تَمنَح المواد المانحة طلبًا ثانويًا إلى بورصة هونغ كونغ، و«زعيم سوق الإلكتروليت» يعزّز وجوده في السوق الأوروبية

محرر جنوب الصين للمال - يانغ تشي شين، تقرير من قوانغتشو

في الوقت الحالي، تشهد شركات سلسلة صناعة بطاريات الليثيوم موجة من الحماس للطرح في هونغ كونغ.

وبحسب إحصاءات غير كاملة، منذ عام 2025 وحتى الآن، انطلاقًا من شركة نينغدتای تايمز رائدة الصناعة، يوجد أكثر من 16 شركة مرتبطة ببطاريات الليثيوم تتزاحم للطرح في هونغ كونغ، لتغطي المراحل الأساسية في السلسلة الصناعية بأكملها مثل البطاريات والمواد والمعدات، مما يشكل موجة من الطروحات واسعة النطاق.

في 27 مارس، قدمت شركة قوانغتشو تيان سي غاوشين للمواد المحدودة (ويُشار إليها اختصارًا بـ"تيان سي") إلى بورصة هونغ كونغ نشرة الإصدار، بهدف إدراج أسهمها في السوق الرئيسية في هونغ كونغ. وتجدر الإشارة إلى أن هذه هي المرة الثانية التي تقدم فيها طلبًا بعد أن فقد طلبها السابق فعاليته في 22 سبتمبر 2025.

وقبل ذلك، كانت شركة تيان سي قد قررت إصدار GDR وإدراجه في بورصة سويسرا، بهدف جمع الأموال لاستخدامها في بناء مشروع مواد بطاريات الليثيوم في المغرب وغيرها. ومع ذلك، في أبريل 2025، تم الإعلان عن إلغاء خطة إصدار GDR الخاصة بشركة تيان سي، لسبب هو: “تغير الظروف الداخلية والخارجية وغيرها من العوامل”.

وقالت شركة تيان سي إن الشركة تسعى إلى إدراجها في بورصة هونغ كونغ للعمليات المشتركة (LianJiao) من أجل المضي قدمًا بشكل أكبر في تخطيطها الاستراتيجي العالمي، وإنشاء منصة لتشغيل رأس المال الدولي، وتحسين هيكل رأس المال، وتوسيع قنوات التمويل المتنوعة، وتعزيز قدرتها التنافسية الشاملة.

تُظهر نشرة الإصدار أن شركة تيان سي هي الرائدة عالميًا في مجال الإلكتروليت، إذ إنها أول شركة على مستوى العالم، وحتى الآن الوحيدة، التي تحقق الإنتاج الصناعي على نطاق واسع لسائل LiPF6، وقد أُطلق عليها لقب “ملك الإلكتروليت”. ووفقًا لبيانات شركة تشو شي الاستشارية، منذ عام 2016، احتلت شركة تيان سي المركز الأول عالميًا في شحنات الإلكتروليت لمدة تسع سنوات متتالية. وفي عام 2024، بلغت حصتها في السوق العالمية نحو 35.7%، وهو ما يفوق بكثير الشركة في المركز الثاني على مستوى الصناعة، شركة BYD (15.6%).

تشير البيانات إلى أنه في عام 2025، حققت شركة تيان سي إيرادات تشغيلية بلغت 1.36B يوان صيني، بزيادة قدرها 33.00%. وبلغ صافي الربح المنسوب للمساهمين 13.62 مليار يوان، بزيادة كبيرة بلغت 181.43% مقارنة بالعام السابق. وتُظهر بيانات Wind أن سهم شركة تيان سي ارتفع بنسبة 136.25% في عام 2025، لتتبوأ المراكز الخمسة الأولى ضمن قطاع كيميائيات البطاريات.

ومنذ نشأتها وحتى كسر حاجز إيرادات 100 مليار يوان، يمكن وصف مسار تطوير شركة تيان سي بأنه قصة “أسطورية”. مؤسسها هو شو جين فو. وفي سنواتها المبكرة، ظل يعمل بعمق في قطاع العناية اليومية (المنتجات الاستهلاكية اليومية)، وكانت أعماله الرئيسية تركز على إنتاج مواد منتجات العناية الشخصية مثل الشامبو وغسول الاستحمام، ثم في عام 2000 استثمر 5.10 مليون يوان لإنشاء شركة قوانغتشو تيان سي للمواد عالية التقنية المحدودة.

