نقص بنسبة 20%، وانهيار بنسبة 100%: المنطق الحقيقي لأزمة الطاقة

العنوان الأصلي: The World Only Lost 20% of Its Oil. Why Is Everything Breaking?

المؤلف الأصلي: Garrett

الترجمة الأصلية: Peggy，BlockBeats

ملاحظة المحرر: يشير المقال إلى أنه يوجد حاليًا نقص عالمي في إمدادات النفط لا يتجاوز نحو 20%، لكن ما يؤدي فعلًا إلى تصعيد الأزمة ليس «نقصًا ماديًا»، بل سلسلة من ثلاث سلوكيات مترابطة ينشّطها الندرة: التخزين والمضاربة و«المنطق الرأسمالي المتمثل في انتظار انهيار الخصم ثم شراء القاع بأسعار بخسة».

من فجوة إمداد بنسبة 20% إلى انقطاع النقل عبر مضيق هرمز، مرورًا بالاحتياطيات الاستراتيجية وخطوط الأنابيب البديلة وعدم تطابق الطاقة الإنتاجية في الأجل القصير «للتعويض»، يبدو للوهلة الأولى أن النظام ما يزال يعمل؛ لكن على مستوى أعمق، فإن سلوكيات التخزين والمضاربة و«الانتظار حتى ينهار» تنفخ الفجوة نفسها، وتحولها من مسألة عرض وطلب قابلة للإدارة إلى خطر نظامي محتمل.

ويشير المقال كذلك إلى أن طريقة استفحال هذه المخاطر لا تتبع حدس «التدهور التدريجي»، بل هي أقرب إلى عملية «جَريٍّ على البنوك»؛ ففي حين لم تنكسر الثقة بعد، يبدو كل شيء مستقرًا؛ لكن عندما يتم تأكيد متغيرات حاسمة (نفاد الاحتياطيات، تضخم الفجوة، وتعذر استعادة النقل)، يعيد السوق تسعير كل شيء في وقت قصير جدًا. من أزمة النفط عام 1973 إلى الأزمة المالية عام 2008، وصولًا إلى صدمة الطاقة في عام 2022، يكون المسار متشابهًا للغاية.

ضمن هذا الإطار، تتحول «الهدوء» في السوق الحالي نفسه إلى إشارة تستحق القلق أكثر من غيرها: فقد أظهر الاقتصاد الحقيقي بالفعل خفضًا للإنتاج، وتقييدًا للحركة، وانكماشًا في العرض، بينما لا تزال أسعار الأصول تواصل التسعير اعتمادًا على شهية المخاطر. هذا الانفصال، في جوهره، هو آخر مرة يتفق فيها الجميع على أن «النظام لا يزال فعّالًا».

الحكم الأساسي في هذا المقال هو: المشكلة ليست في أن النفط ربما لا يكفي، بل في أنه بمجرد أن يبدأ عدد كافٍ من الناس في الاعتقاد بأنه قد لا يكفي، سيتراجع النظام ويدخل في إعادة تسعير مبكرة. الاحتياطيات الاستراتيجية لا يمكنها سوى إطالة نافذة الزمن، لكنها لا تقدم الإجابة؛ وهذه النافذة تتضيّق بسرعة.

سيصبح منتصف إلى أواخر أبريل نقطة محورية. عندها لن تكون القضية هي «ما إذا كان ذلك سيحدث»، بل «متى سيتم التأكد».

فيما يلي النص الأصلي:

يُعاني العالم حاليًا تقريبًا من نقص يبلغ 20% من النفط. من الناحية النظرية، يمكن للجميع أن يشدّوا الأحزمة قليلًا في كل مكان، وما زال بإمكان الاقتصاد الاستمرار في العمل.

لكن «النقص» في الواقع لا يعمل بهذه الطريقة أبدًا. عندما تظهر فجوة في مورد حاسم، لا يبدأ الناس في توزيع الكميات بشكل عقلاني؛ بل يبدأون في التخزين والمضاربة. أما أولئك الذين لديهم فائض؟ فهم ينتظرون حتى تنهار أنت، ثم يشترون أفضل أصولك بسعر زهيد.

هذه الأنماط الثلاثة من السلوك ستضخم فجوة كان يمكن التحكم بها، حتى تتحول إلى مشكلة بمستوى يهدد الحضارة.

