"رأس مال الصبر" يرافق الركض لأكثر من عقد، زهاو جيان هوي يحقق أخيرًا لحظة الذروة في الاكتتاب العام! هان تيان تيان تشن، الذي يمتلك أول شرائح سيليكون كربيد ذات 12 بوصة على مستوى العالم، كيف يتجاوز الدورة خلال تعديل الصناعة؟

اسأل الذكاء الاصطناعي · ما الذي يمكن أن يعيد تشكيل النظام البيئي للصناعة بفضل أول إصدار عالمي لألواح كربيد السيليكون بقياس 12 بوصة؟

عندما دقّ أحد خريجي كلية الفيزياء بجامعة شيامن، وعمره 66 عامًا، من خلال ذلك في هونغ كونغ جرس الإدراج، فمن كان يتوقع أن خلف ذلك حلم وطني بالبحث والتكنولوجيا يمتد لـ15 عامًا؟ في 30 مارس، تم إدراج شركة هان تيان تيان تشنغ في بورصة هونغ كونغ، وقد افتتحت مرتفعة في جلسة التداول الصباحية بنسبة 44.24%، لتصل قيمتها السوقية إلى أكثر من 1.03B هونغ كونغ دولار. وقد أثار هذا الأداء في السوق انتباه العالم إلى تطور صناعة أشباه الموصلات من الجيل الثالث في الصين، كما دفع شركة هان تيان تيان تشنغ—وهي شركة مختصة بألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي، ومقرها في شيامن—إلى الظهور على الساحة العامة.

من البحث الأكاديمي إلى التطبيق الصناعي

في عام 2010، قرر تشاو جيان هوي، وكان عمره حينها 51 عامًا، ترك منصبه كأستاذ دائم في جامعة روتجرز في الولايات المتحدة والعودة إلى الوطن لبدء مشروع. تشاو جيان هوي هو باحث في مجال أبحاث مواد كربيد السيليكون، وقد حصل على لقب IEEE Fellow بسبب إنجازاته البحثية في هذا المجال. حصل على درجة الدكتوراه في الهندسة الكهربائية وعلوم الحاسوب من جامعة كارنيغي ميلون عام 1988، ومن ثم عمل في الولايات المتحدة في مجال أبحاث تقنيات كربيد السيليكون لأكثر من 20 عامًا.

تخرج تشاو جيان هوي في وقت مبكر من قسم الفيزياء بجامعة شيامن. في عام 2011، وبفضل الدعم من حكومة مدينة شيامن ومنطقة شيامن هواتشيو هاي-تك للتنمية، قام بتأسيس هان تيان تيان تشنغ، وكرّس جهوده للبحث والتطوير وإنتاج ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي. في ذلك الوقت، كان سوق ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي في الصين لا يزال في مرحلة بدايته، إذ لم تكن سلسلة التوريد مكتملة، وكانت المعدات الرئيسية والمواد الخام تعتمد بشكل أساسي على الواردات.

في المراحل الأولى من تأسيس الشركة، واجه الفريق تحديات مثل تعقيد عمليات الإنتاج، وارتفاع تكلفة المعدات، وصعوبة تحسين معدل العائد. بدأت هان تيان تيان تشنغ من ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي بقياس 3 بوصات، ثم تابعت تدريجيًا دفع تطوير التقنية. في عام 2012، طرحت الشركة أول دفعة من ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي التجارية بقياس 3 و4 بوصات في الصين، ما ملأ الفراغ في المجالات ذات الصلة داخل البلاد.

تحديثات تقنية وتوسّع في السوق

خلال السنوات اللاحقة، واصلت هان تيان تيان تشنغ دفع ترقيات حجم المنتجات. في عام 2014، حققت الشركة الإنتاج التجاري لألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي بقياس 6 بوصات، لتصبح واحدة من الشركات القليلة عالميًا آنذاك القادرة على الإنتاج الضخم بقياس 6 بوصات.