ومع استمرار توسع حجم الأعمال، أدرك شو جين فو بحدة أن بطاريات الليثيوم-أيون وصناعة السيارات الجديدة بالطاقة تحمل آفاقًا تجارية هائلة. وبحسم، انتقل بسرعة من مجال منتجات العناية اليومية إلى مجال مواد بطاريات الليثيوم. في عام 2014، نجحت شركة تيان سي في إدراجها في بورصة شينجزين. وفي عام 2021، وبفضل اندفاع صناعة السيارات الجديدة بالطاقة، تجاوزت القيمة السوقية لشركة تيان سي مرةً مبلغ 1 تريليون يوان.

حاليًا، تنقسم أعمال الشركة بشكل رئيسي إلى محورين: أعمال مواد بطاريات الليثيوم-أيون، وأعمال مواد العناية اليومية والمواد الكيميائية المتخصصة. وفي مجال مواد بطاريات الليثيوم-أيون، تكون الشركة قد أبرمت بالفعل شراكات استراتيجية مع مصنّعي البطاريات الكبار في العالم وشركات المركبات الكاملة. في عام 2024، كانت ثماني شركات من بين أفضل عشر شركات لبطاريات الطاقة على مستوى العالم، وجميع شركات أفضل عشر شركات لبطاريات التخزين على مستوى العالم، بالإضافة إلى تسع شركات من بين أفضل عشر شركات لبطاريات الاستهلاك على مستوى العالم، إما عملاء لشركة تيان سي أو تستخدم منتجاتها ضمن سلسلة التوريد.

ومن الجدير بالانتباه أن شركة تيان سي، من خلال الارتباط العميق بشركة نينغدتای تايمز، استفادت بالكامل من حصاد موجة تطوير صناعة السيارات الجديدة بالطاقة.

وتكشف نشرة الإصدار أن نينغدتای تايمز هي أكبر عميل لشركة تيان سي. وقد بدأت شراكة تيان سي مع نينغدتای تايمز في عام 2017. ومع التطور المستمر لنينغدتای تايمز، زادت باستمرار قيمة مشترياتها من تيان سي. وفي عام 2022، بلغت قيمة مشتريات نينغدتای تايمز من تيان سي مرةً 6.01B يوان، وهو ما يمثل 54.5% من إجمالي إيرادات مبيعات الشركة. وحتى عام 2025، ما زالت نينغدتای تايمز أكبر عميل لشركة تيان سي، وبقيمة مشتريات بلغت 860k يوان، لتشكل 36.1% من إيرادات مبيعات الشركة.

فيما يتعلق بالقدرة الإنتاجية، وحتى الآن تمتلك شركة تيان سي قدرة إنتاج للإلكتروليت تبلغ 860 ألف طن، تغطي عدة قواعد مثل جيودجيانغ ونان تونغ وسيتشوان وجيمن وفوتينغ وغيرها. وفي عام 2025 بالكامل، بلغ حجم الشحن 773 ألف طن، لتكون الشركة رائدة في هذا المجال. بالإضافة إلى ذلك، تمتلك الشركة 112 ألف طن من LiPF6 سداسي فلورو فوسفات الليثيوم، و30 ألف طن من ملح ثنائي الفلوروسلفونيل إيميد الليثيوم.

وفي مجال العناية اليومية، تشمل منتجات شركة تيان سي مواد الخافضات السطحية مثل العوامل الفعالة بالسطح، وزيوت السيليكون وغيرها، وتُستخدم على نطاق واسع في منتجات العناية الشخصية والسلع المنزلية. وتُظهر المعلومات ذات الصلة أن شركة تيان سي هي أكبر منتج لمواد الخافضات السطحية ثنائية المفعول (ذات الشحنة المزدوجة) في آسيا، إذ تبلغ قدرة إنتاج كاربوم 5000 طن، لتحتل المركز الثاني في الصناعة. كما تحافظ على تعاون وثيق مع عمالقة عالميين مثل لوريال وبروكتر آند جامبل، وبلغ نطاق خدمات الشركة في عام 2024 تغطية تسع شركات من بين أفضل عشر شركات لمنتجات العناية الشخصية عالميًا.