التخزين والمضاربة وانتظار على طريقة النسور الجارحة

أول ما يحدث هو التخزين. بمجرد أن تصبح كلمة «نقص» على رأس الأخبار، يبدأ الجميع في الشراء الاندفاعي بدافع الهلع—ليس لأنهم يحتاجون حقًا، بل لأنهم يخشون ذلك. إنهم لا يشترون النفط، بل يشترون «نوعًا من الإحساس بالأمان». والهلع نفسه وحده يكفي لتضخيم النقص الفعلي إلى الضعف.

بعد ذلك تأتي المضاربة. بمجرد أن يصبح النفط نادرًا، يتدفق المتداولون إلى السوق، فتبتعد الأسعار بسرعة عن الأساسيات. هذا ليس تنظيرًا، بل هو القانون الصارم في أسواق السلع. تاريخيًا، في كل مرة تحدث فيها أزمة طاقة، تقريبًا سلكت هذا المسار نفسه.

الطبقة الأخيرة، والأقسى: انتظارك حتى تنهار.

لماذا لا يبيع من يملك النفط

سعر تداول النفط الخام الفوري في عُمان وصل بالفعل إلى 150 إلى 200 دولار للبرميل. لكن الدول التي تعاني نقصًا في النفط قد لا تكون قادرة على الشراء حتى الآن، لأن اللاعبين الذين يملكون الدولار قد أقفلوا بالفعل على الإمدادات.

بعض الدول التي لديها احتياطيات كافية ترفض مع ذلك بيعها للدول المجاورة.

لماذا؟ لأنهم يرون لعبة أكبر: انتظار انفجار أزمة الديون، انتظار الاضطرابات الاجتماعية، ثم الاستحواذ على أفضل الأصول عالميًا بسعر منخفض جدًا. شركة تبلغ قيمتها 50 مليار دولار في الأوقات العادية قد تحتاج إلى 5 مليارات دولار فقط عندما تكون دولة ما على حافة الانهيار—دون الحاجة إلى إرسال أي جندي.

تمتلك Berkshire Hathaway حاليًا ما يقارب 375B دولار نقدًا، مسجلة رقمًا قياسيًا تاريخيًا. بدأ هذا التراكم قبل وقت طويل من اندلاع هذه الحرب، مع بيع صافي للأصول على مدى 12 ربعًا متتالية. لكن النقطة ليست في التراكم، بل في موعد اتخاذ القرار.

ماذا ينتظر برنارد بارفيت؟

هذه القصة الدرامية موجودة منذ ثلاثة آلاف سنة

في الفصل 47 من سفر التكوين، ساعد يوسف فرعون في تخزين الحبوب خلال سبع سنوات من الوفرة. ثم جاءت بعد ذلك سبع سنوات من المجاعة الكبرى. كان المصريون أولًا يشترون الحبوب بالمال؛ وبعد أن ينفد المال، يبادلونه بالماشية؛ وعندما تنفد الماشية، يسلمون الأرض.

عندما تنتهي المجاعة، يكون الفرعون قد امتلك تقريبًا مصر بأكملها.

لا توجد حرب، ولا عنف. فقط التحكم في الموارد النادرة، ومعها قدر كافٍ من الصبر.

إن حصار مضيق هرمز منطقُه مماثل. فغزو دولة بالقوة يتطلب مئات الآلاف من الجنود؛ أما حصار مضيق، وانتظار بصبر؟ يكفي أسطول بحري واحد والوقت.

يوسف—على الأقل—كان يحاول إنقاذ الناس. لكن المشاركين الذين يعملون حول هذه الأزمة ليسوا كذلك.

وهذا هو السبب في أن فجوة 20% في النفط تكفي لإسقاط العالم بأكمله. المشكلة ليست في «أن النفط غير كافٍ»، بل في—أن هناك من يخزن، ومن يتاجر، ومن ينتظر انهيارك.

الانهيار لا يحدث ببطء أبدًا

يعتقد معظم الناس أن الأزمات الاقتصادية تتكشف تدريجيًا. لكن الواقع عكس ذلك تمامًا. في اليوم السابق لتقديم Lehman Brothers لإعلان الإفلاس، كان كل شيء لا يزال يعمل بشكل طبيعي؛ وفي غضون 48 ساعة قبل انهيار Silicon Valley Bank، لم يظهر أي شذوذ واضح.

