شهدت مؤخرًا الكثير من الضجيج حول استثمارات الذكاء الاصطناعي التي تقدر بتريليونات الدولارات، وبصراحة فإن تصريحات جيم كرامر الأخيرة حول ألفابت وأمازون تستحق الانتباه. ليس لأن جيم كرامر دائمًا على حق، ولكن لأن الأساسيات التي يسلط الضوء عليها تتوافق فعلاً مع الأرقام عند التدقيق فيها.

دعني أشرح ما هو مثير للاهتمام هنا. لقد سرّعت أعمال السحابة الخاصة بألفابت نمو الإيرادات لثلاثة أرباع متتالية الآن. وهذا ليس شيئًا بسيطًا. لكن ما يغفله معظم الناس هو أن رقائق الذكاء الاصطناعي المخصصة لديهم، وهي TPUs، بدأت تصبح محركًا حقيقيًا للإيرادات. لم يعودوا يقتصرون على استخدامها داخليًا فقط. ميتا وأنثروبيك يستأجران بالفعل قدرات، ولديهما صفقات مع شركات استثمار كبرى لخدمات السحابة المبنية على TPU. إذا نمت هذه الأعمال حتى نصف النمو المتوقع، فإن ذلك يغير تمامًا قصة التقييم.

ثم هناك أمازون. لا تزال AWS تسيطر على 41% من سوق السحابة، وبلغت إيرادات السحابة أعلى مستوى لها خلال 13 ربعًا عند نمو بنسبة 24%. لكن اللعبة الحقيقية للرافعة المالية تكمن في كيفية استخدامهم للذكاء الاصطناعي لضغط الهوامش في قطاع التجزئة. الذكاء الاصطناعي التوليدي الذي يحسن إدارة المخزون، ومسارات التوصيل، وسلسلة التوريد بأكملها - هنا يحدث التراكم. وهم أيضًا يبنون رقائق مخصصة تسمى Trainium وInferentia. شركة OpenAI التزمت مؤخرًا باستخدام 2 جيجاوات من قدرة Trainium في صفقة تقدر بحوالي $138 مليار دولار. يقول الرئيس التنفيذي آندي جاسي إن أعمال الرقائق المخصصة لديهم تعمل بالفعل بقيمة $10 مليار سنويًا وتنمو بمعدلات ثلاثية الأرقام.

أما عن تصريحات جيم كرامر، فقد كانت عندما كانت قيمة ألفابت حوالي $344 وأمازون حوالي 239 دولارًا. منذ ذلك الحين، تراجعت الأسهم، وهو الوقت الذي يبدأ فيه الناس في القلق. لكن الأمر المهم هو أن محللي وول ستريت يقدرون سعر هدف متوسط لألفابت بنسبة ارتفاع تصل إلى $385 29% من المستويات الحالية، ولأمازون بنسبة ارتفاع تصل إلى (31%. وكلا الشركتين لديهما سجل حافل في تجاوز التوقعات بفوارق كبيرة - ألفابت بمعدل 15%، وأمازون بمعدل 19%.

لكن مخاوف التقييم حقيقية. تتداول ألفابت عند مضاعف أرباح 28 مرة، وأمازون عند 30 مرة. هذا ليس رخيصًا. ولكن إذا كنت تراهن على أن بنية الذكاء الاصطناعي ستصبح حاسمة كما يعتقد الكثيرون، وأن هاتين الشركتين في موقع يمكنهما الاستحواذ على قيمة غير متناسبة، فإن الأسعار الحالية قد تبدو رخيصة في غضون بضع سنوات. خاصة عندما يكون فرضية جيم كرامر مدعومة بتسارع الإيرادات الحقيقي وتحقيق أرباح من الرقائق المخصصة.

فكر في الأمر إذا كنت تبني محفظة استثمارية تركز على الذكاء الاصطناعي.