متواصل، وارتقاء قدرة خدمة الاقتصاد الحقيقي على نحو مستمر. إن جواب تشاو شانغ للأوراق المالية لعام 2025 يوضح بشكل جلي الخط الواضح لـ “إصلاح نحو التحسن، وتعزيز جودة وكفاءة الأداء”. لقد غادرت سفينة التمويل العملاقة ضحلة الدورة، وهي تمضي بثبات نحو عمق تطور عالي الجودة عبر قاعدة أعمال قوية، وزخم تحول قوي، ومفهوم تشغيل حذر. مستقبلًا، ومع تعميق إدارة الثروات، وتحسين قدرات أعمال الاكتتاب، وتعميق تمكين التكنولوجيا، ودفع خطة التوسع الدولي، يُتوقع أن تكون تشاو شانغ للأوراق المالية قادرة على تعزيز مكانتها أكثر في الطليعة، والخروج في ظل تقلبات الدورة إلى طريق تطوير أكثر ثباتًا وأبعد مدى وأكثر قابلية للاستدامة.