أما الانهيار النظامي، فهو أقرب إلى «جَريٍّ على البنوك». طالما كان الجميع يثق في البنوك، فإن الأمور تعمل تقريبًا على نحو مثالي؛ لكن بمجرد أن تظهر شرخ في الثقة، يسحب الجميع الأموال في الوقت نفسه. لا تموت البنوك ببطء؛ بل تنهار في لحظة خلال 48 ساعة.

سوق الطاقة العالمي الحالي في الحالة نفسها.

الجميع يتكهن بأن ترامب سيحل المشكلة بسرعة، والجميع ما زال «يؤمن بأن النظام لا يزال قائمًا». لكن بمجرد كسر هذه الثقة—مثلًا إذا بدأت الاحتياطيات في النفاد، أو أكدت الوكالة الدولية للطاقة International Energy Agency أن الفجوة ستتسع أكثر—ستنفجر عمليات البيع مثل انفجار جَريٍّ على البنوك.

ليس تدريجيًا. بل يحدث لحظيًا.

خمس أسابيع، لقد مضت بالفعل

ملاحظة: عادةً ما تحمل ممرات مضيق هرمز حوالي 20 مليون برميل/يوم من نقل النفط، لذلك فإن قدرة النقل المفقودة حاليًا بسبب الحصار—حوالي 18–19 مليون برميل/يوم—تتجاوز بالفعل فجوة الإمداد العالمية التي تبلغ 8–11.4 مليون برميل/يوم. يتم تعويض هذا الفرق جزئيًا عبر بعض الإجراءات: بما في ذلك إطلاق احتياطيات النفط الاستراتيجية (SPR)، وخطوط الأنابيب البديلة (مثل خط الأنابيب بين المملكة العربية السعودية والشرق/المنطقة الغربية، وخط التحويل في الإمارات العربية المتحدة)، وإمداد الدول المنتجة غير المطلة على مضيق هرمز. لكن هذا التعويض مؤقت.

إن حجم هذه الصدمة تجاوز أزمة الطاقة بين روسيا وأوكرانيا في عام 2022، بل ويُشار إليها حتى بوصفها «أشد أزمة طاقة في تاريخ البشرية».

تقديرنا هو: من المحتمل ألا يكون هذا الوصف مبالغًا فيه.

الاحتياطيات الاستراتيجية: تمديد وقت التهدئة ≠ أمان

حاليًا، ما يدعم السوق هو أمران فقط: استمرار إطلاق الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية، وتصريحات ترامب السياسية وتوقعات السوق.

كما أن هذه الأرقام نفسها بها مشكلات: إطلاق الاحتياطيات النفطية الاستراتيجية (SPR) له حد أقصى فعلي من الناحية الفيزيائية، وفي التاريخ كان بحدود 2 مليون برميل/يوم تقريبًا. أي أن القدرة الحقيقية على سد الفجوة أقل بكثير من الأرقام الكبيرة الظاهرة على العناوين headline.

لدى OPEC+ نظريًا طاقة إنتاجية خاملة تبلغ 2.5 إلى 3.5 ملايين برميل/يوم، لكن مسارات التصدير نفسها تمر عبر مضيق هرمز، ولذلك تكون هذه القدرة الإنتاجية بالفعل محبوسة.

تشمل بيانات الاحتياطيات التي تعلنها بعض الدول أيضًا مخزونًا مبالغًا فيه وتأجيل تسليمات. بمجرد انتهاء فترة التهدئة، سيتوسع فجوة العرض بسرعة. يمكن للاحتياطيات أن تشتري وقتًا، لكنها لا تستطيع شراء حل. لدى السوق نافذة زمنية إضافية، لكن هذه النافذة تتقارب نحو الإغلاق.

السوق يجري في نوم عميق

حالة السوق الآن غامضة جدًا: تعرضت إسرائيل لتوّها لأشد جولة من الهجمات الصاروخية منذ اندلاع الحرب، ومع ذلك لم تتأثر البورصة تقريبًا. بدأت مصانع الكيمياء واليابان وكوريا الجنوبية وسنغافورة وتايلاند خفض الإنتاج بل وحتى إيقاف العمل في مناطق متعددة، لكن السوق لم يحتسب ذلك في الأسعار. تحولت أستراليا إلى العمل من المنزل بسبب نقص الوقود، بينما نفذت كوريا الجنوبية إجراءات حظر على مستوى البلاد، لكن البورصة ما زالت ترتفع.

