مر ثلاث سنوات، وما زالت شركة دونغآ أجيلاو لم تتمكن من إقناع الرجال

المصدر: مجموعة الوسائط الأصلية

الكاتب | هو تشينغمو

علامة تجارية عمرها قرن في مجال منتجات العناية والتغذية التقليدية، إي-جياو دونغ آه، كشفت مؤخرًا عن أدائها التشغيلي لعام 2025.

تُظهر القوائم المالية أنه في العام الماضي حققت دونغ آه إي-جياو إيرادات تشغيلية قدرها 6.7 مليارات يوان، بزيادة تقارب 9% على أساس سنوي؛ وبلغ صافي الربح العائد إلى المساهمين حوالي 1.7 مليار يوان، بزيادة تتجاوز 11%، مع تحسن مطّرد في القدرة على تحقيق الأرباح.

مصدر الصورة المرفقة من إعلان الشركة

“زيادة الربح المزدوجة”، وهذه النتيجة التي تحققت في بيئة اقتصادية معقّدة، مختلطة بين الفرح والقلق: إذ حقق سوق وسط الصين انفجارًا قويًا بمعدل نمو سنوي يتجاوز 65%، ليصبح المحرك الأساسي للنمو الإقليمي. لكن مسار التغذية الموجه للرجال الذي خططت له الشركة لسنوات طويلة، لا يزال لا يظهر زيادة قابلة للتوسع يمكنها دعم الأداء على نحو مُرضٍ.

على الرغم من أن دونغ آه إي-جياو أطلقت منتجات موجهة مثل “الميدان الملكي 1619” و"سلسلة تشوانغ بن"، محاولـةً الدخول إلى سوق التغذية للرجال الذي يبلغ حجمُه تريليون يوان، فإن الإيرادات ذات الصلة ظلت غير قادرة على الاستقلال والتمدد، بل تم تصنيفها دائمًا ضمن فئة “الأدوية الأخرى ومنتجات الرعاية الصحية”، ولا تتطابق الضجة التسويقية والمساهمة في الأداء مع حجم السوق.

بعد عدة محاولات، لا تزال هذه العلامة التجارية العريقة التي تعود لقرن من الزمان حتى اليوم، لم تُنشئ مسار نمو ثانٍ مستقرًا وموثوقًا.

أكبر نمو في منطقة وسط الصين

خلال العام الماضي، في ظل صعود إيرادات دونغ آه إي-جياو الإجمالية بثبات، تباين أداء كل منطقة بشكل واضح: إذ ظل سوق شرق الصين كقاعدة أساسية ثابتًا، بينما شهد سوق وسط الصين انفجارًا، وانخفض كل من سوق جنوب الصين وسوق شمال الصين، في حين حافظ سوق جنوب غرب الصين على نمو معتدل.

وبشكل أكثر تحديدًا، ما زال سوق شرق الصين هو القاعدة الأساسية المطلقة لشركة دونغ آه إي-جياو، حيث استقرّت نسبة الإيرادات فيه عند أكثر من 50%، ليكون العمود الفقري الرئيسي لنمو الأرباح.

أصبحت منطقة وسط الصين، التي تتمحور حول مقاطعات مثل هونان وهوبي، قطب نمو جديد للأداء. حقق سوق وسط الصين نموًا انفجاريًا في 2025، حيث قفزت الإيرادات من 614 مليون يوان في 2024 إلى 1.02B يوان، بزيادة سنوية تقارب 66%، متجاوزًا مناطق مثل شمال الصين وجنوب غرب الصين، ليصبح ثاني أكبر سوق بعد شرق الصين مباشرة. كما ارتفعت حصة إيرادات سوق وسط الصين إلى حوالي 15%، ما يعكس بوضوح أهمية استراتيجية أكبر.

في الوقت نفسه، بعد أن وصلت إيرادات سوق جنوب الصين إلى 764 مليون يوان في 2024، انخفضت في 2025 إلى 618 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 19.1%؛ كما تراجعت إيرادات سوق شمال الصين من 665 مليون يوان في 2024 إلى 556 مليون يوان. أما سوق جنوب غرب الصين فقد حافظ على نمو معتدل، إذ ارتفعت الإيرادات خلال ثلاث سنوات من 420 مليون يوان إلى 522 مليون يوان، لكن معدل النمو الإجمالي ظل هادئًا نسبيًا.

إن أداء سوق وسط الصين الملفت للنظر يرتبط إلى حد كبير بخطط دونغ آه إي-جياو الاستراتيجية في المنطقة. في 2025، وضعت دونغ آه إي-جياو في وسو “meng shidai” وهو تجمع تجاري شامل رائد في وسط الصين، علامة صورتها في متجرها الاستعراضي—مع نية استراتيجية تتمثل في جعل ووهان مركزًا، لتوسيع الإشعاع على كامل مجموعة مدن حوض النهر الأوسط، بما يؤدي إلى توسيع تغطية السوق الإقليمي.

