إيرادات 43.2B، والأرباح انخفضت بنسبة 14%، و"الجانب الثانوي" لهوا ديلاو لا يزال لم ينضج بعد

سؤال إلى الذكاء الاصطناعي · لماذا تحسنت نتائج هايديلــاو في النصف الثاني بعد عودة تشانغ يونغ؟

في 24 مارس/آذار، أصدرت هايديلــاو تقريرها المالي لعام 2025، وهو أول سجل سنوي يقدَّم بعد عودة تشانغ يونغ إلى منصب الرئيس التنفيذي. بلغ إجمالي الإيرادات في العام 4.04B يوان، بزيادة طفيفة قدرها 1.1% على أساس سنوي. ورغم أن الأرقام تبدو مستقرة، إلا أن ضغوط جانب الأرباح تبرز: حققت الشركة أرباحًا صافية قدرها 40.42 مليار يوان، بانخفاض نسبته 14% على أساس سنوي؛ بينما بلغ الربح التشغيلي الأساسي 54.03 مليار يوان، وتراجع أيضًا بنسبة 13.3%. لم ترتفع الإيرادات تقريبًا، لكن الأرباح انخفضت بوضوح.

إن ضعف الأداء في النشاط الرئيسي هو السبب الجوهري. في عام 2025، انخفض معدل دوران الطاولات في المطاعم المملوكة بالكامل من 4.1 مرة/يوم إلى 3.9 مرات/يوم، واستقبلت المطاعم على مدار العام 384 مليون زائر، بانخفاض 7.5% على أساس سنوي. كما انخفضت إيرادات تشغيل المطاعم إلى 16.71M يوان، بانخفاض 7.1% على أساس سنوي. وحتى مع زيادة عدد المتاجر المملوكة بالكامل إلى 1383 متجرًا، تواصل ضعف أعمال المتجر الواحد. لم يتجاوز متوسط سعر الطلب الزيادة الطفيفة من 97.5 يوان إلى 97.7 يوان؛ تراجع تدفق الزبائن لم يكن بسبب رفع الأسعار، بل لأن الطلب على الاستهلاك داخل المطعم بالفعل انخفض.

من ناحية توزيع المتاجر، تعمل هايديلــاو أيضًا على إجراء تعديلات هيكلية. أغلقت المطاعم المملوكة بالكامل خلال العام 85 متجرًا، وافتتحت 79 متجرًا، ليصل صافي التغير إلى انخفاض 6 متاجر. أما متاجر الامتياز، فارتفعت من 13 متجرًا إلى 79 متجرًا؛ ومن بين هذه الزيادة، تحولت 45 من المتاجر من التملك المباشر إلى الامتياز. كما قفزت إيرادات أعمال الامتياز من 1671 مليون إلى 2.7 مليار يوان. ورغم أن حجمها ما زال صغيرًا، إلا أن اتجاه تقاسم الضغط التشغيلي عبر أعمال الامتياز بات واضحًا جدًا.

إن ارتفاع التكاليف بصورة متزايدة يضغط أيضًا على مساحة الربح. ارتفعت تكلفة المواد الخام والسلع سريعة التلف كنسبة من الإيرادات من 37.9% إلى 40.5%، بينما بقيت تكلفة الموظفين عند مستوى قريب من 32.6%. والسبب في ذلك هو أن الشركة، من أجل تثبيت التشغيل، طرحت المزيد من المنتجات عالية التكاليف-المنافع، وكذلك أطباق الخضار المقطعة طازجًا، وفي الوقت نفسه زادت الاستثمار في خدمات المتاجر والاهتمام بالسيناريوهات داخل المكان؛ فالتكاليف الفعلية ارتفعت بالفعل.

في الوقت الحالي، تعتمد زيادات هايديلــاو بشكل رئيسي على دعم عملين جديدين. بلغت إيرادات أعمال التوصيل 270M يوان، بزيادة كبيرة قدرها 111.9% على أساس سنوي، وتجاوزت نقاط التوصيل في جميع أنحاء البلاد 1200 نقطة. أما أعمال “المطاعم الأخرى” التي تشكّلت من العلامات التجارية الفرعية التي تخطط “Red Pomegranate” لاحتضانها، فارتفعت إيراداتها من 4.83 مليارات إلى 483M يوان، بزيادة 214.6%. حاليًا، تدير 20 علامة فرعية و207 مطاعم. لكن هذين الجزأين معًا لا يمثلان سوى 9.7% من إجمالي الإيرادات، وكلاهما في مرحلة الاستثمار، ولم يكوّنا بعد أرباحًا على نطاق واسع. لذلك، يظل ضغط النشاط الرئيسي قائمًا، ولا تزال الأرباح من النشاطات الفرعية غير ناضجة، ما يؤدي طبيعيًا إلى تراجع الأرباح.

ومع ذلك، فإن التعديلات بعد عودة تشانغ يونغ بدأت تظهر نتائج مبدئية. في النصف الثاني من 2025، تحسنت النتائج بوضوح: تحولت الإيرادات من انخفاض بنسبة 3.7% في النصف الأول إلى نمو بنسبة 5.9%؛ كما ضاق نطاق انخفاض الربح التشغيلي الأساسي من 14% إلى 12.7%. لكن هايديلــاو ما زالت في مرحلة حاسمة من التحول؛ فالاتجاه السلبي في معدل دوران العلامة التجارية الرئيسية وتراجع تدفق الزبائن لم يتم عكسه بالكامل بعد. توفر الامتيازات والعلامات الفرعية آمالًا جديدة، لكن لا يزال الأمر يحتاج إلى وقت للتطوير. ما إذا كانت أرباح 2026 ستعود إلى الارتفاع يعتمد في النهاية على ما إذا كان بإمكان التوصيل والعلامات الفرعية أن يحققا نموًا سريعًا على نطاق واسع، وأن يتحملا فعليًا مهمة رفع راية الأداء.