قال ترامب إن إيران تتفاوض يومًا بعد يوم، بينما تنفي إيران يومًا بعد يوم، ومع ذلك تستمر البورصة في الارتداد. لا يزال قطاع أشباه الموصلات يرتفع بقوة، وبقي مفهوم الذكاء الاصطناعي شديد السخونة، كما أن التداول الكمي والخوارزمي ما زال يضخم هذه المشاعر المتفائلة. لكن ما أن تنظر بعناية، ستكتشف أن الكثير مما يحدث قد تحول إلى اللون الأحمر بالفعل، غير أن الجميع يتظاهر بأنهم لم يروا ذلك.

لن يستمر هذا الانفصال بين أداء السوق والاقتصاد الحقيقي طويلًا. لم يحدث في التاريخ مثل هذا من قبل.

أوراق إيران

يراهن كثيرون على أن ترامب سيحل المشكلة بسرعة. لكن لننظر أولًا إلى موقع إيران الحالي.

قالت الحرس الثوري الإسلامي الإيراني (IRGC) بوضوح شديد: «مضيق هرمز لن يُعاد فتحه بسبب العرض العبثي الذي يقوم به ترامب. لم نقم بأي مفاوضات، ولن نُجري مفاوضات في المستقبل كذلك».

وهناك أيضًا مشكلة واقعية تتمثل في التواصل نفسه. لا تتعامل القيادة الإيرانية حاليًا مع أي أمور على مستوى اتخاذ القرار أو التنفيذ عبر الهاتف أو البرامج المشفرة—فقد قام إسرائيل باغتيال هنية في طهران، كما فجرت أجهزة النداء التابعة لحزب الله، وهذه النزعة الانعزالية ليست بلا سبب. لذلك، لا يمكن أن يتم التواصل الحقيقي بين طهران وواشنطن إلا عبر قنوات وسيطة مثل عُمان والعراق وسويسرا، ويجب أن تمر كل جولة ذهابًا وإيابًا أيامًا.

حسابات إيران

لا تحتاج إيران إلى الفوز؛ فهي فقط تحتاج إلى الصمود لفترة أطول. إن حصار المضيق هو أكبر ورقة لديها، وهي بالفعل وجدت نقطة ضعف لدى الولايات المتحدة. تدعمها روسيا، وتقدّم لها الصين «مساعدات إنسانية»، ولن تجوع.

فقط إيرادات رسوم عبور المضيق، قد تدر سنويًا عشرات المليارات من الدولارات. إذا تراجعت الولايات المتحدة، أو دخلت في استنزاف طويل، تستطيع إيران الاستمرار في السيطرة على المضيق. وسترَكُت الثروات التي كانت تتدفق أصلًا إلى دول الخليج الحاكمة لتتجه بدلًا من ذلك إلى طهران.

معضلة ترامب

إذا لم يضرب: يبدأ نظام «دولار النفط» في التراخي.

إذا ضرب: ستواصل أسعار النفط القفز. وإذا طال أمد الحرب، فلن يستطيع نفط الخليج أن يُصدَّر للخارج، كما ستجف قنوات الأموال التي تدعم البورصة الأمريكية.

الخطر الحقيقي يكمن في أن الدولار قد يتعرض لهبوط حاد. إذا فقد «دولار النفط» ركيزته، فسيتم إعادة تسعير جميع الأصول المقومة بالدولار. والأكثر رعبًا هو أنه يبدو ألا يوجد داخل البيت الأبيض من لديه إجابة واضحة وحاسمة لهذه المشكلة.

ما الذي سننظر إليه بعد ذلك

تقرير الولايات المتحدة الأسبوعي عن SPR. سرعة استهلاك الاحتياطيات هي الإشارة الأكثر مباشرة. منحنى أسعار برنت الفورية والمستقبليات. إذا ظهرت contango عميقة، فهذا يعني أن السوق يسعر نقصًا طويل الأجل. نبرة ترامب. كلما كانت الكلمات أثقل، غالبًا ما تعني أن الوضع أسوأ.

معدلات تشغيل المصانع في آسيا. سيترافق هبوط إنتاج الكيمياء والسيارات وأشباه الموصلات مع ذلك كأقدم مؤشر متقدم. أسعار الأسمدة الكيماوية. مقارنة بسعر النفط الذي يتم تشويهه غالبًا عبر تدخلات لفظية، تميل أسعار الأسمدة إلى أن تكون أكثر صدقًا. التقرير الشهري من IEA. إذا أكد تحديث منتصف أبريل أن الاحتياطيات قد استُنزفت، فقد تتكسر ثقة السوق بين ليلة وضحاها.