من حيث الأداء الإجمالي خلال السنوات الثلاث الأخيرة، في عامي 2023 و2024 و2025، بلغت إيرادات التشغيل لشركة تيان سي على التوالي 773k يوان و112k يوان و30k يوان. وصافي الربح على التوالي بلغ 18.42 مليار يوان و4.78 مليار يوان و13.44 مليار يوان، مما يُظهر نمطًا من الانخفاض أولًا ثم الارتفاع. وبخصوص ذلك، قالت شركة تيان سي إن انخفاض الإيرادات يرجع أساسًا إلى اشتداد المنافسة في قطاع مواد بطاريات الليثيوم-أيون، مما أدى إلى انخفاض متوسط سعر مواد بطاريات الليثيوم-أيون.

تجدر الإشارة إلى أن الأعمال التشغيلية للشركة تعتمد على كميات كبيرة من المواد الرئيسية، وأن أسعارها بطبيعتها تتسم بالتذبذب وترتبط ارتباطًا وثيقًا باتجاهات سوق السلع العالمية. في عام 2025، بلغت تكاليف المواد المباشرة للشركة 16.65B يوان. وإذا تذبذب سعر المواد المباشرة بنسبة 5%، فسيؤثر ذلك بأكثر من 5 مليارات يوان على الأرباح قبل الضريبة.

في الوقت الحالي، تشهد صناعة بطاريات الليثيوم العالمية إعادة تشكيل عميقة على مستوى العولمة؛ وأصبح “التوسع عبر البحار” و"الإنتاج المحلي" هما الكلمتان المفتاحيتان الأساسيتان في الصناعة.

فمع استمرار نمو الطلب على بطاريات الطاقة وبطاريات التخزين خارج البلاد، وبالتزامن مع سياسات مثل لائحة الاتحاد الأوروبي “قانون البطاريات الجديدة” التي تفرض متطلبات صارمة لنسبة توطين سلسلة التوريد والأثر الكربوني لبصمة الكربون، فإن ذلك معًا يدفع باتجاه جعل توطين تصنيع السيارات الكهربائية والبطاريات اتجاهًا لا رجعة فيه.

ومن ضمن ذلك، وبفضل الإمكانات الكبيرة للطلب في السوق الأوروبية والتوجهات التنظيمية الصارمة، فإن أوروبا لا شك أنها أصبحت ساحة المعركة الأساسية في هذه المنافسة الصناعية العالمية. ووفقًا لبيانات شركة تشو شي الاستشارية، أظهر سوق بطاريات الليثيوم-أيون في أوروبا اتجاه نمو سريع؛ إذ ارتفع من 85.4GWh في عام 2020 إلى 256.4GWh في عام 2024، ومن المتوقع أن يصل إلى 1109.9GWh بحلول عام 2030. ومن المتوقع أن تبلغ نسبة النمو المركب السنوي 27.7%، وهو ما يفوق بوضوح نسبة النمو المركب السنوي المتوقعة للصين البالغة 23.5%.

والأكثر أهمية هو أنه منذ عام 2025، تحولت البيئة السياسية في أوروبا، حيث أطلقت بريطانيا وإيطاليا وألمانيا وغيرها من الدول دعمًا جديدًا للسيارات الجديدة بالطاقة. وهذا أدى إلى إطلاق إضافي للطلب في السوق. وفي ظل هذا السياق، تقوم شركات سلسلة صناعة بطاريات الليثيوم في الصين، وعلى رأسها الشركات الرائدة، بتوجيه القدرة الإنتاجية ورأس المال إلى أوروبا بوتيرة وحجم غير مسبوقين.

في مجال تصنيع البطاريات، قامت شركات رائدة مثل نينغدتای تايمز وEVE Energy وغيرها بالتحرك مبكرًا، حيث قامت بالتأسيس مباشرة في أوروبا من خلال توطين القواعد الإنتاجية. ومن بين ذلك، تستثمر نينغدتای تايمز 90% من الأموال التي تم جمعها عبر إصدار أسهم في بورصة هونغ كونغ بالكامل في مشروع في المجر، بقيمة استثمار إجمالية تصل إلى 478M يوان. وقد انتهى خط الإنتاج في المرحلة الأولى لمصنع نينغدتای تايمز في المجر من ضبطه وتجهيزه بنهاية عام 2025، مع خطة للإنتاج التدريجي. وفي الوقت نفسه، حقق مصنع نينغدتای تايمز في ألمانيا أرباحًا مستقرة، ويجري العمل حاليًا في مصنع إسبانيا الذي يتم بناؤه بالتعاون مع مجموعة Stellantis، ما سيُحسن المزيد من شبكة تخطيط القدرة الإنتاجية لديها في أوروبا.

