ارتفعت أسعار الأسهم فوق شركة هانمو جي، فكيف انضمت شركة يوان جي للتكنولوجيا إلى نادي الألف دولار للمرة الأولى؟

سؤال AI: هل يمكن لخطة توسيع الطاقة أن تواكب توقعات سعر السهم الذي يبلغ قيمة “ألف يوان”؟

مراسل “21st Century Business Herald”: فجرًا

في 25 مارس، كشفت أول شركة من فئة “أسهم الألف يوان” في هذا العام—يوان جيه للتكنولوجيا—عن أحدث تقرير مالي.

وبحسب تقريرها المالي لعام 2025، فقد حققت الشركة خلال العام الماضي إيرادات تشغيلية بلغت 6.01 مليار يوان، بزيادة قدرها 138.50%؛ كما بلغ صافي الربح العائد للمساهمين في الشركة المدرجة 1.91 مليار يوان، محققًا انعكاسًا كبيرًا مقارنةً بخسارة العام السابق التي بلغت 613 مليون يوان.

وخلف هذه البيانات، هناك “تغيير استراتيجي” في هيكل المنتجات—وبفعل الطلب على قدرات الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ارتفعت بشكل ملحوظ نسبة إيرادات أعمال مراكز البيانات، ما أدى إلى تعديل كبير في نسبة الإيرادات لهيكل المنتجات ككل. وقد صادفت هذه الزيادة الانفجارية بدقة فترة “العائد” التي تمرّ بها مراكز البيانات عالميًا وهي تنتقل من البنى التقليدية إلى عناقيد حوسبة فائقة السرعة.

قدّمت السوق الثانوية ردًا شديد العدوانية. فمنذ أدنى سعر للسهم في 9 أبريل 2025 عند 87.7 يوان، وحتى 20 مارس 2026، تجاوز السعر قيمة شركة هانكو للمرة الأولى، ليصبح السهم رقم 8 من فئة “ألف يوان” في بورصة A، وأول سهم من هذه الفئة خلال العام.

خلال تلك الفترة، تجاوزت نسبة ارتفاع سعر السهم 1000%. وخلال أقل من عام واحد، أنهت يوان جيه للتكنولوجيا انتقالًا في التقييم من فئة “مئات اليـوان” إلى فئة “آلاف اليـوان”.

ومن الجدير بالذكر أنه قبل أكثر من عام ونصف، كانت الشركة قد وقعت ضمن دائرة الشكوك بعدما شهد سعر السهم “انقسامًا إلى النصف” وتغيّر وجه الأداء. إذ أدّى اندفاع موجة قدرات الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي إلى انفجار الطلب على شرائح/رقائق الشرائح الضوئية، لتصبح القوة الدافعة الرئيسية التي ساعدت يوان جيه للتكنولوجيا على تحقيق الانتقال من الخسارة إلى الربحية.

وذكرت يوان جيه للتكنولوجيا في تقريرها المالي لعام 2025 أنها ستقوم، من خلال تنفيذ مشروع المرحلة الثانية لقاعدة البحث والتطوير والإنتاج في أشباه الموصلات ومكوّنات الاتصالات الكهروضوئية، بزيادة عمليات شراء المعدات الأساسية، والتوسع تدريجيًا في الطاقة الإنتاجية، ورفع طاقة تصنيع شرائح الليزر عالية الفئة.

في ظل عائد العصر الذي تتسارع فيه قدرات الحوسبة بالذكاء الاصطناعي، قدمت يوان جيه للتكنولوجيا في تقريرها السنوي لعام 2025 كشوفًا نتائج ذات معنى تحولي كبير. وخلال فترة التقرير، نجحت الشركة في قلب الخسارة إلى ربح، محققة نموًا مزدوجًا في الإيرادات وصافي الأرباح.

وبعيدًا عن التغيرات الجذرية، تكمن وراء ذلك عملية “إعادة البناء من الصفر” لهيكل إيرادات الشركة.

قبل عام 2024، كانت محركات نمو يوان جيه للتكنولوجيا تعتمد بشكل رئيسي على سوق الاتصالات السلكية واللاسلكية؛ لكن في ظل تباطؤ الاستثمار في معدات الاتصالات عالميًا، انتشر البرد في هذه الأعمال التقليدية لفترة.

في عام 2025، بلغ دخل سوق الاتصالات 2.06 مليار يوان، بزيادة طفيفة قدرها 2.06%. ومع ذلك، أظهرت أعمال مراكز البيانات—التي كانت نسبتها أصغر—عرض “رقصة الفيل” خلال عام واحد، وحققت إيرادات بلغت 3.93 مليار يوان، بزيادة سنوية مذهلة قدرها 719.06%.

