إصدار السندات المحلية في الربع الأول يتجاوز 3 تريليون يوان، مما يوفر دعمًا قويًا لتحقيق النمو المستقر

المراسل من صحيفة تشنغ جيه: هان يو

في 31 مارس، تم الانتهاء من الاكتتابات والمزايدة الخاصة بإصدار السندات الحكومية المخصصة لمقاطعة سيتشوان لعام 2026 (من الدفعة الثانية عشرة إلى السابعة عشرة) بنجاح، بإجمالي حجم إصدار بلغ 233.6960 مليار يوان، وجميعها سندات جديدة. ويُعتزم توجيه الأموال التي جرى جمعها إلى مجالات مثل بناء البنية التحتية، والشؤون الزراعية والغابية والمياه، والتعليم. وفي اليوم نفسه، تم أيضًا الانتهاء من الاكتتابات والمزايدة الخاصة بإصدار السندات الحكومية العامة لمقاطعة سيتشوان لعام 2026 (الدفعة الثانية). ويبلغ حجمها 20.9048 مليار يوان، ويُعتزم توجيه الأموال إلى مجالات مثل البنية التحتية للنقل والبرامج الاجتماعية وغيرها.

وبهذا، اختتم إصدار السندات المحلية للربع الأول من هذا العام بنجاح. وتُظهر بيانات Wind أنه في الربع الأول من هذا العام، بلغ إجمالي حجم إصدار السندات المحلية في مختلف المناطق 31059 مليار يوان، بزيادة قدرها 9.3% مقارنة بالربع الأول من عام 2025 (28421 مليار يوان). وفي الوقت نفسه، شهد الربع الأول من هذا العام تسارعًا ملحوظًا في إصدار السندات المخصصة الجديدة، إذ بلغ حجمها 11599 مليار يوان، بزيادة قدرها 20.8% مقارنة بالربع الأول من عام 2025 (9602 مليار يوان).

صرّح خبراء في مقابلة مع مراسل صحيفة Securities Daily بأن تسارع إصدار السندات المحلية في الربع الأول من هذا العام، ولا سيما السندات المخصصة الجديدة، يعكس توجّهًا أكثر إيجابية للسياسة المالية نحو “التحرك مبكرًا” ودفعٍ قويًا مقدمًا، ما سيوفر دعمًا قويًا للحفاظ على نمو اقتصادي مستقر.

ومن ناحية مجالات توجيه الأموال في السندات المخصصة الجديدة، فإن الربع الأول من هذا العام وجّه مزيدًا من الأموال إلى البنية التحتية لمرافق البلديات ومناطق الحدائق/المجمعات الصناعية، والبنية التحتية للنقل، وتجديد المناطق السكنية العشوائية (سكن متهالك)، وتخزين الأراضي، وخدمات المعيشة (المدنية) وغيرها. وبلغ حجم السندات المخصصة الجديدة الموجهة إلى البنية التحتية لمرافق البلديات ومناطق المجمعات الصناعية 5506 مليارات يوان، أي ما يمثل 47.5% من الإجمالي (11599 مليار يوان)، وهي أعلى نسبة. كما بلغت أحجام الأموال الموجهة إلى البنية التحتية للنقل، وتجديد المناطق السكنية العشوائية، وتخزين الأراضي، وخدمات المعيشة 1821 مليار يوان و965 مليار يوان و783 مليار يوان و581 مليار يوان على التوالي، لتصل نسبتها إلى 15.7% و8.3% و6.8% و5.0% على الترتيب.

قال يوان شوَاي، نائب الأمين العام لاتحاد صناعة إنترنت الأشياء في بكين (Zhongguancun): في مقابلة مع مراسل صحيفة Securities Daily، إنه من منظور السندات المخصصة الجديدة، شهد حجم الإصدار في الربع الأول قفزة كبيرة على أساس سنوي بلغت نحو 21%، كما تم توجيه قدر كبير من الأموال إلى مجالات مثل البنية التحتية لمرافق البلديات والمجمعات الصناعية، والبنية التحتية للنقل والتشييد، وتجديد المناطق السكنية العشوائية، وخدمات المعيشة، الأمر الذي يستهدف مباشرة النقاط الرئيسية في دورة التشغيل الاقتصادي الحالية.