تتابع EVE Energy أيضًا هذا المسار؛ إذ تركز الأموال التي تم جمعها على مشروع بطاريات أسطوانية كبيرة في المجر، بهدف الاستحواذ بدقة على سوق بطاريات الطاقة الراقية في أوروبا. ووفقًا لبيانات قطاعية، حتى الربع الثالث من عام 2025، وصلت قدرة بطاريات قيد الإنشاء في أوروبا إلى 340GWh، ومن بينها نسبة قدرة مخططة من شركات صينية تصل إلى 58%.

لا يقتصر الأمر على تسريع شركات البطاريات للتوسع عبر البحار، بل تتبع شركات مجال مواد البطاريات أيضًا اتجاه الصناعة. إن التوسع العالمي لشركة تيان سي يعكس بوضوح هذا التحول الاستراتيجي. وحتى نهاية عام 2025، كانت شركة تيان سي قد أنشأت داخل الصين 16 قاعدة إنتاج قيد التشغيل و1 قاعدة قيد الإنشاء، لترسخ أساسها الصناعي محليًا. وفي الوقت نفسه، ومن خلال نموذج المعالجة بتكليف (委托加工)، قامت الشركة بإقامة مواقع أولية للتوريد في الولايات المتحدة وألمانيا، لتضع أساسًا لدخولها إلى السوق الخارجية. ولتلبية الطلب المتزايد في الأسواق العالمية وأوروبا، تخطط شركة تيان سي لبناء قواعد إنتاج جديدة في المغرب والولايات المتحدة، بهدف توسيع حدود التوسع الخارجي باستمرار.

ومن بين ذلك، أصبح مشروع المغرب خطوة محورية لتخطيط شركة تيان سي للتوسع في أوروبا. في يونيو 2025، وقّعت شركة تيان سي رسميًا اتفاقية استثمار مع حكومة المغرب، بهدف بناء قاعدة تكاملية لإنتاج الإلكتروليت والمواد الأساسية بطاقة إنتاج سنوية تبلغ 150 ألف طن في الموقع.

وتجدر الإشارة إلى أن المغرب يقع مقابل أوروبا عبر البحر، كما يملك موارد وفيرة من صخور الفوسفات—وهي واحدة من المواد الخام الأساسية لإنتاج الإلكتروليت. ويمكن لهذه الميزة الفريدة في الموقع والموارد أن تجعل المشروع يغطي بكفاءة الطلب في السوق الأوروبية. من المقرر أن يبدأ العمل رسميًا في المشروع بين نهاية عام 2025 وأول ربع من عام 2026، ومن المتوقع أن يكتمل بناء المشروع ويتم تشغيله بين نهاية عام 2027 وأول نصف من عام 2028.

ومن زاوية ضمان التمويل، فإن خطة جمع الأموال لإدراج شركة تيان سي في بورصة هونغ كونغ تميل أيضًا نحو التوسع في الخارج؛ إذ تُظهر نشرة الإصدار أن الشركة تعتزم استخدام حوالي 60% من أموال جمعها من هذا الطرح في هونغ كونغ لبناء مشروع المغرب.

يرى محللون في الصناعة أن قيام شركات رائدة مثل تيان سي بالإدراج في هونغ كونغ والاستثمار بكثافة في الخارج، يحقق جوانب إيجابية مثل: بناء منصة لرأس المال الدولي، وتوسيع قنوات التمويل لدعم بناء قواعد خارجية كثيفة الاستثمار (heavy assets)، وفي الوقت نفسه تعزيز تأثير العلامة التجارية دوليًا بشكل واضح.

ومع ذلك، فإن التحديات واضحة أيضًا: إذ إن نسبة إيرادات الشركة من الخارج لا تزال غير مرتفعة حاليًا، وسيواجه الاستثمار الخارجي واسع النطاق اختبارًا متعدد الأوجه مثل المخاطر الجيوسياسية والاختلافات الثقافية وإدارة العمليات. كما أن مدة بناء المشاريع طويلة، وقد تشكل ضغطًا على التدفقات النقدية على المدى القصير.

اعتبارًا من إغلاق يوم 31 مارس، بلغ سعر سهم شركة تيان سي 46 يوانًا للسهم، بانخفاض قدره 4.5%، لتصل القيمة السوقية إلى 1.34B يوان.