ومع ذلك، فإن التوسع في القنوات لا يمثل إلا الإجراء الخارجي لخطة دونغ آه إي-جياو الإقليمية. أما تحقيق النمو السريع في سوق وسط الصين فينبع من المحرك الرئيسي: أساسٌ عميقٌ في ثقافة الاستهلاك المحلية.

على سبيل المثال، لدى منطقة هوبي تقليد راسخ في تقوية الجسم خلال فصل الشتاء، واستخدام “غوا فَن” (المرهم الغذائي) للأكل. وباعتبار إي-جياو عنصرًا أساسيًا في هذا النوع من الوصفات، فإنها تتمتع بدرجة عالية من قبول السوق محليًا. وفي هونان، حيث يكون المناخ رطبًا وباردًا، تتبع الأسر عادة “تَسخين/تدفئة الشتاء” لتعويض الطاقة والدم، وتمتاز إي-جياو بخصائص تغذوية لطيفة، ما ينسجم جيدًا مع احتياجات السكان للحفاظ على صحتهم، وهذه أيضًا أحد العوامل الرئيسية التي تمكن المنطقة من تحقيق نمو سريع.

يؤكد نمو سوق وسط الصين، من جانبٍ ما، فعالية استراتيجية دونغ آه إي-جياو في التعمق الإقليمي والتكيّف الثقافي. لكن بالمقارنة الأفقيّة، كما ذُكر سابقًا، لا يزال عدم التوازن في تطور المناطق واضحًا نسبيًا. وهذا يعني أن زخم نمو دونغ آه إي-جياو الحالي ما زال يعتمد بدرجة كبيرة على شرق الصين؛ إذ لم يتشكل انفجار نقطة واحدة في وسط الصين بما يكفي لقيادة مناطق أخرى بشكل فعّال، ولا تزال دوافع النمو تحتاج إلى تحقيق توزيع متوازن على نطاق أوسع.

في الأيام القليلة الماضية، أرسلت مجموعة “Yuanmei Hui” خطابًا إلى مكتب سكرتير مجلس الإدارة وقسم الأوراق المالية في دونغ آه إي-جياو، طلبًا للاستفسار حول الأسباب الرئيسية لانفجار سوق وسط الصين، وما إذا كان نموذج هذا الانفجار في نقطة واحدة يمكن نسخه بنجاح على نطاق وطني، وذلك حتى تاريخ إعداد هذا التقرير لم يصل إلى أي رد.

وبالمقارنة مع الاختراق في الأسواق الإقليمية، لا تزال خطط دونغ آه إي-جياو في مسار واعد موجه للرجال—والذي يتمتع بإمكانات—تفتقر إلى القوة، وهذا أصبح أيضًا نقطة ضعف يتعين تعويضها بشكل عاجل ضمن هيكل نموها الحالي.

ضعف أداء سوق الرجال

منذ وقت مبكر في 2023، بدأت دونغ آه إي-جياو في التخطيط لسوق الرجال.

في ذلك الوقت، أطلقت دونغ آه إي-جياو علامة “الميدان الملكي 1619” رسميًا لدخول مجال التغذية الموجهة للرجال، مع التركيز على تغذية دافئة للكِلى وتعزيز الأصول وتقوية الجذور، واستهداف احتياجات مثل مقاومة التعب لدى الرجال وإدارة الطاقة.

في 2024، أطلقت دونغ آه إي-جياو في معرض الصين للاستيراد والتصدير (CIIE) إصدارًا عالميًا لأول مرة علامة “تشوانغ بن”، وأطلقت سلسلة منتجات مثل عصارة السيستانش (Rou Cong Rong) الخام، لتواصل تعزيز الاستثمار في سوق الصحة للرجال. إضافة إلى ذلك، ولتعزيز دعم المواد الخام من المنبع والطاقة الإنتاجية، أكملت دونغ آه إي-جياو على التوالي عمليات الاستحواذ على حقوق ملكية كل من شركة “ما جي” للأدوية و"مجموعة سيستانش"، لاستكمال تخطيط سلسلة التوريد.

من منظور حجم السوق، اقترب حجم سوق الصحة للرجال المحلي في 2024 من 85B يوان، ومن المتوقع أن يتجاوز 187M يوان في 2026، ما يبرز إمكانات كبيرة في هذا المسار. لكن من بيانات القوائم المالية، لم تتمكن دونغ آه إي-جياو فعلًا من فتح هذا السوق الأزرق خلال هذه السنوات الثلاث.

