لقد مررت للتو بلحظة من نوع "انتظر، لماذا لا يتحدث الجميع عن هذا" أثناء تصفحي لأسهم بنية تحتية لمراكز البيانات. الجميع مهووس بمن يفوز في سباق نماذج الذكاء الاصطناعي، لكن هذا في الواقع الرهان الخاطئ. الثروة الحقيقية تكمن في الأشياء غير المثيرة — الشركات التي تبني الأساس الحقيقي الذي يعتمد عليه الجميع.

إليك ما لاحظته: لم يعد ازدهار الذكاء الاصطناعي يقتصر على وحدات معالجة الرسومات (GPU) فقط. لقد تحول إلى أنظمة التبريد، الشبكات، طبقات الأتمتة، والبنية التحتية للأمان. هذه هي أسهم الذكاء الاصطناعي التي ستنمو بصمت بينما لا يزال الناس يناقشون أي نموذج لغة كبير (LLM) هو الأفضل.

دعني أستعرض خمسة منها تبدو فعلاً مثيرة للاهتمام الآن، وأعني مثيرة للاهتمام للتراكم على المدى الطويل، وليس للتداول السريع.

شركة Super Micro Computer هي أساس مراكز البيانات الحديثة للذكاء الاصطناعي. هم يصنعون الخوادم وأنظمة الرفوف التي يستخدمها مقدمو الخدمات السحابية عند توسيع تجمعات الذكاء الاصطناعي. ما لفت انتباهي: انخفض سهم الشركة بنسبة 40-50% خلال العام الماضي بسبب مخاوف الهامش والأرباح المخيبة، لكن الشركة لا تزال تتوقع مبيعات سنوية بمليارات الدولارات من خوادم الذكاء الاصطناعي. هذا النوع من الانفصال مهم للمستثمرين الصبورين. إذا استمروا في الاستفادة من انتصارات التصميم الحالية وحققوا نمو أرباح متوسط في العشرينات خلال عقد من الزمن، فستكون أمامك إمكانيات تراكمية جدية. هذا الاستثمار في بنية تحتية للذكاء الاصطناعي لا يحتاج للفوز في سباق الرقائق بنفسه.

شركة Arista Networks هي جزء الشبكات من المعادلة. نماذج الذكاء الاصطناعي تحتاج لنقل كميات هائلة من البيانات بين المعجلات، وArista بنت المفاتيح التي تتعامل مع ذلك. هم يظهرون بالفعل نمو إيرادات سنوي بنسبة 28% مع مبيعات تقارب 9 مليارات في 2025. والأهم من ذلك، أنهم رفعوا هدف شبكات الذكاء الاصطناعي إلى 2.75 مليار فقط لعام 2026. هذا ملموس، وليس مجرد تكهنات. منصات Ethernet بسرعة 400G و800G لديهم زيادات حقيقية في الحجم مع شركات السحابة الكبرى. نمو ذو خانتين في شركة بهذا الحجم؟ هذا يتراكم.

UiPath هي الشركة التي فاجأتني أكثر. بدأت في RPA، والآن تحولت بهدوء إلى الذكاء الاصطناعي في سير العمل. هم يدمجون الذكاء الاصطناعي التوليدي في نسيج الأتمتة بحيث يمكن للشركات بناء روبوتات تفهم المستندات وت-trigger عمليات معقدة. انخفض السهم بسبب تباطؤ توقعات النمو، لكن القصة الأساسية لا تزال سليمة. لديهم آلاف العملاء، وتكاملات عميقة مع Microsoft وSAP وOracle. هذا الالتصاق. غالبًا ما يتم تجاهل أسهم الذكاء الاصطناعي التي ستنمو بشكل كبير في قطاع المؤسسات لأنها ليست لافتة للنظر.

شركة Qualys تفعل شيئًا ذكيًا باستخدام الذكاء الاصطناعي في الأمن السيبراني. بدلاً من غمر فرق الأمان بالتنبيهات، يستخدمون الذكاء الاصطناعي لتحديد الأولويات لما يهم حقًا. مع انتشار الذكاء الاصطناعي في كل مكان، يزداد سطح الهجوم، ونموذج الاشتراك الخاص بـQualys مع هوامش قوية مبني على تراكم ثابت. انخفض السهم بنسبة 13% على توقعات أبطأ، لكن أعتقد أن ذلك مؤقت. التقييم أصبح أكثر إثارة للاهتمام.

شركة Teradata هي اللعبة القديمة التي أعادت ابتكار نفسها فعلاً. منصة VantageCloud تتيح للمؤسسات سحب البيانات من سحابات مختلفة إلى مكان واحد وتشغيل الذكاء الاصطناعي عليها. قبل أن يعمل أي ذكاء اصطناعي، يجب أن تكون البيانات نظيفة ومنظمة. تيراداتا تضع نفسها كطبقة مركزية لذلك. لقد حققت أرباحًا قوية في الربع الرابع بمبلغ 421 مليون دولار من الإيرادات، متجاوزة التوقعات بكثير. حتى بعد ارتفاع السهم بنسبة 42%، يتداول بأقل من 12 مرة من التدفق النقدي الحر. هذا نوع التقييم الذي يترك مجالًا لسنوات من خلق الثروة.

النمط الذي أراه عبر الخمسة: ليست الخيارات الواضحة، وهذا هو بالضبط الهدف. إنهم يمكّنون البنية التحتية التي يعتمد عليها الآخرون. إذا كان لديك الصبر ويمكنك تحمل التقلبات، فهذه هي الأنواع من المراكز التي تتراكم إلى أموال جدية خلال عقد من الزمن. هكذا تبني الثروة فعلاً في الذكاء الاصطناعي، وليس بملاحقة النموذج الأحدث أو الشركات الناشئة الأحدث.