امتد الانتقال التقني من 6 بوصات إلى 8 بوصات قرابة عشر سنوات. وخلال هذه الفترة، واصلت الشركة الاستثمار بشكل مستمر في تحسين العمليات وضبط المعدات والرقابة على الجودة. في عام 2023، أصبحت هان تيان تيان تشنغ أول شركة عالميًا تحقق تزويدًا ضخمًا لألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي بقياس 8 بوصات خارج الشركة بكميات كبيرة. ووفقًا لتقرير بصحيفة فوجيان ديلي بتاريخ 24 ديسمبر 2025، نجحت هان تيان تيان تشنغ بالاعتماد على فريق البحث والتطوير في التغلب على العقبات التقنية بشكل مستقل، في تطوير أول منتج عالمي من ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي عالية الجودة بقياس 12 بوصة. سيؤدي هذا الاختراق إلى رفع كفاءة إنتاج مكونات القدرة في المنبع بشكل واضح، وخفض كبير لتكلفة تصنيع شريحة كربيد السيليكون للوحدة، ما يشكل أساسًا مهمًا للتوسع في صناعة كربيد السيليكون وتطبيقها على نطاق واسع وبكلفة منخفضة.

في الوقت الحالي، تشمل عملاء هان تيان تيان تشنغ أربعًا من بين أكبر خمس شركات عالميًا لتصنيع مكونات القدرة من كربيد السيليكون، وسبعًا من بين الشركات العشر الأولى. وفقًا لما ورد في نشرة الإصدار، فإن منتجات ثلاث من عملائها قد دخلت سلسلة توريد مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التابعة لشركة إنفيديا. وبحسب تقرير بحثي صادر عن شركة جوسآر الاستشارية (ZhuoShi)، فقد أصبحت هان تيان تيان تشنغ في عام 2023 أكبر مورد عالميًا من حيث حجم ألواح كربيد السيليكون الإبيتاكسي، كما تجاوزت حصتها في السوق العالمية في عام 2024 نسبة 31%.

الدعم طويل الأجل من الأصول المملوكة للدولة المحلية

يرتبط تطور هان تيان تيان تشنغ ارتباطًا وثيقًا بالتخطيط الصناعي لمنطقة شيامن هواتشيو هاي-تك. منذ عام 2007، نفذت منطقة شيامن هواتشيو هاي-تك أعمال الحضانة والتطوير حول صناعة الدوائر المتكاملة، لتوفير الدعم الصناعي والتأييد في السياسات للشركات ذات الصلة.

وعلى مستوى رأس المال، قدمت منصات الاستثمار المملوكة للدولة في شيامن عدة جولات من الدعم المالي لــ هان تيان تيان تشنغ. بدءًا من مرحلة الاستثمارات المبكرة مثل High-tech Tou (高新投) ومجموعة هواتشيو (火炬集团)، وصولًا إلى المراحل اللاحقة مثل مجموعة جينيوان (金圆集团) واستثمار بنك الإنداء الصناعية والتجارية (工银投资) وغيرها، شارك رأس المال المملوك للدولة باستمرار في مراحل تطور الشركة المختلفة. في ديسمبر 2024، أكملت هان تيان تيان تشنغ جولة تمويل Pre-IPO بقيمة 1.14B يوان، ما وضع أساسًا للإدراج.

في يوم الإدراج الأول، وصلت القيمة السوقية للشركة إلى أكثر من 1.56B هونغ كونغ دولار. وباحتساب نسبة المساهمة البالغة 28.85%، فإن القيمة السوقية للأسهم التي يمتلكها تشاو جيان هوي تزيد عن 13 مليار هونغ كونغ دولار.

تذبذب الأداء وتعديل القطاع

تُظهر البيانات المالية لــ هان تيان تيان تشنغ أن أداء الشركة في السنوات الأخيرة شهد بعض التذبذب. من 2022 إلى 2024، كانت الإيرادات 441 مليون يوان و463k يوان و974 مليون يوان على التوالي. انخفض هامش الربح الإجمالي من 44.7% في عام 2022 إلى 34.1% في عام 2024، وفي الأشهر التسعة الأولى من عام 2025 انخفض كذلك إلى 25.6%.