وبما أن دونغ آه إي-جياو لم تُفصح بشكل مستقل عن إيرادات ومعدل نمو المنتجات المتعلقة بالرجال، فقد تم احتساب المنتجات المعنية ضمن الفئة الكبيرة “الأدوية الأخرى ومنتجات الرعاية الصحية”. لذلك، لا يمكننا إلا أن نلاحظ تطور الأعمال المتعلقة بالرجال بشكل غير مباشر من خلال التغير في إيرادات هذه الفئة الكبيرة.

في 2023، بوصفه العام الأول الذي تم فيه إطلاق منتجات الرجال رسميًا، لم تظهر إيرادات الفئة الكبيرة “الأدوية الأخرى ومنتجات الرعاية الصحية” تقلبات واضحة؛ إذ تطابقت مع نفس الفترة من 2022، وبلغت 236M يوان. في هذه المرحلة، لم تكن منتجات الرجال قد دخلت السوق بعد بما يكفي لتقديم مساهمة فعّالة في الإيرادات، وكانت نقاط تركيز العمل تتمحور أساسًا حول تنمية السوق وتوسيع شبكة التوزيع في منافذ البيع النهائية.

وفي 2024، ومع إدراج سلسلة “تشوانغ بن” تباعًا في الأسواق، إلى جانب استمرار الترويج لسلسلة علامة “الميدان الملكي 1619”، ارتفعت إيرادات تلك الفئة إلى 2.36 مليار يوان، محققة نموًا طفيفًا.

وفي 2025، شهدت الفئة “الأدوية الأخرى ومنتجات الرعاية الصحية” نموًا كبيرًا؛ فبلغ معدل الزيادة السنوي أكثر من 60%، وحققت إيرادات سنوية قدرها 386 مليون يوان. ومع ذلك، من حيث الصورة العامة، ما زالت هذه الفئة صغيرة الحجم نسبيًا، إذ تشكل نحو 5.8% فقط من إجمالي الإيرادات.

قد يعود هذا الضعف في الحجم إلى جدار إدراك العلامة التجارية لدى دونغ آه إي-جياو منذ وقت طويل—الانطباع النمطي بأن “إي-جياو = تعويض الدم لدى النساء”، وهو انطباع متجذر نسبيًا في أذهان المستهلكين الذكور. وبالمقارنة مع العلامات مثل تونغرين تانغ و"جييوزيتانغ" التي تمتلك في مجال التغذية للرجال “إدراكًا متوازنًا” لدى المستهلكين، فإن دونغ آه إي-جياو تحتاج إلى تحقيق انتقال من إدراك العلامة من “خاصة بالنساء” إلى “احتياج ضروري للرجال”، وهو أمر يتطلب تكلفة تعليم مستهلك مرتفعة.

إن تعثر سوق الرجال ليس سوى صورة مصغرة لفشل دونغ آه إي-جياو في تحقيق هدفها الاستراتيجي. ففي ظل المظهر الذي يظهر نموًا مزدوجًا في إيراداتها وأرباحها، ما زالت هذه العلامة التجارية العريقة التي تعود إلى مئة عام تخفي بعض مشكلات التشغيل التي لا يمكن تجاهلها؛ وهذه المشكلات لا تؤثر فقط على جودة الأرباح قصيرة الأجل للشركة، بل تقيد أيضًا التطور المستدام على المدى الطويل.

يصعب التخلص من “مرض الاعتماد على إي-جياو”

ما زال خط الحياة لنمو دونغ آه إي-جياو مرتبطًا بقوة بصنف واحد فقط.

في 2025، أسهمت منتجات “إي-جياو والسلاسل المرتبطة بها” بما يقارب 6.2 مليارات يوان من الإيرادات، لتبلغ نسبة مساهمتها في إجمالي الدخل 92.5%. وتأتي هذه النسبة متوافقة تقريبًا مع النطاق الذي أظهرته السنوات الأربع الماضية بين 91.52% و93.64%، ولم يتغير الوضع المسيطر المطلق للصنف الأساسي. وفي الوقت نفسه، واصلت نسبة مجمل الربح لهذا الصنف الصعود من 73.16% في 2022 إلى 74.84% في 2025. وهذا لا يعزز فقط القاعدة الأساسية لربحية الشركة، بل يبرز أيضًا قوة ربحية أعمال إي-جياو وحواجز العلامة التجارية.

لكن هذا المستوى المرتفع من تركّز الأعمال يجعل دونغ آه إي-جياو أيضًا هشًا أمام المخاطر؛ فإذا حدث تقلب كبير في طلب السوق على صنف إي-جياو، أو في إدراك المستهلك، أو في شكل المنافسة، فستواجه الشركة ضربة شديدة على مستوى أدائها الإجمالي.

الأكثر لفتًا للانتباه هو البيئة التنظيمية الخاصة التي تواجه المنتج الرئيسي الكبير—شراب إي-جياو مركب.

