الاحتياطي الفيدرالي ينقذ السوق في وقت متأخر من الليل، مرشح الرئاسة لوغان يحقق إنجازًا كبيرًا، هل ستنقلب الأسهم الأمريكية تمامًا؟

أطاح خطاب حاسم للرئيس ترامب بآمال وول ستريت في وقف إطلاق النار؛ هبط مؤشر ناسداك بنسبة 2% فور الافتتاح. وفي اللحظة الحاسمة، تدخّل مرشح رئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لوجان، وأصبح خطاب إنقاذ السوق مزلزلًا وواثقًا بنفسه. مع ذلك، استعاد سوق الأسهم الأميركي خسائره بالكامل خلال ساعة واحدة، وارتدّ بأكثر من 2%. هذا التحوّل المذهل—فهل يمكنه حقًا أن يقلب سوق الأسهم الأميركي رأسًا على عقب بالكامل؟ التحوّل الذي حدث في ساعات متأخرة من التداول—هل هو بداية الأمل، أم مقدمة فخ؟

من حافة الانهيار إلى قفزة النجاة، لماذا استطاعت لوجان إنقاذ الموقف؟

بعد افتتاح سوق الأسهم الأميركي في 2 أبريل، انخفضت المؤشرات بشكل حاد؛ فقد تراجع مؤشر داو جونس بأكثر من 300 نقطة في وقتٍ ما، وتبعت كل من إس آند بي 500 وناسداك انخفاضًا مماثلًا. اشتدّت موجة البيع في وول ستريت أكثر فأكثر، ولكن في تلك اللحظة التي كانت على وشك الحسم، جاء خطاب إنقاذ السوق الخاص بلوجان في موعده، ليصبح طوق النجاة الذي أنقذ السوق.

بصفتها مرشحة لمنصب رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي ورئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، أيّدت أولًا—في البداية—قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، ووصفت هذا الإجراء بأنه صائب وبُعد نظر. ثم أشارت كذلك إلى أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد أنهى بالفعل تقليص الميزانية، وأنه في المستقبل سيعمل على توسيع نطاق استخدام أدوات توفير السيولة، بل وحتى قد يخفض متطلبات الاحتياطيات في الولايات المتحدة بشكل أكبر.

وكانت الإشارة التي أرسلتها لوجان إلى وول ستريت واضحة جدًا: لا خفض للفائدة، ولكن بشكل غير مباشر “ضخّ سيولة”. وضمن عدم تغيير سعر فائدة الدولار، فإن توسيع الميزانية العمومية يحقن السوق بسيولة كافية ويخفف ضغط ضيق الأموال، مع تجنّب مخاطر انتعاش التضخم التي قد تنشأ عن خفض الفائدة.

وفي الوقت نفسه خلال خطاب لوجان، تم الإعلان عن بيانات عدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية في الولايات المتحدة. وقد جاء رقم 202 ألفًا أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 212 ألفًا، ما قضى مباشرة على مخاوف وول ستريت من موجة البيع.

بعد تلقي الإشارة التي تشير إلى احتمال استمرار التيسير النقدي وأن “آلة طباعة النقود” قد تعمل في أي وقت، توقّف هبوط سوق الأسهم الأميركية وتحوّل إلى ارتداد. وخلال أقل من ساعة واحدة، ارتفع مؤشر ناسداك بأكثر من 2% وعاد إلى المنطقة الإيجابية بالكامل.

يمكن القول إن لوجان أنقذت سوق الأسهم الأميركية بجهدها وحدها.

إن جوهر هبوط سوق الأسهم الأميركية يتمثل في القلق من ارتفاع أسعار النفط، وما قد يسببه من اضطراب لسياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي النقدية، إضافةً إلى القلق من أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى قيام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع الفائدة مباشرة، بما يسحب سيولة من الأسواق المالية.

وكلام لوجان في إنقاذ السوق هو فعليًا “وصف العلاج المناسب للدواء”.