الخط الزمني

وفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، إذا بقي مضيق هرمز مغلقًا طوال الربع الثاني بالكامل، سينكمش الناتج المحلي الإجمالي السنوي للولايات المتحدة بنسبة 2.9%. كما أن عدة جهات تواصل رفع احتمالات حدوث ركود. فيما يلي جميع هذه الاحتمالات مع شروط: أن يستمر الحصار في الانتقال إلى كل مرحلة. إذا تم إعادة فتح المضيق مبكرًا، فلن تنطبق المراحل اللاحقة.

الآن → 15 أبريل: لا تزال الاحتياطيات في الإطلاق

لا يزال إطلاق الاحتياطيات الاستراتيجية مستمرًا، كما أن ترامب ما زال يواصل التصريحات. سيكون الأثر على GDP محدودًا مؤقتًا. لكن إذا لم تسفر «الإنذار الأخير» في 6 أبريل عن أي نتائج، فسيتسع فجوة العرض بسرعة. احتمال الفوضى في الاقتصاد العالمي: 20%–30%

أواخر أبريل → أوائل مايو: نفاد الاحتياطيات

تبدأ الاحتياطيات الاستراتيجية لدى الدول في الوصول إلى القاع، وتؤكد IEA أن الفجوة قد تضاعفت. تبدأ الضربة على مستوى الاقتصاد الحقيقي بالتجمع بشكل أكبر: نقص الأسمدة، وتأخر الزراعة الربيعية، وإغلاق مصانع الكيمياء، وشح LNG، وتراجع الإنتاج الصناعي في أوروبا. الاحتمال: 45%–65%. هذه هي نقطة التحول الرئيسية.

منتصف مايو → نهاية يونيو: تدهور الاقتصاد الحقيقي

تجاوز أسعار النفط 150 إلى 200 دولار للبرميل. يبدأ السعر المرتفع للنفط في كبح جميع الأنشطة الاقتصادية. تتنافس الدول على إمدادات روسيا والهند، لكن الفعالية محدودة. ستدخل أوروبا وآسيا في الركود أولًا. الاحتمال: 65%–80%

بعد يونيو: انهيار نظامي

لا تظهر مسارات جديدة لإمدادات بديلة. يحدث ركود تضخمي، وتحدث بطالة وتعطّل بنوك المركز في الوقت نفسه. إذا تم رفع الفائدة، فستصبح ديون الولايات المتحدة البالغة 4 تريليون دولار أمريكي غير قابلة للتحمل؛ وإذا لم يتم رفع الفائدة، فسينفلت التضخم بالكامل. تتبعها أزمة غذاء واضطرابات اجتماعية على التوالي، ومن المرجح أن يسجل الذهب أعلى مستوى قياسي في التاريخ. الاحتمال: 80%–90%

سيناريو التصعيد

إذا قامت الولايات المتحدة بضرب مباشر للبنية التحتية لطاقة إيران، فإن احتمال كل مرحلة مما سبق سيزيد كذلك بمقدار 20 نقطة مئوية إضافية.

أزمة النفط عام 1973، ولحظة ليمان عام 2008، وصدمة الطاقة بين روسيا وأوكرانيا عام 2022—السيناريو لم يتغير فعلًا: قبل أن تؤكد البيانات حقيقة الأمر، يتظاهر الجميع بأنهم لم يروا؛ لكن عندما تتم المصادقة على البيانات، يبدأ البيع الحقيقي.

نحن الآن في مرحلة «ما قبل التأكيد». الفترة من 15 أبريل إلى 25 أبريل هي نافذة حاسمة. ويُعد «الإنذار الأخير» أول محفز.

إذا أُعيد فتح المضيق، فسيرجع السوق تدريجيًا إلى الوضع الطبيعي؛ وإذا لم يُفتح، أو استمر التصعيد، فسيتسارع السوق في التداول وكأنه يشتري الانهيار نفسه قبل وقوع الانهيار.

لا يحتاج العالم فعلًا إلى «استنفاد النفط تمامًا» حتى يحدث الخلل. يكفي فقط أن يصدق عدد كافٍ من الناس أن هذا قد يحدث.

الرابط الأصلي