يرتبط هذا التغير بالدورة الإجمالية لقطاع كربيد السيليكون. في السنوات الأخيرة، توسعت الطاقة الإنتاجية في القطاع بسرعة، واشتدت حدة المنافسة في السوق، مما أدى إلى انخفاض أسعار المنتجات بدرجة معينة. منذ عام 2020، أظهرت أسعار رقائق الإبيتاكسي بقياس 6 بوصات اتجاهًا هابطًا. وفي الوقت نفسه، انسحبت بعض الشركات من السوق بسبب ضغوط تشغيلية. في ديسمبر 2024، دخلت شركة شيجي جينغ قوانغ (世纪金光) الصينية لأشباه موصلات كربيد السيليكون في إجراءات الإفلاس. وفي عام 2025، وصلت أيضًا أخبار تفيد بتزايد الضغوط التشغيلية لدى شركة وولفسبيد (Wolfspeed) العالمية المصنعة لكربيد السيليكون.

تذكر هان تيان تيان تشنغ في نشرة الإصدار أنها ترى أن التعديلات الحالية في القطاع تمثل تصحيحًا مرحليًا ضمن دورة صناعة أشباه الموصلات، وتتوقع أن يستعيد السوق تدريجيًا عافيته في النصف الثاني من عام 2026.

آفاق السوق واستخدامات جمع الأموال

وفقًا لتوقعات شركة جوسآر الاستشارية، ستحافظ سوق مكونات القدرة من كربيد السيليكون العالمية على نمو سريع، ومن المتوقع أن تصل خلال السنوات القليلة القادمة إلى مستوى مئات المليارات من الدولارات، مع معدل نمو سنوي مركب قريب من 40%. وتُعد مجالات مثل المركبات الكهربائية الجديدة، والطاقة المتجددة، وأنظمة التخزين، ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي من أبرز دوافع النمو.

تعتزم هان تيان تيان تشنغ استخدام نحو 15.6 مليار هونغ كونغ دولار من أموال جمع الطرح العام الأولي (IPO)، حيث تخطط لاستخدام 71% منها لتوسيع الطاقة الإنتاجية، وبما يتوقع أن ترتفع الطاقة السنوية لإنتاج شرائح كربيد السيليكون بقياس 8 بوصات إلى 463 ألف شريحة بحلول عام 2029؛ وتستخدم 19% للبحث والتطوير التقني، مع التركيز على دفع تصنيع منتجات بقياس 12 بوصة على نطاق صناعي، وكذلك تطوير عمليات المواد الجديدة.

التحديات والتطلع

على الرغم من أن هان تيان تيان تشنغ حققت تقدمًا في البحث والتطوير التقني والتحول إلى التطبيق الصناعي، فإنها ما زالت تواجه تحديات متعددة. من الناحية التقنية، لا يزال التصنيع واسع النطاق والإنتاج الضخم للمنتج بقياس 12 بوصة يحتاج إلى وقت؛ ومن الناحية السوقية، تتجاوز حصة إيرادات أكبر خمسة عملاء لدى الشركة 80%، كما أن تركّز العملاء مرتفع نسبيًا، ما ينطوي على مخاطر تشغيلية معينة.

تعكس مسار نمو هان تيان تيان تشنغ نموذجًا تطبيقيًا لصناعة أشباه الموصلات الصينية من الجيل الثالث في مجالات اختراق التقنيات والدعم الرأسمالي والتكامل التعاوني للنظام البيئي الصناعي على مستوى المناطق. وفي ظل خلفية التعديلات الدورية للقطاع وتزايد حدة المنافسة العالمية، ما إذا كانت الشركات ستتمكن من مواصلة الحفاظ على الريادة التقنية وتحقيق تشغيل مستقر، ما يزال بحاجة إلى التحقق من السوق بشكل أكبر.