"نظام Midea" لا يمكنه مقاومة ألم التحول، وواندونج ميديكال تسجل أول خسارة سنوية وتوقف توزيع الأرباح

اسأل الذكاء الاصطناعي · لماذا يصعب وقف تراجع الأداء بعد استحواذ مجموعة Midea؟

لأول مرة منذ إدراجها قبل 29 عامًا، سجلت شركة واندونغ الطبية (600055.SH) خسارة في نتائجها السنوية، وتأتي ورقة الأداء لعام 2025 التي قدمتها الشركة غير مُرضية إلى حد بعيد.

ووفقًا للتقرير السنوي الذي نشرته الشركة في مساء 25 مارس، بلغ إجمالي إيراداتها في 2025 نحو 1.35B يوان، بانخفاض سنوي قدره 11.64%؛ وبلغت خسارة صافي الربح العائد للمساهمين 228 مليون يوان، بانخفاض سنوي قدره 244.81%. ومن بينها، لم تكن نتائج الربع الرابع على مستوى توقعات السوق، إذ هبطت الإيرادات على أساس ربع سنوي بشكل حاد إلى 158 مليون يوان، وسجلت خسارة صافي الربح العائد للمساهمين 201 مليون يوان.

مع استمرار خسائر الأداء، لن تقوم الشركة بتوزيع أرباح على مدار 2025، ما يكسر تقليد توزيع الأرباح المستمر في نهاية كل عام الذي دام أكثر من 20 عامًا. وفي الوقت نفسه، تنوي الشركة بيع شركة تابعة مثقلة بالخسائر، تأسست قبل أقل من 3 سنوات، إلى شركة تابعة تابعة للمساهم المسيطر، أي مجموعة Midea (000333.SZ). في السابق، كانت واندونغ الطبية قد أنشأت هذه الشركة التابعة لأسباب تتعلق بالتموضع الاستراتيجي، والآن يتم فصلها مرة أخرى بسبب تعديل خطط العمل.

ما إذا كانت هذه التحوّلات التي تقوم بها واندونغ الطبية ستؤتي ثمارها ما زال يتطلب اختبار الوقت. ومن رد فعل السوق الرأسمالي، يتضح أن سعر سهم الشركة يتذبذب وينخفض منذ بداية هذا العام، وخصوصًا بعد أن سجل قمة مرحلية في 14 يناير، بات التراجع أكثر وضوحًا؛ وحتى 26 مارس، بلغ إجمالي انخفاض سعر السهم 19.24%.

الخسارة الفادحة في الربع الرابع أثّرت على مجمل العام

بعد أن بدأت واندونغ الطبية تحقيق خسائر في نتائج الربع الثالث من العام الماضي، توسّع حجم الخسائر في الربع الرابع، ما أدى إلى ظهور أول خسارة سنوية في تاريخ إدراجها الذي يمتد 29 عامًا.

كانت إيرادات الشركة في الربع الأول والثاني والثالث من العام الماضي على التوالي 373 مليون يوان و470 مليون يوان و345 مليون يوان، لكن في الربع الرابع هبطت بشكل مفاجئ إلى 158 مليون يوان. وبدأ صافي الربح العائد للمساهمين في تكبد خسائر منذ الربع الثالث، بلغ خلالها 78.5085 مليون يوان خسارة، ثم تدهورت أكثر في الربع الرابع لتصل الخسارة إلى 201 مليون يوان.

ذكر العديد من المستثمرين أن أداء الربع الرابع من 2025 كان أقل من التوقعات. كما أن الأداء الفعلي في الربع الرابع لم يكن متوافقًا مع التوقعات التي تم إطلاقها سابقًا خلال أنشطة التواصل مع المستثمرين.

بعد الإفصاح عن تقرير الأربعة أرباع (الثلاثة أرباع) في العام الماضي، أجرى عدد كبير من المؤسسات نقاشات مع الإدارة التنفيذية في واندونغ الطبية. ووفقًا لجدول سجل أنشطة التواصل مع المستثمرين الذي أفصح عنه الشركة في 27 أكتوبر من العام الماضي، قال كبار المسؤولين التنفيذيين عند الرد على أسئلة المؤسسات إن الدخول إلى الربع الرابع يعني دخول برنامج المشتريات الحكومية المجمعة (集采) إلى فترة ذروة التسليم. ومع حلول برنامج المشتريات الحكومية المجمعة في نطاق المقاطعات والبلديات في أماكن مثل فوجيان وأنهوي وشانشي وشينجيانغ وسيتشوان، يتوقع أن يصل مبلغ تسليم المشتريات الحكومية المجمعة في الربع الرابع إلى عدة مليارات، ما سيقود نمو أداء الربع الرابع ككل.