كان مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد أنهى تقليص الميزانية منذ ديسمبر 2025، ويُحافظ على حجم الميزانية العمومية عند نحو 6.6 تريليون دولار. وفي هذا الوقت، فإن توسيع نطاق استخدام أدوات توفير السيولة يعادل—دون كسر توازن أسعار الفائدة القائم—تقديم “نقل دم” إلى السوق.

إن هذه الخطوة تتجنب مخاطر انتعاش التضخم المحتمل الناجم عن خفض الفائدة، وفي الوقت نفسه يمكنها تخفيف ضغط السيولة في السوق بسرعة، وتثبيت ثقة المستثمرين.

أما خبر بيانات عدد طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، فقد “أشعل” هذه الجولة من إنقاذ السوق أيضًا. فالقيمة 202 ألفًا لم تكن أقل من التوقعات فحسب، بل تراجعت أيضًا مقارنة بالقيمة السابقة؛ ما يعني أن مرونة سوق العمل الأميركية على مستوى القاعدة ما تزال موجودة، وبأن موجة بطالة واسعة النطاق لن تظهر على الأقل على المدى القصير.

لقد أزال تمامًا مخاوف وول ستريت، وبدأت الأموال التي كانت تخشى الذعر والبيع بالعودة إلى السوق، ومن ثم جاء ارتداد سوق الأسهم الأميركية بشكل منطقي. ومع ذلك، إذا قلنا بصراحة، فهل يمكن أن يستمر هذا الارتداد الذي يعتمد على دعم السياسات فعلًا إلى الأمد؟

الارتداد ليس انقلابًا: “لغز” الاقتصاد الأميركي الخفي، لا يزال يتكشف للتو

لم يتم بعد إزالة الخطر الذي يواجه سوق الأسهم الأميركي؛ كما أن اتجاه هبوط المؤشرات الثلاثة الكبرى لم يتغير بسبب الارتداد خلال هذه الساعة. وما زال مؤشر ناسداك يعمل تحت خط المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم.

لم يختف ضغط التضخم الناتج عن الحرب بين إيران والولايات المتحدة بشكل كامل، ولم يتم قلب اتجاه ارتفاع أسعار النفط بالكامل. وإذا نظرنا إلى الصورة على المدى الطويل، فسيكون لدى ترامب ومجلس الاحتياطي الفيدرالي المزيد مما يجب القيام به إذا بقي سعر النفط فوق 100 دولار.

إن ارتفاع الأسعار سيجعل الاقتصاد الأميركي أمام فترة تعديل أطول.

ومن جهة أخرى، فإن عملية إنقاذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي، من حيث الجوهر، هي “ترقيع الحائط من جانب لتعويضه من جانب آخر”. فمع أن توسيع السيولة يمكن أن يستقر السوق على المدى القصير، فإنه سيزيد أيضًا من ضغوط الميزانية العمومية في المستقبل.

وفي الوقت نفسه، يبقى سؤالًا غير محسوم: هل يمكن للمالية العامة الأميركية تحمّل العجز في ظل بيئة أسعار فائدة مرتفعة؟

من المرجح أن يواصل مجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل اتباع نهج لوجان: الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير، مع استقرار السوق عبر توسيع السيولة. لكن هذا لا يمكنه من حل المشاكل العميقة للاقتصاد الأميركي من جذورها—فالمشكلات الكامنة مثل تباين سوق العمل، ومخاطر التضخم، وتفاقم الديون. فإذا تم تفجير هذه “الألغام”، فقد يظل سوق الأسهم الأميركية عرضة للهبوط مجددًا.

وبالنسبة لهذه الجولة من إنقاذ السوق، بدلًا من تسميتها “انقلابًا”، يمكن وصفها بأنها منح السوق فقط وقتًا لالتقاط الأنفاس.

فلا توجد أي عملية إنقاذ تستطيع حقًا تغيير الاتجاه الداخلي للاقتصاد، كما لا توجد أي عملية مضاربة يمكن أن تحقق أرباحًا طويلة الأمد. خطاب لوجان في إنقاذ السوق يعكس بالفعل قدرتها، لكن مأزق الاقتصاد الأميركي لا يمكن حلّه أبدًا بخطاب واحد فقط.

تصريح الكاتب: وجهات نظر شخصية، وللاسترشاد فقط