باعتبار شراب إي-جياو المركب دواء ضمن التأمين الطبي من الفئة (乙类)، فإن الزيادة في حجم المبيعات خلال السنوات الأخيرة مرتبطة بالفعل بشكل مباشر بتوسيع نطاق السداد التأميني. فقد ألغت نسخة 2023 من دليل التأمين الطبي الوطني قيود السداد التي كانت تتطلب “أدلة تحقق تخص حالات فقر دم شديد”. وهذا فتح مساحة لتوسيع سوقه.

ومع ذلك، فإن توسيع نطاق السداد جاء أيضًا مصحوبًا بزيادة الاهتمام الرقابي. في 2024، تورط شراب إي-جياو المركب في عدة موجات من عمليات المراجعة والتحقق المرتبطة بتسوية أموال صندوق التأمين الطبي. وقد نشرت الهيئة الوطنية للتأمين الطبي إعلانًا أشارت فيه إلى أن بعض المؤسسات الطبية والدوائية المعيّنة تستغل أكواد التتبع الخاصة بشراب إي-جياو المركب لإجراء تسويات متكررة. ورغم أن التحقيقات اللاحقة استبعدت بشكل أساسي احتمال قيام شركات الإنتاج نفسها بتوليد أكواد متكررة أو التزوير، فإن المشكلة كانت تشير أساسًا إلى عمليات غير نظامية في حلقة التوزيع. وبدون شك، وضعت سلسلة هذه الأحداث شراب إي-جياو المركب تحت دائرة الضوء الرقابية لصندوق التأمين الطبي.

في ظل الخلفية العامة لتشديد مراقبة الإنفاق على التأمين الطبي (التحكم في التكاليف) واتباع إجراءات منتظمة لمكافحة الاحتيال في التأمين الطبي، فإن أي تضييق للسياسات ذات الصلة أو تعزيز للرقابة قد يؤثر بعمق على البيئة السوقية والتوقعات البيعية لهذا المنتج الرئيسي الكبير من إي-جياو.

ومن الجدير بالذكر أنه رغم أن نفقات البحث والتطوير لدى دونغ آه إي-جياو في 2025 شهدت زيادة كبيرة بنسبة 57% على أساس سنوي إلى 272 مليون يوان، ما يبرز تصميمها على السعي إلى التحول، فإن هذا الاستثمار المرتفع لم يُنتج بسرعة منتجًا فائق الحجم (super大单品). سواء كانت المنتجات سريعة التحضير الموجهة لفئة الشباب، أو سلسلة منتجات التغذية الموجهة إلى صحة الرجال، ما زالت جميعها في مرحلة تنمية السوق. ولا تزال نتائج وإمكانية استدامة مساري النمو الثاني والثالث تتطلب المزيد من الوقت والاختبار من السوق.

في 2025، أطلقت دونغ آه إي-جياو خطة توزيع أرباح عالية، فبلغ إجمالي نسبة توزيع الأرباح التراكمية طوال العام قرابة 100%. ورغم أن هذا الأمر يعكس الصدق في رد الجميل للمساهمين، ففي فترة التحول التي تحتاج فيها إلى استثمارات عاجلة في البحث والتطوير والابتكار، وتعميق القنوات، وفتح مسارات جديدة—فهل ستؤدي هذه النسبة المرتفعة من توزيع الأرباح إلى تزاحم الموارد الاستراتيجية طويلة الأجل، وتقييد التقدم في التحول والقدرة على الاستدامة؟

سوف يأتي في النهاية “سقف” أعمال إي-جياو، لكن دونغ آه إي-جياو لم تجد بعد طريقًا يتيح لها اختراق الوضع الراهن. إن كيفية الحفاظ على القاعدة الأساسية، والتعامل مع مخاطر السياسات، وتنمية محركات جديدة، وتنسيق الموارد بين رد أرباح الأسهم وبين ما تحتاجه الشركة من استثمارات، ستكون هي المفتاح الذي سيحدد ما إذا كانت هذه الشركة العريقة التي تعود لقرن من الزمان قادرة على عبور دورة السوق وتحقيق قفزة ثانية.

جزء من الصور مأخوذ من الإنترنت  في حال وجود انتهاك يرجى إبلاغنا بالحذف

بيان خاص: إن المحتوى أعلاه يمثل فقط وجهات نظر أو مواقف المؤلف، ولا يمثل وجهات نظر أو مواقف Sina Finance Headlines. إذا كان يلزم التواصل مع Sina Finance Headlines بخصوص محتوى العمل أو حقوق النشر أو غير ذلك من المشكلات، فيرجى القيام بذلك خلال 30 يومًا من تاريخ نشر المحتوى المذكور أعلاه.

كم هائل من المعلومات، وتحليل دقيق، كل ذلك متاح عبر تطبيق Sina Finance APP