لكن في النهاية لم يتحقق نمو في أداء الربع الرابع بل شهد هبوطًا حادًا، ما أثّر سلبًا على أداء العام بأكمله. بلغ إجمالي إيرادات الشركة في 2025 نحو 1.35B يوان، بانخفاض سنوي 11.64%؛ وسجلت خسارة صافي الربح العائد للمساهمين 228 مليون يوان، بانخفاض سنوي 244.81%؛ كما بلغ صافي التدفقات النقدية من الأنشطة التشغيلية -252 مليون يوان، بانخفاض سنوي 215.44%.

ذكرت واندونغ الطبية في التقرير السنوي أن أداء الشركة في 2025 يعكس مرحلة تجسيدية للتعديل الاستراتيجي والتحوّل العميق الذي قامت به الشركة بشكل استباقي في بيئة اقتصادية كلية معقدة ومتغيرة ودورات قطاعية.

وبخصوص أسباب تراجع الإيرادات، قالت الشركة إنها تدفع لتعديل استراتيجية التسويق الشاملة، مع الالتزام بـ”التقدم إلى الأعلى” و”التوسع إلى الخارج”. داخليًا، تستفيد الشركة من مشاريع المشتريات الحكومية المجمعة لاقتناص وتحصيل حصص في أسواق الفئات المتوسطة إلى العليا؛ وخارجيًا، توسّع بنشاط القنوات الدولية. وبسبب إطالة دورة تسليم مشاريع المشتريات الحكومية المجمعة عن المتوقع، انخفضت إيرادات الصين المحلية مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي إلى حد ما.

ومن خلال النظر إلى وضع الالتزامات التعاقدية، فبيانات نهاية 2025 بلغت 175 مليون يوان. مقارنة بالفترة نفسها من العام الماضي البالغة 76.8037 مليون يوان، فإنها زادت بنسبة 127.44%. وقالت الشركة إن السبب الرئيسي يعود إلى زيادة الطلبات التي لم تكتمل عمليات تسليمها حتى نهاية العام.

وبالنسبة إلى الضغط على الأرباح والتدفقات النقدية التشغيلية، قالت الشركة في التقرير السنوي إن السبب الرئيسي يتمثل في زيادة الاستثمارات الاستراتيجية. فمن جهة، تشارك الشركة بشكل استباقي في المشتريات الحكومية المجمعة بأسلوب الشراء بكميات محددة (集中带量采购)، ما يسرّع اختراق السوق العامة في القطاع الحكومي ويدفع هيكلة المنتجات نحو اتجاه أكثر تنافسية. ومن جهة أخرى، تحافظ على مستوى مرتفع من الإنفاق على البحث والتطوير، مع التركيز على التغلب على تقنيات محورية مثل التصوير بالرنين المغناطيسي بدون هيليوم سائل، والبدء في وضع تقنيات التصوير الذكية للأجيال القادمة، لتكوين محرك أساسي للمضي قدمًا في التحول إلى السوق الراقية.

وبالنظر إلى أن واندونغ الطبية موجودة في مرحلة تحوّل، وكذلك بسبب خسائر الأداء، فإن الشركة لا تقوم بتوزيع أرباح في 2025، ما يكسر تقليد توزيع الأرباح في نهاية كل عام الذي استمر لأكثر من 20 عامًا. وقالت الشركة إنه ونظرًا لعدم تحقيق ربح خلال السنة المالية 2025، وإضافة إلى مراعاة العوامل مثل بيئة الصناعة الخارجية وتطور الشركة في المستقبل، وحرصًا على الحفاظ على التطور المستقر للشركة، والأفضل لحماية المصالح بعيدة المدى لجميع المساهمين، وبناءً على مراجعة مجلس الإدارة، تقرر الشركة عدم إجراء أي توزيع لأرباح نقدية في 2025، وعدم إرسال أسهم أرباح، وعدم إجراء أي زيادة في رأس المال عن طريق تحويل احتياطي رأس المال إلى رأس مال، ولا أي شكل آخر من أشكال توزيع الأرباح؛ سيتم ترحيل الأرباح غير الموزعة إلى السنوات اللاحقة للتوزيع.

الاستبعاد أثناء التحوّل لشركة تابعة تكبد خسائر

في الوقت ذاته مع الإفصاح عن التقرير السنوي، تنوي واندونغ الطبية استبعاد شركة تابعة متكبدة للخسائر تأسست قبل أقل من 3 سنوات، ونقلها إلى شركة تابعة للمساهم المسيطر.

وفقًا للإعلان، تنوي واندونغ الطبية تحويل 100% من حقوق ملكيتها في شركة سوزو وانينغ الطبية للتكنولوجيا المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ“سوزو وانينغ”) إلى شركة ميديا للتكنولوجيا التصويرية (شنغهاي) المحدودة (ويُشار إليها فيما يلي بـ“ميديا للتصوير”). وسعر تحويل حقوق الملكية يبلغ 48 مليون يوان.

تُعد هذه الصفقة معاملة مرتبطة، حيث إن ميديا للتصوير هي شركة تابعة تخضع لسيطرة مجموعة Midea، المساهم المسيطر في واندونغ الطبية.

