مرة أخرى في ارتفاع! عودة سعر الذهب إلى 4600 دولار، وول ستريت: التصحيح هو فرصة للشراء

قسم مميز

            أسهم مخصصة
مركز البيانات
مركز الأسعار
تدفقات رأس المال
تداول تجريبي
        

        تطبيق العميل

عادت أسعار الذهب إلى 4600 دولار.

في 25 مارس، أثناء تداولات اليوم، وصلت أسعار الذهب الفورية في لندن إلى مستوى يزيد مرةً عن 4600 دولار/أونصة. وحتى لحظة صدور هذا الخبر، تبلغ أسعار الذهب الفورية في لندن 4564.84 دولار/أونصة، بارتفاع خلال اليوم بنسبة 2.08%؛ بينما تبلغ أسعار الذهب في COMEX 4555.7 دولار/أونصة، بارتفاع خلال اليوم بنسبة 3.49%.

نتيجةً لذلك، رفعت بعض ماركات صناعة الحُليّ الذهبية في الصين أسعارها أيضًا تبعًا لذلك، وعاد سعر الجرام إلى 1400 يوان. في 25 مارس، بلغ سعر منتجات Zhou Sheng Sheng من فئة الذهب الخالص 1418 يوان/جرام، بزيادة قدرها 68 يوان في يوم واحد؛ وبلغت عروض Laofengxiang 1408 يوان/جرام، بزيادة قدرها 63 يوان/جرام في يوم واحد.

في سوق A-Share، تحركت كذلك أسهم مفهوم الذهب بشكل جماعي؛ فقد قفزت أسهم Chifeng Gold وXiao Cheng Technology وXingye Silver & Tin وChina Gold وغيرها جميعًا بشكل كبير.

من ناحية الأخبار، وفقًا لتقرير من أخبار CCTV، ففي التوقيت المحلي 24 مارس، أقرّت حكومة الولايات المتحدة خطة لإنهاء الصراع عبر باكستان مع إيران، وتتضمن 15 شرطًا، وتشمل الخطة البرنامج النووي، وقدرات الصواريخ، وقضايا إقليمية، مع ضمان بقاء مضيق هرمز مفتوحًا. وكشرط للمقايضة، قد تحصل إيران على إلغاء شامل للعقوبات الدولية، ودعم أمريكي لتطوير مشاريعها النووية المدنية، وإلغاء آلية “استعادة العقوبات بسرعة”. وتقوم الولايات المتحدة بدراسة الدفع بتنفيذ وقف إطلاق نار لمدة شهر من أجل إجراء مفاوضات إضافية بشأن البنود المذكورة.

لماذا “فشل” الذهب في العمل كملاذ آمن؟

منذ اندلاع الحرب بين الولايات المتحدة وإيران، لم ترتفع أسعار الذهب بل انخفضت عكس ذلك؛ وفي يوم الاثنين من هذا الأسبوع، تراجعت أسعار الذهب الفورية إلى ما دون 4100 دولار/أونصة، وبالمقارنة مع أعلى مستوى تاريخي بلغ 5608 دولار سجلته في يناير، فقد هبطت بأكثر من 20%، وانخفضت إلى نحو 4098 دولار في وقتٍ ما. وهو ما يُنظر إليه على أنه دخول في سوق هابطة فنية.

جعلت هذه الوتيرة العديد من المستثمرين في حيرة: لماذا، كأصل تقليدي يُنظر إليه على أنه ملاذ آمن، يستمر الذهب في التراجع بينما ترتفع المخاطر الجيوسياسية بسرعة؟

ترى وجهات نظر في السوق أن خاصية الذهب كملاذ آمن لم تتعطل فعليًا، وإنما تم كبتها على المدى القصير بسبب متغيرات ماكرو أقوى.

نسبت مجموعة إدارة الثروات لدى UBS انخفاض الذهب الأخير إلى تراجع ثقة المستثمرين في خفض بنك الاحتياطي الفيدرالي للفائدة، وإلى تراجع زخم المضاربة في السوق وغيرها من العوامل. حاليًا يركز السوق أكثر على سلسلة “ارتفاع سعر النفط—ارتفاع التضخم—بقاء بنك الاحتياطي الفيدرالي على سياسة التشديد”، بدلًا من مسار “صدمة النفط—تباطؤ الاقتصاد—تحول السياسة”. إن هذا السرد الأحادي يجعل قدرة الذهب على التحوط ضد عوامل الاقتصاد الكلي ضعيفة بوضوح على المدى القصير.

