مرّ حوالي عامين منذ حدوث تقليل مكافأة البيتكوين في أبريل 2024، وبصراحة؟ حركة السعر كانت مخيبة للآمال مقارنة بما حدث سابقًا. ارتفع سعر البيتكوين بنسبة 56% منذ ذلك الحين، وهو رقم جيد على الورق، لكن إذا نظرت إلى ثلاث دورات تقليل المكافأة السابقة، فهذا لا شيء. في 2012، حقق ارتفاعًا بنسبة 8,000%، وفي 2016 وصل إلى 277%، وفي 2020 قفز بنسبة 762%. كان الناس يتوقعون أضواءً واحتفالات في 2024. بدلًا من ذلك، حصلنا على شيء مخيب للآمال.

كنت أفكر في سبب حدوث ذلك. البيئة الاقتصادية الكلية كانت مختلفة تمامًا عن 2020. في ذلك الحين، كان لدينا حوافز COVID، وخفض أسعار الفائدة، وطباعة نقود في كل مكان. هذه المرة، كان هناك عدم يقين بشأن الرسوم الجمركية، ومخاوف من حرب تجارية، وتغيرت الديناميكية تمامًا عندما أطلقت صناديق ETF للبيتكوين الفورية. هذا غير الطريقة التي يشتري ويحتفظ بها الناس بالبيتكوين على نطاق واسع.

ما يثير الاهتمام هو كيف قد يسيء الناس فهم التأثير الحقيقي لتقليل المكافأة. يعتقد الجميع أنه يتعلق بتقليل عرض البيتكوين إلى النصف، أليس كذلك؟ العرض ينخفض، والسعر يرتفع. اقتصاديات بسيطة. لكن الأمر ليس بهذه البساطة. تقليل المكافأة يقلل من معدل إنشاء البيتكوين الجديد، وليس إجمالي العرض. نحن بالفعل في circulation لدينا 19.86 مليون بيتكوين من أصل 21 مليون كحد أقصى. بحلول 2028، نتوقع أن يكون لدينا حوالي 20.5 مليون، مما يعني أن 97.7% من جميع البيتكوين التي ستوجد على الإطلاق موجودة بالفعل. لذلك، من المحتمل ألا يكون للتقليل التالي في مارس 2028 نفس التأثير الدرامي على توقعات السعر التي يتوقعها الناس.

بالنظر إلى وضعنا الآن في أبريل 2026، يتداول البيتكوين حول 71.70 ألف دولار، بزيادة 4.86% خلال الـ 24 ساعة الماضية. ليس سيئًا، لكنه يظهر أن السوق لم يعد يتأثر بشكل كبير بدورات التقليل. لا يزال المعدنون يتلقون أجرًا لتأمين الشبكة، ولكن بمعدل نصف ما كانوا يتلقونه بعد كل تقليل. نظريًا، يجب أن يعوض ارتفاع سعر البيتكوين عن ذلك، لكننا نرى أن الأمر ليس تلقائيًا.

إليكم ما أعتقد أنه سيكون مهمًا حقًا لتحرك البيتكوين الكبير التالي: الطلب، وليس العرض. الأموال المؤسسية، اعتماد الشركات، وربما حتى صناديق الثروة السيادية التي تدخل السوق. هذا هو الذي سيدفع الانتعاش القادم، وليس تغييرًا خوارزميًا يقلل من مكافآت المعدنين إلى النصف. كانت قصة التقليل مهمة جدًا عندما كان البيتكوين أصغر حجمًا، لكن على هذا المقياس؟ أصبحت مجرد ضجيج في الخلفية.

إذا كنت تفكر أن تقليل 2028 هو تذكرتك لتحقيق أرباح تغير حياتك، فتمهل قليلاً. القصة الحقيقية هي ما إذا كان الاعتماد المؤسسي سيتسارع وما إذا كنا سنشهد نموًا حقيقيًا في الطلب من الشركات والحكومات. هنا تصبح توقعات السعر أكثر إثارة للاهتمام.