هذا التحول الانفجاري في المكانة جعل أعمال مراكز البيانات تحل مباشرة محل أعمال سوق الاتصالات، لتصبح المسار الرئيسي الذي يقود أداء الشركة.

يوضح القفز في هامش الربح تحولًا إيجابيًا في موقف الشركة ضمن سلسلة الصناعة. ففي عام 2025، قفز هامش الربح الإجمالي الشامل ليوان جيه للتكنولوجيا إلى 58.11%. ويرجع هذا الأداء المرتفع في هامش الربح إلى نجاح تموضع المنتج الأساسي لديها—شريحة ليزر تيار مستمر عالي القدرة (CW) مخصصة لحلول السيليكون فوتونيكس.

وباعتبارها عنصرًا أساسيًا في تقنيات الوحدات الضوئية عالية السرعة 800G و1.6T، وحتى تقنيات الجيل التالي من CPO (التغليف البصري المشترك)، فإن هذه الشريحة هي المفتاح لحل عنق الزجاجة في نقل كميات هائلة من البيانات في مراكز البيانات. ومع تكرار تحديث نماذج الذكاء الاصطناعي AI والانتقال إلى تطبيقات واسعة النطاق، تتزايد متطلبات قدرات الحوسبة بشكل أُسّي؛ كما أن الاستثمارات العدوانية في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي التي قام بها مزودو الخدمات السحابية داخل وخارج الصين (CSP) دفعت مباشرةً إلى توسع أحجام شرائح الضوء عالية المستوى.

وأشارت يوان جيه للتكنولوجيا بوضوح في تقريرها السنوي إلى أن وحدة الضوء 1.6T قد حققت شحنًا دفعيًا في 2025، وأن 2026 سيدخل مرحلة “الانفجار التجاري”. لقد أصبحت معايير انخفاض استهلاك الطاقة، وتصغير الحجم، والدمج—هي الخط الرئيسي للصناعة؛ كما أدى تسارع الطلب على الترابط الضوئي إلى وجود فجوة واضحة في الطاقة الإنتاجية قصيرة الأجل لشرائح الضوء الحالية.

ولكي تضمن يوان جيه للتكنولوجيا أمن سلسلة التوريد خلال نافذة السوق، فإنها تُطلق الآن رهانًا غير مسبوق على الطاقة الإنتاجية.

في فبراير 2026، أعلنت الشركة عن خطة لاستثمار 12.51 مليار يوان لبناء مشروع المرحلة الثانية لقاعدة البحث والتطوير والإنتاج لأشباه الموصلات في الاتصالات الكهروضوئية، بهدف إنشاء خطوط إنتاج لشرائح الضوء ومباني المصنع المساندة، مع تحديد مدة البناء بـ 18 شهرًا.

وفي الوقت نفسه، تم رفع سقف الإنفاق للمشروع قيد الإنشاء الأساسي “مشروع تصنيع شرائح الضوء 50G على نطاق صناعي” بشكل متكرر. إذ كان ميزانية المشروع في البداية 1.29 مليار يوان فقط، لكن بعد الزيادة في مارس 2025 إلى 4.87 مليار يوان، تمت مؤخرًا إضافة إجمالي الاستثمار مجددًا ليصل إلى 7.57 مليار يوان.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن يوان جيه للتكنولوجيا صرّحت بأنها ستُحسن كذلك تخطيط الطاقة الإنتاجية على مستوى عالمي، وستُسهم بشكل منظم في أعمال إنشاء المصانع في الخارج.

وفي وقت قصير، قفزت ميزانية المشروع من مستوى “مليار” إلى مستوى “سبعة مليارات”؛ إذ توجّهت الأموال المضافة بشكل رئيسي لشراء المعدات والأعمال الإنشائية. ومن التوسع في الطاقة الإنتاجية محليًا إلى تخطيط طاقة إنتاجية على نطاق عالمي، يتضح مدى الاستعجال في توسيع الطاقة الإنتاجية.

حاليًا، تخوض يوان جيه للتكنولوجيا معركة على جبهتين باستخدام الأموال المقترضة من الاكتتاب الفائق (superraised funds) والأموال الذاتية، في محاولة لتسريع سد الفجوة بين الطلب والتوريد. وفي ظل التوقعات المرتفعة المدعومة بسعر السهم من فئة “ألف يوان”، فإن “ساعة النجاة والموت” لتوسيع الطاقة الإنتاجية—مع سرعة التسليم—ستصبح أكبر متغير في تحقق أرباح 2026.

وعند إعادة النظر في أداء السوق الثانوية، يمكن ملاحظة أن منطق الأموال تحول من البداية إلى “تحكيم/استغلال التوقعات” إلى “علاوة الإيمان” في المراحل المتوسطة والمتأخرة.

