خسارة تقارب 400 يوان على خنزير واحد، لماذا شهدت أسهم تربية الخنازير ارتفاعًا كبيرًا؟

自3月以来，生猪市场的寒意愈发浓厚，全国生猪均价一路下行，从“破10”到“破9”，一步步走低。

进入4月，行业跌势仍未停止。截至4月6日当周，生猪价格已跌破9元/公斤关口，自繁自养头均亏损逼近400元，全行业陷入深度亏损。

然而，**资本市场的反应却与产业冷暖形成了鲜明反差。**4月7日，猪肉板块异动走高，截至午市休盘，华统股份（002840.SZ）、**巨星农牧（603477.SH）**强势涨停，天康生物（002100.SZ）、神农集团（605296.SH）、龙大美食（002726.SZ）、**得利斯（002330.SZ）**纷纷跟涨。相关ETF同步放量，养殖ETF汇添富上涨2.30%，成交额15.78M元，畜牧养殖ETF广发上涨2.35%，成交额24.03M元。更值得关注的是，4月7日动物疫苗板块同样爆发，**中牧股份（600195.SH）**涨停，**申联生物（688098.SH）**录得20CM涨停。

من جهة ينخفض سعر الخنازير إلى أدنى مستوياته وتغرق الصناعة بأكملها في خسائر عميقة، ومن جهة أخرى تتصاعد بقوة أسهم لحوم الخنازير وشركات الأدوية البيطرية.

دفاتر الأرباح المحرجة لشركات تربية الخنازير

لفهم ترتيبات رأس المال في مواجهة الاتجاه المعاكس الحالي، لا بد من الإشارة إلى القوائم المالية التي لا تزال شركات تربية الخنازير تضعها على الطاولة للتو: وفقًا للحسابات، فإن ربحية رأس الماشية من الخنازير التي تم تصديرها في القطاع خلال 2025 لم تتجاوز 31 يوان فقط، أي أقل بـ183 يوانًا مقارنة بعام 2024.

على سبيل المثال، شركة موييوان لتربية الخنازير (002714.SZ)، حققت في 2025 إيرادات تشغيلية بلغت 15.78M يوان، بزيادة قدرها 4.49%؛ وبلغ صافي الربح 158.12 مليار يوان، بانخفاض قدره 16.45%؛ أما من حيث حجم الطرح، فبلغ إجمالي عدد خنازير المنتج السلعي التي تم إخراجها طوال العام 24.03M رأس، بزيادة قدرها 8.91%، وارتفع معدل الحصة السوقية أكثر إلى نحو 10.8%. إضافةً إلى ذلك، رغم أن أعمال الذبح واللحوم حققت للمرة الأولى أرباحًا سنوية، فإن الانخفاض المستمر في أسعار الخنازير لا يزال يضغط على إجمالي الأرباح.

كما أن وضع تيانكانغ الحيوانية ليس مطمئنًا أيضًا. وبحسب توقعات الأداء السابقة، تتوقع الشركة أن يتراوح صافي الربح العائد للمساهمين عن 2025 بين 15.81B يوان و77.98M يوان، وهو ما يقل بنسبة تتراوح بين 66.12% و49.59% مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق. ورغم أن حجم طرح خنازير التربية بلغ 319 مليون رأس خلال العام، بزيادة قدرها 5.34%، فإن الهبوط الحاد في أسعار بيع الخنازير أدى إلى انخفاض كبير في أرباح نشاط تربية الخنازير مقارنةً بالعام السابق.

شركة ليهوا للاستثمار الزراعي (300761.SZ) تمثل حالة أكثر نموذجية. بلغ حجم طرح خنازيرها في 2025 211 مليون رأس، بزيادة هائلة قدرها 63% على أساس سنوي، وهي واحدة من الأسرع نموًا في الصناعة؛ ومع أن الشركة ذكرت في الإعلان أن ظروف سوق الخنازير في 2025 كانت أفضل في النصف الأول من العام مقارنة بالنصف الثاني، وأن وحدات أعمالها الرئيسية حققت تعويضًا تداخليًا في الأرباح بين النصفين، ما ساهم جزئيًا في موازنة تأثير هبوط دورة الصناعة، إلا أنه في توقعات الأداء تتوقع الشركة أن يبلغ صافي الربح خلال العام 205M يوان إلى 3.19M يوان، بانخفاض يتجاوز 60% على أساس سنوي.

تكشف مجموعة من البيانات حقيقة واحدة: في صناعة تربية الخنازير خلال 2025، لم يعد توسيع الحجم ضمانًا للأرباح. ومع دخول 2026، ومع استمرار هبوط أسعار الخنازير، فإن خسارة كل رأس خنزير في عموم القطاع لا تزال تقارب 400 يوان، ويتعرض التدفق النقدي للشركات للاستهلاك المتزايد.