قال محلل UBS Wayne Gordon إنه بالنسبة للعديد من المستثمرين، يظهر الذهب بمظهر “متواضع” في مواجهة التوترات الجيوسياسية وتصاعد تقلبات الأسعار، وهو ما يبدو متعارضًا مع البديهة لدى الناس. ومع ذلك، تشير التاريخيات إلى أنه، خصوصًا في المراحل الأولى من النزاعات، لا يكون الذهب دائمًا في حالة ارتفاع. والاستنتاج الواضح هو أن مسار أسعار الذهب غالبًا لا تحدده النزاعات نفسها مباشرة، بل تحدده السياسات والسياقات الاقتصادية. وبسبب أن السوق يتكيف مع توقعات بمعدلات فائدة أعلى وأسهم الدولار القوي، فقد جرى الضغط على دور الذهب في حفظ القيمة في الدورات المبكرة. لكن هذا ليس فشلًا في أداء الذهب كملاذ آمن، بل “تأخيرًا”.

أشار تقرير من Citi إلى أن مشتريات الزخم التي يقودها مستثمرون التجزئة ومالكو صناديق ETF خلال الأشهر الـ12 الماضية هي القوة الدافعة الأساسية التي دفعت سعر الذهب إلى الارتفاع المستمر منذ 2500 دولار/أونصة، بينما ظل حجم مشتريات البنوك المركزية خلال السنتين إلى الثلاث سنوات الماضية ثابتًا تقريبًا. وبنية المراكز التي يهيمن عليها “زخم” أموال التجزئة والصناديق، تجعل الذهب عرضة لأن يُجبر على المتابعة في التراجع عندما تتعرض الأصول عالية المخاطر لعمليات بيع واسعة النطاق.

وذكرت Citi كذلك أن ارتفاع “العوائد/المعدلات الفعلية” وتقوية الدولار يشكلان أيضًا عامل كبح لسعر الذهب؛ ومع تزامن ذلك مع قيام عدد كبير من حاملي التجزئة ومالكي ETF بالخفض السلبي لمراكزهم، يصبح ارتباط الذهب بـ“دورة” الأصول عالية المخاطر أكثر تطرفًا من المتوسط التاريخي.

يرى الخبير الاقتصادي الشهير في وول ستريت، والرئيس التنفيذي لشركة أوروبا-المحيط الهادئ كابيتال Peter Schiff، أن عملية البيع على الذهب الحالية تعيد تمثيل سيناريو “الأزمة المالية العالمية في 2008”. وقد انتقد منطق عملية البيع وراء ذلك، معتبرًا أن المتداولين ارتكبوا خطأً جوهريًا—حيث يبيعون الذهب انطلاقًا من القلق من أن استمرار التضخم سيمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة.

“لا معنى لذلك أن يتم بيع الذهب لأن التضخم يرتفع ويمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض الفائدة، في ظل كون الفائدة أصلًا منخفضة جدًا. انخفاض المعدلات الفعلية مفيد للذهب، لكن ما يحتاج حقًا إلى خفض الفائدة هو سوق الأسهم.” توقع Schiff أنه بمجرد دفع ارتفاع الفائدة الاقتصاد إلى ركود، سيغير بنك الاحتياطي الفيدرالي استراتيجيته، ويخفض الفائدة ويستعيد سياسة التيسير الكمي. وستكون هذه الخطوة خبرًا إيجابيًا قويًا للذهب.

يشعر السوق بالقلق من أن وقف إطلاق النار أو اتفاق السلام قد يؤدي إلى تقليص علاوة الذهب الجيوسياسية، وقد رفض Schiff ذلك رفضًا قاطعًا. وأشار إلى أنه إذا انتهت الحرب بسرعة، فسيكون ذلك سلبيًا بالنسبة للذهب، لكن هذا لا يكفي لتعويض كل عوامل الإيجابية. إضافةً إلى ذلك، لا تزال الحكومات بحاجة إلى دفع تكاليف أسلحة إضافية وإعادة بناء المناطق المدمرة، لذا ستكون العجز المالي والتضخم أكبر مقارنةً بحالة لم تقع فيها حرب أصلًا.

المؤسسات تتمسك بتوقعات صعودية

رغم الضغوط على المدى القصير، ما زالت الغالبية من المؤسسات متفائلة بشأن مسار الذهب على المدى المتوسط والطويل.

قال محلل UBS Giovanni Staunovo إنه رغم مرور السنوات، ما تزال عوامل محركة هيكلية وراء ارتفاع الذهب موجودة ولم تتغير، مثل قضايا الديون، والضغوط السياسية المطالبة بخفض الفائدة لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي، والتضخم المرتفع، والفوائد المنخفضة، وضعف الدولار وغيرها.

وبالنسبة إلى Gordon، إذا جاز اعتبار التاريخ مرجعًا، فقد تكون النظرة السلبية تجاه آفاق الذهب المستقبلية مبكرة للغاية: “بسبب أن السوق يتكيف مع توقعات بمعدلات فائدة أعلى ودولار قوي (وهي عوائق قصيرة الأجل لارتفاع أسعار الذهب)، فقد جرى الضغط على دور الذهب في حفظ القيمة في المراحل المبكرة من الدورة. لكن هذا ليس تعطلًا لأداء الذهب كملاذ آمن، بل هو نوع من التأخير.”