في النصف الأول من عام 2025، كان سعر سهم يوان جيه للتكنولوجيا ما يزال يتحرك ضمن مستوى “مئات اليـوان”. ففي يناير من ذلك العام، بلغ أعلى سعر للسهم 162.88 يوان، وهو ما يقابل قيمة سوقية قدرها 136.84 مليار يوان. ثم بعد ذلك، شهدت الفترة من فبراير إلى أبريل تذبذبًا في سعر السهم ضمن نطاق 130-160 يوان، بينما لامس سعر أبريل أدنى مستوى في السنة عند 87.7 يوان.

بعد ذلك، دخلت يوان جيه للتكنولوجيا مرحلة تذبذب مع صعود. ففي الفترة من يوليو إلى ديسمبر، كانت أعلى نقطة لكل شهر ترتفع باستمرار بمقدار “مئات اليـوان”، وواصلت موجة التذبذب الصعودي حتى تجاوزت 1000 يوان في مارس 2026.

وفي اللحظة الحاسمة عندما كان سعر السهم مرتفعًا، لم تتوقف يوان جيه للتكنولوجيا عن طموحها للتوسع الاستراتيجي.

قبل أيام، أصدرت يوان جيه للتكنولوجيا إعلانًا آخر جاء فيه أن الشركة تعتزم إصدار أسهم مدرجة في الخارج (H shares) في الخارج.

وصرّحت يوان جيه للتكنولوجيا بشكل واضح: “ستختار في غضون فترة صلاحية قرار مجلس المساهمين (أي خلال 24 شهرًا من تاريخ اعتماد مجلس المساهمين للقرار) توقيتًا مناسبًا ونافذة إصدار لإنجاز إدراج أسهم H لهذه المرة”.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أنه رغم الحماسة الشديدة في أسواق رأس المال داخل الصين، فإن نسبة إيراداتها في الخارج بين 2024 و2025 كانت منخفضة جدًا، ما يعكس حالة “قلب في اتجاه الحرارة” بشكل واضح.

لذلك، بالنسبة ليوان جيه للتكنولوجيا، فإن الذهاب إلى إدراج في هونغ كونغ ليس مجرد فعل تمويلي بسيط، بل هو إنقاذ استراتيجي لإكمال “قطعة أحجية الخروج إلى الخارج”.

من ناحية، الاستفادة من تقييمات مرتفعة في A股 لدعم إنشاء طاقة إنتاجية كبيرة داخل البلاد، وفي الوقت نفسه عبر منصة هونغ كونغ لربط رأس المال الدولي وتجنب مخاطر السيولة داخل حدود جهة واحدة فقط. ومن ناحية أخرى، توفير قنوات تمويل عبر الحدود مرنة لإنتاجها في الخارج الذي تضعه ضمن خطتها.

والأهم من ذلك، حاليًا لا يزال سوق مراكز البيانات للشركة يهيمن عليه موردون من الخارج.

ذكرت يوان جيه للتكنولوجيا أنه وبناءً على سنوات من التراكم في البحث والتطوير والإنتاج في مجال شرائح الضوء، فقد طرحت منتجات EML عالية السرعة ومنتجات ليزر عالية القدرة ذات الصلة، بما يلائم متطلبات الوحدات الضوئية عالية السرعة ذات الصلة، كما يمكن قياس مؤشرات مثل الأداء والموثوقية بما يعادل منتجات نظيرة من الخارج، لتحقيق اختراق في المبيعات في سوق مراكز البيانات AI.

غالبًا ما تسبق “حفلة” رأس المال عملية تطبيق الصناعة على أرض الواقع. لقد قطعت يوان جيه للتكنولوجيا خلال سنة واحدة طريق الوصول إلى طريق قيمة سوقية استغرق سنوات لشركة عادية؛ وهذا لا يمثل فقط اعتراف السوق بالتكنولوجيا الصلبة، بل أيضًا اختبارًا حدّيًا لقدرة الأداء اللاحقة على تحمل الضغط.

وبالإضافة إلى الكشف عن إنجازات لافتة في تقرير 2025، فقد رسم التقرير—بشكل ضمني—ضغوطًا مزدوجة تتمثل في تحديث التقنيات والعودة إلى التقييم. وبالنسبة لصناعة شرائح الضوء، فإن التقدم بخطوة واحدة يعد عائدًا؛ لكن إذا حدث تبديل في المسار التقني خلف ذلك، فقد تتحول ميزة السبق فجأة إلى تكلفة غارقة.

وبالنسبة ليوان جيه للتكنولوجيا، قدمت تقاريرها المالية لعام 2025 إجابة مثالية، لكن رحلة 2026 الطويلة (المسيرة) لم تبدأ بعد.