ومن الجدير بالذكر أنه، بالتزامن مع تسريع إصدار السندات المخصصة الجديدة، فقد شهد أيضًا تسريع إصدار سندات إعادة التمويل المخصصة لاستبدال الديون الضمنية القائمة (ويشار إليها فيما يلي بـ“سندات الاستبدال”). إذ وصل حجم سندات الاستبدال التي أصدرتها مختلف المناطق في الربع الأول إلى 9604 مليارات يوان، ما يمثل قرابة نصف حصة حجم الإصدار المقرر لهذا العام (2 تريليون يوان).

قال سونغ شيانغ تشينغ، نائب رئيس الجمعية الصينية للاقتصاد التجاري، في مقابلة مع مراسل صحيفة Securities Daily، إن تسارع إصدار كل من السندات المخصصة الجديدة وسندات الاستبدال في الربع الأول يُجسد نهجًا يتعامل بالتوازي مع تثبيت النمو ومنع المخاطر. وبالتفصيل، فإن إصدار السندات المخصصة الجديدة يسارع إلى تكوين حجم عمل فعلي، ويحفز استثمارات البنية التحتية، كما يوفر ضمانات تمويل للمشروعات المهمة. أما إصدار سندات الاستبدال فبلغ قرابة نصف الخطة السنوية، ما يمكنه أن يخفف بفعالية مخاطر ديون السندات المحلية، ويحسن هيكل الديون، ويحقق أهدافًا متعددة مثل تثبيت الاستثمار وتعويض النواقص والتعامل مع المخاطر.

كما أشار يوان شوَاي كذلك إلى أن حجم إصدار سندات الاستبدال في الربع الأول اقترب من نصف الخطة السنوية، وهذا ينقل إشارة واضحة لـ“منع المخاطر”. فمن خلال إصدار سندات إعادة تمويل بتكلفة أقل لاستبدال الديون الضمنية بتكلفة أعلى، يمكن خفض عبء الفوائد على الحكومات المحلية بشكل فعال، وتحسين هيكل آجال الديون، كما يمكن أن يخفف مخاطر التخلف المحتملة عن سداد الديون، ويحافظ على التشغيل السليم والمستقر للمالية المحلية.

وبالتزامن مع إتمام إصدار الربع الأول، قامت مختلف المناطق أيضًا بالكشف تدريجيًا عن خطط إصدار سندات الديون المحلية للربع الثاني. فعلى سبيل المثال، تُظهر “جدول خطة إصدار سندات حكومات محلية للربع الثاني” الصادر عن تيانجين أن تيانجين تخطط لإصدار 1143.0648 مليار يوان من سندات حكومية محلية في الربع الثاني، منها تبلغ قيمة السندات المخصصة الجديدة 170.09 مليار يوان.

وتُظهر بيانات Wind أنه حتى 31 مارس، بلغ إجمالي حجم خطط الإصدار المعلن لسندات الديون المحلية في مختلف المناطق للربع الثاني 22842 مليار يوان، منها تبلغ قيمة السندات المخصصة الجديدة 7239 مليار يوان، ما يمثل نسبة 31.7%.

حلل سونغ شيانغ تشينغ أنه في الربع الثاني، تجاوزت خطط إصدار سندات الديون المحلية 2 تريليون يوان، وأن نسبة السندات المخصصة الجديدة تقارب 32%. وبشكل عام، يظهر أن الإيقاع ثابت، وأن الهيكل يتحسن، وأن هناك استمرارًا في بذل الجهود. ومن منظور الهيكل، فإن نسبة السندات المخصصة الجديدة مناسبة؛ فهي تواصل دعم التمويل للمجالات ذات الأولوية مثل البنية التحتية والمعيشة، وفي الوقت نفسه تترك مساحة لإصدار سندات إعادة التمويل، بما يوازن بين احتياجات بناء المشاريع واحتياجات استمرارية الديون. ويمثل هذا الترتيب تعزيزًا لنتائج تثبيت النمو في الربع الأول، كما يوفر دعمًا ماليًا مستمرًا لاستمرار التشغيل الاقتصادي بشكل مستقر طوال العام.

(المحرر: ون جينغ)

الكلمات المفتاحية:

                                                            الديون المحلية