تأسست سوزو وانينغ في نوفمبر 2023، وتم تأسيسها بالكامل بواسطة واندونغ الطبية. في ذلك الوقت، ذكرت واندونغ الطبية أنه ووفقًا لاحتياجات تخطيط التطور الاستراتيجي، وبالاستفادة الكاملة من مزايا سياسات الجهات المحلية وموارد الدعم الصناعي، ستقوم الشركة باستثمار 100 مليون يوان (رأس المال المسجل) من أموالها الخاصة في سوزو لإقامة شركة تابعة بالكامل تسمى سوزو وانينغ، وذلك لتنفيذ مشاريع البحث والتطوير والإنتاج لأجزاء ومكونات أساسية، وتحسين تحويل نتائج التكنولوجيا إلى تطبيقات، وتوسيع مساحة السوق، وتعزيز القدرة التنافسية الأساسية للشركة.

لكن سوزو وانينغ سجلت خسائر في العام 2024 وفي العام 2025 بلغت 5.8895 مليون يوان و11.1995 مليون يوان على التوالي، وبذلك بلغت الخسائر التراكمية 17.09M يوان، مع اتجاه مستمر لتدهور الأداء التشغيلي.

وفقًا للإعلان، يبلغ متوسط تكلفة الملكية المحاسبية لاندونغ الطبية لحقوق ملكية 100% في سوزو وانينغ 36.2146 مليون يوان. وتبلغ الزيادة في قيمة حقوق المساهمين في هذه العملية 11.7854 مليون يوان، بنسبة زيادة قدرها 32.54%.

وبالنسبة إلى سبب بيع كامل حقوق ملكية الشركة التابعة، قالت واندونغ الطبية إن ذلك مبني على احتياجات تعديل تخطيط أعمال الشركة.

تم إدراج واندونغ الطبية في بورصة شنغهاي في 24 أبريل 1997، وهي شركة راسخة من رواد قطاع معدات التصوير الطبي في الصين. وجرى تغيير كل من الشخص المسيطر فعليًا والمساهم المسيطر على الشركة عدة مرات؛ إذ كانت مجموعة هوا رون من بين الجهات التي سيطرت فعليًا على الشركة، وفي مارس 2012 تم تغيير اسم الشركة إلى “هوا رونغ واندونغ”. وفي 2015، حصلت شركة يوجيت (YuYue) على السيطرة على واندونغ الطبية رسميًا من خلال عملية استحواذ، وفي سبتمبر 2016 تم استعادة اسم الشركة إلى “واندونغ الطبية”.

في عام 2021، استحوذت مجموعة ميديا على 29.09% من أسهم واندونغ الطبية من شركة يوجيت الطبية ومؤسس/المسيطر الفعلي عليها وو غوانغ مينغ، لتصبح المساهم المسيطر في واندونغ الطبية، وأصبح هي شيانغ جيانغ المالك المسيطر فعليًا على واندونغ الطبية.

خلال فترة تولي مجموعة ميديا إدارة واندونغ الطبية، تم تغيير رئيس مجلس الإدارة ثلاث مرات. وكانت فترة الرئيس الأول الأطول، إذ بلغت 4 سنوات؛ بينما كان الرئيس الثاني ما تشي بينغ في منصبه لمدة 8 أشهر فقط. خلال فترة خدمته، من 21 مايو 2025 إلى 25 يناير 2026، وبعد استقالته لأسباب شخصية، تم انتخاب وانغ جيانغ قوو رئيسًا لمجلس الإدارة في 26 يناير 2026.

المسألة الكبرى التي تواجه واندونغ الطبية الآن هي ما إذا كان التحوّل يمكن أن ينجح. قالت واندونغ الطبية في التقرير السنوي إنه في السنوات الأخيرة، وفي ظل الدوافع المتعددة التي تحرك صناعة معدات التصوير الطبي عالميًا، مثل الابتكار التكنولوجي وطلب السوق وتوجيه السياسات، فإن القطاع يشهد تحوّلًا عميقًا. وتُعد الاعتمادية التقنية على الخارج ونقص الابتكار مخاطر جوهرية، كما أن المنافسة الشديدة في السوق وضغوط الدفع تؤثر مباشرة على أرباح الشركات؛ وتؤثر السلسلة العالمية الهشة للتوريد وسوء ترابط سلسلة الصناعة على استقرار التشغيل، بينما تؤدي البيئة التنظيمية الأكثر صرامة يومًا بعد يوم إلى رفع عتبات الدخول إلى السوق والاستمرار في التشغيل.

“يجب على الشركات إنشاء نظام شامل لإدارة المخاطر، لتحقيق توازن استراتيجي بين البقاء قصير الأجل والابتكار طويل الأجل، وتعزيز مرونة سلسلة التوريد على مستوى التشغيل وتعميق التعاون السريري، والتكيف بشكل إيجابي مع التطورات التنظيمية العالمية على مستوى الامتثال، وذلك فقط يمكنها عبور دورات السوق وتحقيق نمو مستدام.” قالت الشركة.

(المقال مأخوذ من الأولى فاينانس)