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“الكمية والسعر يرتفعان معًا”! جنون في مفهوم الذكاء الاصطناعي من Zhipu AI، وتسارع عالمي في نمو استخدام التوكنات ( الأسهم/الأسهم المصاحبة )
周三智谱AI概念大涨超过8%,蓝色光标和平冶信息20CM涨停,优刻得、汉得信息、首都在线等涨超10%。
在港股上市的智谱则收盘大涨超11%,报收868.50港元/股,总市值超380B港元。
摩根士丹利:智谱API平台Token量价齐升
据中国基金报消息,4月8日,智谱正式发布GLM-5.1模型,同时再度提价10%。提价后,GLM-5.1在Coding场景的缓存命中Token价格接近Anthropic旗下Claude Sonnet4.6。
这是国产大模型首次在核心场景实现与海外头部厂商的价格对齐。而在一年前,国产大模型厂商还在以降价90%以上争夺市场份额。
智谱方面称,GLM-5.1是公司迄今最智能的旗舰模型,也是目前全球最强的开源模型。
摩根大通在近期研报中指出,智谱API平台的Token价格在2026年1月1日至3月31日期间上涨了83%,而需求仍在持续加速——量价同步攀升,在当前国内大模型价格战白热化的背景下,这一现象极为罕见,直接印证了智谱在编程、智能体等高价值场景中已形成实质性的定价权。
摩根大通认为,随着三位数营收增速的持续和API毛利率的持续扩张(2024年仅3%,2025年已升至19%),盈利时间表正在变得愈发清晰,预计公司将于2029年实现盈利。
中金公司研报也显示,维持智谱“跑赢行业”评级,综合考虑盈利预测调整和估值中枢,上调目标价13%至900港元,对应2027年50倍P/S(由于2027年收入可见度相对清晰,切换估值至2027年)。
该机构研报表示,智谱2025年业绩符合预期,期内收入724M元,同比增长132%。其中,MaaS API收入端和利润率超预期大幅增长,收入同比增长293%至190M元,毛利率同比增长5倍达18.9%,API Token利润水平实现显著提升。截至2026年3月,MaaS API ARR已达到1.7B元(约合250M美元),同比增长60倍。由于模型智能水平提升+下游需求放量,2026年API ARR增长态势将大超市场预期。
不同于一年前弥漫在国产大模型厂商中的价格战叙事,今年以来,国产模型厂商集体开启涨价模式。就在3月,腾讯云、阿里云、百度智能云三大头部厂商在一周内相继发布调价公告,上调AI算力服务及大模型相关产品价格。其中腾讯云混元系列部分模型涨幅达463.13%,阿里云平头哥真武810E等算力卡产品涨价5%—34%,百度智能云AI算力相关服务上调5%—30%,多款此前免费公测的大模型同步结束红利期转入商用计费。
智谱AI概念高预增潜力股曝光
东方财富Choice数据显示,按照机构一致预测2026年净利润增长率数据,智谱AI概念股中,有15只个股,预计2026年净利润增长率超20%。
其中部分个股已经披露了2025年年报,比如优刻得2025年年报净利润增长超68%,2026年机构一致预测增长超100%。
机构:全球Token用量正迎来新一轮加速增长
中信建投研报显示,伴随Agent应用和多模态生态的爆发,全球Token用量正迎来新一轮加速增长。根据OpenRouter数据,过去一年周度消耗Token数量从2.1T上升至24.5T,2026年以来周度Token消耗增加280%。
从核心产商来看,根据各公司公告,国内字节(豆包)2025年12月的日均Token消耗量达630k亿,与海外龙头OpenAI(520k亿)及谷歌(650k亿)基本处于同一量级;而豆包2026年3月的日均Token消耗量突破1.2M亿,三个月内基本实现翻倍增长。
从供给端看,根据各公司公告,美国4大CSP(微软、亚马逊、谷歌、Meta)25/26年资本开支合计达4002/650B美元,而中国BBAT的25/26年资本开支仅为507.16/66.97B美元,过去两年国内资本开支严重不足。该机构认为,显著供需错配预示着近两年将是国内云产业链的资本开支大年。
中信建投研报表示,需求推升价格水平,云产业链进入量价齐升周期。
1)需求端,根据各厂商财报,国内BBAT(阿里巴巴、腾讯、百度、字节跳动)AI相关的CapEx投入2025年总计50.72B美元,同比增长53.8%;2026年计划CapEx投入总计66.97B美元,同比仅增长32.1%,未来CSP厂商存在进一步上修资本开支的较大可能性。此外,面对海量的Token计算需求与合规、短期资本开支压力,各大互联网CSP厂商及各大模型厂商选择转向第三方云公司进行采购,需求外溢效应显著。
2)价格端,2月11日,优刻得发布关于产品服务价格上浮调整的公告,主要系全球供应链波动持续加剧,核心硬件采购等基础设施成本出现显著且结构性的上涨;3月18日,根据阿里云官网,因全球AI需求爆发、供应链涨价,阿里云AI算力、存储等产品最高涨价34%。从优刻得涨价到阿里云涨价,该行判断云厂商提价已从前期的受上游成本上涨推动,转向当前的需求通胀拉动。该行认为,Token用量新一轮加速增长,叠加云计算整体涨价趋势,行业量价齐升的逻辑正在逐步兑现,且具备较强的持续性。
(文章来源:东方财富研究中心)