لقد لاحظت شيئًا يزعجني بشأن الوضع الاقتصادي الحالي، ويستحق الانتباه إليه. هناك تباعد متزايد بين الأرقام الرئيسية وما يحدث فعليًا تحت السطح. نرى بعض علامات التحذير الواضحة التي تشير إلى أن الركود في الولايات المتحدة قد يكون أقرب مما يعتقده معظم الناس، وإذا حدث ذلك، فقد يتعرض سوق الأسهم لضربة قوية.

دعني أشرح ما أراه. أولًا، سوق العمل ليس قويًا كما يبدو على السطح. بالتأكيد، أظهر تقرير يناير إضافة 130 ألف وظيفة—أي تقريبًا ضعف التوقعات—لكن الأمر هو أن معظم تلك المكاسب جاءت من وظائف الرعاية الصحية والمساعدات الاجتماعية التي تمولها الحكومة بشكل كبير. هذا ليس النمو الاقتصادي العضوي الذي تريد رؤيته. والأسوأ من ذلك، عندما عدلت وزارة العمل الأرقام، اعترفت أن الاقتصاد الأمريكي أضاف فعليًا 181 ألف وظيفة فقط خلال عام 2025. بالمقارنة مع 1.46 مليون وظيفة في 2024، يمكنك أن ترى أن الاتجاه مقلق جدًا.

المشكلة الثانية: المستهلكون غارقون. تخلف الديون وصل إلى أعلى مستوى خلال عقد من الزمان. نحن نتحدث عن 4.8% من جميع الديون المستحقة في حالة تخلف—وهو الأسوأ منذ 2017. ديون الأسر وصلت إلى 18.8 تريليون دولار في الربع الرابع، وديون غير السكن وحدها بلغت 5.2 تريليون دولار. وما يقلقني حقًا هو أن التدهور يتركز في المناطق ذات الدخل المنخفض. إنه اقتصاد على شكل حرف K يتكشف أمام أعيننا—الأسر الثرية بخير، لكن الجميع الآخر يعاني.

ثالثًا، وسادة الادخار التي ساعدت الناس على تجاوز الجائحة أصبحت في حكم المعدوم. معدل الادخار الشخصي انخفض إلى 3.5% حتى نوفمبر الماضي، من 6.5% قبل عام فقط. ديون بطاقات الائتمان تواصل الارتفاع. عندما تجمع بين ضعف نمو الوظائف، واستنزاف المدخرات، وارتفاع حالات التخلف عن السداد، فإن ذلك يخلق سلسلة من ردود الفعل: الناس يحتاجون إلى وظائف للاستمرار في الإنفاق، وإذا ارتفعت معدلات البطالة، يتراجع إنفاق المستهلكين. هذا هو محرك اقتصاد الولايات المتحدة الحقيقي.

الآن، هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. إذا حدث ركود وبدأ السوق في الانخفاض بشكل حاد، لا تزال لدى الاحتياطي الفيدرالي بعض الأدوات في جعبته. يمكنهم العودة إلى ما فعلوه مرارًا منذ 2008—خفض الفوائد بشكل أكثر حدة من المتوقع والحفاظ على توازنهم الموسع. لدى الفيدرالي بالتأكيد مجال لخفض الفوائد إذا ارتفعت البطالة واستمر التضخم في التوجه نحو هدف 2%. ترامب أيضًا كان صريحًا جدًا بشأن رغبته في خفض الفوائد، مما قد يدفع الفيدرالي في ذلك الاتجاه.

بالنسبة لي، إذا بقي الفيدرالي متساهلًا ولم يشرع في التشديد مع اقتراب الركود، فإنه يعمل بشكل أساسي كشبكة أمان للسوق. من الصعب أن تبقى الأسهم منخفضة لفترة طويلة عندما يكون الفيدرالي داعمًا. لكن ذلك فقط إذا تعاون التضخم وبقي تحت السيطرة. الورقة الرابحة الحقيقية هي ما إذا كان التضخم سيقرر الارتفاع مرة أخرى—إذا حدث ذلك، فإن يد الفيدرالي ستقيد.

الخلاصة: علامات التحذير تومض الآن بشكل واضح. مخاطر الركود في الولايات المتحدة حقيقية، ويجب أن يكون السوق على الأرجح يضع ذلك في الاعتبار أكثر مما هو عليه الآن. من الجدير مراقبته.