قال أيضًا كبير مسؤولي استراتيجيات الاستثمار لدى Standard Chartered Rajat Bhattacharya إن البنك يحافظ منذ فترة طويلة على موقف بنّاء تجاه الذهب، مدعومًا بعوامل هيكلية، بما في ذلك الطلب القوي من البنوك المركزية في الأسواق الناشئة واحتياجات المستثمرين إلى التنويع في ظل المخاطر الجيوسياسية. وأكد في الوقت نفسه أن ضعف الدولار ينبغي أن يدعم مجددًا سعر الذهب، وأن توقعات السوق بشأن قيام بنك الاحتياطي الفيدرالي في النهاية بخفض الفائدة هي المحفزات الأساسية التي تدفع الدولار إلى الضعف.

أشارت Citi إلى أن توقيت شراء الذهب “يعتمد على المسار وليس على مستوى السعر”. إذا انتهى الصراع الإيراني خلال 4 إلى 6 أسابيع قادمة، يوصى بالانتظار إلى أن يستقر أداء الأصول عالية المخاطر بشكل عام وتصل أسهم السوق إلى قاعها قبل الدخول؛ وإذا طال أمد الصراع أكثر، فسيكون انخفاض “المعدلات الحقيقية” أو ظهور انعكاس زخم تقني في سعر الذهب إشارة شراء أكثر موثوقية. وعلى المدى الأطول، لا يزال “الاحتكاك” الذي يدفع الذهب إلى الارتفاع على المدى الطويل موجودًا دائمًا—مخاطر ديون السيادة، والقلق من أن مصداقية الدولار ستُخفَّض بشكل سلبي، واستمرار قيام مدخرات السكان في الصين بالتحول نحو الذهب، إضافةً إلى احتياجات البنوك المركزية في الأسواق الناشئة لتنويع احتياطياتها، وكلها تشكل قوى مستمرة تدعم الأسعار.

يحافظ بنك مونتريال على موقف إيجابي طويل الأجل تجاه الذهب. وقال محلل السلع لدى البنك إن صراع إيران لم يضعف منطق “السوق الصاعد” الهيكلي لقطاع المعادن والتعدين، بل عزز هذا المنطق أكثر. والمشكلة الحالية فقط هي: متى يمكن للسوق أن يستعيد ثقة كافية ويتيقن أن الصراع قد اتجه نحو الحل، وبالتالي يعود إلى زيادة التعرض للمخاطر. تتوقع BMO أن يصل متوسط سعر الذهب في الربع الثالث من عام 2026 إلى 4800 دولار/أونصة، وأن يرتفع في الربع الرابع إلى 4900 دولار/أونصة، وأن يبلغ متوسط السعر السنوي 4846 دولار/أونصة. وعلى المدى الأبعد، تتوقع BMO استمرار استقرار سعر الذهب في عام 2027 فوق مستوى 5000 دولار/أونصة، وأن يكون متوسط السعر السنوي 5125 دولار/أونصة، وهو ما يمثل رفعًا كبيرًا قدره 26% مقارنةً بتوقعات سابقة.

قال Justin Lin، استراتيجي الاستثمار لدى Global X ETFs، إن عمليات البيع الحالية مدفوعة معًا بالحساسية قصيرة الأجل لسعر الفائدة، وإعادة موازنة المحافظ التي سببها هبوط سوق الأسهم، إضافةً إلى قدر من الشعور بالرضا لدى السوق تجاه الصراع الإيراني إلى حد ما. كما سيُصنّف هذا الهبوط على أنه “فرصة شراء جذابة للمستثمرين”، مع الحفاظ على توقعه الأساسي عند مستوى 6000 دولار/أونصة في نهاية العام.

تتوقع Standard Chartered أنه خلال فترة ثلاثة أشهر بعد نهاية دورة تخفيض الرافعة المالية الحالية، قد يرتد سعر الذهب إلى 5375 دولار. وتوقعت Merrill Lynch Securities أن متوسط سعر الذهب خلال الفترة من الربع الثاني إلى الربع الرابع في عام 2026 سيرتفع تدريجيًا ربعًا بعد ربع، ضمن نطاق 4500 دولار إلى 5750 دولار، مع هدف سعر في نهاية العام قدره 5750 دولار/أونصة. ومن المتوقع أن يكون متوسط الربع الأول من عام 2027 قريبًا من 5200 دولار/أونصة.

 افتح حساب تداول العقود المستقبلية على منصة Sina للتعاون، آمن وسريع وموثوق

كم هائل من المعلومات وتفسير دقيق، وكل ذلك على تطبيق Sina Finance

المسؤول: Zhu Huan Nan