هل تستقبل الصناعة ارتدادًا عند القاع؟

من منظور سوق رأس المال، وعلى صعيد السياسات، في 4 مارس 2026 تم إطلاق بدء عمليات تخزين لحوم الخنازير المجمدة الاحتياطي المركزي للدفعة الأولى، بحجم 1 ألف طن؛ وفي 3 أبريل تم تنفيذ الدفعة الثانية من التخزين الاحتياطي مرة أخرى، وبنفس حجم 1 ألف طن. رغم أن إجمالي كمية التخزين لا يشكل سوى نحو 0.16% من إجمالي مخزون الخنازير القابلة للتكاثر في الصين، فإن المعنى الأساسي للتخزين يكمن في إطلاق نية دعم السياسة للسوق، بهدف كبح عمليات البيع الذعري وتثبيت التوقعات لدى جانب التربّية.

الأثر الأكثر واقعية من إشارات التخزين الاحتياطي هو في الواقع الشد المستمر لهدف ضبط السعة الإنتاجية. في 2025، تم خفض هدف الاحتفاظ الطبيعي بعدد الخنازير الأم القابلة للتكاثر من 40.38 مليون رأس إلى 39.50 مليون رأس؛ بينما في 2026 تم خفض هذا الهدف أكثر إلى 36.50 مليون رأس، أي تقليص إضافي بمقدار 3 ملايين رأس. طلبت الجهات التنظيمية تطبيق إدارة تسجيل الإنتاج السنوي على شركات الخنازير الرائدة، وتوحيد معايير جمع البيانات، لضمان أن البيانات المبلّغ عنها حقيقية وقابلة للتتبع.

من حيث تحركات المؤسسات، وفي إعلان معلومات إدارة علاقات المستثمرين الصادر في نهاية مارس من تيانكانغ الحيوانية، ذكرت الشركة أنها استقبلت بين 20 مارس 2026 و25 مارس 2026 ما مجموعه 59 مؤسسة بحثية، بما في ذلك سيتسنت سيكيوريتيز (600030.SH)، لإجراء أبحاث مكثفة. يعتقد تشاينا آوان للسمسرة (600909.SH) عبر تقريره البحثي الأخير أن تقييمات قطاع تربية الخنازير وصلت إلى أدنى مستوياتها التاريخية، ما يتيح قيمة للاقتناء. وتعتقد شركة شانشي للسمسرة (002500.SZ) أن صناعة تربية الخنازير قد تكون تحت ضغط في النصف الأول من العام، لكنها أيضًا نافذة زمنية جيدة لتقليل الطاقة الإنتاجية. وبسبب عدم اكتمال مهمة خفض المديونية الإجمالية في القطاع وإصلاح الميزانيات العمومية للأصول والخصوم، إذا استمرت أسعار القطاع منخفضة، فمن شأن ذلك أن يساعد أكثر في الدفع باتجاه التخلص المنظم من الطاقة الإنتاجية على أساس السوق. قد يشهد 2026، للمرة الثالثة منذ 2021، انخفاضًا ملحوظًا نسبيًا في الطاقة الإنتاجية، ومن المتوقع أن تتم ترميم أساسيات صناعة تربية الخنازير والتقييمات.

ومن منطق انتقال التأثير عبر سلسلة الصناعة، فإن انفجار قطاع الأدوية البيطرية في 7 أبريل على السطح مدفوع بارتفاع معنويات قطاع اللقاحات الحيوانية بسبب تفشي H5N1 في الطيور. أما المنطق الأعمق فيكمن في أن شركات رائدة مثل سينغمو (中牧股份) ليست فقط جهات تصنيع محددة لقاح إنفلونزا الطيور، بل أيضًا مورّدون أساسيون للقاحات الأمراض الحيوانية الكبرى مثل مرض الحمى الفمية الوبائية (FMD) وإنفلونزا الطيور شديدة الإمراض. وبما أن سياسات التخزين الاحتياطي تهدف إلى دعم أسعار الخنازير، وتسريع التخلص من الطاقة الإنتاجية، فهذا يعني أن مستوى الحماس/الازدهار في صناعة تربية الخنازير قد يتوقع أن يتحسن في المستقبل القريب؛ وبعد تحسن أرباح المربين، من المتوقع أن تزيد نية الشراء وقدرة أصحاب المزارع على المنتجات الأعلى في السلسلة مثل اللقاحات البيطرية والأدوية البيطرية.